谢国忠：通胀悄悄来临 利率悄悄升高
　　我刚在小区餐馆里吃了一碗辣肉拉面 汤里面找不到肉 这是通胀悄悄开始的极端例子
　　我最近买了一个银行理财产品，利率是1.4%，取款时间只限于每天早上9点至下午3点之间。鉴于一天中剩下的时间不便于取款，我获得的补偿是：该理财产品付给我的利率比活期存款的法定利率高1%。银行还建议我购买一种三个月之后才能提款的产品，利率为2.4%，比法定利率高出70个基点。存款竞争正越发激烈。显然，提高利率--尽管名义上没有违反政策规定--正是竞争的一个工具。贷款方面来说，对政策规定的房屋抵押贷款利率进行折扣现象已经减少或被废除。类似的，企业贷款也不再像以前那样享受利率折扣。如果说2010年下半年存款及贷款实际利率均上升了50个基点的话，我是不会吃惊的。
　　对于中国是否将提高利率，目前市场上有两种不同的声音--无论如何，利率已经开始上升了。政府一直以来都通过调控银行贷款来限制货币增长。去年货币供应的疯长势头已经有所冷却。7月，M2(广义货币)较去年上涨17.6%，较前年下跌11.5%。行政措施显然已经使贷款市场有所收紧。企业纷纷抱怨想要获得贷款困难重重。
　　数量政策能否不导致价格变化，比如，利率升高？从某一程度上来说，通过行业贷款政策，优惠行业的利率仍然保持在低位。比如，大型国有企业依然可以优惠利率进行贷款。但是，其他企业的贷款利率已经大大升高--如果还能贷得到款的话。至于房地产开发商，很多情况下都不能贷到款；他们已经开始发行高收益的海外债券。即使将NDF市场中人民币升值预期考虑在内，他们仍在支付两位数的利率。
　　即使在中国这样的经济高增长国家，17.7%的M2增长率也算很高了。为何信贷市场出现紧缩？原因是去年宽松的贷款政策下催生的所有项目。这些项目必须贷款才能得以维系。中国货币的快速增长创造了更多的借款人。如果要保持贷款条件不变，货币增长就必须更快。当货币供应放缓时，紧缩现象就出现了。如果放缓态势依旧，许多借款人将无力偿还贷款，正如1994年紧缩出现之后的情况一样。
　　利率升高并未完全反映出存贷之间的紧缩平衡。显然，借款人歧视在克制货币增长或防止利率进一步升高的过程中是一个更为重要的因素。因此，信贷需求不可能推动利率升高，特别是存款利率--存款利率应该至少比现在高出三个百分点。但是，通胀预期及其对存款的影响却可能推动利率升高。
　　家庭存款对存款增长的贡献正在减少。今年7月，家庭存款和债务之间的差额是18.9万亿，较去年的18.3万亿仅有少量增长，远远小于2008年7月至2009年期间3.9万亿的增幅。这一数据显示，家庭存款的意愿正在降低。货币扩张正在越来越依赖于热钱流入。如果外汇汇率预期发生转变，这将使局势不堪一击。
　　我刚在小区餐馆里吃了一碗辣肉拉面。汤里面找不到肉。这是通胀悄悄开始的极端例子。我常常去吃的火锅店中，每种调料的供应量也越来越少了。我可以预见仅仅是一碗清汤的那一天。肯德基供应的套餐分量之少，连孩子都要两份才能填饱肚子。我不知道统计局将如何统计通胀对食物供应分量缩水的影响。
　　尽管通胀数据较低，但家庭行为却清楚明白地显示，其对通胀的看法和预期要高得多。许多食品的价格正以两位数的涨幅提高。租金也在以两位数的涨幅提高。这两项占据了家庭生活成本支出的一半。尽管大多数家庭拥有属于自己的房屋，并不受到租金增加的影响，但估算租金成本仍然是个问题。房价并不计入CPI。估算租金成本应该计入CPI。否则，这项占据家庭终生支出中很大一部分比例的支出将永远不被计入CPI。政府控制着水电煤和交通费用。即使政府通过给予补贴来控制上述价格，由市场推动的商品仍将说明如今的高通胀率。这就是为什么家庭存款意愿降低的原因。
　　尽管家庭存款供应已经严重减少，但利率尚未有相同程度的提升。原因是，高度贸易富余和人民币升值预期下的强势资金流入下的大量企业存款。这两者都是全球经济局势下宽松货币条件的结果。美国的货币政策尤其重要。这其中的意思是，如果人民币预期突然发生逆转，以及/或者发达经济体由于通胀压力收紧货币条件，中国的货币局势将岌岌可危。
　　中国的利率将在接下来的几个月中继续提高。2011年上半年，这种提升势头将更为显著。然而，利率水平仍未与价格稳定水平相一致。通胀压力来自于货币供应的水平，而非边际变化。月度经济数据对通胀的影响无关紧要。确实，通货膨胀是无可避免的。为了防止通胀失控，将利率提高至通胀率之上的水平是必要的，即维持积极的真实利率。这是在接下来几年中，货币存储开始通货膨胀时保持稳定的唯一方法。否则，当外部货币条件突然发生变化时，中国经济将可能遭遇硬着陆。
　　使中国的宏观稳定依存于外部条件是一件危险的事。

　　蒙代尔：支持人民币与美元固定汇率
　　今日在西安举办的2010全球经济大势与中国资本市场高峰论坛上，诺贝尔经济学获得者、欧元之父、 美国哥伦比亚教授罗伯特?蒙代尔发表了主题演讲。
　　蒙代尔表示，我比较赞成人民币和美元固定汇率这样的做法，因为只要美国的经济发展稳定，中国经历的通货膨胀率就会很低，至少中国不会有这样一个通缩的情况出现，这样的话人民币就不会遭受贬值。
　　在世界收支平衡表上，中国对美国的贸易顺差占到了很大的比例，共有16种方法来分析中国的贸易顺差，也就是16种角度可以看。贸易顺差很简单，就是一个加减的方法，但是我们看中国的GDP减去中国政府支出，从这样的角度理解的话是另外一回事，中国的贸易顺差也等于中国资本的外流和中国外汇储备差值，这也是一种理解方法。还有一种，中国的贸易顺差等于它的净资产需求值和外资产的流入，所以有四种不同的方式来处理贸易顺差问题。
　　世界其他地方都有相同的贸易产品，如果中国有顺差的话，在其他国家就会有相应的逆差。今天的顺差需要在以后其他的国家进行一些调整，所以就会有今天的逆差，因此这是一个长期平衡的过程。有些人说逆差是不可持续，我们要说的是，其实在未来肯定会有跟过去不一样的趋势，我同意中国的顺差是不可持续的。中国必须要做两件事情，中国需要采取一些措施来减少顺差，需要增加国内的开支包括政府支出，但更多的是公众的消费。

　　任志强：房价大跌不可能，还是从了吧
　　阳光100置业集团在武汉举办的从新走向未来房地产高端论坛上，素有地产界大炮之称的北京华远董事长任志强亮相，依然不改他的大炮本色：想在本轮楼市调控中让房价跌个30~40%是做梦。不过他也承认，随着今年底明年初新房大量上市，房价涨不起来了。
　　在昨日的《当前形势与发展趋势》主题演讲中，任志强认为，在今年各行业的投资增长中，房地产业一枝独秀，而且是在开发商资金结构中银行贷款所占比例不断缩小的背景下，说明开发商并不缺钱，特别是大开发商不缺钱。
　　不过，目前楼市仍存在很多问题，如北京上海等一线城市新房仍是供应不足，但高档房出现大幅下滑，使得这些城市的总体均价出现了下滑假象，但普通住房价格下跌不明显。
　　任志强坚持他长远看涨房价的观点：国外的研究标明，只有经济增长低于5%，楼市才会出现停滞或倒退，而现在中国经济增速远在8%以上，楼市还处于高速增长期，所以别指望房价能跌个30%~40%，那是做梦！他还尖锐地称，希望房价降下来是一厢情愿，中央没有说让房价下跌，只是要抑制房价过快上涨，大概是你们这些媒体把意思误解了。
　　由于在武汉没有开发过项目，任志强坦承对武汉不太了解，但从武汉如火如荼的城市建设来看，发展潜力应该是很大的，武汉的路越修越多、越修越好，不可能房价却越来越便宜吧？
　　因公开发表自己只为富人盖房子、历史证明房价永远是上涨的、中国应区分富人区和穷人区等颇具争议的观点，任志强被人戏称为任大炮，甚至在大连演讲时被扔过鞋子，以至于央视主持人张绍刚昨日在台上调侃：听众可以提问，但不能扔鞋子。
　　但也有人欣赏任志强敢言的风格，昨日就居然有女粉丝上台为其献花，并抢过话筒大喊强叔永远是最强的，台下哄堂大笑。

　　曹仁超：走创作经济中国才能发展
　　有着香港股神之称的曹仁超在香港的《信报》担任《投资者日记》专栏作家，《论势》《论战》《论性》这三本书在香港出版的时候，引发了读者的购买热潮，内地版本也出版了。近日，曹仁超做课天窗文化，畅聊自己写书，品股，奋斗的诸多轶事；也对当今股市以及内地经济提出了自己的看法。
　　写文章赚钱就是为了拍拖
　　中国改革开放78年开始，香港差不多从1950年开始，香港比内地经济早发展30年，1950-1980年发生的事情，从2009年开始，中国的经济很可能同香港1982年开始和2007年差不多，所以我的想法，把香港从过去到未来的经验看中国的问题。
　　很多人说过去是怎么计划，怎么努力，我还是说我从来没有想过自己做投资者。到1969年我进入这个行业以后，我是学英语出身的，可以看年报，因为在香港很多股票的年报都是英语的，因为我去帮我的叔叔一直看年报，因为很多买股票的资料都是英语的，所以我去帮他的时候也是用英语做翻译的工作，所以学经济不是自己选的，而是经济选我的。1969年以后我发现投资者是很好玩儿的，所以开始看很多的投资书，看年报，包括香港股票的年报是英文的，所以普通人是看不懂的。过去跟女朋友拍拖的时候没有钱的，所以我用英语看过的投资理论，然后在中文的报纸上发表。我没有读好中文，我是从小读英语出身的。所以学中文是很有限的，但是我不中不英的方法，人家觉得很有趣，说这是我的风格，所以可以说投资的话不是我选它的，因为我说英语，写文章赚钱就是为了拍拖。
　　因为从前认识很多有钱的朋友，香港的李嘉诚，龚如心，他们常常跟我说他们很穷，因为当我赚到第一个一百万的时候以为自己很富有，因为想消费的东西都买得起，我记得当时买了五个名牌手袋，包括LV，那个时候流行的都是，christianDior，一个是送给太太，一个送给妹妹，还有两个送给太太的妹妹，所以看到那些同胞买名牌手袋，就想起那个时候的疯狂的事情。当我赚到一百万港币的时候，那是最富有的，因为所有想消费的东西都可以买得起。慢慢慢慢以后有机会赚到多一点钱的时候，达到一千万人民币的时候，开始发现自己很穷。当你兜里有一千万的时候，看着香港的豪宅都是三千万、五千万，你拿一千万的话，那个豪宅买不起，所以看自己是很穷的，慢慢慢慢地两千万、三千万，豪宅也没有问题了。钱越赚越多的话，可能社会给你的机会也越多。可是你的眼光不是只看什么豪宅了，而是看有什么公司可以收购，看看什么工商银行，你拿这些钱买他们的股票是买的很少的，然后发现自己越来越穷了，你兜里有钱的时候跟刚刚有钱的时候，一两百万、五百万、一两千万的话，这个是相对的问题，最有钱的时候是一百万，一千万的时候是最穷的。你慢慢慢慢地经历过这个阶段，你会知道什么是穷、什么是富有，很多时候是相对的。因为大家看的对象不同，一百万的时候是消费，消费来说一百万是很多，一千万的时候是买房子，买房子的时候一千万买不到什么好的房子，一亿的时候想投资、想开公司，一亿做不了什么生意的。所以今天我明白他们常常说他很穷，因为他已经有一千亿的港币的财富，他常常认为人很穷。
　　作为一个普通人的话，已经很快乐了。如果你想要其他的豪宅的话，兜儿里有两百万开始发现，快乐越来越少。到你有一千万的时候，你是很不快乐的。财富越多，人越不快乐，因为手上的财富越多的时候，你越来越不开心。
　　我很希望有钱人能帮助穷人
　　我投资的时候是很贪心的，所以到我赚到一百万的时候，我太太说你退休吧，到一千万的时候，说你退休吧，我说好，然后现在我太太不理我了，她说你到底要多少钱。然后他们说你要多少钱才退休，我说不知道，因为财富这个时候来说，不是消费和买好豪宅，而是可以帮助更多的人，包括像现在帮农家女，如果有钱的话你有很多事儿可以做，因为你的很多想法，不是消费，因为你有很多事儿想做的时候，你没有钱做不了，会越来越贪心。
　　我很希望有钱的人能够帮助穷一点的人，不是因为你有钱所以你去帮助穷的人，这个不是很威风，这个想法是不对的。我认为最好的方法就是有钱的人真正地去帮助穷的人，我们看看外国人，你看看巴菲特说要把70%的财富捐出来，然后李嘉诚也是要把财富捐出来帮助人，三分一的财富捐出来。你如果不成问题的时候，你可以把10%，50%，三分之一的财富可以捐出来。你不能将所有的财富捐出来，不是全部分，是一部分同其他人分享的话，你的下一代一定会以你的这个做法为荣的。
　　《论势》我最主要的想法就是从20世纪英国慢慢慢慢下来了，美国强出来了，21世纪我相信美国高潮过去了，慢慢慢慢下来，一步步中国将上去，我们看看美国的公司，包括像微软，Cisco，他们的股价已经下调了50%，我们看看中国的公司，青岛啤酒，、降价都很厉害，我相信将来势在东方，会在中国。将来一百年是中国的，所以大部分的发展还是在中国的。怎么做是要有策略的，将来打仗是用黄金、外汇去打仗的，是货币的战争，我们要去增加财富，如果打仗的话，中国加入的话，我们不一定会是最厉害的，但是我们中国可以强大起来，我们不让外国人看不起我们，我们需要的是平等的看待。为什么有些人成功，有些人成败了，其实是性格的原因。中国人有些人的性格，为什么穷，从老的观念就是什么阿Q精神啊，不懂这个止损不止赚，比如说这个广船，一元买回来，三元觉得很高了，四元已经把它卖掉了，觉得很厉害了，结果出来以后是57元，所以我很希望赚钱的话慢慢来，不用急，但是一定要杀掉亏损。
　　如果今天买回来抱住不放，这是错的，这些人永远永远赚小钱，如果你看好一家公司的话，买回来有钱赚的话，你应该抱住不放的话，不要赚小钱就放，少一点短期的，看东西要从中长期去看。从09年4月开始，大家总想买卖的话能够赚一倍，但是从09年4月份开始，买北京房地产的话，到今天很多人是赚了一倍，所以从这点看的话，中长期是比短期好的。
　　我的投资不靠运气
　　我常常说巴菲特是他运气很好，他常常是买的时候是刚刚好，他买的东西也刚刚好，我从1967年的投资法里就强调他的运气很好，所以1967-1976年价值投资法是有用的，但是到了1997年香港来说，不要说其他的公司，大家都知道李嘉诚的公司，1997年8月李嘉诚的长江，李嘉诚在过去13年也赚不到钱，汇丰是没有人不看好的，但是现在汇丰怎么样呢。如果我没有记错的话，大约是1997年汇丰银行大约是100元一股，今天大概是70元一股，但是如果你买工商银行的话，你今天会赚很多钱，你问我汇丰银行有什么问题，工商银行有什么优势，汇丰银行在80年代、90年代，香港经济比较好的时候，什么都赚钱，从1997年以后，因为香港经济是上上下下的，而中国内地的经济是向好的，所以说两个是完全不同的趋势。公元2000年的时候，美元，黄金到底价值是多少呢，石油多少钱呢。2008年的时候是147元一桶的，外国投资者，还有摩根史丹利是很有名气的，他告诉我石油2010年是200美元了，当时我看到石油从147元跌下去了，到2009年是35美元，到底35美元是石油的价钱，还是147元是石油的价钱，中国领导人说我们石油不够啊，我们往全世界购买石油。
　　09年11月10号到今天看回来，差不多房价涨了一倍，到底09年价格是真的，还是2010年的房价价格是真的，这个不知道。所以过去几十年，越来越不相信什么价值投资法，在低水平的时候买，可以用价值投资法，在高水平时候买的话是用不上的。如果你不上升的话，公元2000年你去美国看科网股票，这些公司全部破产，因为美国的科网股票跌下来了。再看看巴菲特买的这个石油公司，他拿钱去买可口可乐赚不到钱，但是他来中国买比亚迪赚钱，来中国买中国石油赚钱，看来看去，他买中国石油、比亚迪，不是价值投资法，是趋势投资法，所以大家相信巴菲特的价值投资法的，最后都在用趋势投资法。
　　我们中国人很强调储蓄。2007年金融海啸，2008年中国供应多少钞票，4万亿货币，到今天欧元债券危机，所以中国的储蓄越来越不好了，所以已经没有办法利用储蓄过一个好的生活了，所以你利用这些机会看到2008年中央政府所出台的救市政策，然后2009年去买房地产，所以今天中央说打压房地产，但是今天来看什么退市啊，今天欧元看淡，一个一个机会到来，你应该是利用这些机会去赚钱。单靠储蓄已经不是办法，因为每一个政府都是发多一点钞票的，所以中长期来看的话，购买力越来越差，这个是没有办法改变的，所以你利用这些机会去赚钱。
　　投资黄金，我从260美元开始买进，最高420元卖出，然后我从850美元买入，然后1250美元卖出。我去英国投资房地产，二百万英镑赚回来，今天大约三千万港币，最高的时候是四千万港币。去年我很想去台湾投资房地产，但是手续很麻烦，我也很希望来上海投资，09年4月份叫女儿买，然后她当时不买，现在她想买，结果今年告诉她说不要买了，现在价格这么高，以前的时候不买，现在这么高，错失了这个机会。对于我来说，不要认为09年内房股，内银、股票是赚钱的。
　　我觉得从2009年开始，有15年繁荣期，是曲线的。我的看法是从2008年10月开始到09年9月，A股是一个上升期，从2009年8月开始到今天，应该说是牛市，最低2300点，最高2500点，所以买A股是要开始的，应该高潮比09年8月份还要高，这是牛市的二期，有三个浪，是一浪高于一浪。所以可以说2011年，2012年，2013年都是看好的，看好的时候资金从四面八方涌进来。
　　牛市的二期开始。到底是5月、6月、7月、8月，我不清楚，应该是这个水平。我觉得还是投资内需股，哪一家公司管得好，哪个公司管得不好，我不太清楚，但是我觉得还是内房股，内银股，还有房地产股，最重要的是看房地产怎么样，但是周围内地人最好的投资就是这些社会股。最近几个月来说，中央开始注重医疗方面、电子方面，所以农村买电视机的话，政府会给你一些补贴，所以这些电子产品价格会下降，股票价格会上升。所以我们香港人没有办法跟着，所以生产这些药的公司，股价就上涨上去了。这些小麦、咖啡等农作物，我觉得怎么投资这些，我不太清楚。
　　香港的80后比内地惨
　　我认为中国的80后是很好的，香港的80后是很悲惨的。因为我们刚刚完成了这个交替，30年发展金融、房地产，所以从1980-2007年差不多这个经济对于香港人来说是工业发展，还有一个好处80后的中国人是刚刚走出，跟我们80年的时候一样，有人说你即使看到工资(上涨)，80后怎么样，我说对于80来说还好，因为中国经济已经不是从生产产品结构了，是走向创意，已经不是加工了。怎么样去推销这件东西，已经不仅仅是生产了，现在走向市场推广了。主要是创意的环节和推广的环节。为什么中国没有我们的LV呢？人家有IBM，我们今天有联想啊，今天我们看到苹果公司，觉得很奇怪，为什么我们没有中国的苹果呢，我们中国的苹果在什么地方呢。所以从2009年开始中国已经不是一个生产阶段了，而是创作阶段，苹果怎么从5美元一股涨到200美元一股，为什么呢，因为它推出来iphone，ipad，这是创作性的，为什么外国人成功，中国人不成功呢，这个时代已经过去了，因为我们有我们的ipad，有我们的iphone.
　　这也是中国人的毛病。big Graten不要他的儿子一定要创造电脑，他也不一定要他的儿子一定要投资股票，你看巴菲特他的儿子投资不投资股票，我是写文章的，我的女儿，一个是学建筑的，一个是念地质学的，谁喜欢创作，谁喜欢做作家，千万不要让我的女儿做作家，我希望她们可以开创自己的事业，而不是继承你的事业。
　　全世界看来看去，查理斯王子他们生下来没有财产权，每天只有一个愿望，皇帝什么时候死亡，你死亡的时候我就是皇帝。你父亲这样聪明，你的儿子一定比他聪明啊，不要将你的皇冠放在他的头上，他不一定想戴呢，但是你可以将自己的事业交给他。他连能做皇帝的愿望都没有了，这个是悲剧。所以中国人，我们过去五千年受这个观念的影响太厉害了。能不能够放弃，你的子女去做房地产可不可以啊，你开工厂的，可以让他去做房地产，为什么让你的子女一定开工厂，这些想法是印度人的想法，不是中国人的想法。
　　我的好处就是我从小读英文书的，所以对中文的印象很小，这是优点，也是缺点，我没有中国人一般的想法，有好处，也有坏处。中国的母亲常常说，再苦不应该苦了孩子，再穷也不应该穷孩子。你已经这样苦了，你还为你的孩子受苦，你已经这样穷了，还想给多一点点钱给孩子，这是错的。所以先苦孩子，先穷穷孩子，他们从小的时候穷的话，他会赚钱，他从小苦的话，他会努力的。在香港我看到很奇怪，12岁的孩子还让他的母亲穿鞋，18岁的男孩长不大。再苦也不要苦孩子，如果你死掉了，你的孩子一定很苦的，因为他什么也不懂。因为其他人不会像他那样对待孩子，不会帮他穿鞋子的。洗衣服不会做，这样的话，不会有好的事业的。
　　这是我自己的过去，但是对不对我是不知道的，因为我觉得拍拖很浪费时间的，所以有好的女孩子的话，要大胆地追求她，早一点结婚也好追求你的事业。18岁拍拖，28岁还拍拖，然后82岁还拍拖，所以我很希望25岁-30岁你已经找到一个好的妻子，然后努力去为你的事业去奋斗。这个想法对不对不清楚，我自己的感受，不要浪费太多的时间追女孩子。
　　我是天生的乐观，昨天坐飞机过来，飞机延期了，我觉得很享受的，但是我太太很不开心的，1点也不飞，3点也不飞，6点也不飞，她很不开心，她看事情是悲观的，她担心去了北京下雨怎么办呢，所以她样样是从坏的方面想的，所以我去投资的时候，有些风险很大的时候，是给我太太吓坏了，所以打击也很大的。所以我与我太太是互保的，我是天生乐观的，但是我太太天生悲观的。因为她看到我乐观，所以才嫁给我，她觉得我这个人不漂亮，你这个人炒股票，饿死老婆弄臭家，她说我的丈夫炒股票，炒得一塌糊涂的时候，她学会开车就可以用开车养我。
　　我看的书很多，对我这十年影响很厉害，John mouldon写的《牛眼投资法》，你要选牛的话，就一定要射中牛眼，这个观念影响我很厉害，如果你买内房股的话，不是买普通的内房股，而是买内房股之中最好的红筹股，如果你买银行股的话也是一样，你不要去普通银行去买，而买银行当中最好的公司。不强调看什么红就是对的，而是从龙头股去找。结果影响我很厉害的，所以我送给投资者，不是看什么行业，而是看这个行业哪一家公司做得特别出色，要打中牛的眼，不是打中牛，而是打中牛眼。