最悲观的预测闪现：今年秋季是1990年秋季的倒影
　　1990年的A股仍处于襁褓期,实物交割的股票跌破百元面值乏人问津,根本无法反映实体经济,因此在2010年秋季看不到1990年秋季的倒影。但是感谢彼得林奇对于其投资经验的总结,让我们能够在2010年秋季看到1990年秋季的倒影。
　　20年前的秋季,人们对于美股的反感,已经不仅仅是简单的避而不谈,他们甚至会非常急切地告诉你为何看空股市,恰如今年股指期货推出之后,A股也是长空短多,空方始终牢牢占据着制高点,而多方始终显得羞羞答答。
　　彼得林奇特意收集了1990年秋季的一部分美国报刊,为人们重现了当时美股投资气氛的低迷:
　　房地产市场崩溃--《新闻周刊》;高租金使年轻人无能力租房--《商业周刊》;房地产崩溃危机金融机构--《美国新闻》;不知美国经济还会衰退多久--《华尔街日报》;焦虑时代的生存指南--《新闻周刊》;美国还有竞争力吗？--《时代》周刊;你的银行能幸存下去吗--《美国新闻》;艰难度日--《纽约时报》;为了标榜自己不是愤青,彼得林奇收罗的这些大字标题在当时还算是比较乐观的。
　　比照2010年秋季A股面临的经济和舆论环境,两者何其相似:蜗居和蚁族这两个新名词,折射出小白领就业和住房的艰难,与上述焦虑时代、艰难度日、高租金几乎一致;国内经济结构转型难题与当年美国竞争力问题相似;今日国内金融地产业所面临的困境,在当年的美国可谓有过之而无不及。
　　令1990年秋季雪上加霜的是美国在海湾地区还有一场沙漠战争要打,与21世纪的伊拉克战争不同,在1990年秋季时,伊拉克军队人数排名全球第四,军事战略家们普遍认为美军将会是惨胜,因此当年巴伦投资圆桌会议认为道指也将血流成河。可是次年的海湾战争速战速决,1991年的美股居然演变成20年来最好的牛市。而21世纪的这场伊拉克战争却是旷日持久,成为美国财政的巨大负担,美股走熊也间接受其影响。
　　今日国内经济面临的外部环境没有战争之忧,但却时常受到全球经济二次探底的打击,2008年沪指1664点和今年沪指2319点皆拜金融海啸和欧元区危机所赐,因此现在A股投资者对于全球经济二次探底的担忧绝不亚于当年美股投资者对于海湾战争的担忧。8月底、9月初日本和美国这两家全球最大的经济体相继出台大规模经济刺激计划,值得注意的是,美国刺激计划的核心是公路、铁路、航空等基础设施建设,甚至还准备专门设立基建银行配套融资,这意味着全球经济二次探底的概率会降低,同时投资者对于国内银行的估值判断可谓过虑了。(上证 姜韧)

　　樊纲：最重要的经济任务是抑制泡沫
　　中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲15日表示,对中国来说,经济增速位于8%-9%是比较有持续性的。目前中国最重要的经济任务是抑制泡沫,同时防止金融行业的过度借贷。
　　樊纲在中美经济学家对话会上表示,中国目前的经济复苏是比较强劲的。中国政府已经采取了一些措施来抑制经济过热风险,包括货币供应方面的收紧,使得经济增速从双位数下降到8%-9%左右。8%-9%的经济增速对于中国来说是比较有持续性的,但也应避免经济的进一步下行。樊纲表示。
　　樊纲同时认为,为了世界经济更均衡地发展,中美双方的经济都需要做一些调整。中国现在最重要的任务就是要抑制泡沫,避免在某些行业包括公共领域的过度投资,同时也要防止金融行业的过度借贷,过度的借贷可能会引发银行资产的恶化。樊纲还表示,美国宏观经济目前正在复苏,但是复苏的步调是缓慢的,不久的将来美国经济增长还将进一步放缓。

　　徐一钉：农行破发属市场行为 不会是行情催化剂
　　受传闻资本充足率上限将提高及五大行资本缺口最高或达万亿等消息的影响，开盘后银行股大幅调整，早盘农行最终破发，截止10:10，农业银行（601288）跌0.75%，报2.67元，较发行价跌0.01元。结束长达数日的织布行情。
　　民族证券研究发展中心副总经理徐一钉表示，农行破发是一种市场行为，投资者不必过多忧虑。本身农行上市后经历数日的盘整，俗语说久盘必跌，农行破发也就不足为奇了。
　　本轮行情以来，沪指多次上试2700点，均无功而返。今日在农行破发的打击下，市场做多热情大减，两市加速下行。徐一钉对此表示大盘目前的走势也是一种市场行为，农行破发并不会起到催化推动作用，预计大盘短期将围绕2600点震荡，区间为上下100点。
　　对于即将到来的中秋、国庆双节，徐一钉给出了提醒：一些结构性机会导致中小盘股近阶段涨幅较大，适逢假期部分资金可能会择机离场，投资者需适当关注风险。

　　李国旺：从流通结构与周期看通胀
　　说通货膨胀是货币现象,仅仅讲了一个方面,另外还要看钱多了后的流通结构,即钱会流向什么产业、行业甚至具体的公司。因此,分析通货膨胀的成因及未来趋势,不仅要看货币流通结构,还要看对应的商品结构。投资者如能准确预期未来资金流向的产业结构、行业结构或者具体公司,提前调整投资结构和投资策略,就能收到事半功倍之效。因为无论是具体产业的价值回归,还是价格发现,都会给资金乐意流向的产业、行业、公司带来价格红利。如果钱流向的产业、行业、公司具备充分的产品供应,就不会存在以物价上升为特征的通货膨胀,只有货币流向产品供不应求的领域,才会出现以物价上升为外在标志的通货膨胀。通货膨胀对应的物价上升,通常都是以消费品的价格同比或者环比形式表示,所以,分析通货膨胀趋势,就得看消费品供求结构与货币流向的流通结构,看看这两个结构在未来某段时间是错位还是对称的,就基本能明白未来以消费品价格指数为表示的通货膨胀的走向了。
　　在中国,影响消费品供求结构的主要因素是农业生产的时间周期结构,时间周期结构背后是气候周期结构。根据历史记录和现代对厄尔尼诺现象的研究,中国农业生产存在明显的5年半一小周期,11年左右一个中周期,22年左右的长周期现象。非常奇妙的是,中国农业生产周期与江淮流域的水、旱灾周期基本一致。如果农业生产周期与自然灾害周期基本对称,就可以说,研究清楚自然灾害的周期,对于预测中国的农业生产周期进而预测中国的消费品价格指数周期和货币价格（利率）周期是有利的。由于自然与社会交错运动的关系,气候周期直接与自然相关,粮食生产周期可能还受政策等因素的影响,货币价格周期更是受政策需求影响。因此,越往后,社会因素对价格的扰动作用越大。但是,在中国农业基本还是靠天吃饭的情况下,粮食生产周期甚至政策周期都要考虑自然因素的作用,更何况,在对外开放的条件下,中国的粮食供求、货币供求还受国际市场的强烈影响。
　　这样,我们就知道了影响CPI的因素大体有:自然的气候周期、农业生产周期、国家货币政策周期、国际货币市场利率周期,从而形成自然与社会交错作用的力量关系。这些力量关系交互作用,不同力量在不同时空布局中会起主导作用,寻找并提前预测未来某时段什么力量可以起主导作用,就有可能寻找到行情变化的主题。
　　粮食生产不仅存在五年左右的周期运动,生产过程需要短则三个月,长则半年以上。在小农为特征的生产方式与生产关系下,无力应对自然灾害或者市场价格波动,就会出现价格暴涨的现象:价格上升后如果自然气候稳定,产量放大;价格下跌加上自然灾害,产量急剧减少。进而,农业生产可能出现类似蛛网价格--产量周期逆向波动的定律。在家庭为单位的小规模生产加上农民无手段与工具应对农产品(000061,)价格波动的条件下,蛛网定律便控制着农民的利益链条。因此,在自然与社会相互作用的关系中,不仅存在着自然灾害、价格波动的关系,还存在货币供应周期与乘数效应对农业产品价格的推高或者压缩作用。为了解决蛛网定律对农产品价格的波动的负效应,以应对通货膨胀,笔者建议采取以下对策:
　　一是全力重视三农,稳定明年粮食生产。根据自然气候周期,今年水灾频繁,明年可能气候相对干歉,旱灾几率大增。如果出现旱灾,现在许多经济学家所谓的通货膨胀将在今年夏秋间达到高峰的论断就值得商榷了。粮食产量虽然主要受天气影响,如果在种子、化肥、农药、农机、农业保险、农产品收购价格诸环节的重农惠农政策运用得当,全力调动农民生产积极性,就能产生有效抵消自然灾害的积极作用,如果不能实现丰年,也能尽力争取平年,为物价稳定打下坚实基础。
　　二是严格管理货币数量。物价稳定,一要看农业产品的丰歉,二要看货币在市场上的流动情况。今年以来通过管理流动性,抑制货币乘数效应,部分实现了相当于提高利率的作用,如果CPI刚刚达到3.5左右就急于提高利息,可能达不到政策目标。因为人民币正处于低息甚至无息的美元和日元的包围圈中,提高人民币利率,直接效果是压低中国资本品的价格,国内投资者必然是风险承受者,而国际资本涌入或渗透进中国货币和资本市场,不仅无法达成抑制通货膨胀和遏制资产价格上升的目标,还有可能形成新的投资中国概念,炒作中国短缺的大宗商品,或者渗透到地产和资本市场,实现超额利润。因此,相比直接提高利率,若是在半年左右的时间内,强化数量工具管理,抑制流动性,或许效果更直接。
　　三是重视实质提高低收入者的收入与增加就业。除了直接对低收入者实行物价补助外,提高个人所得税的起征点,适度降低企业的税负从而鼓励企业扩大生产提高就业水平,都是应对通货膨胀的基本对策。要让企业能在流动性管理严格的条件下,在符合产业结构调整的前提下扩大生产,唯有降低企业的成本,特别是税负成本。只有当就业率在利率相对稳定条件下高位运行时,通胀对社会稳定的冲击才可能降到最低。