很多小盘股20%的成长性甚至比不上一些蓝筹，权重股的上涨只是缺少一根导火索

　　理财周报记者 张伟湘

　　实习记者 何京闻/文

　　权重接连收阴下挫，题材股维持估值高位。越来越多的投资者趋于谨慎。但或许阳光灿烂的日子要先于暴风雨到来。

　　农业银行(601288 .SH)继续坚忍地在2.68元至2.70元之间踟蹰，而在香港市场，农行却是高歌猛进，9月10日刚刚创下3.80港元的历史新高。

　　量能维持在2500亿元的健康状态，而权重继续处于低位，这恐怕是空头不得不警惕的，因为一旦权重开拉，指数的上涨可能是迅猛的。

　　而市场上支持看空的观点主要来自超前发布的经济数据，伴随着近几个月来时不时出现的加息传闻，这直接导致了上周两市金融地产联袂大跌。

　　显然消息对上周的市场产生了很大的影响，中证期货和国泰君安上周五都留下巨量空单过周末，可以作为市场纷杂的注脚。

　　但在记者的实际采访过程中，大多数市场人士仍对后市保持乐观，广东新价值投资总监罗伟广和京富融源投资总监李彦炜均对记者表示，今年下半年的A股的走势仍会震荡向上，即将袭来的创业板解禁高潮对市场的影响不会很大。

　　“也许二八分化还要延续至今年第四季度。”广州某券商营业部的副总经理对理财周报记者说，去年12月，他曾预测内地股市将实现“二八转换”，不过迄今为止，市场上还没有二八转换的个例出现，“虽然二线蓝筹在最近一段时间内受到资金关注，但只是反弹，因为前期跌得太深了。”

　　二八分化究竟还要持续多久，也许是目前投资者最关注的问题。

　　银行AH冰火两重天

　　总部位于广州CBD的一家投资公司执行董事近期愈发关注金融板块的走势，在他的股票池中，中国平安（601318.SH）占有相当大的比重，与同板块的银行股相比，中国平安的走势无疑算幸运的，借助合并深发展（000001.SZ）的消息，自去年7月创下反弹高点后，中国平安迄今只跌了约20%，而同期银行股的普遍跌幅超过30%。

　　不过，与它的香港H股相比，两者的差异却相当巨大，9月10日，中国平安A股收报49.06元人民币，而其H股（02318.HK）则收报70.8港元，这一比例远远超出恒生AH溢价指数的98.05，按照指数的编制格式，低于100已意味着A股比H 股便宜。

　　同样的情况也出现在香港的中资银行股上，据记者统计，除尚未在香港上市的光大银行（601818.SH），其余已在香港上市的银行股中，只有中信银行H股（00998.HK）股价低于A股（601998.SH），其中，股价差距最大的是招商银行，其H股（03968.HK）比A股（600036.SH）股价几乎贵了7元，接近50%。

　　此外，据法兴提供的衍生产品数据显示，过去5个交易日中，银行股权证占所有权证成交额的比例更显活跃，其中农业银行、工商银行和建设银行分别占2.96%、2.78%和2.61%。法兴证券（香港）环球股票产品董事李锦认为，中资银行股H股明显贵过A股可能与投行的QFII额度较小有关，中资银行股是外资投行标配的品种，不足的部分，投行只能在香港购买，由于“僧多粥少”，投行往往会给予较高的溢价。

　　“从宏观角度而言，这也是欧美等地资金持续流入亚洲并看好中国市场的实证，因为投行看好中国，首先会投资流动性的好的资产。”法兴银行一位业内人士对记者表示。

　　同样的金融板块，在外围市场和内地居然有截然不同的表现，其实也是二八分化的一种表现。在内地，权重股迟迟未能启动，而中小盘股竟屡创新高，几乎已成为了市场近期的“常态”。

　　前述营业部副总经理用一个形象的比喻来形容现在的行情，短期内的二八分化可能还会维持一段时间，就像一列火车爬山，前面代表“八”的火车头已经爬上去了，而代表“二”的火车头还没有从后面将大盘推一把，这样的走势难以持续。

　　现在要有牛市思维

　　事实上，中小板的强势从股价上就可一窥端倪，截至9月10日，两市超百元的8只个股中，有6只属于中小板，1只属于创业板，只有1只属于主板。其中，动态PE最大的东方园林（002310.SZ）达98倍，其余中小板个股的动态PE普遍在50倍以上。而主板中唯一的百元股贵州茅台（600519.SH）的动态PE才25.8倍。

　　圆融投资执行董事冉兰说，目前中小板估值较高的基本原因是它们的成长性较好，不过，更重要的原因则是市场的资金面，从估值上说，小盘股不便宜，大盘股相对有优势，但是，拉抬小盘股所需资金不多，而拉抬大盘股需要大量的资金，这也是资金偏好小盘股的原因。

　　前述营业部副总经理有不同的观点，他认为如果纯粹从公司的成长性而言，不少小盘股低于20%的利润增长率甚至比不上一些二线蓝筹，目前市场一味地炒做小盘股本身就有一定风险，“蓝筹缺的只是股价上涨的一根导火索。”

　　对于题材股的上扬，上海阜盈投资董事长张卫民有不同的看法，“题材股的上升是市场对实体经济的正常反应。目前，大股票仍会原地踏步，接着才轮到小股票中场休息。”

　　这有点像5年前牛市初期1000至1500点的波动，当时，正是牛市的初级阶段，权重股同样没有太多表现，“现在蓝筹还处于严重低估值的状况，还没到资金推动的时候。”张卫民说，“在市场压挤基本价格的同时，会有源源不断的投资进入资本市场，这一过程，预计将在未来半年中出现。”

　　而广发证券香港公司销售部董事陈峰则认为，权重股和中小股的差距可能会逐步缩小，但是对于二八分化何时结束，则难以判断。实际上，记者采访的众多业内人士都断言，二八分化即将迎来改变，但是时间难以确定。