招商证券：江铃汽车短期盈利情况较好 长期发展仍可期待

　　公司上半年销售情况较好。2010年上半年，公司整车销量84068辆，同比增长61.7%，销量水平创历史新高，其中福特品牌商用车销量24973辆，同比增长73.8%；JMC品牌卡车销量31326辆，同比增长44.3%；JMC品牌皮卡及SUV销量27769辆，同比增长74.4%。
　　二季度毛利率基本保持稳定。二季度公司毛利率25.9%，与一季度的26.2%基本保持稳定；相比于其他企业，公司产业链较完整，且产品结构相对较高，年初以来产能利用率始终保持高位，公司毛利率波动相对较小；虽然二季度钢材等原材料价格上涨较快，但由于产品需求情况较好，毛利率降幅较小。
　　上半年费率水平较低，下半年将有所提高。2010年二季度公司营业费率和管理费率分别为4.8%和4.6%，费率水平继续降低；我们预计下半年随着促销力度加大以及后续研发费用支出，公司费率水平将逐渐提高。
　　我们预计公司2010年EPS为1.95元。考虑到下半年汽车行业景气度减弱，市场竞争将更趋激烈，我们预计2010年公司净利润为16.81亿元，对应EPS为1.95元，同比增长59%。
　　公司长期发展仍可期待。公司未来新产品将逐渐上市，同时老产品市场空间依然稳定，出口市场不断开拓，销量水平将保持稳定增长趋势；公司产业链完整，管理水平较高，保证收入水平增长的同时利润水平相应增长。
　　维持审慎推荐-A投资评级。目前公司股价对应2010年PE估值水平为13倍，考虑到相比于其他整车企业，公司盈利稳定性相对较高，收入和利润仍将保持稳定增长趋势，我们认为按公司2010年EPS的15倍PE估值合理，给予目标价29.2元，继续维持审慎推荐-A投资评级。（.招.商.证.券）

　　汽车类上市公司指标龙虎榜
 @名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率 
特力Ａ 000025 11.120 -2.71% -1.24% 4.41% 5.90% 17929万 0.005元 201006 1114.7倍 
江铃汽车 000550 27.940 0.18% 10.00% 16.37% 56.80% 51597万 1.207元 201006 11.6倍 
新大洲A 000571 6.870 1.78% -1.29% 9.22% 10.63% 73551万 0.097元 201006 35.2倍 
黔轮胎Ａ 000589 12.260 -3.54% 0.33% 2.17% -6.98% 25430万 0.299元 201006 20.5倍 
青岛双星 000599 5.800 -3.33% 0.69% 4.69% -4.13% 52481万 0.021元 201006 138.6倍 
长安汽车 000625 10.320 -2.18% 0.88% 1.67% 5.47% 152179万 0.588元 201006 8.8倍 
顺发恒业 000631 6.980 -2.79% -2.79% -4.38% 5.76% 22846万 0.177元 201006 19.7倍 
武汉塑料 000665 13.900 -2.11% -0.14% 2.73% -4.86% 12148万 0.071元 201006 98.1倍 
ST宇航 000738 11.930 -2.21% 1.88% 6.61% 15.83% 20349万 0.057元 201006 104.2倍 
*ST博盈 000760 8.900 2.06% 10.83% 32.84% 30.50% 23684万 0.028元 201006 160.6倍 
一汽轿车 000800 16.690 -2.63% 3.15% -4.19% 4.37% 141175万 0.821元 201006 10.2倍 
安凯客车 000868 0.000 0.00% 0.00% 14.65% 20.26% 26713万 0.087元 201006 0.0倍 
三环股份 000883 9.370 2.07% -0.11% 10.63% 26.45% 19177万 0.133元 201006 35.3倍 
钱江摩托 000913 8.000 -2.56% -2.79% 8.70% 8.25% 45344万 0.114元 201006 35.1倍 
一汽夏利 000927 8.350 -3.58% -1.37% -7.95% 13.69% 159517万 0.180元 201006 23.1倍 
中国重汽 000951 23.170 -2.03% 5.37% 1.80% 26.14% 27421万 1.317元 201006 8.8倍 
中通客车 000957 8.920 -2.83% 1.02% 7.08% 3.48% 23847万 0.065元 201006 68.2倍 
金马股份 000980 6.980 -1.97% 3.41% 7.06% 12.04% 31700万 0.111元 201006 31.6倍 
巨轮股份 002031 10.800 -3.40% 5.06% 11.46% 17.39% 12448万 0.160元 201006 33.7倍 
万丰奥威 002085 12.410 -3.80% 15.01% 53.02% 55.07% 26198万 0.186元 201006 33.3倍 
银轮股份 002126 24.080 -2.55% 3.17% -3.99% 27.31% 8970万 0.603元 201006 20.0倍 
恒星科技 002132 19.390 -8.62% -2.17% 44.92% 70.99% 10958万 0.106元 201006 91.7倍 
成飞集成 002190 47.740 10.00% 33.13% 141.35% 400.42% 6504万 0.104元 201006 228.8倍 
特尔佳 002213 11.220 -3.44% -0.27% 12.31% 17.36% 9238万 0.089元 201006 63.3倍 
三力士 002224 14.560 -1.82% 1.04% 4.90% 18.54% 3420万 0.171元 201006 42.6倍 
西仪股份 002265 10.190 1.90% 6.93% 20.73% 24.57% 8442万 0.003元 201006 1919.0倍 
亚太股份 002284 20.240 -2.83% -2.22% 2.12% 7.20% 4800万 0.293元 201006 34.6倍 
兴民钢圈 002355 15.280 -0.97% 0.79% 5.74% 6.26% 5260万 0.229元 201006 33.3倍 
万里扬 002434 30.540 -3.05% 3.77% 4.70% 0.00% 3400万 0.540元 201006 28.3倍 
松芝股份 002454 27.280 -2.85% 6.77% 11.03% 0.00% 4800万 0.535元 201006 25.5倍 
星辉车模 300043 45.350 -2.52% 5.51% 6.83% 14.49% 1320万 0.350元 201006 64.7倍 
双林股份 300100 37.400 -2.78% 3.77% 0.00% 0.00% 1880万 0.613元 201006 30.5倍 
东风汽车 600006 5.550 -2.29% 0.54% 7.35% 13.67% 200000万 0.191元 201006 14.5倍 
宇通客车 600066 19.540 -1.16% 5.17% 13.28% 32.65% 42814万 0.696元 201006 14.0倍 
东风科技 600081 14.310 9.99% 27.43% 34.75% 35.90% 31356万 0.399元 201006 17.9倍 
上海汽车 600104 16.070 -2.07% 2.95% 4.83% 29.08% 852144万 0.689元 201006 11.7倍 
长春一东 600148 10.470 -2.79% 3.97% 5.76% 4.70% 14152万 0.113元 201006 46.4倍 
航天机电 600151 12.160 -2.72% 0.41% 2.27% 54.87% 74855万 0.093元 201006 65.6倍 
福田汽车 600166 21.370 -2.42% 2.25% 6.90% 20.33% 60280万 1.252元 201006 8.5倍 
东安动力 600178 12.290 -3.53% -1.29% 8.66% 12.14% 46208万 0.222元 201006 27.7倍 
S佳通 600182 8.610 -1.94% 0.00% 3.24% 6.96% 17000万 0.034元 201006 125.3倍 
亚星客车 600213 11.930 -2.77% 3.11% 7.00% -3.79% 22000万 0.012元 201006 483.4倍 
曙光股份 600303 21.070 -3.70% 1.15% 47.76% 21.86% 19151万 0.394元 201006 26.8倍 
星马汽车 600375 18.290 -0.76% 3.92% -3.23% 11.46% 18748万 0.795元 201006 11.5倍 
江淮汽车 600418 10.230 0.59% 7.57% 19.37% 51.76% 107287万 0.379元 201006 13.5倍 
时代新材 600458 35.290 1.12% 9.36% 8.79% 18.86% 14695万 0.418元 201006 42.3倍 
风神股份 600469 12.230 -2.78% 6.26% 4.62% 8.64% 31530万 0.261元 201006 23.4倍 
凌云股份 600480 13.730 -0.94% 2.31% 2.69% 11.76% 31200万 0.435元 201006 15.8倍 
风帆股份 600482 14.390 -4.07% 1.34% 10.52% -5.76% 45172万 0.059元 201006 122.6倍 
方大特钢 600507 9.540 0.74% 5.65% 3.92% 13.84% 57073万 0.170元 201006 28.0倍 
贵航股份 600523 18.430 -3.76% 6.22% -1.92% 12.22% 14052万 0.174元 201006 52.8倍 
迪马股份 600565 5.580 -1.59% -0.53% -0.18% -2.62% 47496万 0.006元 201006 462.6倍 
ST黄海 600579 6.740 -0.30% 6.81% 5.48% 2.90% 25560万 -0.111元 201006 0.0倍 
*ST金杯 600609 4.120 -1.67% 3.26% 7.57% -1.90% 109267万 0.158元 201006 13.1倍 
双钱股份 600623 18.210 -3.80% 0.33% 2.77% 34.00% 64048万 0.241元 201006 37.8倍 
申华控股 600653 3.850 -1.28% -2.53% -2.04% 4.90% 174638万 0.024元 201006 79.9倍 
交运股份 600676 7.220 -2.43% -2.43% -3.09% -1.37% 37171万 0.129元 201006 28.1倍 
金龙汽车 600686 8.140 -0.97% 0.87% 7.25% 14.48% 44214万 0.214元 201006 19.0倍 
ST轻骑 600698 7.650 0.00% 0.00% 0.00% 22.60% 42488万 -0.019元 201006 0.0倍 
*ST松辽 600715 9.060 -2.48% 2.37% 6.34% 11.17% 22426万 -0.032元 201006 0.0倍 
一汽富维 600742 28.880 1.12% 11.59% 23.79% 67.10% 21152万 1.156元 201006 12.5倍 
东安黑豹 600760 10.430 1.36% 16.54% 24.61% 42.10% 21811万 0.064元 201006 82.0倍 
中国嘉陵 600877 10.490 -3.50% -1.13% 3.86% 14.27% 68728万 0.008元 201006 663.9倍 
滨州活塞 600960 12.790 -2.07% 2.73% 17.99% 30.79% 9823万 0.314元 201006 20.3倍 
*ST宝龙 600988 11.750 -2.73% -3.92% 1.82% -22.60% 6199万 0.007元 201006 804.0倍 
广汽长丰 600991 9.430 -2.08% 4.08% 1.62% 15.00% 52087万 0.266元 201006 17.7倍 
@平均值 -- 14.828 -1.56% 3.55% 10.81% 22.29% 52751万 0.281元 201006.0000 128.5倍 
@名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率