光大证券：光伏板块酝酿机会(荐4股)
　　光伏板块酝酿机会：Fit 下调对市场的影响可能远远小于此前想像。当中下游全线涨价且供应紧张；当国外研究机构将2010 年全球市场需求增长看到100%；当JASO 大幅上调业绩指导，带动美股光伏板块整体上扬；我们关注国内光伏板块的价值低估。
　　智能电网股在过去的 2 周里得到了充分的价值再挖掘，目前主流公司均处于估值高位。从基本面来看，智能电网行业危机暗藏：1）集中招标大幅压价；2）投资总量十年无增长；3）国网系公司轻率的外延扩张，尽管能够做大销售规模，但对其后期发展和业绩表现祸福难料。
　　重点推荐公司排序
　　大洋电机，公司是国内新能源汽车电控系统龙头企业之一，是新能源汽车产业链上具有最高业绩弹性的投资标的。
　　新能源汽车业务享受市场确定性爆发增长，传统节能电机业务享受国家节能政策的强力推动，公司业绩未来3 年将呈60%的复合增长：1）新能源汽车驱动及控制系统3 年净利润贡献增长4 倍，2012 年净利润占比将超过50%；2）空调电机产品升级换代，直流无刷电机迅速替代传统产品，价格毛利率双翻番，盈利能力大幅提升；3）受益金融危机后空调电机市场整合，国外空调厂加大中国电机采购比例，大洋作为国内空调电机龙头，未来三年电机出口部分40%复合增长。
　　公司 10~12 年EPS 分别为：1.32 元、2.22 元和4.12 元，目前价值低估，给予买入评级。
　　三普药业，远东电缆集团的注入近期完成的可能性较大，我们对其其10 年EPS的预测为1.1 元（摊薄后）。而其重点发展的碳纤维复合导线业务将提升估值空间。若根据电缆板块的平均估值水平，其合理股价28 元。考虑公司的龙头地位和增速预期，其应可相对行业溢价。
　　东方电气，公司有2 大利好待反映：1）风电设备门槛提高；2）09 年报业绩上调。近期港股大幅上涨，相对A 股的折价已经不再。预计公司一季报将大量确认风电收入，业绩超市场预期。
　　长城开发，智能电表龙头，预计将在后续招标中占有较大份额，享受未来3 年全球智能电表的大市场。业绩有支撑，同时存在集团注入LED 业务的超预期可能。（.光.大.证.券.研.究.所）

　　招商证券：持续产业政策推出有望带来光伏板块投资机会(荐股)
　　光伏产业进入成本下降、政策减弱良性发展阶段。德国、西班牙等国家光伏发电补贴力度有所减弱，但价格下降的同时使光伏发电项目IRR 依然达到8%以上，需求仍然稳定增长，说明光伏发电成本的竞争力已经明显提高，在成本下降与政策推动双重作用下，行业发展状况良好。
　　预计2010 年全球光伏装机量9.35GW，同比增长51%。2010 年预计德国市场仍有4GW 需求，依然是光伏需求最稳定市场；在建设低碳经济大背景下，各国政府对光伏发电的认可度逐渐提高，政策措施的效果将逐渐显现，美国、加拿大、意大利、中国和捷克等光伏市场有望兴起。
　　后端产业链中国优势逐渐突出。目前中国企业在硅片切割技术、电池片和组件生产技术已经处于全球先进水平，随着多晶硅原材料瓶颈解决及国内多晶硅企业规模效应的显现，后端产业链的中国优势将更加明显，一批龙头企业将成为全球光伏市场的引领者。
　　国际油价为光伏行业投资重要参考指标。从历史经验来看，国际油价与光伏行业股票指数相关性较强，油价上涨对光伏行业基本面和估值水平提升都有正面影响，未来油价上涨、资源紧缺以及环境问题使得我们对光伏产业的发展持乐观态度。
　　投资策略。光伏发展仍以晶体硅及薄膜电池技术为主。未来需要重点关注国家产业政策、光伏电场建设。长期看好全球光伏市场健康发展趋势，维持行业推荐投资评级。关注国家政策，持续产业政策推出有望带来行业性投资机会，预计时间为下半年。建议重点关注海通集团、天威保变、拓日新能、航天机电及一些拟上市光伏企业，同时可关注香港及海外上市公司如兴业太阳能、保利协鑫、铂阳太阳能、LDK、无锡尚德、天合光能等。（.招.商.证.券）

　　湘财证券：海上风电渐行渐进，分食者为数不多(荐股)
　　海上风电特许权项目启动。国家能源局已于近日向辽宁、河北、天津、上海、山东、江苏、浙江、福建、广东、广西、海南等省市的有关部门下发通知，要求各地申报海上风电特许权招标项目。而海上风电特许权招标工作于4 月份启动，将在11 个沿海省份范围内确定项目并进行公开招标，招标将面向所有市场主体。
　　江苏省可开发的海上风能资源丰富，无强台风，有望成为海上风电场大规模建设的排头兵。我国近海风能资源由北至南呈递增趋势，然而福建、广东、海南地区受台风影响较大，不适于最先应用海上风机。江苏、浙江相对于渤海湾地区的风功率密度较大(超过200W/m2)，同时无强台风，适合大规模建设海上风电场。江苏省计划到2020 年建成1000 万千瓦的风电场，其中海上风电场700万千瓦，而浙江省总规划为100 万千瓦。因此我们判断，未来海上风电的大规模建设，将主要集中在江苏省。
　　风机企业将制造基地向沿海省份倾斜。工信部于3 月26 日发布了《风电设备制造行业准入标准》征求意见稿，要求风电机组生产企业必须具备生产单机容量2.5MW 以上、年产量100 万千瓦以上的能力。目前达到此标准的风机制造企业仅有十家左右，多数具有大型海上机型的研发能力。A 股上市公司中包括金风科技、湘电股份、上海电气、东方电气、长征电气和华仪电气，非上市公司有华锐风电、国电联合动力、中船重工和广东明阳。目前多个企业已在沿海地区设立制造基地，以期在产业化方面优先布局高端海上风机市场。
　　短期看好金风科技，长期看好湘电股份。一旦海上风电特许权项目开始招标，首批具有竞争优势的公司当属金风科技和华锐风电，有望成为短期收获最大的内资企业。而由于招标主体将完全开放，金风科技亦有可能直接投资于海上风场。长期来看，湘电股份在5MW 机型方面技术和推出进度领先，我们预计其可在未来与华锐风电的5MW 机型一较高下。（.湘.财.证.券.研.究.所）

　　湘财证券：长期关注节能减排的投资机会(荐股)
　　此次国务院常务会议针对节能减排目标提出了八点措施，其中第三点强调要加快实施节能减排重点工程，中央安排833 亿元，支持十大重点节能工程以及污染治理等建设。各地区节能减排专项资金要向能直接形成节能减排能力的项目倾斜；其中第七点强调要大力推广高效节能产品。继续实施节能产品惠民工程，全面推广高效节能空调、节能汽车、节能电机，推广节能灯1.5 亿只以上，东中部地区和有条件的西部地区城市道路、公共场所、公共机构全部淘汰低效照明产品。
　　2010 年中国的节能减排任务依然非常繁重，今年下半年国家发改委还将商讨制定十二五节能减排目标，节能减排将成为政府长期的工作重点。节能减排按行业分，可以分为工业节能、建筑节能、交通节能。工业节能方面有变频器，代表公司合康变频，余热余压锅炉，代表公司川润股份，工业用节能空调，代表公司盾安环境，无功补偿装置，代表公司荣信股份；建筑节能领域有合同能源管理，代表公司泰豪科技，建筑节能一体化软件设计商，代表公司赛为智能；交通节能领域有动力电池和充电站，动力电池方面建议关注杉杉股份和大洋电机，充电站方面建议关注国电南瑞和许继电气。当前A 股市场上节能减排板块整体估值并不便宜，建议用投资组合的方式来分享节能减排带来的收益，推荐的节能减排组合是盾安环境、大洋电机、荣信股份、国电南自。（.湘.财.证.券.研.究.所）

　　华泰联合：节能减排主题关注11只个股
　　十一五前四年，全国单位国内生产总值能耗累计仅下降14.38%。这意味着在十一五的最后一年，也就是2010 年，全国单位GDP 能耗至少要降低5.62%，困难很大。今年一季度以来，随着经济复苏，能源消耗再度攀升，增幅超越GDP 增速。国家为抑制高能耗产业的电力消费，已在能源价格改革，用电管理上开始有所动作。推行居民用电阶梯价格。压缩高耗能、高排放企业用电。取消一些地方对高耗能企业实行的电价优惠政策，严格执行高差别电价。
　　我们认为，对资本市场的正面影响主要来自大力推广节能产品方面。其中重点耗能行业余热余压利用（海陆重工），工业锅炉（窑炉）改造（华光股份），发电项目脱硫改造（菲达环保），热电联产+整体上市（大连热电），电机变压器节能（智光电气，安泰科技，卧龙电气）， 照明节能LED 产品（浙江阳光），大型公共建筑节能（方大集团），太阳能光电建筑一体（金晶科技），合同能源管理与建筑节能计量（泰豪科技），城市污水处理设施和配套管网建设等方面可以加以关注。（.华.泰.联.合.证.券.研.究.所）

　　申银万国：工业节能将加速发展(荐股)
　　目标尚未实现，节能减排工作将获加速推进。目前单位GDP 能耗下降14.38%，较十一五节能减排20%的目标仍有较大差距，因此最后一年节能减排工作将获加速推进；同时在未来十二五期间将会持续推进。
　　节能减排目标考核中央和地方都实行严格问责制，因此预计工业节能会获加速发展。会议要求强化节能目标责任考核，对省级政府的考核结果向社会公告，实行严格的问责制，对未完成十一五节能目标任务的地区，对中央和地方监管部门都要追究主要领导责任，根据情节给予处分，因此节能减排工作将获得加速推进，工业节能也将会加速发展。
　　中央资金支持和快速推进工业节能，并对重点能耗企业实现监督管理，预计工业节能将能落到实处。（1）会议要求加快实施节能减排重点工程，中央安排833亿元，支持十大重点节能工程以及污染治理等建设，其中工业余热利用和电机变频调速节能都属十大重点节能工程。（2）会议要求加强重点用能单位节能管理，突出抓好千家企业节能行动，确保形成2000 万吨标准煤的节能能力，因此预计大型耗能企业的节能减排工作将获得加速发展，并能落到实处。
　　国家最近出台一系列政策支持和推广工业节能。（1）2010 年4 月2 日国务院下发《关于加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的意见》，要求加快推行合同能源管理，促进节能服务产业发展，加大资金支持，实现税收扶持政策；（2）2010 年4 月12 日，国资委颁布《中央企业节能减排监督管理暂行办法》，明确将节能减排目标完成情况纳入中央企业负责人经验业绩考核体系，作为对业绩考核的重要内容。此外，4 月23 日发改委专家称碳税已经基本研究完成，预计将在十二五期间征收，这也将进一步推动工业节能。
　　我们预计，工业节能将获得加速发展，其中余热利用和电机变频调速节能是工业节能的两大重要途径，因此节能设备供应商将受益行业加速发展。余热锅炉领域依次推荐海陆重工、荣信股份；建议关注：川润股份、华光股份；热泵（溴冷机）领域推荐双良股份、烟台冰轮；变频器领域推荐：合康变频、荣信股份、九洲电气，建议关注：智光电气、卧龙电气、英威腾、科陆电子。（.申.银.万.国.证.券.研.究.所）

　　长江证券：节能减排推荐投资组合
　　十一五规划完成任务形势严峻
　　由于 2009 年大规模项目投资刺激使得部分高耗能高污染的企业得以投产，这也使今年的国内能源消耗增速远大于GDP 增速，从国家能源局显示的数据来看，第一季度，我国工业用电量为7042 亿千瓦时，同比增长28%，其中重工业用电量同比增长31%，这也说明高耗能高污染企业投资产能出现大幅增长，加大了节能减排目标实现的压力。
　　具有投资价值的措施
　　我们认为第五、六、七点措施可以对现有相关的A 股上市公司产生切实的拉动作用，其中第五点中的要求形成2000 万吨标准煤的节能能力，第六点中的2010 年底全国城镇新建建筑执行节能强制性标准的比例达到95％以上以及第七点中的全面推广高效节能空调、节能汽车、节能电机，推广节能灯1.5 亿只以上，东中部地区和有条件的西部地区城市道路、公共场所、公共机构全部淘汰低效照明产品。
　　推荐投资组合
　　根据以上政策措施，我们筛选后推荐如下投资组合，具有合同能源管理能力的盾安环境，垃圾焚烧节能减排的华光股份，建筑建材节能的北新建材、南玻A，以及占据LED 节能照明上下游的三安光电和浙江阳光。（.长.江.证.券）

　　第一创业证券：推荐系统节能服务提供商(荐股)
　　节能减排加快推进将促进节能市场的更快发展。市场长期关注技术节能领域中设备节能企业，但我们认为系统节能将逐渐成为用电环节技术节能的主流形式。因此，建议关注用电环节系统节能服务提供商国电南自和智光电气。（.第.一.创.业.证.券.研.究.所）

　　华泰联合：重点关注十大节能个股(名单)
　　我们的观点：节能技术应用将成为我国未来我国节能减排的主导。无论是十一五还是2020 年之前，中国的减排压力都是巨大的。在钢铁、水泥、有色金属、电力等重工业产能过剩的背景下，上大压小淘汰落后产能方式难度加大，且边际效用递减。未来在政策的推动下，广泛应用节能技术将成为我国节能减排的主要手段。目前政策的支持倾向性已很明显。
　　投资策略：在七个节能子行业中，我们看好变频器、工业的中低温余热利用、建筑地源热泵、照明四个子行业。主要考虑以下几点：1、有较强的、直接的、实质性的政策支持或政策预期，如财政补贴政策等。2、该行业受政策支持将消除发展瓶颈，从而市场规模迅速扩大。3、将受益EMC 的推动。在政策支持下合同能源管理模式得以发展，节能服务公司的壮大将有利于带动节能技术的推广。4、技术已实现突破，可实现国产化，可随需求增长快速实现规模化。
　　重点关注以合英冰汉三为首的十大节能个股：我们汇总了39 只节能相关股票，重点推荐十只。筛选标准是：1、拥有节能技术的制造业公司，主要考虑到在政策的推动下，节能产业链的利润将更多地集中在技术制造端。2、近年来公司节能业务已经进入市场，而非新进入者，具有一定先行优势，能充分享受政策推动带来的市场增长。3、具有一定技术优势或品牌优势，能够使企业获得不低于市场平均的增长。4、公司发展战略较为明晰，成长性强。
　　重点关注股票--合英冰汉三
　　合康变频、英威腾、烟台冰轮、汉钟精机、三安光电、荣信股份、烟台万华、中航三鑫、泰豪科技、浙江阳光。（.华.泰.联.合.证.券.研.究.所）

　　申银万国：节能设备供应商将受益行业加速发展(荐股)
　　国家出台一系列政策支持和大力推进节能减排，其中余热利用和电机变频调速节能是工业节能的两大重要途径，因此节能设备供应商将受益行业加速发展。余热锅炉领域依次推荐海陆重工、荣信股份；建议关注：川润股份、华光股份；热泵（溴冷机）领域推荐双良股份、烟台冰轮；变频器领域推荐：合康变频、荣信股份、九洲电气，建议关注：智光电气、国电南自、英威腾、科陆电子；同时建议关注：卧龙电气（节能电机），置信电气（非晶合金变压器）。（.申.银.万.国.证.券.研.究.所）