笔夫：关于涨停与跌停的两个故事
　　全世界终于省悟，所谓的欧元区银行业压力测试只不过是一个掩耳盗铃的游戏而已。两个月过去了，当人们松开那双捂着耳朵的双手，就又听见了清脆的铃声，那是欧债危机的警铃。
　　这次发难的又是美国人。这场斗争一直在大西洋（600558）两岸的伙伴间或明或暗地展开。据《华尔街日报》周三报道，欧盟银行业压力测试并没有将存在危险的政府债券包含进去，一些银行隐瞒了监管者所要求的风险头寸。文章还煞有介事地列举了欧洲各大银行所持高风险债券的情况。这一报道引起市场极大的关注，欧债危机在时隔三个月后重新进入投资者的视野。
　　同时，银行业出现的最新情况已经引起国际银行界的警惕。来自20多个国家的银行业监管者周日将在巴塞尔再度开会，讨论提高银行资本金比率，即将讨论实施的监管协议使人们对银行业的现状再度忧虑重重，导致周二全球银行股大跌。国际上主要大银行均可能因为新的巴塞尔协议而受到影响。无独有偶，中国银监会主席刘明康本周直言，中国银行（601988）业目前正积累严重风险。这样的措辞在以往监管层高管的讲话中鲜有提及，使投资者不禁联想，中国银行业是否有众多公众还未知晓的隐情，因为公开的报表显示，一切都很好！不过银监会还是在不断地采取预防性措施，本周消息称拟推出银行拨备新规则，拟议中的新规则不仅是对银行本身的利润空间产生压缩性影响，更重要的是，可能会使全社会资金使用情况变得更加紧张，其功效视同提高了存款准备金率。
　　美联储周三晚上发布的褐皮书重提经济减缓的趋势，这份报告虽然肯定经济仍在从严重的衰退中复苏，但是强调从二季度末以来，经济减缓的趋势明显，这份报告的观点进而引出了一系列有关救市的话题。奥巴马总统决定投入500亿美元对美国一些老旧的铁路、公路和机场跑道进行修缮，以期以美国式的铁公机计划来增加就业，改善需求。不过，与中国人不同的是，美国人对于基建的热情远不如中国地方政府高，相对于其接近于10%的失业率而言，只可谓杯水车薪而已。至于奥巴马更为复杂的、针对个人和中小企业的减税计划，则仍是一件十分不靠谱的事情，因为它不仅要获得国会的批准，而且要将其转化成消费动力仍需要一个过程。
　　中国8月份的外贸盈余大幅减少到200亿美元，大大低于7月份的280亿美元，一方面，由于美国中期选举临近，美国政府加大了对中国人民币的压力，为平衡贸易，中国方面主动增加了进口，尤其是由于国内农产品（000061）价格上涨，中国增加了大豆、豆油、白糖以及其它农产品的进口。顺差的减小将使国内的流动性压力进一步释放，对市场来说不能算是好消息。
　　期货市场上，本周笔夫要重点描述两个最为惊心动魄的故事，希望我们能从这两个故事中探究出一点有价值的东西。
　　首先来看最近两个交易日的天胶跌停的故事。在若隐若现的银行业利空的合力影响下，本周金融市场曾出现了惊险一跳，但是最终导致9月9日大跌的却并不是上述利空，而是来自一则监管传闻。当日，市场突然传来浙江某天胶大户遭证监会调查的消息，导致沪胶在短时间内被打到跌停板，几乎吃掉了之前十个交易日的全部涨幅，并且带领其它商品期货品种出现跳水，最终扩散到了股指期货和上证指数，市场一片哗然。
　　对于前来求证消息的人，笔夫是这样分析的，如果传言是真，那么短期内至少对天胶及其相关品种会构成短期内的持续压力，该机构所持有的20000多手多头头寸将会逐步平仓，在这种情况下，恐怕短期内无人敢做多。如果传言是假，而这种假传言引发大跌则说明市场存在更大的利空，短期内也将面临下跌。
　　实际上，从交易经验来看，在一轮上涨过后，单日群体性出现无征兆单边大跌，将导致多头筹码的松动，将会导致多空双方力量对比出现根本性变化。
　　对于由沪胶引发的市场波动过于津津乐道，很多人几乎忘掉了本周另外一个更加让人惊心动魄的故事，那就是由于各地的限电停产所引发的周一钢材期价大涨。无节制的产能扩张已经导致一些主要重工业大省无法完成既定的节能减排目标，这样的压力以行政压力传递到了相关地方政府，在保产能还是保官帽的二难选择中，一些地方省份采取了粗暴的关停地方钢铁、重化工、水泥等工厂的措施，河北、天津、江苏、浙江等地均采取限制向三高企业供电的办法。上周末，河北等地钢材价格两天之内飙涨300-400元，周一市场一开盘，钢材期货一度冲击涨停，但在周四的大跌中也未能幸免于难，几乎被吞没了全部涨幅。
　　地方政府以简单粗暴的手段来应付减排工作的现象说明，目前的增长方式已经走到了尽头，试图依靠结构调整扭转高耗能现状的努力完全失败，今后，在面对政府节能指标压力时，地方政府所能做的，只是以破坏整个生产秩序作为代价。
　　这种情况不由得使人想起了奥运会之前，为给奥运一个蓝天，北京周边重化工业全部停产，相当程度上诱发了整个需求体系链条的断裂，当前的情况与当时何其相似！在不经意之间，可能给一个我们不愿意看到的结果埋下了伏笔。 (.华.夏.时.报 .笔.夫)

　　应健中：权重股不作为 2700再成高压线
　　在一个不断收敛的夹板中盘桓的上证指数，本周稍稍向上突破，瞬间到2700点整数关隘上一日游后，再度被打回原地整理。从日K线图看，大盘指数贴着不断下行的120天均线，不敢越雷池一步，已有35个交易日了，大盘还是没有摆脱这种区间整理的格局。
　　都说今年是小盘股年代，确切地说，今年是恶炒新上市小盘股的年代，再确切地说今年是恶炒妖股的年代。管理层近期几次三番推出禁炒令，但妖股的炼成在本周已形成了新动向，连禁炒令都来不及发出来，股价已经犹如卫星升天了。本周三新上市的艾迪西，12.50元的发行价，开盘价30元，上市第一天象卫星发射两级推动将股价炒到41.88元收盘，第二天再拉高到44.98元，妖股快速炼成，已经发出禁炒令的股票，其股价的登天还经历了几十个交易日呢，如今炒作的模式再度版本升级，禁炒令都还没来得及写，股价已经上天了，道高一尺、魔高一丈，中国股市的游戏行为似乎总走在了规则的前面。
大盘现在之所以走得如此尴尬，其根本原因还是在于那些决定大盘指数走向的大盘权重股基本没戏可唱。那些大盘银行股在本周一稍稍伸了个懒腰，就带动了上证指数上涨了40点，但好景不长，接下来那些银行股又重新趴下了，大盘银行股不断传出再融资的信息，可转债、次级债、配股……，简直没完没了。市场之所以对恶炒妖股乐此不疲，也是很无奈的选择。股市是一种马太效应，强者恒强、弱者恒弱。
　　下周一级市场扩容再度进入高峰，在同一个资金冻结区内将有1大6小共7个股票的发行，由于近期市场的妖股都产生在新股中，申购新股的年化收益率又开始创新高，这势必导致市场的资金向一级市场堆积，可以预料，下周云集在一级市场的资金可能将再度攀高。禁炒令的利剑已经在逐渐发力，对热衷于炒新股的人应当引起警觉了，禁炒令现在看来市场产生的反应还不大，但总有一剑会成为压垮妖股的最后一剑，所以，投资者要防止在这种击鼓传花游戏中接住最后一棒。
　　在半年线关隘前蓄势是近期大盘走势的主要特征，半年线和60天均线形成的夹板已经收敛到了129点范围内，只要大盘还没有效地刺破这个夹板，还说不上真正意义的突破，所以，大盘弱、个股猛的格局一下子还改不过来。在小盘股行情中，下周应该关注新股上市快速成为妖股的模式还是否会延续，这种对大多数投资者而言，只具备观赏价值而不具备操作价值的新妖股，如果手痒想进去捞一把，那一定要象火中取栗那般，快进快出，并且不要烫在手中。(.中.证.网)

　　谢百三：通胀高企，中国会加息吗？
　　如果不出意外的话，即将公布的8月份的CPI可能又会创出新高，约为3.6%左右，又高于上月的3.3%。在这种通胀节节上升的情况下，中国恐怕仍很难加息。原因请见下文。
　　一、调控房价之警示棒又拿了起来，但加息却很难。
　　近日，据调查，30个大城市中已有26个成交面积环比上涨，其中11个城市上涨幅度超过50%；而8月份，对70个大中城市房价调查同比上涨9.3%。而万众瞩目的北京、上海房价在严厉打压下又开始悄悄上涨，创下调控以来最大涨幅。万科在各地的降价促销房总是被热销。
　　据称，有关部门正在密切监测房地产市场的发展，他们扬言二次调控可能迫近。三部委在研究房地产市场时，都在报告中提到了用房产税这个杀手锏。
　　其实，中国这几年对房地产市场之调控都没有动真正厉害的两手：房产税、物业税及提高利率。
　　关于房产税、物业税，笔者谈过多次了，近几年不太敢真的征，影响方方面面的利益太多了，而且也不见得合理合法，前几个月上海上报的房产税方案，实质上就是物业税，地方政府是无权开征的，必须经全国人大批准。此外，一旦征收，房地产泡沫必破。
　　此外，另一个杀手锏就是提高利率。日本1989年面对狂热的房产市场和股市就是动用了利率杠杆，一年之内从2%上升到6%；股市先大跌，八个月后房价也开始大跌，一跌，跌了20年，至今没有回暖过来。
　　中国目前是可以加息的，年利率2.25%，通胀3.3%，-3.6%属于明显负利率。如果加息到4.25%，正利率一个百分点，是很正常的，各国很常见，但这一来，房地产市场的泡沫就立刻会破灭，如果以后提到6%，则房地产市场必大跌不止，因为存款利率4.25%或6.25%，则贷款利率则将升为6.25%或8.25%，则房贷一族，立刻陷入严重的困境之中，几百上千万靠25-30年银行贷款买房一族则会立即付不起提高之后的按揭利息，纷纷被迫停贷卖房，房地产市场就会大跌不止。
　　这就是中央银行逆世界各国银行做法不同，不动利率多动准备金率的最主要原因。中国今年提高准备金率三次了，说明当时流动性过于宽松，但不肯提高利率点，这对世界经济史而言，是一种独创，其效如何，人们拭目以待。
　　因此，依笔者一孔之见，只要不动利率，对房地产市场的调控就仅属于温和调控性质。而这种调控是很难对付在地方政府心中默许支持下的房地产的上涨的。
　　当然，京、沪、杭、深等一线城市对第二套房贷收较高利率，对第三套房贷不贷款的做法其实是打到要害上的。但仅有这几个大城市在较严格地执行，而对中小城市则没有真正执行或没有执行。估计中央是怕全国经济也全面冷却，故对中小城市房价不太高的地方没有强烈、动真格调控的意图。
　　二、本周股市：受期货影响大跌一场，周五止跌企稳。
　　本周股市，受权重股补涨等推动，周二创下了近期新高2704点（8月19日是2701点）。与上次如出一辙，一过2700就有人反手做空，周四又大跌一场，下跌38点，周五上午更达2628点，更主要的是成交量高达1573亿和1355亿（深市雷同，比上海强一些）。
　　表面上是受期货影响，周四上午，受管理层要调控橡胶、期货之谣言影响，所有商品期货都打到跌停板，一个多小时后，传染到股市，11:17沪深股市双双直线下跌，其中银行、地产、钢铁等权重股跌幅居前，招行走势完全破位下行，对大盘影响很不好。周五上午，上述权重股再大跌。
　　而包钢稀土、西藏矿业等新能源新材料等股继续逆大势而十分活跃、强势（这与国务院近日发文支持新材料、新能源等政策有关）。但周五，上述题材股终于平静下来开始回调。此外，医药、消费、酒类依然强势。
　　近一月新增贷款5000亿元，少于上个月，今年全年约为7万亿，与去年9.59万亿比，如按同比例估值现在股市在2640-2680一带就会成为人们心中的价值中枢区域。当然，以后还要看房地产市场及宏观经济形势作调整。因此，大盘蓝筹股很难有巨资可持续推动上涨，而现在的市场的游资，炒炒题材股，中小板中的重点股，还是绰绰有余的。
　　下周一股市值得关注，如果周末公布通胀（CPI）确是3.6%，股市会怎么走呢？(作者系复旦大学金融与资本市场研究中心主任)（.金.融.投.资.报）