嘉 宾：毛 羽 新东风网董事长

　　嘉 宾：周雪松 国海证券注册分析师

　　今日关注一：解析医药行业的估值和投资机会

　　毛羽：药品定价和营销能力是重点

　　左安龙：咱们先分析医药，毛羽你先分析医药。

　　毛羽：实际上这个投资者说的这个问题，我一看现代投资（000900）确实挺好，分红这个角度上挺好，但是，成长这个角度我们待会再看，看看它有什么问题，实际上医药行业，整个我们来看，它说的这个云南白药（000538），同仁堂（600085）这样的公司，我们就把这两个公司的财务结构跟它未来成长的情况我们调出来看一下，我们请北京的编辑把同仁堂定价能力强，这副图我们调出来看一下，我们可以发现，同仁堂从05年以来，它的收入增长不是很快，但是它的毛利率的增长情况却是比较好，也就是说，你看这个图上面，有一个黄线，黄线就是同仁堂的毛利率，我们可以看到，它从06年以来，它的毛利率都是节节上升按的，但是红色的柱图是它的收入，收入的涨幅倒不是非常快。

　　左安龙：但是也是增长的。

　　毛羽：也是增长的，增幅不快，所以，这个医药股，大家实际上是考虑它未来成长性的问题，我们请北京的编辑继续把后面一副图，同仁堂的PEG1.9倍的图我们看一看。

　　左安龙：就是它未来得。

　　毛羽：从它未来三年的增长的情况来看，同仁堂也是，从我们收集到整个市场上所有的机构对它的预测，10年大概是0.67元，11年大概是0.79元，12年大概是0.87元，左边的数字我们发现，它目前圈出来的地方，是它未来预测市盈率和它的增长率，比如10年，它的市盈率预测是47倍，多增长率是22%，所以算出来它的PEG，就是PE。

　　左安龙：未来反而降低了。

　　毛羽：动态的市盈率除以它动态的增长率是1.9倍，整个市场对于医药股的估值，目前比较认可成长性的医药股在1.5倍左右，1.9倍就是说它，对未来的业绩来说还是有一点透支，反过来我们再看云南白药，我们发现这家公司，它跟同仁堂不一样，它的情况是增长很快，但是定价能力不是很强，它的毛利率基本上这几年保持不变，我们请北京的编辑把云南白药这副图，云南白药增长好，定价能力稍弱这副图我们调出来看一看，它的情况跟同同仁堂是另外一种情况，我们可以看到，它收入增长从最近几年来从20个亿一直涨到现在接近70个亿，但是毛利率就是这条黄线基本上维持不变，它大部分走渠道，在营销方面做的很好，但是在产品定价方面，做的不是很好，所以这就引出来一个问题，我们对医药股的评价来说，第一个医药股的定价能力要强，比如说有些公司是独家品种，它的定价力非常强，还有一个它的营销能力要强，第三，它未来的成长，PEG的指标比较低，所以在40几家医药股里面，大概有9家公司是比较符合这种。

　　左安龙：这是规律性的东西。

　　左安龙：定价能力比较强的这种。

　　今日关注二：寻找潜力题材 看迪斯尼概念后市发展

　　周雪松：迪士尼概念在迎投资良机

　　周雪松：在上周的时候，我们当时谈到过中小板中值有可能做一个头部的危险，主要的原因就是说，在于我们现在资金面的情况，因为我们的资金面，现在的行情跟07年的行情有比较大的区别，07年的行情可能是基本面的推动加流动性的推动，双重的动力，但是今年的行情可能主要是流动性的推动，所以说中小板如果一旦出现调整，也就意味着一些主力资金，做多的资金云集的一些资金，可能由多头转空，在这种情况下，可能这种价值投资或者全面做多的机会并不是太多，但是由于我们现在是临近到十一国庆长假，这个时候我们觉得，时间上有一点交易性的机会，投资者可以关注的，由于十一期间，可能在十一过后我们的上海世博会要结束，从上海的市政府的工程建设的角度考虑，世博会结束以后，可能下一个投资的机会，市场建设的一个重点可能就是迪士尼。

　　左安龙：迪士尼又来了，这个概念早就提到过。

　　周雪松：而且在我们9月中旬的时候已经看到，上海派出副秘书长以及世博局副局长组建迪斯尼项目专门的领导班子，从这里来讲，一方面，迪士尼项目以前是一个炒的比较多的概念，但是最近，有可能是由概念转向一个实质的一个阶段，在这种转型的阶段里面，一方面市场的投资机会比较少，有可能被资金关注到，另外一方面，由于我们关注到前面一些迪士尼概念的个股，相对来说股价的走势都在比较偏低的位置，这个时候如果在十一之后我们正式的启动上海迪士尼的项目，有可能会对相关的一些上市公司形成交易性的机会。

　　左安龙：我刚才在盘面上找了一找，你一边讲，我就找与迪斯尼向的公司，我一看大概28个公司与迪士尼相关，面很广，它大概涉及有多少面，你概括概括看，有些是娱乐的，还有建筑的，还有什么？

　　周雪松：迪士尼项目里面，主要分为这样几块，第一块，可能就是直接受益的一些地皮，比如在相关的规划区域里面，有非常大的地皮价值的，而且在最近两年里面，地皮价格上涨的速度是非常之快，它是成倍的速度在上涨，另外一个角度，可能就是一些基础设施建设，一些工程机械，隧道建设的公司，另外一方面，可能就是相关的附属受益的，比如一些商业零售类的，因为上海的零售业还是比较发达，所以说相关的一些上市公司也可能会受益于迪士尼项目的推进。