桂浩明：5·30行情不会重演
　　近期中小市值股票的活跃，引起了投资者的广泛关注。事实上，人们普遍在不同程度上接受了结构性牛市的观念。不过，也有人认为，现在的行情很像2007年5·30之前的状况，过度投机现象十分突出，因此存在极大的风险。5·30的情景很多人至今还是记忆犹新的，当时随着股改的深入，一大批中小市值股票暴涨，其中又有相当一部分是绩差股。相反，那时不少绩优大盘股却表现平淡，两者之间形成了巨大的反差。面对市场投机气氛灼热的实际，管理层宣布提高印花税，此举使得股市快速降温，一些因题材甚至只是传闻而被爆炒的股票纷纷跳水。这以后不久，尽管股市又重新走强，但是市场风格已经不再是中小市值股票领涨，而是出现了以大盘股为主导的行情，后市股指在大市值股票的引领下，一直上涨到6100多点。
　　那么，历史会不会重演呢？笔者认为不会，这是因为此番行情与当年5·30时有着很大的差别，而且所处的市场环境也截然不同。因此，现在不存在出现当年5·30时那种走势的可能。首先，现在的热门股，基本上是主业符合国家产业政策，有的还是属于国家重点扶持的七大战略性新兴产业。虽然，不能排除这些股票的行情中包含了较大的题材性因素，但是这与5·30时期仅仅是炒股改预期，以及有的干脆就是炒传闻，在性质上是有根本区别的。另外，当年经济处于扩张期，预期效益不断提高，大盘绩优股有着很好的投资价值，它们受冷落的确是很不合理的，而且基金等机构投资者一直在不断加仓这些股票。因此，在中小市值股票的爆炒被抑制以后，市场风格也就顺理成章实现了转换。但时下由于经济增长放缓的态势还在延续，一些大盘绩优股的未来业绩增长具有不确定性，机构资金对这些股票也很谨慎，相反是在慢慢地加大对中小市值股票的投资。在这种情况下，大市值股票走势的相对疲软也就在所避免了。从去年8月份到现在，市场上就一直在争议所谓的风格转换问题，但一直没有能够实现风格转换，这里的原因值得思考。很明显，部分大市值股票因为业绩方面存在不确定性，因此缺乏吸引力，这是制约其行情的主要因素。现在，既然这个因素仍然存在，那么就很难想象股市会有风格转换。
　　还有一点不得不提，就是5·30时整个股市很火爆，大量资金涌入市场，股指快速上涨，平均市盈率节节攀升。当时股市的过热，已经成为各界不得不面对的问题。而现在，应该承认股市总体并不热。如果说活跃，那么就只有一级市场很活跃，二级市场实际上是分化走势。而就行情运行的基调来说，还是相当平稳和理性的。因此，也就不存在以行政手段干预市场走势的必要。当然，对于中小市值股票行情中的一些过度炒作品种，通过加强监管的方法，抑制其投机也是必要的，现在交易所作为一线监管部门正在采取相应的措施，相信也是有效的。因此，当年5·30的一幕，自然也就不会重演。

　　中金：一批股票将重演08-09年的行情
　　大小盘股的差异化走势今年以来一直是投资者感兴趣的话题。
　　中小板综指连创新高，而沪深300指数持续窄幅震荡，过去每年都会发生的大小盘风格转换自2009年下半年以来始终未出现。而一旦大盘股跑赢小盘股往往成为股市转折信号的历史经验，似乎使投资者不断强化一种心里暗示：只要大盘股不大涨，市场就是安全的。或许，抛弃大盘股而热衷于炒作小盘股也可以被认为是投资者达成默契的一种自我保护机制。
　　不过，目前市场正在形成的两个共识将使上述情形或将得到改变：资金面不能支持大盘股整体性上涨、小盘股的高估值风险正在暴露。中金公司分析认为，在增量资金较为缺乏的情况下，发动大盘股行情显然缺乏资金基础。而小盘股行情，很大程度上也是基于资金流出大盘股转投小盘股所致。如果这一仓位挪移活动渐趋停滞，则小盘股行情也将告一段落。
　　而去年以来出现的一个新情况又使投资者对小盘股回落的观点有所质疑，那就是小盘股再也不是小资金参与，而有机构大资金介入。如果这样的话，市场大部分资金很难做到真正的板块腾挪和风格转换。这是因为，对于前期介入小盘股题材股较深的资金而言，由于这些股票流动性（流通盘很小）不够，实际上不可能做到共同退出。
　　在这种艰难与尴尬之下，部分留在大盘股中保底的资金开始流向中盘蓝筹股，部分参与炒作小盘股的资金也开始流向中盘蓝筹股，目的只有一个：在风险来临时，不至于损失太多。中金公司认为，对于那些没有参与前期小盘股炒作的资金而言，已经有逐渐向一些中盘股转移的迹象。
　　根据统计的行业资金流向数据显示，过去的5个交易日中，餐饮、机场、服装、采掘、化工、轻工制造、电气设备等12个申万二级行业呈现资金净流入；过去20个交易日中，汽车整车、食品制造、轻工制造、餐饮等四个行业呈现资金净流入。而过去5个交易日资金流出最多的行业分别为：银行、铁路运输、煤炭、石油、钢铁、房地产。而过去20个交易日资金流出最多的行业分别为：通信运营、视听器材、园区开发、医疗服务，这些都是小盘股和题材股集中的行业。
　　那么，哪些中盘股是价格、估值水平都能接受的标的也是需要关注的问题。数据显示，目前对应2010年市盈率中值在30倍以下的二级子行业中，除了金融、地产、石化、煤炭等几个权重行业内的子行业外，还有汽车及零配件、家用电器、水泥建材、钢铁、电力、造纸、航空、海运、机场、公路运输、建筑等11个子行业。
　　不过，这些行业大多属于有较强周期性，盈利增长不高或者欠稳定，并且以中大盘股为主。中金公司认为，更有可能的是其中一些行业因错过小盘股行情，而近期受追涨资金追捧出现一波补涨行情，汽车、家电、水泥建材、航空、机场是其中较有希望出现这种补涨行情的板块。此外，随着中秋国庆长假的临近，旅游、零售类也可能借此短期内有所表现。
　　长江证券认为，相对于大市值权重股预期未明和小盘股的高估值，二线蓝筹所具备的配置意义凸显，具备明显的超额收益机会。行业配置上，沿着基本面改善与政策调控弱化的方向去发掘是较好的选择，去库存领先的家电、乘用车、化工等行业基本面改善正在显现，而政策调控又相对弱化，是获取相对收益的较好选择。这几大行业同样具备较大的二线蓝筹特征。
　　兴业证券建议，关注攻守兼备的中盘蓝筹股，受益于经济小复苏的数据验证。中信证券认为，在行业上可以寻找那些与经济结构调整因素有关的领域，如去库存化较快、房地产放量、铁腕节能减排以及全球流动性宽裕等因素对机械、有色金属、钢铁、家电、纺织化工、水电等行业内中盘蓝筹股的支撑。
　　个股方面，中金公司推荐：中青旅、首旅股份、华天酒店、合肥百货、武汉中百、友好集团、苏宁电器等。中信证券推荐：厦门钨业、东方电气、浙江龙盛、中国北车、南海发展、健康元、中材国际、中海油服、航民股份、冀东水泥等。

　　李大霄：2700点围而不攻 多头或步步为营
　　目前市场已5次上攻2700点未果，显示出这一区域的强大压力，而接受记者采访的英大证券研究所所长李大霄认为，8月宏观数据尘埃落定，加息预期有所降温，多方将继续蓄势伺机攻克2700点，可积极把握板块轮动机会。
　　周二大盘高开后再次攻击2700点，结果仍是无功而返，沪指盘中最高冲至2703点，随后震荡回落，收盘仅微涨0.20点，而深成指则小跌24点。接受记者采访的业内分析人士认为，目前市场仍将延续震荡的格局。
　　5次上冲无功而返周二两市小幅高开后，在金融股的带领下一度快速拉升，沪指一度收复2700点关口，但地产板块未能继续上涨，反而出现集体回调，使得金融板块的上涨无功而返，纷纷回落，2700点得而复失。从技术角度看，2700点一线仍是强压力区，堆积了大量的筹码，半年线也已运行至该位置附近。目前市场对这个位置已进行5次攻击，但都没有成功。
　　信达证券策略分析师黄祥斌认为，由于政策转向的预期减缓和加息短期内难度大，使得目前股指在2700点出现了围而不攻的局面。他分析认为，8月份的经济数据已经公布，工业增加值连续反弹，M2环比增速也出现了反弹，说明目前经济运行不错。而在半个月前，市场还曾预期经济形势不容乐观，可能会出现政策转向，而资本市场将在四季度才会出现好转。但从目前情况来看，在经济形势不错的情况下，政策转向的预期将减缓。
　　另一方面，CPI增幅达到3.5%使得加息的预期增强，但实际上，3.5%中，有1.7%是翘尾因素，有1.8%是新增加的。从目前的情况来看，供给压力并不大，CPI年内控制在3%没有问题。而如果加息，一方面将会降低银行业的利润，另一方面将提升中美、中日利率息差，从而导致热钱流入。其实从M2增长来看，热钱已经开始流入。因此短期内加息的概率不大。
　　而从IPO发行进程来看，预计四季度将是大盘新股的集中发行阶段。由于大盘新股可能启动IPO的时间周期出现在创业板首批解禁和中小板、主板公司全流通解禁的交织阶段，因此其对A股股价的冲击不可避免，尤其对中小市值风险品种的冲击更大。如果未来大盘股IPO不断，资金压力将会显现。加上目前节日效应及经济层面的不确定性与技术面的制约因素，共同构成了最近大盘数次攻击2700点均无功而返的缘由。
　　相对于黄祥斌的谨慎，英大证券研究所所长李大霄则认为，从目前股指的运行状况来看，已经处于准备向上攻的态势了。他分析认为，目前股指震荡偏强，已经出现了小牛市，主力也已经向2700点发动了四五次的攻击了。从分类指数来看，上攻的迹象非常明显，特别是一些小股票的表现比较抢眼。目前小股票做先锋，中型股票做中坚，大股票则做坚实的后卫，市场正通过这三方的配合来形成向上攻击的态势。
　　继续向上概率仍大从周二盘面表现看，房地产股并没有延续周一的上涨，还引发了钢铁、水泥、煤炭板块的小幅下跌拖累指数。对此，黄祥斌认为，二八转换没能成功。房地产政策调控的连续性将在整个下半年压制房地产股价上涨，因而房地产股不可能走出一段稳定上涨的行情，只能是局部的短期的超跌反弹，同时房地产股也将继续影响其密切相关的行业，如钢铁、水泥、煤炭等权重板块，所以今年下半年市场二八转换是不太现实的。目前权重股整体仍存在做空的动能，房地产调控的预期依然存在，而银行存在拨备预期等不利影响，因此银行、地产等板块难以启动。目前市场热点依然是抗通胀和新兴产业，但这些热点本身也正酝酿着一些风险。预计短期市场仍将维持震荡的格局。李大霄则认为，8月宏观数据尘埃落定，加息预期有所降温，多方将继续蓄势伺机攻克2700点，可积极把握板块轮动机会。目前由于权重股并未处于高位，有估值支撑，且股价处于未动的状态，只要融资量不打破目前的平衡，权重股也将会积蓄出一定的上行力量。我所说的小股票是一些有资产重组、资产注入预期的股票，中型股是一些成长型股票，大型股则是蓝筹股，这些股票相互配合，按照先后秩序积蓄力量发动冲击。目前市场向上的概率较大，随着时间的推移，将会对多头有利，而未来上市公司业绩的进一步提升，也将为股指上行提供坚实的基础。