镜报月刊：危机震撼下的美国梦面临崩溃
　　最新一期的《镜报》月刊发表名为《严重冲击下的美国梦》的评论。文章说，所谓美国梦，是指在美国通过努力，最有机会让人努力成功而获得个人幸福享受。原本等同于：最机会、最豪华、最幸福、最享受。然而，客观的经济和社会事实显示出这个二十世纪以来的美国梦，正在深陷危困，面临崩溃，中产阶级的美国梦将不再。
　　文章摘编如下：
　　美国人士一向以美国梦自豪，美国政客经常以美国梦炫耀。世界许多国家也推崇美国梦，全球不少民众更向往美国梦。可是如今越来越豪耀不起来，崇向不起来。
　　有人更感到美国梦天崩地塌。美国媒体评道，一些商业领导人在上世纪90年代是万众瞩目的英雄，荣登各大杂志封面，可是在新世纪[28.27 1.22%]，他们成了恶棍。瞩目荣登，象征成功。成了恶棍，意味破灭。《华尔街日报》早于今年初时指称，这个二十世纪以来的美国梦将面临崩溃，中产阶级的美国梦不再。
　　危困深陷美国梦
　　美国梦大体而言是指，在美国只要经过努力不懈的奋斗，透过自己的工作勤奋、勇气、创意和决心，便能获致更好生活的理想，迈向成功和富裕。机会机缘与尽情享受是其相关的两个基本侧面。美国历来炫耀，最有机会让人努力成功而获得个人幸福享受。如同像富兰克林、克林顿以至奥巴马这样从穷小子也可以爬到财富和权力顶端。简括而言，美国等同于﹕最机会、最豪华、最幸福、最享受。
　　不幸，神话仙境被无情事实和连串数字粉碎。英国新经济基金组织公布的2009年度《幸福星球报告》显示，美国人只名列114位，幸福指数居然比伊拉克、伊朗更低。中国人排名第20，比美国人高得多。且不论是否准确，也足见美国梦好景不再，魅力不再。几个主要标志和指数显示萎缩、贬值、失落甚至崩溃。
　　居者有其屋正在蜕变为失其屋无其屋。传统美国梦中，居者有其屋是美国梦重要理念也是重要标志。拥有好房豪宅，堪称美国梦的徽章。并非富豪的中产阶层，即使实际是屋奴也俨然屋主。许多美国人一改信念，大彻大悟，房屋只是一个奢侈品，并非必需品。如果将买房钱投资股票，利润更高，用钱更有弹性。经济学家也直言，未来房屋将不再是美国人必需品。
　　独立生活正在回归依靠父母。独立生活曾是美国梦不可或缺一个内涵。美国人观念里，长大成人还呆在父母家中还依赖父母生活，没出色，大耻辱。如今风水轮流转，回到父母家中成了无可奈何的选择。近月全美仍有230万大学毕业生找不到工作。比三年前多出145万人。为了减省开支，搬回父母家中。以上几方面数字和事实，不能囊括美国梦全部现状，但也已经凸显了其主要危困。
　　两面双重美国梦
　　面对美国梦萎缩、贬值、落失和崩溃，仅仅从外因来探究，还是重从内在固有的两面双重矛盾去认识分析？美国梦至少有两个方面的内在自我致命的要害。
　　其一，美国梦与美国悲剧的双重性。少数人奋斗成功和尽情享乐，往往妄顾别人，有的甚至建立在别人痛苦之上。J?里夫金在2006年出版的《欧洲梦》未必周全，但切中美国梦负面﹕个人敛财无限制与个人消费无限度。人数不到世界人口总数5%的美国人消费了多达三分之一的世界能源，还有数额惊人的其它地球资源。追求美国梦者，既制造了别人的悲剧，也反制了自己的悲剧。
　　其二，美国梦以过度预支的享受造成一个负债庞大的政府，一个甚至负债更庞大的公众。即使没有金融危机，实际上也躺在随时会爆炸的火药库上。据美国会预算办公室预计，未处全面战争状态的2009-2010财年赤字最终会超过1.4万亿美元，约占GDP的11.2%，是过去60年间出现的规模更大的赤字，以相对价值计算比1942年战争期间略高。

　　黄湘源：海普瑞如何募尽其用超有所值
　　海普瑞(002399，)以每股148元的发行价，创下A股最高发行价纪录，扣除发行成本后，实际超募资金高达48.52亿元，也为Ａ股历史新纪录。如何妥善安排和用好这笔巨额的超募资金，也就成了海普瑞迄今依然难以解决的最大难题。
　　海普瑞原计划仅融资8.6亿元。其中4.8亿元投资年产5万亿单位符合美国FDA认证和欧盟CEP认证标准的肝素钠原料药生产建设项目，另外3.8亿元用于补充上述项目的流动资金差额。海普瑞2007年提出上市申请，按照海普瑞的说法，两年后，原料价格提高以及分析方法和分析工具的进步，8.6亿肯定不够了。他们也曾跟券商讲过，能不能改变原来的募投项目？如果需要重新由发改委等部门批准，原项目当然是没有机会改变的。那么，鉴于实际募集资金已几乎六倍超过于原来立项的募投项目的情况下，海普瑞为什么不趁势提出早有设想的新立项计划呢？
　　海普瑞最终决定拿出35亿元追加于扩产。说是用于扩产，其实只是用于购买肝素钠原料。因为原料价格暴涨，在招股说明书所披露肝素钠原料药生产建设项目的产能扩产计划未变，原计划投资3.8亿元用于该项目的流动资金差额，一下子猛增了近十倍，不免反常得有点蹊跷。
　　据中国医保商会统计，2007年我国肝素钠出口平均单价为每公斤1539.53美元;而据海关最新统计，2009年我国肝素钠出口平均单价为每公斤6248.96美元，出口价格涨幅为305.9%。海普瑞招股说明书显示，2007年海普瑞肝素钠销售价格为7776.66元/亿单位，而2009年其产品销售价格为35248元/亿单位，销售价格增长353.25%。与上述统计比较，海普瑞不仅早在2007年就提前两年超额实现了2009年的全国出口价格涨幅，而且在此基础上比2009年全国同步涨幅多涨了50％左右，销售价格达到2009年的全国平均出口价格的564％。
　　假设海普瑞销售毛利率的数据是真实的，那么，或许不难说明其生产成本并没有随肝素钠原料的市场价格大幅上涨而激增到足以影响企业收益的程度。但如果其真实的用意并不在于破解超募资金使用的难题，而不过是为了替此前所提前实现的那种不可思议的业绩暴增还账呢？如果产能的扩张跟不上流动资金增长的速度，那么，随之而来的势必将是企业收益预期的严重摊薄和净资产收益率的大幅度降低。这是任何一个生产经营性企业都无法回避的现实问题。在35亿元的追加投入既不增加产能，又无从降低成本的条件下，海普瑞究竟指望什么维系其高增长呢？以公司目前所提供的数据和材料，人们有理由打个问号。
　　市场化发行的本意在于优化市场资源配置，使市场有限的资金资源更合理地分配给最需要资金的创业过程中的成长性企业，更好地体现资本市场对创业企业的支持。可是，高市盈率、高发行价、高比例大幅度超募却不仅造成了市场资源的严重浪费，大量的募集资金由于远远超出企业的实际需要而被过多地误用滥用错用或沉淀于账面，而且，也严重透支企业成长性，这反过来对发行定价的合理性提出了挑战。
　　衡量发行定价合理不合理的试金石，不是市盈率，也不是发行人对募集资金规模的满足程度，只能是投资回报的真实水平。资本扩容获得的收益，至少要能补偿投资者承担的风险，并满足投资者获得风险投资回报的要求。从这个意义上说，募集资金尤其是超募资金也是需要讲投资回报的。合理控制募集资金规模，并妥善安排募集资金尤其是超募资金的使用，是融资企业义不容辞的责任，同时，也是新股发行制度的进一步改革所必须面对并解决的重大问题。笔者认为，当前正在推出的新股发行制度第二阶段改革，应重点放在遏制高市盈率定价所带来的超募失控，从而在根本上有效地避免超募变破发。