电动汽车产业链被激活 自主车企期待新能源盛宴
　　讨论经年的电动汽车产业发展模式发展课题事宜,近期突然提速。
　　8月18日,由国务院国资委搭台、国内16家中央企业参与的电动车产业联盟正式在北京成立,这是中央企业汽车厂家、相关产业以及能源企业首个 国家队联盟,规模和阵容堪称豪华。
　　与此同时,由工信部牵头制定的《节能与新能源汽车发展规划（2011-2020年）》（以下简称《规划》）出台在即,各地方车企的新能源战略也纷纷出炉,并结成各类联盟,以确立在电动汽车产业中应有的地位。
　　日前,上汽集团董事长胡茂元在接受记者采访时表示,电力驱动将是未来中国汽车产业发展的主要技术路线,但新能源产业发展不应只有央企牵头,国企、地方企业、民营企业都应该加入其中。
　　从车企间的合作到国家队联盟,中国电动汽车产业已从一种概念演变为中国车企未来暗战的资本,各地方企业也开始跟进,寻找自主突围的新路径。
　　国家队先声夺人
　　国务院公布的《汽车产业调整和振兴规划》中明确提出,未来3年我国将形成50万辆新能源汽车产能,新能源汽车销量将占乘用车销售总量的5％左右。此次一汽、东风、长安等少数整车企业进入央企联盟,对新能源发展构成了先期所需要的发展声势。
　　8月12日,东风公司为紧跟国家发展新能源汽车步伐,正式发布了未来节能和新能源汽车战略规划。明确第一批共16个节能与新能源汽车重大专项,按照规划,未来5年东风公司将陆续投入30亿元专项资金,用于节能与新能源汽车的产品技术开发和产业化建设。2015年,东风汽车(600006)生产的中重混合动力汽车保有量将达到10万辆,具备纯电动汽车的产业化条件并形成5万辆产销规模。
　　东风汽车副总经理周文杰表示,东风将以纯电动汽车作为中长期战略重点,以混合动力汽车作为现阶段产业化目标,并与传统汽车节能技术相结合,立足整车集成与整车控制,整合与掌握核心资源,并积极探索纯电动汽车的商业应用模式。
　　继东风公司宣布新能源汽车战略规划后,8月16日,一汽集团技术中心乘用车所在新基地举行了奠基典礼。此项目总投资达68亿元,目标是打造国内最高水准的乘用车研发设计中心。据了解,乘用车所建成后,将满足一汽集团自主230万辆乘用车的开发需求。
　　按照一汽集团的计划,今年插电式混合动力和纯电动车将小批量投放市场,2012年,将按照商品化模式,全系列新能源车将实现批量生产,产能将达到每年5万辆。
　　相比之下,长安汽车(000625)方面表态则更激进,计划2014年累计产销新能源汽车15万辆。
　　作为国务院国资委的重要安排,已对上述央企的电动汽车进行部署并将从国有资本经营预算支出中,安排13亿元用于支持央企电动车联盟共性技术平台的建设,而且今后几年还将给予大力支持。区别在于有的企业行动迅速,有备而来,有的企业业务和结构仍待梳理,虽然三家同为央企,但在新能源项目的技术积累以及战略规划上却难整齐划一。
　　地方联盟角逐
　　事实上,国内类似的电动汽车联盟并非首次出现。此前,中国汽车工业协会已将国内排名前十的车企组织起来,召集一汽、东风、上汽、北汽、长安、广汽、奇瑞、江淮、华晨和重汽10家国内重点汽车企业集团成立了TOPP10电动汽车联盟,力图对中国电动车产业起到协调发展的作用。
　　尽管这种联盟的模式已被业内所认可,但如何协调,并如何获取新能源汽车的国家支持,各企业车企则不处于同一起跑线上。
　　汽车分析师贾新光认为,能够建立以央企为主导的产业联盟,固然在整体推动上有难得的凝聚力与推动力。但这并不是解决新能源问题的关键。由于制造的格局已渐渐清晰。既有以大企业主导的自主制造模式,又有新型的联盟制造模式,这都将成为构成国内电动汽车整体的主导力量。
　　去年,北京、重庆、吉林等地都依托本地汽车企业和当地科研院所,相继建立了新能源汽车联盟和产业基地。据不完全统计,截至目前,已有近10个省份确立了研发生产电动车的方向,并成立了地方联盟。不仅地方国资旗下的车企成为联盟的主导力量,民营企业也在争抢的范围内。
　　这一切都表明,电动汽车产业化的条件已日趋成熟,产业链酝酿的巨大商机也将同时浮出水面,而电动汽车联盟的市场潜力必然在市场启动之前爆发。
　　提升话语权
　　尽管电动汽车的产业化建设已呈箭在弦上之势,而电动汽车企业间联盟成为一种趋势,但关于电动汽车联盟的争议仍然非常大。
　　一方面,各类联盟间的发展并不均衡,利益分配过于复杂。据了解,T10自去年成立之时就签署了《电动汽车发展共同行动纲要》,然而由于各方争议较大,至今依然没有形成实质性的行动计划。
　　还有业内人士认为,过于密集的企业联盟交织着错综复杂的利益关系,而各个角色如何竞争、合作与角力,或许不会改变以央企为主的格局,但整个产业早已超出了央企管辖的范畴,这也使未来的规模效益大打折扣。
　　一位业内人士告诉记者,电动汽车早已成为国家新能源汽车产业中的重点支持对象,央企联盟的成立,更多的是建立推动电动车产业整体发展的开放技术平台,统一产业技术标准,避免各企业重复建设、跑马圈地的现象发生,为地方联盟起到示范作用。
　　实际上,参与联盟的企业并不都是因为缺钱,而是希望在未来的竞争中拥有话语权。一位自主企业负责人对记者表示,一旦央企统一标准的建立,势必让一些企业的巨大投入打了水漂。据了解,现在的电动车基本是汽油车的升级版,充电接口的位置和空间标准直接决定了车企是否需要对生产模具做改动,通常一改动就要耗费上千万元。
　　国务院发展研究中心副主任陈清泰则认为,中国的行政体制,更有利于电动车产业的发展。尽管各国都意识到电动汽车的重要性,但纯电动汽车上升为国家战略,中国才能确立电动车产业的标准化资质,这正是一个国家在产业中是否拥有话语权的重要体现。减少自主差距
　　根据国际汽车制造商组织发布的最新统计数据显示,在2009年的全球汽车公司产量排名中,丰田汽车以723.4万辆排名世界第一。在这份车企实际产量榜单中,共有7家中国车企入围世界前25名。其中,长安汽车集团以142.5万辆的产量排名世界车企第13名,位居中国车企第一位,而北汽集团、东风汽车、一汽集团、奇瑞、比亚迪以及上汽集团分别排名世界车企的第18位、20位、21位、22位、24位及25位。值得关注的是,入榜的7家中国车企其实际自主产量共计470.4万辆,只相当于丰田汽车一家公司的65%。
　　贾新光认为,目前电动汽车弯道超车的说法已经形成共识,而《规划》中的一大亮点就是电动汽车产业规模世界第一,这无疑是暗指电动汽车产业升级,将成为中国进军汽车强国的捷径。
　　据悉,从第一次工业革命开始,欧美一直是新标准的制定者,在新技术的开发和应用上遥遥领先;上世纪70年代石油危机爆发后,日本以此为契机,大力发展小型车,从而跻身世界汽车强国之列。对于我国而言,金融危机和能源短缺的威胁,正是我国大力发展新能源汽车,大打翻身牌的绝好机会。
　　实际上,国内车企为减少传统汽车与欧美品牌数量上的差距,不至于让自己陷入被动,以上汽为代表的整车厂商已开始了一系列抗争,并在新能源汽车上投入巨资。
　　通过并购罗孚、南汽,上海汽车(600104)的自主品牌阵营里面有了荣威、名爵。然而,从今年上半年的数据来看,上海汽车自主品牌的产销数据虽然增长很快,但是与其他乘用车品牌的市场相距甚远。比如,今年上半年,上海大众产销达到45万辆以上,同期的上海自主品牌则只有8万辆左右。对此,上汽自主乘用车的一位负责人表示,上汽已决定到2014年,将在新能源汽车上投资120亿元。这也是目前国内汽车集团自身投入最高的数目。
　　这份投入也恰恰与上汽集团的自主产量只有34.7万辆、自主品牌比例不到13%的身份成反比。一位知情人士告诉记者,此次央企联盟或许是国家对汽车产业结构的梳理和调整,这也意味着目前自主品牌所占比例较低的汽车企业在新能源的投入上也会越大。
　　与此同时,即将出台的《规划》也将为新能源市场明确发展方向。一位参与《规划》讨论的人士透露,在这个规划中,首次明确了中国新能源的发展方向:汽车的电动化。这个概念并不局限于外界目前所解读的纯电动和插电式混合动力,像非插电式混合动力、燃料电池车,以及传统汽车的节能减排技术等都包括在内。
　　可以预料,《规划》中涉及的相关产业进程,只是一场大戏的开场,自主品牌更深层的变化与挑战,将随着新能源汽车的推进而次第显现。
　　部分企业新能源汽车规划
　　一汽 2012年 产销混合动力轿车1.1万辆
　　东风 2015年 产销纯电动汽车5万辆
　　长安 2014年 产销新能源汽车15万辆
　　上汽 2015年 新能源汽车30万辆产能（.北.京.商.报）

　　汽车制造及零部件中长期利好
　　中国汽车技术研究中心昨天发布的8月份中国汽车产业发展信息显示，8月份，全国汽车产量完成120.42万辆，环比下降2.74％，同比增长10.15％，在经历7月销售谷底之后强劲反弹，提前进入销售旺季。
　　平安证券分析师曹雷：以上数据证明中国汽车市场的牛市并非短期效应，且随着80后逐渐成为消费主力，现在已经达到汽车消费升级阶段，存在较大比例的刚性需求。国际汽车制造商也注意到了中国汽车市场的巨大潜力，均希望逐渐向中国转移产能。如此，中国的汽车制造工业在天时地利人和的基础上，可能会走在其他制造业前边。从A股市场来说，需求旺盛将对汽车制造及汽车零部件板块起到强有力的支撑作用，且由于汽车类上市公司目前多处于十几倍的市盈率，估值合理，短期内可能会随大盘盘整继续低位调整，但中长期有较大上涨空间。(.京.华.时.报)

　　东方证券：新一轮景气周期开始 荐2只汽车股
　　大中型客车产品市场的成长性依然具有吸引力。依据是：
　　1、中国人口过度分散的国情、较高的公路密度和相对较低的铁路密度，决定了中国的陆路客运始终无法摆脱对公路客运的依赖。
　　2、动车组客运时代，铁路客运确实对相同线路的公路客运造成冲击；但高铁客运时代，铁路客运对公路客运具有正面促进作用。短期看，是因为高铁客运的性价比较差，价格敏感的消费者回流公路客运；长期看，高铁客运的性价比必然提高，高铁客运将带来全社会出行频次的增加，进而为公路客运带来更多的运输需求，公路客运景气程度的再次提升将产生旺盛的客车产品需求。
　　3、铁路客运和公路客运的重新定位驱动公路客运行业的装备换代升级，为大中型客车制造业带来新增的高端需求。
　　4、公交车节能减排、城市化进程不断推进将产生大量的城市公交车产品更新换代和新增需求。
　　5、海外市场需求快速复苏。大中型客车产品的盈利能力不断增强。一方面，铁路客运的舒适性、安全性、经济性不断提高，客观上也带动了公路客运用车辆各项性能的提升。
　　大中型客车产品的价格逐年提高，为大中型客车制造企业提高毛利水平注入强劲动力；另外，大中型客车制造业寡头垄断的行业格局正在形成，以宇通客车(600066)、金龙汽车(600686)为首的行业龙头的市场定价能力不断增强，为大中型客车制造业提高盈利水平提供了有力保障。
　　继续看好大中型客车行业，预测宇通客车2010年、2011年每股净收益分别为1.62元、1.90元，相应的PE水平为12.02倍、10.26倍，维持买入评级，目标价28.5元。（.东.方.证.券）

　　中信建投：行业新的产、销、库存均衡形成 荐7只汽车股
　　狭义乘用车本轮小周期回落过程已结束
　　7月狭义乘用车终端上牌数环比增8%、同比增24%，终端销量回升幅度较大、超出预期；
　　7月轿车产量67.7万辆，环比下降5.9%、较3月高点下降24.5%，从高点的累计降幅超出正常年份的20%幅度，但单月环比降幅低于06、07年，表明超季节性的产量下调过程在4-6月应已完成；
　　7月上牌/批发销量的比值上升到93%，高于正常年份平均的88%，表明7月经销商库存量增加不明显甚至有所下降。
　　行业库存水平今年来首次出现无明显增加甚至是下降的情况，我们认为这显示本轮景气周期下滑过程应已结束，行业已在新的价格水平上初步形成产、销、库存的动态均衡。
　　景气见底后的关键问题，回升幅度有多大？
　　我们对景气见底趋稳乐观、而对景气回升幅度持谨慎态度的原因在于，今年来的乘用车景气下行主要是库存重建效应导致的小周期回落，回调的结果是在新的价格水平上建立了产、销、库存的相对均衡，而非类似09年的进入景气持续回升期。
　　行业未来几个月的销量上升主要来自季节因素，且在产能逐渐扩大、车型丰富化背景下价格水平难有回升。
　　节能车政策是否会发挥关键作用？
　　节能型小排量车的补贴政策对销量的结构性影响会较明显，但对整体销量的拉动力有限。
　　补贴政策对降低主流自主品牌(如奇瑞、比亚迪)的价格和盈利压力会有较好作用，但难以推动非主流自主品牌跃过盈利拐点；对合资品牌的盈利能力影响有限。
　　股价反映谨慎乐观预期，优质公司估值仍有上行空间
　　经过本轮上涨，主要汽车股的2010年动态PE从10倍左右上升到12-13倍区间，估值已有明显修复。股价短期快速上涨，反映市场此前对汽车股尤其是优质公司盈利趋势的过度悲观预期得到修正，并开始向谨慎乐观预期转变。
　　我们认为汽车行业优质公司的估值修复行情有坚实的盈利基础支撑，虽然行业出现持续景气上行趋势的可能性小，但对处于市场优势地位公司的盈利预期向谨慎乐观转变具有合理性。
　　维持对华域汽车(600741)、一汽富维(600742)、福耀玻璃(600660)、宇通客车(600066)、江铃汽车(000550)、上海汽车(600104)的买入评级，相信相关公司全年的盈利仍有超预期可能性，且中期内维持高盈利水平及增长趋势的机会大，将一汽轿车(000800)投资评级从增持上调为买入。（.中.信.建.投）

　　平安证券：维持上海汽车强烈推荐评级

　　上海汽车半年报点评
　　事项： 2010年上半年，实现营业总收入1476.2亿元(同比增长139.7%)，净利润58.71亿元，同比增长3.1倍，每股收益0.689元，每股净资产5.64元。 平安观点：
　　1. 上海通用增速较高，集团市占率略降。公司销售整车177.6万辆(同比增长44.9%)，市占率降低0.38个百分点为19.7%。上海大众销售45万辆(同比增长43.5%)，低于国内乘用车行业增幅(同比增长48.2%)；上海通用销售48万辆(同比增长66.2%)。上汽通用五菱销售68万辆(同比增长29.7%)，低于国内微车行业增长水平(同比增长42.9%)；上汽自主品牌车销量8万辆(同比增长99.4%).
　　2. 上海通用幵表提高上汽收入觃模、利润率。自2010年2月1日起上海通用纳入合幵报表范围，提高了公司主营收入觃模及盈利水平。2010H1上海汽车实现汽车制造业营业收入1471亿元(同比增长140%)；毛利率同比增加6个百分点。其中，上海通用为公司贡献517亿元营业收入，剔除合幵报表范围变动因素，营业总收入比去年同期增长55.8%，略高于上汽集团销量增长。
　　3. 净利润58.7亿元，同比增长3倍，主要源于：1)上汽集团销量增长44.9%；2)自主品牌销量增长带来产品边际贡献率相应提高，自主品牌净利润同比增长191.5%；3)09H1公司对韩国双龙计提了减值准备11.82亿元。
　　4. 自主品牌销量翻番，但扭亏尚需时日。自主品牌斱面：2010年在荣威550持续热销的基础上推出新产品荣威350和MG6，迚一步丰富产品系列，上半年自主品牌销量较去年同期增幅达99%。母公司利润表中，收入99.8亿同比增长1.22倍，增幅高于自主品牌销量增长，毛利率提高0.48个百分点为19.5%。剔除投资收益后母公司亏损8亿元，去年同期亏损额为10.4亿元(其中双龙带来的资产减值为5.4亿)。自主品牌完全扭亏为盈尚需等待本部销量觃模的迚一步提升。
　　5. 传统汽车领域积淀为収展新能源奠定坚实基础。公司在传统汽车技术和资金积累深厚，优势明显，为収展新能源汽车奠定坚实基础。公司与A123系统香港有限公司成立车用动力甴池系统合资公司上海捷新动力甴池系统有限公司(51%).A123是一家在甴池系统领域技术领先幵享有较高声望的美国企业，每年产出数百万颗甴池芯和数百吨正枀材料粉体。公司还参股上海捷能汽车技术有限公司(10%)，该公司开収能够替代或逐步替代传统内燃机技术的油甴和纯甴驱动技术。经营业务范围主要包括动力系统开収、系统匹配集成和甴驱变速箱开収及销售等三个斱面。此外，上汽集团还参股燃料甴池技术领先的大连新源动力和上海燃料甴池汽车动力系统有限公司。
　　6. 盈利预测与投资建议。我们提高公司盈利预测为2010年、2011年每股收益分别为1.34元、1.54元。根据8月25日收盘价，PE为11.6倍、10倍，PB2.77倍，维持强烈推荐评级。（.平.安.证.券）