罗伯特·赖克：对中国强硬不能解决美就业问题
　　离美国中期选举还有几周时间，面对目前居高不下的失业率，政治家们自然会向选民承诺，为他们增加就业。所以他们开始对中国强硬起来。
　　但这个策略极其危险，而且是建立在痴心妄想之上。
　　美国财政部长盖特纳上周四对参议院银行委员会说，政府已经在考虑一切工具和方法，以刺激中国政府加快人民币升值的步伐。我们可以将这解读为：我们正处在贸易制裁的边缘。
　　即便盖特纳说了这么多，也不能让参议员们满意。美国民主党纽约州参议员舒默（Charles Schumer）愤怒地说，与中国的贸易是削弱美国，降低美国人的生活水准，并弱化美国作为世界大国的实力。
　　美国参议院银行委员会重量级共和党人、亚拉巴马州参议员谢尔贝（Richard Shelby）大声疾呼：为什么有部门要保护中国，不愿称之为货币操纵国？
　　上周三，美国向世贸组织提出两项贸易纠纷案的磋商请求，称中国不公平地拒绝美国公司进入到其市场中。
　　诚然，中国也许人为低估了其货币价值。如果中国允许人民币升值，中国出口的价格相对美国来说就更加高昂，美国的出口变得相对便宜。这可能会帮助减少中美贸易不平衡。
　　虽然6月份中国宣布对人民币汇率问题进行改革，但自那时开始，人民币相对于美元仅上涨了1%。美国与中国的贸易不平衡还在增加，今年上半年，中国对美国实现顺差1190亿美元，这使得两国贸易差额今年将超过去年的2270亿美元。
　　但是，如果美国想通过关税问题来威胁中国，让他们把货币升值，这有些天真。
　　首先，中国可能会予以反击。要知道，中国是美国国债最大的投资者，持有美国债券量超过8430亿美元。如果中国想要卖出巨量的美国国债，那美国的借贷成本就将激增--美国的结局将更糟糕。
　　其次，中国人为地将其货币的价值维持低位，代价也很高--需要中国买入巨量的美元。人民币汇率低估令美元价格更高，为何有人认为他们会乐此不疲呢？
　　每年，数以万计的中国贫困人口都会涌入到城市中，希冀获得收入更高的工作，如果找不到工作，中国社会危机的风险就会逐步累积。中国政府决策者当然会选择制造就业，而不是允许其货币显著升值以造成国内就业岗位减少的风险。
　　第三，即使中国允许人民币对美元升值，也没有任何理由可以让我们认为美国的就业能自动恢复。
　　美国出口或许会比中国更便宜，但日本、德国和其他出口国的实力也不容小觑。失业率在各个发达国家都处在高位，每个国家的政府都承受着创造就业的压力。
　　同时，那些因为人民币升值、出售到美国的货物价格变高的中国制造商--可以把生产转移到其他货币价格较低的国家。实际上，中国的工资水平已经开始增长，中国制造商已开始将生产逐步转移到越南、印尼和其他工资低廉的东南亚国家。
　　最让我感到担忧的是，与中国的这些强硬对话会把注意力从真正的问题上转移。美国高企的失业率并不是因为我们从中国买了太多的商品，卖出的又不足--要知道，与中国的贸易占美国经济的份额很小。
　　2000万美国人没有工作，是因为美国消费者--尤其是为数众多的中产阶级--他们的消费水平已经下降，消费支出不再能回到让几乎所有人都有工作的时代。
　　在经历了30年中产阶级工资停滞不前、经济增长已过顶峰之后，美国最终也到了结算的日子。中产阶级没办法再用他们的房子作抵押借入大笔资金，而且他们不得不开始为退休储蓄。
　　对美国来说，最核心的挑战不是重新平衡与中国的贸易，而是重新平衡美国的经济，以使全社会的财富能够被更广泛地分享。

　　券商：四季度最高看到3000点
　　上周，大盘兵败如山倒。就在市场一片惊慌之际，以转型政策突破背景下的股票市场投资机会的申银万国秋季宏观策略研讨会，在内蒙古呼和浩特热火朝天地举办，百余家机构汇聚一堂，研讨后市。对于后市，申万认为，第四季度上证综指核心波动区间2500至3000点，当前估值处于较低水平，具备全球配置价值。在近期的风险释放后，估值基准切换效应将推升股指震荡向上。值得一提的是，在报告会进行时，农行破发，然而众多机构显得异常平静，认为只是心理层面影响。
　　现场：百余家机构汇聚一堂
　　9月16日，申银万国的秋季策略报告会在呼和浩特举行，上午8：30开始，由于时间紧凑，每个人演讲只有半个小时，现场座无虚席，汇聚了200多人。
　　记者看到，庞大的报告会现场座无虚席，参会的机构多达百家以上，各类券商自营、资产管理部，如光大证券（601788），德邦证券等均有参会，还有许多著名基金公司，保险公司，私募，投资公司，如华夏基金，嘉实基金等均到会。据了解，仅是此次参会的基金经理、各类公司的投资总监、投资经理人数就达60多人。
　　出席申银万国此次秋季策略报告会的分析师也是明星阵容，如荣获2009年第七届策略研究行业最佳分析师获奖名单第一名的申万策略研究小组，荣获新财富宏观经济最佳分析师第三名的李慧勇，首席行业分析师朱安平等都出席了此次会议。
　　观点：四季度沪指2500至3000点波动
　　带着笔记本同步盯盘的人并不多。报告会进行到10：08，宏观金牌研究员李慧勇正在演讲，此时，农业银行（601288）跌破发行价，众多机构仍在专注听讲，或许是没看盘，对于暴跌的市场显得非常平静。
　　午间休息时，一些机构才知道农行破发，显得较为惊讶，但并无表现出惊恐，下午的会上也没有看见用网络交易的。一部分机构更是在下午收盘后才听说的，报告会一直持续到晚上5点结束，机构陆续散场。
　　策略会中途，农业银行突然破发，这的确让市场始料不及。一位国企PE投资经理笑着说。
　　对于农行破发，各大机构达成共识，普遍都认为都与心里影响大于实际影响。此时，申银万国策略报告会继续进行着，而与一切负面影响成鲜明对比得是，在大盘暴跌的情况下，申银万国对于后期市场仍然较为乐观，指出第四季度上证综指核心波动区间2500至3000点，当前估值处于较低水平，具备全球配置价值。在近期的风险释放后，估值基准切换效应将推升股指震荡向上。
　　统计局刚刚公布的CPI涨幅创出新高，同比增长3.5%。对于近期市场的通胀预期，金牌分析师李慧勇认为，宏观政策有望保持稳定。由于秋粮占粮食比重约占70%左右，所以水灾对夏粮影响较大，对于秋天粮食影响较小。同时今年旱情偏轻，预计秋粮有望丰收。所以虽然今年8月份CPI同比增长3.5%的数据虽然较高，但是通胀不足为虑，CPI三季度是高点，四季度将回落。
　　不过，另外一家参会的深圳私募人士更显悲观，通胀预期减少，债券股票或出现双杀，因为通胀预期减少，将使得债券市场收益减少，而同时让一些需要通胀预期的如消费，零售等投资标的利好减弱。
　　机会：金牌分析师力推5大行业
　　虽然机构看法不一，申银万国此次秋季策略报告会还是指出，经过两个季度的调整，中国经济基本回到正常状态。预计中国经济环比增长率和同比增长率将分别在今年4季度和明年1季度触底，明年2季度将会再次明显回升。推动中国经济回升的两大动力：一是房地产市场重新步入良性循环；二是十二五规划的全面实施。
　　从估值来看，申银万国统计了全球市场估值水平，统计显示，估值从低到高排序，按照PE（TTM），沪深300和全部A股分别位居15名和21名，参考其他国家，印度孟买为19名，纳斯达克为23名。
　　从行业配置来说，金牌分析师袁宜指出，一般来说，业绩超预期的公司也更加容易在股市上有良好表现。2010年三季报可能超预期的领域主要分布在四大领域，纺织服装、汽车、软件、航空。对于此前提到的估值基准切换效应将在四季度显现，袁宜认为，在第四季度能够大概率获取显著超额收益的行业，大多具备业绩稳定增长，估值基准切换可靠性高的特点：分别是计算机应用（软件）、水务、食品饮料、航空、零售、医药。所以综合来看，从行业选择：首推软件、食品饮料、航空、纺织服装、零售。