昨日股市中午收盘前大幅跳水,寻找根源,系期货市场传言一橡胶持仓大户受管理层调查,导致商品市场普跌,进而引发股市跳水。受此影响,有券商分析师判断新的时间周期已经开启,股市将进入下跌时段,并劝告客户保持空仓。不过,本栏认为牛市中的暴跌并不可怕,投资者不宜盲目悲观。
按道理来说,期货市场一个大户遭受调查,应该不会对股市造成什么影响,但是现在这个影响却出现了,而且股市走出了同期货市场一样的暴跌行为。从根源上讲,这不仅仅是资金联动的原因,也不是心理层面的变化,而是一种来自于内在逻辑的趋同。
什么是内在逻辑,不管是期货市场的橡胶、小麦或者螺纹钢,近期都出现了大幅度的上涨,在期货市场上,这样的累计涨幅早已使得多方投资者保证金翻倍;同时股票市场中小板、创业板的部分老股或者是新股,其股价也都是远远高于理论估值。这种价格虚高,一方面反映了市场对于全球未来的通货膨胀预期较强,同时也与市场投机氛围浓重有关。于是管理层调查某橡胶大户,给众多投机主力敲了警钟,这个逻辑正是导致股市跟随下跌的原因。
但是,股市的下跌并不会像某些分析师预计的那样惨烈,如“重蹈5月份的惨剧”必定不会出现。因为为了抵消掉小盘股的过度投机,银行股的股价已经大幅低估。例如工商银行(601398)A股股价仅为4.06元,而其H股股价却达5.81港元;农业银行(601288)A股股价2.69元,H股3.74港元;建设银行(601939)A股股价4.65元,H股6.59元。是H股过热还是A股太冷,相信很多投资者都能想明白其中的问题。
应该说,未来A股银行股具备了很强的向上价值回归的潜力,之所以目前尚未启动,一方面是资金面仍然偏紧,另一方面也是管理层希望股市不要过热。如果未来小盘股的投机性有所收敛,那么大盘蓝筹股或许能够逐渐走出向上修正价格的行情,即使大型银行股股价上涨20%,仍然较香港H股股价有所贴水。未来的小QFII政策将会吸引大量港资流入A股市场,相信这些资金入市,极有可能对A股市场的大型银行股感兴趣,这也正是股市不可能出现大幅下跌的最大支持。
对于普通投资者,需要明白当前的股市格局,私募基金注定将会长期在小盘股中坚守,虽然有很多小盘股已经股价严重高估,但同时也有仍然低于发行价交易的小盘股存在,小盘股内部也会出现此消彼长的格局,投机行为将会收敛,但不会消失,抛弃泡沫过高的股票,买入严重低估的股票,将能起到投资投机两相宜的效果。