主题投资:区域+整合+亚运会

　　很多旅游类上市公司中可谓是多重概念集聚一身,国信证券认为,下半年随着复苏进入中期,驱动股价超预期表现将主要是事件性刺激。今年下半年仍是区域旅游政策密集期,海南、桂林、云南、湖北、安徽等地可能出台利好政策,受益公司包括:三特索道(002159)（海南国际旅游岛+鄂西旅游圈+中部地区崛起等）、桂林旅游（中国-东盟自由贸易区+桂林国家旅游综合改革试验区）、峨眉山（成渝经济区+峨眉山旅游振兴规划）、黄山旅游(600054)（中部崛起）、丽江旅游（云南区域振兴规划）、首旅股份、中国国旅（海南国际旅游岛）等。
　　招商证券(600999)分析师林周勇表示,从政策角度看,海南和桂林是最为明确的,其中海南的政策力度最大,在海南试行境外旅客购物离境退税和离岛旅客免税购物的政策预计年底或者明年初出台的可能性很大。届时将对经营业务位于海南的中国国旅、首旅股份和三特索道构成重大利好。
　　丽江旅游曾经被深深打上王亚伟烙印,从8月13日开始停牌筹划重大资产重组,最迟在9月10日前恢复交易,而大连圣亚(600593)和桂林旅游等也存在资产注入预期和收购动作。此外,亚运会的举行也将使得广州地区旅游业受益,如东方宾馆,公司短期还存在岭南集团酒店资产整合的预期,因此亚运会前或许有阶段性交易性机会。
　　不过,旅游股也正承受着高估值的折磨。近一段时间,北京旅游(000802)、中国国旅等旅游业龙头股已经收获了5成以上的涨幅,黄金周过后或许公主又变回了灰姑娘,所以参与旅游酒店板块炒作需要牢记安全第一。

　　旅游股:超长假期带来升机(附股)
　　随着中秋、国庆超长假期的临近，拥有长假概念股票再次受到市场关注。根据以往经验，长假消费高峰的预期将促使旅游等板块的走强，由于今年从9月下旬到10月上旬节假日众多，有史上最长黄金周之称，长假效应或将更强。市场分析人士表示，超长假期将刺激旅游等大消费板块走强，可在长假前布局相关长假消息概念股。
　　旅游股短炒长捂两相宜

　　随着中秋、国庆超长假期的临近，拥有长假概念股票再次受到市场关注。旅游板块更是备受市场追捧，近日，就先后有三特索道002159)、峨眉山A(000888)、东方宾馆(000524)和中国国旅(601888)等四家旅游行业公司的股价创出历史新高。
　　深圳一家券商的研究员在接受记者采访时表示，史上最长黄金周，自然意味着能给旅游等大消费行业带来更多的机会。对旅游股而言，在国民旅游休闲的推动下，发展前景长期看好，短期则有望在双节的刺激下，领跑大市。是比较好的短炒长捂两适宜的投资品种。
　　统计显示，在旅游行业继续向好背景下，旅游板块营业总收入和净利润总额的增速继续保持快速增长。2010年上半年，旅游板块营业总收入同比增长27%，创近年新高，上半年净利润总额同比增长32%。随着下半年长假的增加以及消费升级加速推进，这一高增长趋势将得以维持和深化。
　　中信证券指出，即将到来的十一长假因中秋、国庆相连，通过休假可组成16天超长假期，这对旅游行业将起到巨大推动作用，对上市公司的业绩也将产生较大的提升作用，旅游上市公司第三季度的业绩增速环比第二季度将有所上升，预计达到30%左右。
　　此外，截止2010年二季度末，基金重仓持有的旅游股共9家，而一季度末，仅有5家旅游股进入基金重仓股，显示出，在行业继续向好的同时，机构投资者对旅游行业的信心也在增加。
　　旅游板块今年前8个月中有5个月跑赢大盘，致使旅游板块市盈率一直高于大盘，目前平均溢价率140%左右。虽然如此，分析人士依然对行业的后市表现乐观。中投证券认为，在目前旅游板块估值不低但行业基本面持续向好、政策面、事件性题材依旧具有较多看点背景下，继续维持行业看好投资评级。
　　天相投资报告表示，旅游业将被培育成国民经济的战略性支柱产业。地方政府促进旅游业发展各有妙招，北京市建立世界城市会展之都、海南省建设国际旅游岛、陕西省建设西咸新区、云南省旅游产业发展和改革规划、哈尔滨太阳岛风景名胜区总体规划等都促进了当地旅游业的发展，将把上市公司估值水平稳定在较高水平。

　　政策利好预期强烈
　　近两年，旅游行业政策利好频出。去年，政府宣布将旅游业定位为战略性支柱产业，为使旅游业加快发展，还从深化改革、增强政策扶持、加大政府投入和金融支持等17个方面进行了任务部署后。
　　今年7月23日，国务院办公厅印发《贯彻落实国务院关于加快发展旅游业意见重点工作分工方案》的通知，对国务院下属部委进行了17个业务条线的明确分工，这将使我国旅游业发展迈向新阶段，对我国旅游业长期发展形成重大利好。
　　8月31日，国家旅游局、国家开发银行签定《推进旅游产业发展战略合作协议》，为旅游企业发展提供金融支持，表明国家支持旅游业发展已开始真正有所执行，政策利好开始兑现，将对旅游行业的发展将起到实质性的推动作用。
　　据了解，国家扶持性政策和区域规划政策等对旅游行业的利好政策预计还将陆续推出。招商证券分析师林周勇认为，下半年仍是利好政策密集期，国民休闲旅游纲要将成为推动旅游板块整体走强的最大的催化剂。区域旅游产业政策将继续出台，预计海南、广西、云南、湖北等地出政策的可能性较大。
　　中投证券旅游行业研究员曾光指出，全国旅游业发展规划、国民旅游休闲纲要、旅游法、中国旅游日、落实带薪休假制度等相关政策将在不远的将来推出。而放宽市场准入以及培育新的旅游消费热点也将推动相关公司做大做强，提升长期成长性预期。短期来看，旅游板块上行最大的阻力在于其相对估值压力。不过考虑到消费升级加速以及旅游业政策面利好不断，在目前的估值水平上，一方面可以放眼长远，甄选长期成长性良好，PEG(市盈率相对盈利增长比率)较低的个股；另一方面可以选取短期估值相对较低，具有股价催化剂的个股。

　　围剿旅游热门股

　　中国国旅(601888)
　　中国国旅是国内唯一一家同时经营旅行社和免税业务，并具有行业领导地位的公司。海南国人离岛免税政策有望年底前出台，其中免公司有望成为最大赢家；同时机场入境免税店经营也有望在年底前迎来政策利好。在这些预期下，公司股价自7月中旬突破去年创下的新高后，持续震荡攀升。
　　资料显示，中免公司作为国家指定的唯一一家可以在全国范围内进行免税品批发和零售活动的企业，有望充分受益免税品行业政策的进一步放开和市场的快速增长，而海南国际旅游岛离岛免税政策的落定实施，将为公司免税品业务打开更为广阔的市场空间；有税商品则借助于免税品的渠道优势，将为其向旅游零售业转型奠定坚实基础。
　　光大证券分析师张力扬表示，虽然公司当前股价下的动态市盈率估值已显著高于行业平均估值水平，但在这一系列政策利好和黄金周带来的出境游高峰逐步来临之际，还是给予公司目标价至30元。

　　中青旅(600138)
　　得益于公司乌镇、会展、旅游服务盈利水平大幅提升，在地产业务收入大幅下降85.76%的背景下，上半年公司依然实现了营收入同比增长0.54%；实现归属于母公司所有者的净利润同比增长10.24%的好成绩。
　　7月20日公告称，公司控股子公司乌镇旅游股份有限公司拟在境外首次公开发行H股股票，预计发行规模不少于经扩大后总股本的25%。宏源证券分析师表示，乌镇IPO短期对公司盈利影响有限，但是中长期看好。此外，乌镇登陆H股将拓宽公司资渠道，对公司今后的扩张起到非常积极的作用，预测乌镇2010-2011年增厚公司每股收益0.15、0.16元。
　　东方证券分析师杨春燕认为，中青旅以乌镇为样板的连锁景区初步开展，2013年开业的古北水镇项目是公司在北京地区类乌镇项目的首次尝试，前景看好。虽然策略性投资仍在近年占净利润的一定比重，但以旅行社和景区为主的旅游业的核心竞争力正在迅速增强，经过3-5年的培养，公司有望成为国内大型旅游综合运营商，中长期钱景看好。

　　首旅股份(600258)
　　大树底下好乘凉，首旅股份大股东首旅集团是国内最大的旅游集团之一，拥有众多优质资产。公司股价在8月初突然发力，在短短2个多月时间里大涨逾30%，不过公司动态市盈率也还仅26倍出头，为目前旅游板块内估值水平最低的股票。
　　中金公司分析师曾令波指出，公司目前处于酒店旅游行业低端，隐含了市场对南山景区门票分成悬而未决的担忧，不过还是看好南山景区的长期增长前景以及公司作为首旅集团酒店业务整合平台的外延式增长空间，建议长期投资者积极介入。
　　据了解，首旅集团曾计划通过非公开发行向首旅股份注入酒店资源，虽然该方案因故撤回，不过公司作为集团酒店资产平台的定位已经明确，后期仍具备如建国饭店、亮马河、和平宾馆、新侨饭店等酒店资产注入，以及收购海南国际旅游岛与及其酒店资产的预期，这不仅可能给公司带来业绩方面的超预期增长，还会使公司未来享受到了酒店地产巨大的升值。

　　三特索道(002159)
　　三特索道目前在全国主要风景区经营多条索道，在客运索道行业中具有突出的综合经营能力和跨区域竞争优势。去年新开业的3个项目，受上半年自然灾害和传统旅游淡季的双重影响，尚未达到损益平衡，虽然受此拖累，上半年实现营业收入增长仍远超净利润的增幅。
　　值得一提的，在地产项目融资被有关部门从严审核后，公司的定向增发方案遭遇两次调整，而最新方案中一项融资项目也因相关部门的严格解读而进展缓慢。不过在国务院明确表态要求加大对旅游企业的金融支持力度背景下，公司的再融资有可能在积极沟通下加快进展。
　　广发证券表示，考虑到公司处于景区大开发阶段，而收益将逐年快速实现；再考虑到公司获取资源的能力以及盈利模式的优越性，公司长期价值凸显。

　　中秋国庆将引爆长假概念股 携酒出游最热门(附股)
　　今年中秋和国庆双假相邻，若是再申请公休更是能休上一个空前的16天超长假。根据以往经验，假日消费高峰的预期将促进相关零售消费、旅游板块的持续走强，而今年超长假的刺激效应或将更强。因此，业内人士建议，超长假期将推动旅游、酿酒食品等大消费板块形成交易性机会，投资者可在长假前布局相关概念股。
　　旅游股有望继续跑赢大市

　　截至8月31日，基金公司中报已全部披露完毕。从各大基金公司建仓情况来看，大消费概念成为重点关注方向。可见，机构已为四季度的长假消费旺季做好了提前布局。中信证券(600030)分析师表示，今年中秋和国庆间隔短，超长假期对旅游行业将起到巨大推动作用，预计相关上市公司第三季度业绩增速将达到30%。而旅游行业估值虽一直处于高位，但高景气持续性、业绩增长确定性有望推动旅游行业持续跑赢大盘。因此，短期建议关注黄金周行情。首选景区类公司，如峨眉山、桂林旅游(000978)等；同时，可中长期关注估值合理、治理完善、存在政策刺激预期的公司，如三特索道(002159)、中国国旅(601888)、中青旅(600138)等。
　　民生证券分析师也认为，投资旅游板块，股民可从多个角度进行把握。首先，选定估值相对较低，短期受益黄金周且增长确定的公司，如中青旅(600138)、首旅股份(600258)、黄山旅游(600054)。其次，选择公司基本面向好，具有明确资源整合预期的公司，如峨眉山A、首旅股份(600258)等。最后，选择具有资源价值优势，概念丰富的稀缺性品种，如三特索道(002159)、桂林旅游(000978)、锦江股份(600754)等。以三特索道为例，该公司以风景区客运索道运输服务为主，辅以旅游景区和景观房地产开发。作为上市公司当中的稀缺资源，受到节假日高峰即将来临等消息的刺激，该公司股价近日已经创出新高。

　　酿酒食品股
　　在旺季中凸显机会

　　进入传统的金九银十消费旺季，加上黄金周长假刺激，酿酒食品板块也是资金青睐的对象。中金公司研究部指出，目前高端白酒阵营中，首推中期业绩超市场预期并将于旺季率先提价的五粮液(000858)和泸州老窖(000568)，中高端酒层面维持对山西汾酒(600809)的持续积极评价。乳品方面，维持伊利推荐评级；速冻米面食品，维持三全食品(002216)推荐评级；蛋白质及含乳饮料，维持承德露露(000848)审慎推荐评级。
　　值得提出的是，对于酒类股而言，一线品种估值都已在30倍以上，而二线品种估值修复得到提升，在行业将迎来季节性投资机遇的同时，考虑到白酒行业的提价预期、消费旺季的临近以及葡萄酒行业的高速增长，建议投资者可以更多关注二线成长性好的上市公司。平安证券在研究报告中指出，投资者可以关注一些业绩成长性好且较明确的个股，如果因为市场调整或短期业绩波动导致股价下跌，则可以大胆把握机会，如张裕和山西汾酒(600809)。

　　中秋、国庆临近 假日概念升温 景区股更受宠
　　从9月13日开始至10月10日共28天，期间交易日仅12天，剩下16天竟然都在休市。今年的中秋、国庆黄金周不仅挨得近，更堪称史上最折腾和零碎的长假。昨日，申万餐饮旅游指数以3.14%涨幅豪居23大行业之首。
　　酒店预订高峰期来临

　　距中秋大假仅一个多星期了，但旅游板块早已提前爆发。昨日，除丽江旅游（002033，收盘价23.35元）、世博股份（002059，收盘价8.95元）和*ST张股（000430，收盘价6.69元）3家公司停牌外，其余27只个股竟全线飙涨。据统计，交易中的27家公司平均上涨2.62%，跑赢上证指数1.7个百分点。
　　事实上，今年下半年以来，旅游板块表现就一直强于大盘。数据显示，期内申万餐饮旅游指数累计上涨36%，远超同期上证指数12%涨幅。值得一提的是，截至昨日收盘，下半年来，30只个股中竟无一收跌。
　　昨日，记者致电携程网。其相关负责人表示，从本周开始至下周，境内游的酒店预订将迎来一波高峰期，但酒店价格上涨多少需从两方面看。首先，如果是上海等商务旅游城市，往年因平时商务预订量较大，黄金周期间酒店价格反而会小幅走低。但由于今年有世博会支撑，预计国庆期间酒店价格将上涨3%~5%；其次，如果是峨眉山、黄山等景区城市，那么大假期间酒店价格不仅将较往日明显上涨，同时也将比去年同期高出不少。
　　携程网表示，受水旱灾害、高温、世博游分流等影响的国内游，预计会在黄金周全面恢复和明显反弹，除大热门上海世博旅游，传统热门目的地如北京、云南、海南、浙江、四川等将受到大部分游客青睐。随着秋天来临，西部线路也大受欢迎，西藏、新疆是今年的旅游亮点，同比会有大幅增长。而十一国内游最热门目的地有：上海、北京、杭州、丽江、三亚、厦门、西安、桂林、九寨沟、青岛等。

　　景区股受益最为明显
　　那么，中秋、国庆大假期间，到底什么样的旅游股可能受益最为明显？

　　净资产65亿元的某券商旅游研究员告诉记者，受良好预期支撑，国庆黄金周期间，旅游板块肯定有一波行情，其中最受益的非景区类个股莫属。由于大假期间景区游客量较平时激增，特别是以峨眉山（000888，收盘价22.68元）、黄山旅游（600054，收盘价22.78元）为代表的中西部景区公司因有业绩弹性更大，受益也将更为明显。值得注意的是，和过去不同的是，现在人们主动出游意识已明显提升，不再是过去只有大假才被动出游。
　　但目前旅游板块估值已接近50倍，超出正常水平不少。该研究员提醒道，这种情况下，一旦国庆大假结束，板块估值压力也就愈发明显。同时，作为替代效应，因今年大假消化了超出往年平均水平的游客量，今年第三季度旅游板块业绩可能不如往年。因此，分析人士认为，如果还没有买进的投资者，参与也宜短线参与。

　　餐饮旅游板块节前上涨概率大
　　历史上，旅游板块存在假日行情，我们认为餐饮旅游板块在中秋国庆假期前上涨的概率大，给予行业买入的评级。
　　统计显示，旅游行业核心股票上半年收入同比增加27%，利润同比增加25%，增速继续提升。我们认为，旅游人数和旅游花费提高是上半年旅游公司业绩增速较高的主要原因。
　　上半年国内游较快增长：全国国内旅游人次增长8.6%，国内旅游收入增长20.6%，再次出现旅游收入增速高于人次增速的情况，这意味着国内游人均消费上升，比2009年536元增长3%。
　　入境游市场加速回升：全国入境人数6551.99万人次，增长5.57%，旅游外汇收入218.62亿美元，增长16.05%。出境旅游市场增长强劲：上半年我国出境人数2680万人次，比上年同期增长19.0%。
　　走势上看，历史上9月份旅游板块上涨的概率大，近十年中有8年上涨。餐饮旅游板块今年前8个月中有5个月跑赢大盘，致使餐饮旅游行业估值溢价率处于历史高位。
　　旅游板块市盈率一直高于大盘，平均溢价率142%。而目前旅游板块市盈率为64倍，远远高于上证指数的20倍，而零售板块相对大盘的估值溢价率超过220%，高于历史均值。
　　从区域政策受益和重大事件受益两个角度选择投资标的。餐饮旅游板块是典型的受区域、事件影响较大的主题性投资行业，事实上，板块内一些个股凭借其优势地位，更受益于这类行业发展机遇，能确实带来看得见的业绩真实增长。因此我们认为，旅游行业的个股选择应兼顾业绩的真实性和题材的投机性。某些品种会因为某些区域性发展或者某类事件的出现而表现出强于其他个股的阶段性投资机会。
　　我们兼顾题材与业绩，推荐的组合包括：首旅股份、中国国旅、西藏旅游、东方宾馆、三特索道、锦江股份。
　　其中，首旅股份和中国国旅受益于海南国际旅游岛快速推进带来的人流增长，中国国旅另一看点还在于国人离岛免税政策和入境免税业务的放开。西藏旅游受益于西藏未来的发展，中央第五次西藏工作座谈会给予西藏的战略定位是：使西藏成为重要的国家安全屏障、重要的生态安全屏障、重要的战略资源储备基地、重要的高原特色农产品基地、重要的中华民族特色文化保护地、重要的世界旅游目的地。东方宾馆是广州亚运会的题材股，本身也具备重组的预期。三特索道和锦江股份业绩增长确定性强。其中锦江股份凭借经济型酒店的定位，在世博会期间受益明显。
　　虽然以上各股前期涨幅已经很大，但是由于有题材的支撑，我们认为股价仍具备上涨动力。