央行行长周小川：货币政策目标应相机而动
　　中央银行应在不同的阶段以不同的权重去考虑多个目标，同时随着经济条件的变化去改变权重，或进行多个目标间的切换。
　　通过这次危机我们发现，确实还有一些阶段，这些目标无法同时实现。
　　即便是回到平稳的宏观经济条件下，也需要更加保持谨慎，也需要在情况发生变化时，中央银行所关注的重点以及使用的工具能够适时切换，从而做出应对。
　　高层声音
　　据新华社电中国人民银行行长周小川日前在牛津中国财经午餐会上指出，中央银行的货币政策目标应根据经济环境的变化而进行改变和切换。
　　周小川指出，我国央行货币政策目标一直采取多目标制，这次金融危机让我们发现，在一些阶段里多个目标无法同时实现，有时候这些目标相互之间可能发生冲突，关系十分复杂。
　　他建议中央银行应在不同的阶段以不同的权重去考虑多个目标，同时随着经济条件的变化去改变权重，或进行多个目标间的切换。
　　目前我国货币政策
　　采取多目标制
　　目前，我国央行货币政策采取稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡的多目标制，而大多数央行采取控制通胀的单一目标制。
　　周小川介绍说，在过去多目标制和单一目标制的分歧并不是很大，这是因为在经济平稳时期，只要保持低通货膨胀率，投资就会相应增长，公众预期稳定，对未来也比较放心，所以经济增长、扩大就业的目标就能得到实现，多目标的问题也都基本上自动解决了。但通过这次危机我们发现，确实还有一些阶段，这些目标无法同时实现。
　　周小川认为，不同阶段中央银行关注的重点应有所转变，但总体而言，这次危机得出的一个重要教训是，即便是回到平稳的宏观经济条件下，也需要更加保持谨慎，也需要在情况发生变化时，中央银行所关注的重点以及使用的工具能够适时切换，从而做出应对。
　　资金面动向
　　央行今发890亿元央票
　　CPI创新高央行回笼力度或加大
　　央行今日将在公开市场发行890亿元一年期央票。由于本周公开市场到期资金仅850亿元，因此本周公开市场操作转向净回笼。业内预计，最新公布的CPI数据创出年内新高，央行可能会启动偏紧的动态微调措施调节市场货币供应量。
　　资金面再现紧张
　　昨日，上海银行间市场同业拆放利率近乎全线上扬。其中，基准指标SHIBOR(7天)上涨12.26个基点至2.4008%，创下两周以来的新高。
　　据财汇金融资讯终端数据显示，央行今日发行890亿元一年期央票，而本周央行到期资金为850亿元，央行将至少净回笼40亿元。
　　业内预计，CPI创出新高加剧了央行货币政策调控的两难局面，央行短期内仍将实施偏紧的动态微调策略。
　　申银万国固定收益部经理李静恬对记者表示，受国际、国内经济走势的影响，目前央行加息空间有限，而8月CPI的上升是对此前农产品价格上涨的一个滞后反映在实体经济走势尚未企稳的前提下，物价不太可能继续大幅度攀升。
　　大幅加息空间不大
　　招商证券分析报告认为，目前PPI指数涨幅已经先行回落，CPI进一步上涨的空间有限。只要CPI不出现持续大幅上扬，目前适度宽松的宏观经济政策就不会出现大的调整。
　　业内预计，央行有可能采取利率市场化措施来使金融机构能够更灵活的定价，但是单方面大幅加息的空间并不大，公开市场也有望维持紧平衡状态。（广州日报）

　　周小川讲话被过度解读 加息与否决策层或继续观望
　　上周四（9月9日）,A股跳水,市场盛传加息,且言之凿凿称央行将在周末加息,理由有二:一是央行行长周小川当天在公开演讲中提到零利率的弊端,二是国家统计局提前两天在周六发布8月宏观经济数据。
　　周小川讲话被过度解读
　　预期加息者的逻辑是,由于CPI已经连续七个月超过一年期存款利率,实际存款利率早就降为负,8月CPI预计会继续攀高,央行可能针对此加息,结合最近两年央行总是在周末或者假日公布重大决策的习惯,周六提前公布数据正好留出加息的时间窗口,若9月13日再公布数据,央行只能等下个周末了。
　　上周五加息传言颇盛,国家统计局不得不作出解释,提前发布数据是应公众要求,缩短数据生产与发布时间的间隔,无其他原因,大家不要过分解读。
　　同样被过度解读的还有周小川的讲话。他到底讲了什么？又暗示了什么呢？记者恰好在现场听了周小川的演讲,9月9日中午约35分钟的演讲中,周小川并未直接谈及中国货币政策,而是在谈及金融危机初期美国、日本等发达国家为刺激经济降至零利率,但金融机构在经济恢复期间出力不够等问题时,提出零利率可能导致银行对实体经济的服务减弱,因为如果降至零利率,商业银行的储蓄成本为零,会导致银行没有发放贷款的压力。由此认为周小川暗示加息,不免有些牵强。
　　央行最担心的是通胀
　　今天看来,此番加息预期当然是落空了。那么,从通胀和经济增长各方面情况看,近期加息的可能性有多大呢？
　　现实的情况是,央行对加息这样的重大决策并没有决定权,作为咨询议事机构的央行货币政策委员会只是提供政策建议,最终由国务院权衡通胀、资产价格、经济增长、汇率走势、国际资本流动等多个因素作出决策。
　　央行最担心的是通胀。从统计局公布的数据看,8月物价水平基本符合预期,CPI同比上涨3.5%,环比上涨0.6%,主要由蔬菜等食品涨价推高。多数分析人士认为,随着洪涝等异常天气因素消弭,食品价格将趋稳向下,CPI也将在四季度逐步回落。由此看,利率政策可以继续观望,甚至有观察者认为,年内没有加息的可能。
　　通胀或暂不足虑,房市仍未见降温却令人担忧。来自统计局的数据是,8月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.3%,环比与7月持平。市场层面,中国房产信息集团公布的数据显示,9月第一周上海楼市量价齐升,创新政20周新高。
　　有一个小故事也可印证房市投资客依然大有人在。9月11日,记者在朝阳区望京刚刚开盘售罄的首开国风上观小区外,看到中介林立,已经有很多该楼盘的毛坯房挂出来二手出售,总价比开盘高出10万至30万元不等,这么快就转手的显然不是自住购房者。
　　加息最大的后顾之忧,是担心给正在复苏中的实体经济泼冷水。下半年开始经济增速明显回落,更是打消了加息预期。不过,实体经济在8月似乎出现转机,工业增加值同比增速小幅回升,是今年以来首次出现反弹,消费和投资的表现也好于预期。
　　尽管如此,预计决策层还会再观望一段时间,看看CPI到底会继续攀升还是见顶回落,经济反弹是暂时还是会企稳。（新快报）