人民币升值预期再起 关注结构性投资机会
由于5月以来中国贸易顺差持续维持高位和美国国会再度就汇率问题向中国施压,人民币升值预期再度升温。中国外汇交易中心的最新数据显示,9月17日人民币兑美元汇率中间价报6.7172,创2005年汇改以来新高;以今年6月19日新汇改为起点计算,累计升值幅度已达1.63%;9月16日人民币12个月NDF收于6.6333。随着我国综合国力的不断提升和世界经济影响力的快速扩大,人民币币值的决定必将全面走向市场化;而目前的种种迹象表明,在主要贸易伙伴不断施压和国内大力实施扩大内需、调整产业结构的国家发展战略客观要求下,人民币已经逐步进入升值周期。
一般理论认为,本币升值预期所导致的投机资金的大规模进入和资产价格重估效应将对本国资本市场整体形成重大利好,日本、泰国和我国台湾地区的历史经验表明这种现象的确存在。但由于目前我国对热钱的管制越来越严格,房地产调控也正在紧锣密鼓地进行,同时政府部门对升值预期也具有相当的控制力。所以我们认为此轮人民币升值过程在短期内对市场资金和资产重估的影响不会很明显,尚不能构成对市场的整体利好。投资者更应关注这期间所产生的短期结构性投资机会,重点关注能从升值中直接获益的航空和造纸板块。
今年以来航空业景气程度整体较高,从二季度的淡季不淡到三季度旺季更旺,航空板块经营业绩有望进一步攀升。而航空公司的飞机和航材设备主要是通过国外购买或租赁方式获得,普遍具有较高的外币负债。根据公司公布的相关信息,目前南航、东航、国航银行借款及应付票据中的美元负债规模分别达450亿元、412亿元和430亿元,以美元计价的应付融资租赁款分别达133亿、194亿和190亿元。人民币升值将使国内航空公司可以直接享受大量外币负债所带来的汇兑收益,从而成为一个较强的业绩增长点。同时,由于进口航油费用占航空公司总成本的比重超过30%,人民币购买力的增强还有利于降低行业的运营成本,增强业绩预期。
在造纸业方面,由于目前国内造纸类企业的原料进口依存度超过50%,而国内企业的议价能力不高,所以国外原材料价格走势将在很大程度上决定国内纸厂的生产成本。据统计,在以木浆为主要原材料的企业中,木浆约占其生产成本的60-70%;以废纸为主要原材料的企业,废纸约占其生产成本的50-70%。同时国内部分大型造纸生产设备也依赖进口。在人民币升值的过程中,原料和机器设备进口成本降低对企业经营利润的提升效果显著。随着四季度西方圣诞节带来的出口增长和中国春节消费的临近,铜版纸、包装纸等纸类消费也将进入旺季,补库存需求或将提升产品价格。成本降低与消费旺季的到来形成双轮驱动,有利于提升行业整体业绩。
由于我国经济正处于转型期,经济结构调整任务繁重,而世界经济形势的发展也存在诸多不确定因素,所以我们认为人民币汇率问题的解决将是一个缓慢而可控的过程。此轮升值更多地表现为特定时期的阶段性现象。所以在市场方向上,应更多关注能够直接受益的行业板块,把握由此产生的结构性投资机会。(证券时报)
大同证券:人民币升值,布局相关题材股(名单)
美元连续大跌4个交易日,10个交易日累计跌幅近1%,近期人民币对美元加速升值,使市场对于人民币升值题材再生关注。对投资者而言,不妨提前布局升值概念股。
人民币加速升值
人民币进入年内升值第二波。
根据Bloomberg的数据,在6.82至6.84的狭小区间内盘整了近一年,人民币对美元于今年6月开始了第一波快速升值,1美元可兑换的人民币由6月17日的6.8329元骤跌至7月2日的6.7716元,人民币升值0.89%。此后经过一个多月的盘整之后,美元兑人民币汇价一度出现大幅反弹,9月2日一度1美元可兑换6.8175元人民币,不过好景不长,此后便是人民币持续性的第二波升值。
9月2日至9月14日,1美元可兑换的人民币由6.8108元下跌至6.7494元,跌幅为0.9%,9个交易日中仅出现过2个美元升值交易日。
人民币缘何升值加速?一方面,不断上升的CPI构成了市场对于加息预期的加强,这无疑成为人民币升值的重要理由;另一方面,目前中国内需稳健回升,为人民币升值提供了基本面的支撑。再加上今年以来美元对其他货币的大幅贬值,使得人民币对其他货币因此有了较大的升值空间,伴随来自美国等的升值压力,如今也是不错的升值时点。
关注一次性受惠股
对A股而言,人民币升值是一个常炒常有的题材,区别只不过在于是能够主导一波中长期的大行情还是短期的炒作而已。人民币升值,受惠的自然是进口主导型的企业和重外汇债务企业,前者意味着进口原材料的价格下降,后者则意味着债务的实际人民币价值缩水--以此作为标准,造纸和航空无疑是两大典型受惠行业,前者的纸浆大多进口,后者则坐拥巨额的飞机外汇债务,燃油也与国际油价休戚相关。
不过,投资者需注意的是,人民币升值对这些企业,往往是一种炒作层面的利好,是一种一次性或者短期利好,却未必能够支撑公司中长期基本面改善。中信建投的分析师吴旻在一份研究报告中分析指出,人民币汇改升值的5年间,由于人民币的购买力增加,从需求上推动了大宗商品和石油价格的上涨,大体而言,人民币每升值1%,原油价格要上涨6%,而大宗商品则上涨5%。照此推论,即使是那些进口主导型企业,也未必会因为人民币的升值而长远获益。
因此,人民币升值的题材更适合进行短线操作,不可寄予过高希望。从市场走势来看,昨日航空股表现颇为不俗,中国国航上涨3.12%,东方航空上涨4.31%,南方航空更是上涨5.55%。不过一众造纸股依然表现平平。
B股同样持续受惠
B股上市公司业务和利润以人民币计价,但是上市报价却以美元或港元计价。这意味着,人民币升值,则相关上市企业以美元或港元反映的利润将有增厚效应,从而带动股价的上涨。
人民币升值预期带动B股上涨,这是过去数年B股市场久经炒作的题材。上一次大幅炒作,是2009年10月末。虽然当时人民币对美元并未出现大幅波动,但是由于升值预期加强再加上AB股并轨传闻,11月2日至11月13日这短短10个交易日B股指数上涨了20.79%。
今年7月以来,B股表现紧跟A股,迄今涨幅已有24.82%,大体收复4月大跌以来的失地。对B股而言,只要再有并轨传闻和加上升值利好的推动,随时有可能引发大涨的新高行情。
相关个股点评
神火股份:煤铝比翼齐飞
目前公司煤铝双飞的态势,为业绩发展提供了强劲的推力。
煤炭业务保持增长。公司上半年煤炭产销量分别为361万吨,产量同比增长26%,销量同比增长36%,完成全年目标的52%,呈现产销两旺局面。与此同时,煤炭生产成本下降8.4%。公司上半年煤炭吨煤生产成本328.4元,同比下降8.4%。这是公司薛湖煤矿、泉店煤矿投产所致,因新矿井生产成本一般低于老矿井,因此综合生产成本下降。
铝及铝制品上半年表现正常,下半年有一定压力。上半年铝制品产量29.37万吨,销量28.8万吨,同比分别增长103%和78%。完成全年目标的49%。由于房地产投资及开工面积减小,下半年对电解铝的需求产生一定影响。
预计公司2010-2012年每股收益分别为1.31元、1.71元、2.2元,其成长性较好。
技术上,该股近日大幅震荡是突破颈线之后的洗盘行为,预计短线以横盘为主。
中金岭南:资源大幅增加
公司目前的资源包括三矿:凡口铅锌矿、盘龙铅锌矿、Perilya,另外,还有一个处于勘探阶段的Ballinalack矿。凡口矿是公司原有矿,锌储量277万吨,铅储量139万吨,年产铅锌矿18万吨;2008年和2009年公司成功收购盘龙矿和Perilya,使公司锌总储量达到609万吨,权益储量达到426万吨,每年锌精矿权益产量达到17.18万吨,每股锌精矿权益产量0.108公斤;公司铅总储量达到313万吨,权益储量达到230万吨,每年铅精矿权益产量达到8.77万吨,每股铅精矿权益产量0.06公斤。
公司预计2010年1-9月净利润35000万-45000万元(同比增长65.91%-113.31%)。上年同期:净利润21096.00万元,每股收益0.21元。
预计2010-2012年公司实现每股收益分别为0.43元、0.53元和0.71元。
技术上,该股近日沿10日均线震荡上升,中期潜力较大。
浦发银行:未来将稳健成长
随着宏观经济向好,浦发银行的盈利将稳健提升。
公司2010年半年报显示,实现税后归属于上市公司股东的净利润90.81亿元,同比增长33.92%;每股盈利0.791元,同比增加20.21%。浦发银行上半年盈利增长的主要驱动因素包括存贷款规模稳步扩张、中间业务收入显著增加、资产质量持续改善以及净息差逐步提升等。
公司目前资本和核心充足率10.24%和7.01%,其面向中移动的定向融资400亿元的方案已获得证监会批准,此次融资及公司的盈余留存将足以支持公司风险资产在未来4年复合增长20%。预计公司2010、2011年净利分别增长 32.7%和24.2%,考虑增发摊薄的每股收益为1.42和1.76元。
技术上,该股MACD指标显示,8月以来走势底背离明显,即价格创新低,但绿柱收缩。因此短期宜持股。(新闻晨报刊,大同证券)
人民币汇率创历史新高 14股价值极度低估
中金黄金(600489):业绩进入稳定成长期
概念题材:有色金属概念、大盘概念、高价概念、沪深300概念、送转概念、QFII持股概念、稀缺资源概念、融资融券概念、中字头概念、黄金股概念。
基本情况:黄金具有金属和金融的双重属性,并具备避险保值功能。由于黄金的金融属性,从布雷顿森林体系解体以来,美国经济以及美元走势对黄金价格的影响较大,黄金价格以美元定价,如果美元流动性过剩加剧导致贬值趋势,黄金会因避险功能而相应被追捧,反之,通常走弱。值得一提的是,通货膨胀以及国际上重大的政治、战争事件也都对黄金价格产生过重要的影响。此外,中国等高外汇储备国对黄金储备的未来需求也是影响国际期金价格不可忽视的因素之一。
公司拥有国家黄金生产主管部门核准的开采黄金矿产特许经营权,2008年公司生产(加工)标准金78.63吨,矿产金11.63吨,较上年同期分别增加10.82%,148.50%;生产电解铜8561吨,含量铜12572吨;白银39.66吨;硫酸19.78万吨;铁精矿5.1万吨;全年现有矿山企业探矿增储65.8吨,至2008年末公司保有黄金储量为金金属量326.98吨,铜金属量30.30万吨,铁矿石量924.72万吨,矿权面积达到了689平方公里。2009年上半年成功收购了秦岭、金厂峪,增加黄金资源储量15.57吨,年增加黄金产量1.34吨,2009年7月份完成了对陕西镇安县金龙山黄金矿业的资源收购,增加黄金储量48.14吨;10年4月,公司控股孙公司甘肃中金黄金矿业拟以8800万元现金受让甘肃省两当县龙王沟金矿探矿权及在该矿权上取得的勘探成果,收购完成后,公司增加探矿权一个(14.91平方公里),可采储量为矿石量151.73万吨,金金属量6023.74千克。本次收购有助于公司增加资源占有量,收购后公司的黄金资源储量和年产量将有所提高,进一步提升盈利能力。
截至2009年底,控股股东中国黄金集团公司保有金金属量已超过1200吨,比2006年增长了4倍,居国内第一位。其中2009年新增金资源储量92.4吨。另外集团拥有的铜资源达600万吨,资源占有水平居全国有色企业前10位;钼和铁资源从零分别增长到78万吨、2亿吨,其中钼资源占有居国内第3名。
投资策略:大通证券认为,综合考虑黄金价格,公司矿产金产量,及公司的克金生克金成本,公司业绩稳定增长的预期是比较明确的。预测公司2010年、2011年每股盈利为1.05元和1.23元。取6月18日收盘价57.39元,对应2010年、2011年的动态市盈率为55.9和46.65。随着金价的高企黄金股的估值重心将上移,公司将享有较高的估值水平。根据金价的走势并参考公司的历史PE,给予公司60倍的PE,目标价为63元,维持中金黄金(600489)增持的投资评级,并看好公司的长期投资价值。
紫金矿业(601899):黄金储量居上市公司第一
有色金属概念、H股概念、次新股概念、大盘概念、沪深300概念、稀缺资源概念、黄金股概念、中证100概念。
国内最大的矿产金生产企业:是国内最大的矿产金生产企业,按黄金产量排名,在世界主要黄金矿业公司中位居第10位,紫金山金铜矿被中国黄金协会评为中国第一大金矿,集团2009年1-9月生产矿产金锭18,078千克,毛利率71.56%(上年同期为67.26%);矿产金精矿4,604千克,毛利率50.7%(上年同期为49.12%);加工金31,854千克;铜精矿51,094吨,毛利率66.34%(上年同期为76.53%);锌锭75,648吨,毛利率16.72%(上年同期为5.4%);铁精矿841,676吨,毛利率60.22%(上年同期为82.28%);集团整体毛利率为33.71%,同比下降了6.46个百分点;不含冶炼产品的整体毛利率为69.27%,比上年同期下降了3.35个百分点。
公司核心企业紫金山金矿黄金产量分别达到11.49吨、13.50吨和15.89吨、17.43吨,是国内采选规模最大、黄金产量最大的黄金单体矿山,已成为世界级超大型金矿;2008年8月合计以86400万元收购青海威斯特40%的股权;截至2008年末,公司控(参)股公司分布在全国20余个省、自治区,以及塔吉克斯坦、秘鲁、缅甸、南非、加拿大、俄罗斯、蒙古等国家,是中国控制金属矿产资源最多的企业之一、中国最大的黄金生产企业、中国第三大矿产铜生产企业、中国六大锌生产企业之一。
成本优势:公司是我国黄金行业中生产成本最低的生产商之一,也是世界同类企业生产成本最低的生产商之一,中国黄金生产企业大型矿山综合成本平均在380美元/盎司左右,公司矿产金生产成本仅为国内平均水平的76%左右,与国内同行相比较,具有明显的成本优势;2009年上半年整体毛利率为33.42%。
信达证券:调整紫金矿业2009的EPS至0.27元,调升2010年EPS,由0.33元至0.41元。维持紫金矿业买入投资评级,按2010年预测每股收益30倍PE,目标价12.30元。
豫光金铅(600531):国内最大白银生产基地
有色金属概念、预盈预增概念、稀缺资源概念、黄金股概念。
主营优势:公司拥有装备一流的铅、银、金生产线,有一定的技术开发与创新能力,是亚洲最大的电解铅生产基地和我国最大的白银生产基地,其生产的高纯度豫光牌电解铅在国内电解铅质量抽检中排名第一,具性价比优势。09年中期公司电解铅实现收入134657.70万元,占当期主营业务收入的54.74%。
股东优势:公司第二大股东为中国黄金集团公司,其黄金产量占全国黄金总产量的20%以上。
拓展资源:参股25%的阿鲁科尔沁旗龙钰矿业有限公司,主要从事矿产资源勘探、采选、销售,目前处于探矿阶段;2007年7月出资800万元组建甘洛恒达矿业有限公司(占40%),该公司从事铅锌矿山的探矿、采矿、选矿及矿产品购销业务。
信达证券:考虑库存计提部分冲回,调整豫光金铅2009年EPS至0.49元,调升2010年EPS至1.04元。维持豫光金铅持有投资评级。
潮宏基(002345):春节期间销售收入同比增长80%
商业连锁概念、次新股概念、小盘概念、高价概念、珠江三角概念、黄金股概念。
珠宝连锁企业:公司从事高档时尚珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售,主要产品为K金珠宝首饰,核心业务是对潮宏基和VENTI两个珠宝品牌的连锁经营管理。
品牌效应:2006年4月,公司获瑞士巴塞尔世界钟表珠宝展览会的邀请,代表中国珠宝首饰企业向世界演绎了一场题为紫气东来的东方珠宝秀,成为首家登上世界最顶级时尚珠宝展会舞台的亚洲珠宝首饰企业。此外,通过与DTC、PGI、WGC三大行业组织开展合作等举措,公司潮宏基品牌凭借其神秘古老的中国文化元素和独特的原创设计风格,已得到国际珠宝界的充分肯定。公司2008年自营店销售收入中16%以上来自老顾客,为公司持续发展提供了有力保障。
行业前景:我国珠宝首饰行业是朝阳行业。未来几年,我国的珠宝首饰市场将继续保持每年15%以上的增长,其中以K金珠宝首饰为主的时尚珠宝首饰将保持20%以上的增长。市场将进一步细分,品牌将成为珠宝首饰企业与竞争对手拉开差距的关键。
岳阳纸业(600963):逐步进入林浆纸一体化战略收获期
受经济衰退影响,公司全资子公司茂源林业同比出现较大下滑。公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。该生产线增加了裁切,将产品封装成A4打上自己的标识进行销售,逐步渗入到终端市场。若正式投产,公司的收入能获得较大提高,且新上生产线仅新增400人,单位管理成本有望下降,盈利能力能够得到大大提升。
公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权,后因湖南国资委叫停;2008年重启又因遇上经济危机而拖延。公司配股事项仍在进行,若能成功实施,公司林浆规模将进一步扩大。调研中了解骏泰项目2010年1月已经开始盈利,随着未来浆价上涨,项目盈利有望进一步提升。
假设公司新上40万吨印刷纸项目能在年中正式投投产,财富证券预计2010-2012年年产量达到81、101、101万吨,收入达41、53、56亿,归属母公司股东净利润分别为1.6、2.5、2.7亿元,对应每股收益0.24、0.38、0.41元,给予谨慎推荐评级。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素出现。可能的催化因素有:一配股方案获得通过,收购骏泰资产;二大股东重组进展顺利。
申银万国认为,40万吨文化纸陆续贡献业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点,我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.34和0.42元,目前股价对应的2010和2011年动态市盈率分别为33和27倍,公司较为完整的林浆纸产业链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的,维持增持。
民丰特纸(600235):毛利率大幅提升
2009年报显示,公司2009年度实现营业收入11.70亿元,同比减少2.19%;实现营业利润1.49亿元,同比增长796.06%;实现归属于母公司净利润1.07亿元,同比增长802.68%;基本每股收益0.40元;不分红,不转增。
公司受经济周期波动影响较小,营业收入稳定。2009年度,国际金融危机向实体经济转移,但公司主营产品卷烟配套用纸下游烟草行业受经济周期波动影响较小,因此公司产品销售额较去年同期相比基本持平,略有下降。
多因素导致毛利率大幅增长。一是2009年度,因受金融危机影响,造纸大宗原材料及燃料价格振荡下行,同时公司加强管理、节能降耗,较大幅度降低了生产成本;二是公司调整产品结构,改造落后机台、淘汰滞销产品,增加高附加值纸种卷烟纸及描图纸系列的产销量。2009年度,卷烟纸及描图纸系列营业利润率分为32.74%和34.34%。以上两点促使公司产品毛利率同比提高了9.43百分点,公司盈利能力增强。
全资子公司扭亏为盈,加快净利润增长。2009年度变更为全资子公司的浙江民丰波特贝纸业有限公司首度扭亏为盈,而且效益增长明显,2009年度利润总额达2785.40万元,加快了公司的净利润增长。
公司为特种纸行业的龙头。公司主导产品为卷烟配套用纸、描图纸、涂布类纸等特种纸。其中描图纸为国内独家生产;卷烟系列用纸在国内处于领军地位,还供应给全球卷烟品牌,公司2009年度出口营业收入同比增长157.21%,公司产品的国际市场前景广阔。
天相投顾预计公司2010、2011年每股收益为0.32元和0.37元;对应2010年3月9日收盘价8.63元,动态市盈率分别为27倍和23倍,维持公司增持的投资评级。