以史为鉴

　　监管趋严或引发连锁反应

　　被停牌数日的成飞集成（002190）复牌后依然飙涨不止。深交所公布该股买入量在1万股以下的个人投资者占比为54.85%，5万股以下的占比为83.61%。这说明飙涨的个股基本就是一个击鼓传花游戏，最后一棒总会出现，风险极大。深交所同时宣布对“妖股”实施“人盯人”策略；基金老鼠仓越查越紧，“老鼠”首次被移交法办；佛山照明（000541）等越来越多的公司董事长被拘。这些都证明监管越来越严厉了。

　　记得2001年史美伦上任中国证监会副主席，对上市公司造假、基金黑幕等一系列事件进行地毯式搜查。当时投资者看到银广夏倒下，看到蓝田股份倒下，都感觉是个案，与自己买的上涨个股无关。当量变到质变，终于演绎成一个4年的大顶，指数如瀑布之水灌下。以史为鉴，可以知兴替，可以辨牛熊。

　　纵向比较

　　指标涨幅赶不上中小板指

　　中小板综合指数本周继续疯狂，能坚持到什么时候无从知晓，但我们可以从周线和月线上看出端倪。

　　2007年10月，该指数在对应上证综指6124点时，最高冲到5700多点，而在2008年1月的反弹中创出6300多点的历史新高。周线连拉数阳上涨，MACD等技术指标无法创新高，大部分股票泡沫横溢。今年4月该指数创出6600多点的历史新高，现在又创了6800多点的新高，而且同样是以周线数连阳形式上窜，MACD等指标同样无法创出新高，个股的泡沫毋庸多言。再从月线上看，MACD也顶背离明显，而且比较有意思的是，该指数的月线与美国标普500指数从1995年到2007年9月的图形比较类似，这个顶部的级别是很大的。

　　指数分化

　　大盘股难担当扛大盘重任

　　指数的分化导致市场有幻想：会不会在八类小市值股下跌的同时，大盘股启动，所谓“二八转换”是否能成功？我们认为概率很小。最近房产价格出现反弹，大家对二次调控有较大预期，房产将拖累银行，为了降低未来的坏账风险，银行有提高拨备率的传闻，这样会直接减少银行当期收益。在这些市场预期下，金融地产股走势很疲软，它们很难在八类个股跳水的背景下，充当起扛住大盘的支柱。

　　机构来源：国元证券