热钱转为流入 节后资金面稳中偏松
　　此前市场预计的流动性紧张状态并未在三季末持续发酵，这除了公开市场多周的净投放之外，热钱小幅流入导致的基础货币被动投放也成为其中的一个重要原因。业内人士认为，在人民币升值预期及中国经济探底担忧消减的背景下，9月份外汇占款将有望继续增加。同时，10月份公开市场到期资金达到5720亿元，居下半年次高。这两者将使得节后市场整体流动性难以出现过紧的局面。
　　与今年6月底的异常紧张状态相比，三季度末的市场资金面情况同样不容乐观。此前，有市场人士预计，由于今年中秋国庆两节临近、季末银行机构存款压力不减，以及新股申购、新债扩容等引发的资金需求高涨等，都将阶段性收紧流动性，资金价格或再现6月底时的紧张态势。
　　不过，从银行间市场回购利率来看，9月中下旬开始，这一利率水平并未出现持续性上涨。截至目前，整个9月份的资金价格高位仅出现在月初，这更多是受到8月31日工行可转债发行，以及市场对于8月份经济数据担忧的影响。而中国货币网数据显示，隔夜回购利率在6月下旬、9月初及目前分别处于2.30%、2.56%和1.65%附近，7天回购在上述区间的利率则分别为3.13%、3.19%和2.24%附近，显示三季末资金面好于二季度末。
　　央行上周日提前公布的8月份外汇占款数据显示，8月我国新增外汇占款达2430亿元人民币，连续第二个月回升，并创出4个月来的新高。同时，8月我国对外贸易顺差为200.3亿美元，外商直接投资(FDI)为76.02亿美元，两者合计约276.32亿美元(约合人民币1878亿元)。很明显，8月份新增外汇占款远超贸易顺差与FDI之和。研究员指出，8月份外汇占款中约有500亿元可归为短期国际资本(即所谓热钱)净流入，而此前的5、6、7三个月均呈现短期资本净流出态势。
　　对此，有市场人士认为，这在很大程度上表明热钱流入推高了外汇占款。而整个9月份资金面的前紧后松，除了与公开市场操作有关外，也得益于9月份热钱的小幅净流入。
　　数据显示，10月份央行公开市场到期资金量将较9月微增250亿元，而且10月9日开始的工作周内到期量高达2950亿元。这也意味着，央行即使通过央票回笼资金，实际收紧的力度也不会过大。
　　不过，10月份市场流动性似乎也难以出现过于宽松的状况。国金证券分析师李治平就表示，从近几年情况看，除了2007年受到多次加息及准备金率上调的影响，在10月份出现过净投放外，多数年份的10月份央行仍以净回笼为主。这主要是为了对冲节前投放的过剩流动性。此外，李治平还认为，年底财政存款释放在不同规模的银行之间并不平衡，中小银行的流动性届时仍会偏紧。（证券时报）

　　专家称人民币汇率连创新高可能加速热钱流入
　　人民币汇率连续7日创下汇改以来新高的同时，国内金融机构外汇占款也再次飙升至2000亿美元上方。业内专家表示，外汇占款再度飙升，与人民币升值预期有关，一方面，境内居民结汇强度加大，另一方面，境外热钱也可能再次加速流入。如果这种状况持续，央行可能会上调准备金率。
　　汇率走势
　　9月以来升超1.5%
　　最近，人民币兑美元汇率再次出现单向升值的走势，昨日，人民币兑美元中间价再次跳升62个基点，报6.7110，至此，人民币汇率已连续7日创下汇改以来新高。自9月初以来，人民币兑美元中间价已由6.8126元对1美元上升为6.7110元兑1美元，升值幅度已超过1.5%。
　　不过，人民币升值预期也保持温和，昨日下午银行间市场1年期远期买报价为-350，也即预期一年后美元兑人民币将升值为6.6805，与昨日的即期交易价格6.7155相比，升值预期为0.5%；境外无本金交割市场(NDF)昨日下午买报价为6.6170，升值预期为1.49%。
　　美元全线走软
　　国际外汇市场上，由于美联储再次放松货币政策，资金再次从美国涌出，美元全线走软，自9月初以来，美元指数已由83.22跌至昨日的81.14，跌幅达2.56%。同时，非美元货币再度反弹，其中高息货币澳元受套利资金推动，再次创下两年多新高。
　　热钱动态
　　新增外汇占款突破2000亿美元
　　目前，人民币一年期存款利率为2.25%，而美元基准利率接近零，两者利差高达2个多百分点。在人民币重启升值步伐的情况下，境外热钱是否会再度涌入，引人关注。
　　央行最新数据显示，8月份，我国金融机构外汇占款达210368亿元，较7月份新增2430亿元，新增量创下4个月的新高。在3、4月份时，金融机构外汇占款新增量也曾分别达到2701.5亿和2863.1亿美元。不过随后，5月份新增量骤降至1300多亿元，6月份更是进一步下滑至1100多亿元，创下2008年11月以来新低，7月份新增外汇占款虽有所回升，但仍未突破2000亿元关口。
　　8月汇率并未明显升值，外汇占款新增量再次突破2000亿美元，意味着什么呢？
　　兴业银行资深经济学家鲁政委分析称，此次外汇占款大增，主要与人民币升值预期有关，虽然8月人民币没有明显升值，但是自8月开始，市场有关人民币的升值预期有所加强，在此情况下，境内居民结汇强度加大。
　　热钱特征
　　三重获利空间引热钱卷土重来
　　广东省社科院热钱研究专家黎友焕在接受本报记者采访时表示，根据其领导的热钱研究小组对地下钱庄热钱流向的监测，发现8月开始热钱流入明显加速，进入9月后势头更猛。与上半年流入资金主要为港澳储蓄资金不同的是，此波流入的热钱投机性很强。
　　流向方面，有部分资金再次进入了楼市。黎友焕分析称，8月楼市量价齐升，热钱估计年底前这种趋势还会维持；其次，物价尤其是农产品价格上涨，使得加息预期加强；而近期人民币再度升值，使得套汇收益加大。正是看到资产价格上涨、汇率升值、利差优势有望扩大这三重获利空间，之前撤出的欧美投机资金又卷土重来。 (广州日报)

　　历史往往惊人相似 节前机构普遍看空
　　沪综指连续收出五连阴后，又恰逢史上最长假期，消息面的不确定性和近10年历史经验所揭示的9月下旬调整概率较大的规律，令市场弱势震荡格局难发生变化；技术上量能的持续萎缩更加剧了这一弱势特征，预计节前谨慎情绪难以消散。
　　9月下旬调整概率较大
　　受国庆长假因素的影响，9月下旬市场总体呈现出明显的季节性特征。据统计，过去十年(2000-2009)期间，9月下旬市场总体呈现出震荡调整的走势，其中六次出现下跌，四次出现上涨，这四次上涨分别出现在2000、2006、2007和2008年。
　　东海证券表示，这四次上涨中，2000年大盘微涨0.48%，2006、2007和2008年期间涨幅均超过2%，其中2006和2007年均处于大牛市期间，而2008年则受印花税调整影响，幅度有所下降。另外，这四年在9月下旬的上涨都有一个共同特征，即少数交易日出现较大幅度的上涨，而大多数交易日市场波动较大，整体呈现出震荡调整的特征。
　　节前机构普遍看空
　　机构对节前市场的走势也比较谨慎。上海证券分析师建议在长假前夕以防御策略为主，并耐心等待结构风险的充分释放。基于短期弱势喘息，等待突破方向的趋势判断，在市场面临长假诸多不确定因素的前提下，短期政策预期的紊乱将强化长假前的避险情绪，因而市场弱势局面难改。选股策略方面，分析师建议回归确定性成长，并摒弃缺乏基本面支撑的题材股；重点规避新兴产业内部面临较大估值回归压力的强势股以及创业板11月份解禁压力居前的个股；中线建议关注工业节能设备和节能建筑材料板块。
　　华融证券分析师认为，节前受谨慎情绪影响，市场可能会维持弱势震荡走势，但节后市场可能重拾震荡向上的态势。一方面，经过连续五个交易日的回调，市场已基本消化上周对加息、地产紧缩、银行监管新规的担忧以及节假日前的谨慎情绪；另一方面，从盘面来看，当前市场调整的主要动力是部分高估值小盘股的下跌所致，具有估值优势的个股具有明显的抗跌性，因而市场整体风险不大；而假日后传言落空的可能性较大，预计市场重回震荡上行通道也将是大概率事件。
　　基于节假日消费旺季、市场回调幅度有限的判断，分析师建议继续关注商贸、食品饮料、餐饮旅游、医药等大消费板块；大行业建议关注机械设备、有色金属。同时，鉴于节假日期间确实存在影响市场走势的风险因素，故建议规避前期涨幅过大的题材股的风险。
　　长江证券则表示，目前依然是处于经济周期、政策周期和流动性周期继续寻底的过程，在这多重周期弱势的格局下，真正的底部仍处于一个未来时的状态。而这个底究竟离我们有多远，在预期尚未切实观测到的时候，左右市场的内生性动能依然非常弱，这也是市场反弹之后上行异常艰难的根源之所在。而在这种内生性动能弱化的情况下，外生性的冲击所带来的影响将是巨大的。而本周仅有两个交易日，由于假期中房地产等市场出现变数的可能性较大，故谨慎情绪下的弱势震荡将成为这两个交易日的主旋律。在行业配置上，分析师依然选择乘用车整车及零部件、化工、家电板块以及季节性配置上的军工、旅游酒店类公司。（中国证券报）

　　最零碎长假将至中小股民如何应对？
　　编者的话
　　史上最零碎长假将至，沪深中小股民该如何应对呢？本报记者对专业机构的观点进行了一番梳理，在此把梳理的结果奉献出来，希望能对大家的实际操作有所帮助。
　　大盘风云
　　指数如何走之机构分歧大
　　记者采访发现，对于大盘走势，目前机构的分歧很大。
　　看多派：大盘中期走势向好
　　广州万隆认为，在城镇化提速、人民币国际化进程加快、促进民间资本健康发展和加快培育战略性新兴产业的大背景下,沪深大盘中期走势向好是可以期待的。另一方面，目前沪深300指数15.4倍的估值已处于历史低位，估值不支撑大盘出现大幅的调整。
　　看空派：沪指将跌至2300点
　　华讯投资分析师孙淑星认为，本此调整远未结束，她预计本次调整低点在前期低点2300附近。孙淑星指出，昨日股指跌幅虽然不大，但前期强势股遭到重创。而从昨日指数的分时走势来看，指数在拉升的时候成交量萎缩，显示进场抢反弹者不多，这注定了大盘随后将再度下跌的命运。记者王丽
　　潜力板块
　　板块机会之海珍股
　　华讯投资孙淑星建议重点关注海珍股。其理由是，随着人民生活水平的提高，国内海珍品的消费逐步提升，加上今年以来部分海珍养殖海域受异常天气和环境污染的影响，使得海珍品的供应在一定程度上受到压缩，从而也给产品涨价提供了借口。长假对海珍公司销售有明显促进作用，尤其是最近一星期开始，产品需求量明显增大。再加上对渔业类公司来说每年秋季都是海参捕捞旺季，稀有海产品的消费量将会出现一定的增长。
　　推荐个股：獐子岛（002069）、好当家（600467）记者王丽
　　板块机会之黄金股
　　受黄金需求旺盛推动，COMEX黄金期货20日延续近期强劲涨势，升至1280美元/盎司上方。同时，世界黄金协会的数据显示，第二季度黄金需求总量达1050吨，较去年同季上升36%。如果以金额计算，总需求达404亿美元，为季度数据最高值。中国内地的需求量则上升了5%。基于避险需求与黄金周来临，中金公司看好黄金股的防御性。
　　长江证券分析师王勤甫看好黄金周带给黄金股的交易性机会。他表示，由于目前全球为刺激经济注入大量流动性，而粮食价格上涨将推动通胀预期升温，未来金价仍将上涨。中秋和国庆长假将迎来黄金消费的高峰，黄金板块值得关注，尤其是其中大股东有望注入矿山等资产，未来有外延式增长预期的品种。
　　推荐个股：山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、辰州矿业（002155）见习记者石洪波
　　板块机会之航空股
　　昨日人民币兑美元中间价报6.7110，较上一个交易日走高62个基点，连续第七个交易日创出2005年汇改以来的新高。自今年9月9日起，人民币兑美元中间价持续走高，从6.7907到6.7110，7个交易日累计升值797个基点。
　　长江证券分析师王勤甫表示，黄金周来临，民航业高景气度将持续保持，人民币升值为航空股带来交易性机会。第三季度各航空公司业绩将创历史最好成绩，第四季度盈利可期，民航业是大周期行业中基本面最好、业绩基础最扎实的行业。
　　推荐个股：南方航空（600029）、中国国航（601111）、东方航空（600115）
　　见习记者石洪波
　　板块机会之电信股
　　中银国际分析师指出，能源成本降低可使电信运营费用减少25%，而数据流量推升3G和4G容量建设的需求，以上两个因素将激励电信运营商对老一代2G和3G基站进行替换。
　　节能对电信公司意义重大。根据爱立信研究数据，能源成本占到移动运营商运营费用的一半之多。主要运营商，如沃达丰，目前都计划在未来十年内将总能耗降低50-60%。在移动电信网络的总能耗中，基站占到了60%，将成为节能的主要目标领域。目前最先进的无线基站将软件无线电和其他科技相结合，与老一代产品相比，可节能50%以上。
　　推荐个股：中兴通讯（000063）（成都晚报）
　　

　　A股十年长假涨跌回顾 节后首日将成关键点
　　随着中秋和国庆长假的临近，投资者的忧虑情绪持续升温，市场上对于持股过节还是持币过节的争论再起。而通过对比A股近十年来长假期间的涨跌统计可以发现，长假前期调整概率偏大，而长假后首日表现将预示着整个10月份的趋势。
　　受市场对于调控忧虑升温影响，周一A股市场连续第四日收低，上证指数创近五周以来的收市新低。九月份的累计跌幅已达到1.9%，而由于恰逢中秋假期，周一距离国庆长假仅有五个交易日的时间。
　　通过统计A股历史上国庆节前后的一些市场表现可以发现，近10年的国庆前一周上证指数涨跌的概率各半，其中5次上涨、5次下跌，其中2001年的跌幅最大，达到2.33%，而2008年则成为涨幅最大的一年，达到10.54%。
　　受长假因素及多重风险因素叠加影响，市场震荡调整在所难免，而且过去十年经验也显示市场在9月下旬调整概率最大。东海证券研究所策略小组的研究指出，考虑到银行等低估值权重板块的支撑，指数下行空间有限，箱型格局仍有望延续。
　　根据东海证券的统计，过去十年(2000-2009)期间，9月下旬市场总体呈现出震荡调整走势，其中6次下跌，4次上涨，而且这4年上涨都有一个共同特征，即少数交易日出现较大幅度上涨，而大多数交易日市场波动却较大，震荡调整特征明显。
　　机构投资者的连续减仓，无疑是市场调整的主要因素。据渤海证券的仓位监测数据显示，319只偏股型开放式基金上周大幅减仓5.88个百分点，为连续第三周减仓。其中，资产规模排名前五位的基金公司均出现减仓，且幅度多在4个百分点左右。凸显出市场的忧虑情绪。
　　汇丰晋信基金认为，上周农行破发意味着大盘的短线面临着较大的压力，做多氛围较难聚拢。而且，市场对进一步调控政策一直都有新的预期，比如说关于货币政策松动趋势或将改变，这些信息均较大程度上影响着大盘的短线做多激情。
　　不过，一个有意思的现象在于，尽管节前一周的市场表现未能形成一致性，但节后首日上证综指的表现与国庆后首周、首月的表现相关度很高，A股10月份的表现基本延续了节后首日涨跌的趋势。而按照安排，节后首个交易日为10月8日，随后再度休市两个交易日。
　　由于市场进入长假休市，外围股市走势以及长假期间政策动向将成为左右A股节后走势的重要因素，华融证券指出，经过连续四个交易日的回调，市场对短期利空因素已有部分消化。从技术指标来看，市场在2600点附近获得了支撑，且交易量明显萎缩，市场短期下跌空间比较有限，假日后，传言落空的可能性较大，市场重拾震荡回升也将是大概率事件。（证券时报网）