8月CPI再创年内新高 持续负利率引发加息猜想
　　3.5%！8月份CPI同比增速达到年内新高。而目前人民币一年期存款利率仅为2.25%，这也是连续第7个月处于负利率状态。
　　这样的情况再度引发了市场对于加息的种种猜测。上周五，市场提前动荡便是佐证。
　　作为宏观调控中的重磅措施，加息与否将考验央行宏观调控的技巧。但是通过对引致高CPI的原因、货币供应量等因素综合分析，可以得出，短期内央行加息的可能性较小。
　　年初的政府工作报告中将全年CPI的增速设定在3%以内，8月份CPI显著超过红线，一方面是由于去年同期基数较低，翘尾因素使得今年3季度CPI的同比增速较高；另一方面则是由于农产品价格的快速上涨。
　　分析人士指出，正是因为上述两个因素没有可持续性，因此CPI高位运行不会持续，预计8月份很可能就是CPI的峰值。同时，上游价格的传导压力也开始趋弱，8月份工业品出厂价格同比增长4.3%，涨幅进一步回落。统计局新闻发言人盛来运分析说，如果后期管理得当的话，全年实现原定的宏观调控的预期目标还是可能的。
　　同时，目前货币供应量增长压力趋缓，也为稳定物价创造了条件。
　　从货币供给看，上半年央行公开市场调节适时有度，贷存比考核趋严，银行放贷能力有所下降；从货币需求看，上半年整体投资趋于平缓。供求两方面的影响将使货币供应延续上半年增速放缓走势，从而为稳定价格总水平创造条件。8月份M1增速为21.9%，M2增速为19.2%，新增信贷为5452亿元。
　　而最为重要的是，目前我国国民经济处于由回升向好向稳定增长转变的阶段，仍存在一定的不确定性。此时若加息，会进一步加大经济回稳的不确定性，与宏观调控以稳为主的基调不符。权威人士分析说。
　　但是清华大学经济管理学院教授李稻葵认为，综合高物价、经济增长平稳以及充足的流动性这三个因素，目前略微地增加存款利率有利于经济稳定，而且短期看这项措施的成本也比较低。（.上.证）

　　8月CPI或成年内峰值
　　国家统计局11日公布数据显示，8月份我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅比7月份扩大0.2个百分点，这也是22个月以来的最高增幅。有关专家指出，尽管近几个月CPI屡创新高，但是均受气候灾害等短期因素影响，整体来看物价上行压力并不大，8月份CPI应该已达峰值。国家统计局新闻发言人盛来运认为，目前来看物价下行的因素要大于上行因素，全年物价涨幅控制在3%之内的目标应该可以实现。
　　8月份CPI涨幅扩大主要还是农产品价格上涨所带来的。盛来运指出，8月份CPI同比上涨3.5%，环比上涨0.6%，涨幅有所扩大。具体来看，翘尾因素对CPI影响为1.7%，占同比涨幅3.5%的48.6%。新涨价因素影响了1.8个百分点，主要是由部分农产品价格上涨造成的。
　　盛来运说，8月份，粮食价格同比上涨12%，鲜菜价格同比上涨19.2%，肉禽也有所上涨。环比来看，8月份猪肉价格上涨9%，鲜菜价格上涨7.7%，蛋上涨7.5%，综合来看，农产品价格上涨对新涨价因素贡献了70%左右。
　　分类别来看，CPI中八大类商品价格8月份同比六涨两降。其中，食品价格上涨最为突出，达到7.5%，居住价格上涨4.4%，医疗保健及个人用品类价格上涨3.3%，烟酒及用品类价格上涨1.5%，娱乐教育文化用品及服务类价格上涨1.2%，家庭设备用品及维修服务价格上涨0.4%；衣着类价格下降1.2%，交通和通信类价格下降0.6%。
　　在8月份CPI创出新高之后，接下来物价的走势如何成为关注焦点。国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群分析，8月份导致CPI上涨的许多新涨价因素不具备可持续性。猪肉价格前一阵子跌破盈亏平衡线，目前是恢复性上涨，对未来生猪生产供应有好处。而蔬菜的生长周期很短，洪水过后菜价很快会稳定。
　　盛来运认为，目前来讲物价上涨因素主要来自部分农产品的价格，但整体来看未来导致价格下降的因素可能更多。今年粮食总体还是供大于求，总体来看粮价不具有大幅上涨的基础，绝大多数工业品供过于求的局面也没有改变。另外，7月份以后，物价翘尾因素也逐渐回落。
　　3.5%的涨幅可能将成为今年年内CPI的最高点。中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉认为。
　　如果后期管理得当的话，全年实现原定的宏观调控的预期目标还是可能的。盛来运表示。
　　但是政策方面对物价的调控力度显然不能放松，交行报告建议，有必要运用包括经济、行政等政策手段在内的组合拳，加强对通胀预期的引导和管理。
　　具体来说，首先要继续加强和改善流动性管理，把握好信贷投放的力度、节奏和重点，灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长，降低社会通胀预期。二是要采取综合措施保持国内农产品价格的基本稳定。短期政府要继续运用储备投放、区域调运和进出口调节等多种手段，加强对重要农产品市场的调控，控制价格上涨的预期；就中长期而言，要采取价格支持、增加补贴等多种方式，加大对于农业生产的激励，健全农业补贴制度和利益补偿机制。（.上.证）
　　

　　8月宏观经济数据四大看点值得关注
　　□作者 沈建光
　　作者系
　　瑞穗证券大中华区
　　首席经济学家
　　经济学博士
　　日前，海关总署、人民银行和国家统计局相继公布了8月份相关经济运行数据。总体上讲，当前中国经济要好于预期，中国经济正由下滑逐渐复归回稳，但这并不意味着将重拾升势，而是恰恰预示了中国经济正在缓步走向软着陆。
　　具体分析，8月份经济数据有四大看点值得关注。
　　一是经济增速强于预期。8月份经济活动数据强劲，显示经济增长好于预期。其中，8月份规模以上工业增加值同比增长13.9%，比7月份加快0.5个百分点，与笔者的预估值13.5%较为接近，远高于市场预期。结合8月份PMI数据，笔者认为，目前经济增长态势运行依然较好。与此同时，消费增速较快，8月份社会消费品零售总额同比增长18.4%，比7月份加快0.5个百分点，显示居民消费十分旺盛。另外，投资增速为24.8%，虽然小幅回落，但仍保持较高水平。
　　尽管8月份短期经济数据表现强劲，但受节能减排要求、外部需求放缓和房地产调控政策等综合影响，未来经济增速仍有向下压力。笔者据此预计，2010年三季度GDP同比增长为9.5%，略低于二季度10.3%的增速，四季度GDP则将达到8.5%，全年GDP增速或将达到10%水平。
　　二是强劲贸易数据显示旺盛需求，人民币升值有望加速升温。综合分析，8月份贸易数据仍然强于市场预期。其中，出口增速（同比增长34.4%）已有所放缓，进口增速（同比增长35.2%）上升并超过出口，使得贸易顺差仍处于200亿美元的较高水平，尽管8月份贸易顺差已有所下降。
　　笔者认为，受美国经济弱于预期、欧洲采取紧缩措施、国内制造业工资上涨、数百种商品出口退税率降低等因素作用下，8月份后出口同比增速将逐步降低，甚至基数效应还可能导致12月份出口同比增速降至10%以下。但是，进口数据出现回升，显示国内需求强劲，将抵消出口下降的不利影响。
　　基于近几个月来贸易顺差仍然维持高位增长，预示未来人民币兑美元及一篮子货币将进一步升值。此外，央行已经采取重要步骤推进放松资本管制、实现人民币自由化进程，如允许部分地区出口收入存放境外、人民币债券市场对境外投资者开放及开放人民币回流通道等。鉴于自由的跨境资本流动需要更为灵活的汇率制度安排，笔者据此认为，随着目前市场逐步消退对中国经济硬着陆的担忧，未来人民币的升值压力将逐渐显现。考虑到未来几个月美元对欧元、日元将可能走弱，预计今年年末人民币兑美元汇率或将达到6.6：1水平。
　　三是尽管8月份CPI同比增长创出新高，但年内物价调控目标仍将可能实现。数据显示，8月份CPI同比增长3.5%，环比上涨0.6%，接近笔者对8月份CPI为3.4%的早先预测。其中，食品价格上涨2%，非食品价格与上个月持平。除了翘尾因素外，自然灾害、进口价格上升及囤积农产品等因素导致农产品价格上涨，带动了CPI上涨。所以，食品价格持续上涨和基数效应是推动三季度CPI上升的主要影响原因。
　　但是，随着翘尾因素影响的逐渐下降，粮食储备较为充足、暂时温和的非食品价格、秋粮丰收有望、政府不断推出稳定价格的政策措施，以及PPI涨幅的进一步回落（8月份PPI同比增长4.3%），这些因素都将缓解未来CPI的上涨压力。由此可见，尽管全球食品价格仍可能上涨，但3季度CPI有望成为年内最高，预计4季度通胀压力继续上涨的可能性仍然较小，通胀压力将可能出现在明年。
　　四是信贷投放超预期，货币增速有所反弹。数据显示，8月份人民币新增贷款达5452亿元，普遍超出市场预期；M2同比增长19.2%，增幅比上月高1.6个百分点。这些数据显示了当前流动性仍较为宽松，企业借贷需求也相当旺盛。按目前人民币新增贷款均衡投放趋势分析，中国很可能实现或略超年初货币当局制订的7.5万亿的货币信贷调控目标。
　　有迹象显示，央行已经连续三周在公开市场上净投放流动性，央行2010年二季度央行例会上又表示将继续采取适度宽松的货币政策，这些事件都暗示了央行对当前的货币增速、流动性现状较为满意。笔者据此判断，今年下半年中国的流动性仍将较为宽松。（.上.证）