通化东宝(600867)：胰岛素市场快速增长 参股公司是亮点
　　投资要点：
　　公司是国内最大的重组人胰岛素生产商。通化东宝位于吉林省通化市。公司产品包括生物医药、中成药以及建材，其中，生物医药是公司的主要利润来源。公司主要产品有重组人胰岛素、镇脑宁等。公司经过10余年发展，目前已经成为了国内最大的重组人胰岛素生产商。
　　受益于胰岛素市场快速增长。公司09年胰岛素销售收入4.0亿元，同比增长26.7%。09年全球胰岛素及类似物销售约130亿美元，同比增长15.1%，增长主要来源是胰岛素类似物，而常规人胰岛素在过去十年中销售额基本没变化。国内胰岛素市场处于高增长态势，09年胰岛素市场同比增长24.4%，常规人胰岛素增长8.4%，市场增长主要来源也主要是胰岛素类似物。我国已成为糖尿病患者最多的国家，糖尿病发病率随着经济发展有上升趋势，我们预期未来国内胰岛素市场仍将保持快速增长势头（年增长率约20--30%）。目前国内进口胰岛素占据国内领导地位的状况依然没有改变。胰岛素市场的快速增长，也将会是使通化东宝受益。
　　参股公司北京甘李胰岛素类似物是新的增长点。北京甘李主要产品为甘精胰岛素和赖脯胰岛素。2009年收入8067万元。胰岛素类似物将有助于公司开发各种混合剂型，完善公司产品线，最终在胰岛素领域实现与国外竞争对手站到同一起跑线。预期北京甘李未来收入将呈现快速增长势头。
　　参股公司厦门特宝长效蛋白类药物市场前景看好。厦门特宝申报了Peg-干扰素、Peg-GCSF、Peg-生长素等产品，这些品种都有良好的市场前景。
　　风险因素：（1）药品降价；（2）新竞争对手进入风险。
　　首次给予持有评级。我们预估公司10/11/12年EPS分别为0.26元/0.28元/0.38元，对应动态PE分别为42.1倍/37.7倍/28.2倍。公司的参股企业前景看好，但目前估值较贵。我们以2011年40倍给目标价11.2元，首次覆盖并给予持有评级。（.中.信.证.券 .唐.川）

　　众生药业：走向全国的优质成长股
　　公司逐渐从地区性品牌向全国性品牌跨越。公司的主导产品在广东省内覆盖率较高,复方血栓通胶囊,众生丸等市场份额在省内均处于领先地位,未来将加速向其它省份拓展;
　　复方血栓通胶囊成长空间还很大。从前期省外销售情况来看,复方血栓通胶囊在华东、北京、河南等地区进展比较理想,预计10年总销售收入可望达到3亿,明年开始省外规模将超过省内。另外,近日在广东省第二批药品差别定价名单中,复方血栓通胶囊500mg*20粒/盒规格的最高零售价从22.5元上调至23.7元,公示期截止到9月10日,预计未来招标价相应提高的话将增厚一定净利润;
　　脑栓通胶囊-潜在过亿大品种。上半年增速很快,预计未来在新进乙类医保效应推动下,省外市场将会迅速放量,利润贡献度明显上升;众生丸未来增速有加快可能。众生丸在省外拓展时间不长,而国内咽喉类市场规模目前约有50个亿,如果能加大营销力度,未来增速有可能加快;新品值得期待。治疗帕金森症的健行颗粒处于临床试验阶段。上市后公司资金充裕,未来不排除通过收购来获取新产品;新产能预计明年下半年释放。营销网络铺设按计划顺利推进,新厂房今年底将完成主体工程,明年下半年可望达产;维持推荐评级。我们认为,公司主导品种在省外市场销售趋势是不断向好的,预计10-12年公司EPS 分别为1.17、1.58和2.15元,与行业同类个股相比,目前公司估值尚处市场低端,建议可以积极配置。（.中.投.证.券 .周.锐 .余.方.升）

　　制药类.生物科技上市公司指标龙虎榜
 @名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率 
ST国农 000004 11.340 0.27% 1.52% 10.31% 20.00% 7031万 0.042元 201006 133.9倍 
海王生物 000078 13.400 1.90% 3.63% 11.39% 7.37% 65156万 0.051元 201006 131.6倍 
丰原药业 000153 9.150 0.66% 0.11% 11.31% 20.55% 23105万 0.083元 201006 54.9倍 
英特集团 000411 9.740 -0.71% -1.81% 6.80% 9.93% 20363万 0.096元 201006 50.9倍 
东阿阿胶 000423 44.230 0.34% 3.37% 8.19% 15.70% 65378万 0.466元 201006 47.4倍 
丽珠集团 000513 42.000 -1.82% 6.98% 4.92% -4.44% 17767万 0.817元 201006 25.7倍 
白云山Ａ 000522 14.540 -1.49% -3.07% 10.57% 1.30% 46903万 0.265元 201006 27.5倍 
云南白药 000538 60.610 1.19% 3.78% 7.27% 13.34% 62925万 0.621元 201006 48.8倍 
吉林制药 000545 10.670 -3.00% -3.35% 7.78% 6.27% 11601万 -0.013元 201006 0.0倍 
海南海药 000566 21.600 1.12% 0.33% 9.26% 0.65% 20857万 0.129元 201006 84.0倍 
紫光古汉 000590 9.360 0.54% 0.32% 13.04% 0.86% 20281万 -0.004元 201006 0.0倍 
桐君阁 000591 11.960 -1.64% -3.08% 1.10% -1.81% 19617万 0.068元 201006 87.3倍 
东北制药 000597 17.990 -0.17% 4.11% 1.64% 4.17% 30091万 0.513元 201006 17.5倍 
ST四环 000605 11.700 -2.01% 0.78% 3.08% 0.86% 4125万 0.006元 201006 995.2倍 
华立药业 000607 7.930 -2.34% -1.00% 5.87% 13.77% 48768万 -0.056元 201006 0.0倍 
吉林敖东 000623 29.950 -0.23% 2.39% -4.74% -5.46% 50664万 0.978元 201006 15.3倍 
天茂集团 000627 5.920 -2.15% 4.41% -1.99% 11.49% 107159万 0.026元 201006 112.2倍 
长春高新 000661 52.510 2.62% 3.98% 17.39% 9.88% 13132万 0.454元 201006 57.8倍 
领先科技 000669 27.100 1.50% 7.33% 48.74% 90.18% 7588万 -0.376元 201006 0.0倍 
浙江震元 000705 11.470 -1.29% -1.04% 8.00% 14.47% 9929万 0.092元 201006 62.6倍 
普洛股份 000739 8.420 -0.36% 2.68% 7.40% 1.91% 25669万 0.036元 201006 117.6倍 
SST集琦 000750 0.000 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 12215万 -0.062元 201006 0.0倍 
新华制药 000756 8.230 -1.20% 1.60% 8.03% 5.41% 30730万 0.127元 201006 32.5倍 
通化金马 000766 8.260 -0.36% 3.25% 10.28% 13.77% 44901万 0.028元 201006 150.1倍 
西南合成 000788 14.310 0.07% -2.19% 22.41% 33.49% 24337万 0.082元 201006 87.2倍 
中汇医药 000809 16.410 -2.15% -3.53% 0.12% -6.17% 11457万 0.008元 201006 1023.3倍 
金陵药业 000919 11.330 -3.25% 3.56% 10.86% 2.27% 25575万 0.157元 201006 36.0倍 
广济药业 000952 11.750 -0.76% 1.82% 4.07% 2.26% 25167万 0.049元 201006 120.9倍 
华东医药 000963 27.230 -2.33% -3.71% 6.78% -1.23% 27994万 0.365元 201006 37.3倍 
中弘地产 000979 12.700 -3.86% -6.62% -8.10% 16.19% 8952万 -0.074元 201006 0.0倍 
九芝堂 000989 13.670 -0.94% -1.30% 2.86% 2.26% 29761万 0.267元 201006 25.6倍 
诚志股份 000990 13.790 -3.36% 6.24% 5.27% 12.75% 27082万 0.034元 201006 200.2倍 
华润三九 000999 24.600 -1.20% 1.28% -3.72% -15.90% 35524万 0.398元 201006 30.9倍 
华邦制药 002004 52.980 -0.64% -3.93% -3.88% 1.69% 9947万 0.347元 201006 76.3倍 
华兰生物 002007 49.910 2.38% 0.46% 0.32% -3.31% 57612万 0.537元 201006 46.4倍 
京新药业 002020 15.650 -0.25% -3.04% 12.83% 4.33% 7676万 0.069元 201006 113.2倍 
科华生物 002022 17.460 0.98% 6.40% 5.69% -3.64% 43681万 0.220元 201006 39.6倍 
达安基因 002030 14.610 4.06% 3.91% 15.95% 16.90% 27675万 0.088元 201006 83.2倍 
双鹭药业 002038 47.300 -1.25% -1.29% 6.05% -3.41% 20712万 0.535元 201006 44.2倍 
海翔药业 002099 25.140 -0.24% -2.18% 10.99% 32.88% 12344万 0.291元 201006 43.1倍 
天康生物 002100 19.120 0.95% -0.42% 3.46% 4.05% 19469万 0.189元 201006 50.6倍 
沃华医药 002107 16.030 -0.31% -0.37% 3.49% -1.29% 7131万 -0.127元 201006 0.0倍 
紫鑫药业 002118 14.430 -0.62% -0.62% 8.58% 7.45% 8088万 0.127元 201006 56.9倍 
莱茵生物 002166 33.670 5.35% 2.50% 19.52% 32.72% 6317万 -0.060元 201006 0.0倍 
嘉应制药 002198 15.280 0.73% 1.83% 15.55% 31.93% 2050万 0.093元 201006 82.5倍 
独一味 002219 24.350 -1.81% 2.40% 9.68% 22.30% 4680万 0.154元 201006 78.9倍 
上海莱士 002252 58.490 -1.42% -1.53% 18.67% 29.12% 4000万 0.441元 201006 66.4倍 
恩华药业 002262 23.250 -0.56% 1.62% 1.04% -4.87% 8676万 0.183元 201006 63.6倍 
桂林三金 002275 25.250 -2.32% 1.45% -0.32% -5.32% 10261万 0.335元 201006 37.7倍 
奇正藏药 002287 23.390 -0.38% 2.27% 12.45% 15.18% 4100万 0.202元 201006 57.9倍 
信立泰 002294 75.500 -0.67% -3.70% -1.51% -12.30% 5700万 0.781元 201006 48.3倍 
众生药业 002317 49.120 6.18% 6.46% 20.22% 17.91% 3000万 0.537元 201006 45.7倍 
仙琚制药 002332 15.400 -1.03% -0.13% 5.55% 2.33% 8540万 0.164元 201006 47.1倍 
精华制药 002349 31.150 -2.90% 0.39% 6.17% -5.03% 2000万 0.238元 201006 65.5倍 
永安药业 002365 34.950 -0.74% -0.03% -5.59% -4.12% 2350万 0.272元 201006 64.3倍 
亚太药业 002370 21.730 -2.34% 4.32% 8.11% -6.50% 3000万 0.171元 201006 63.5倍 
信邦制药 002390 40.040 0.10% 1.26% 5.65% -2.10% 2170万 0.257元 201006 78.0倍 
力生制药 002393 45.000 0.20% -1.29% 0.92% -3.29% 4600万 0.725元 201006 31.0倍 
海普瑞 002399 128.790 -3.11% -3.82% -4.02% -6.61% 4010万 1.496元 201006 43.0倍 
九九久 002411 45.950 0.33% 3.17% 13.54% 47.18% 2180万 0.279元 201006 82.4倍 
汉森制药 002412 40.500 2.20% 0.65% 9.02% 6.49% 1900万 0.439元 201006 46.1倍 
科伦药业 002422 116.990 -0.78% -1.36% 3.12% 25.42% 6000万 1.084元 201006 54.0倍 
贵州百灵 002424 49.150 -2.58% -1.11% 12.14% 12.73% 3700万 0.305元 201006 80.7倍 
皮宝制药 002433 31.590 -0.66% -0.47% 6.26% 0.00% 2000万 0.151元 201006 104.9倍 
誉衡药业 002437 74.120 0.84% -2.41% 18.50% 0.00% 2800万 0.450元 201006 82.3倍 
莱美药业 300006 27.830 1.98% 3.07% 1.76% 2.16% 2300万 0.241元 201006 57.8倍 
安科生物 300009 23.650 2.92% 1.07% 3.14% -0.13% 3780万 0.157元 201006 75.2倍 
北陆药业 300016 20.700 4.12% 5.08% -4.26% -9.53% 2550万 0.222元 201006 46.6倍 
红日药业 300026 41.180 1.63% 2.57% -12.38% -15.72% 2518万 0.321元 201006 64.2倍 
上海凯宝 300039 35.970 1.90% -0.22% 5.08% -5.71% 4384万 0.302元 201006 59.5倍 
福瑞股份 300049 34.130 -1.61% -0.58% 0.98% -4.93% 1900万 0.296元 201006 57.6倍 
康芝药业 300086 67.510 -2.16% -2.88% 19.59% 17.82% 2500万 0.543元 201006 62.1倍 
双鹤药业 600062 28.560 -1.07% -2.19% 5.66% -0.04% 31824万 0.507元 201006 28.2倍 
人福医药 600079 19.620 -3.16% 0.31% 9.00% 4.42% 39832万 0.223元 201006 44.1倍 
*ST金花 600080 5.750 -2.54% 8.08% 14.31% 12.75% 30530万 -0.072元 201006 0.0倍 
同仁堂 600085 26.840 -0.30% 1.47% 3.83% -6.73% 52083万 0.385元 201006 34.9倍 
太极集团 600129 11.300 1.35% 8.55% 18.20% 15.78% 42689万 0.066元 201006 85.8倍 
天坛生物 600161 23.740 0.72% -2.63% 2.77% -13.70% 48825万 0.266元 201006 44.6倍 
复星医药 600196 14.130 -1.12% -3.94% -0.98% -4.89% 111064万 0.290元 201006 24.4倍 
江苏吴中 600200 6.480 -0.46% 3.35% -4.28% 3.35% 49090万 -0.006元 201006 0.0倍 
金宇集团 600201 12.980 -1.07% 1.80% 4.76% 20.46% 28081万 0.203元 201006 32.0倍 
西藏药业 600211 14.730 0.27% 1.21% 27.38% 23.12% 6879万 0.031元 201006 240.3倍 
浙江医药 600216 34.800 1.34% 0.46% 1.05% 12.37% 44998万 1.292元 201006 13.5倍 
太龙药业 600222 7.630 1.06% 0.53% 4.09% 4.95% 41240万 0.036元 201006 105.1倍 
中恒集团 600252 23.620 -1.05% 4.05% 23.30% 27.67% 42766万 0.495元 201006 23.9倍 
天方药业 600253 9.950 -1.29% -0.30% 12.94% -5.15% 41940万 0.069元 201006 72.5倍 
海正药业 600267 37.970 -0.03% 5.41% 31.61% 29.02% 48378万 0.308元 201006 61.6倍 
恒瑞医药 600276 45.680 3.72% 5.50% 3.16% -8.69% 74489万 0.522元 201006 43.8倍 
亿利能源 600277 12.480 1.55% -1.03% 9.19% 11.23% 26070万 0.056元 201006 110.7倍 
羚锐股份 600285 13.310 4.07% 3.42% 23.58% 23.66% 20072万 0.082元 201006 80.8倍 
美罗药业 600297 10.620 -3.80% 2.81% 18.13% 38.82% 27400万 0.001元 201006 8521.3倍 
中新药业 600329 13.780 0.22% -2.68% -2.82% -18.80% 53343万 0.254元 201006 27.1倍 
广州药业 600332 13.150 -0.30% -1.20% 17.73% 6.24% 59100万 0.208元 201006 31.6倍 
亚宝药业 600351 9.390 1.62% 1.08% -3.20% -8.48% 63295万 0.146元 201006 32.2倍 
健康元 600380 11.280 0.00% 11.57% 23.01% 21.81% 131745万 0.278元 201006 20.3倍 
ST金泰 600385 6.140 0.99% 5.32% 6.60% 7.34% 14277万 -0.042元 201006 0.0倍 
现代制药 600420 17.370 2.60% 3.21% 6.70% -3.34% 28773万 0.169元 201006 51.3倍 
ST国药 600421 6.300 0.16% 2.11% 0.32% 18.42% 14060万 -0.021元 201006 0.0倍 
昆明制药 600422 12.980 -0.08% -1.89% 5.44% 3.54% 31418万 0.103元 201006 63.2倍 
片仔癀 600436 48.720 1.95% -1.58% 8.27% 8.78% 6363万 0.680元 201006 35.8倍 
迪康药业 600466 9.840 1.65% 7.89% 15.09% 17.70% 17560万 0.045元 201006 109.3倍 
千金药业 600479 18.620 1.69% -1.85% 13.81% 0.65% 30482万 0.195元 201006 47.8倍 
天药股份 600488 8.410 -2.21% 0.24% 3.83% -0.36% 54288万 0.058元 201006 72.1倍 
国药股份 600511 25.090 1.62% -0.36% 4.63% 6.69% 27764万 0.301元 201006 41.7倍 
联环药业 600513 25.770 9.99% 11.75% 152.65% 145.43% 11700万 0.086元 201006 149.1倍 
康美药业 600518 16.000 3.09% -1.17% 7.38% 10.42% 169437万 0.182元 201006 43.8倍 
华海药业 600521 19.180 3.73% 7.57% 17.74% 17.67% 44884万 0.132元 201006 72.5倍 
交大昂立 600530 10.030 -0.59% 2.77% 6.48% 14.23% 31200万 0.098元 201006 51.3倍 
天士力 600535 33.260 0.67% -1.45% -5.83% -0.75% 48800万 0.401元 201006 41.5倍 
*ST国发 600538 5.740 -1.03% 1.06% 1.06% 4.55% 27921万 -0.071元 201006 0.0倍 
康缘药业 600557 17.240 7.15% 7.01% 8.11% -0.31% 30711万 0.286元 201006 30.2倍 
中珠控股 600568 12.700 -0.86% -1.78% 7.45% 19.70% 8547万 0.131元 201006 48.3倍 
康恩贝 600572 15.880 0.32% -5.08% -0.69% -4.34% 16867万 0.300元 201006 26.5倍 
益佰制药 600594 22.190 2.59% 0.96% 3.74% -7.13% 23517万 0.337元 201006 32.9倍 
永生投资 600613 12.630 -0.32% 2.10% 9.35% 5.96% 10228万 0.083元 201006 76.0倍 
ST中源 600645 10.120 -1.36% 3.48% 10.72% 3.69% 32202万 -0.018元 201006 0.0倍 
ST方源 600656 8.600 5.01% 14.36% 11.40% 16.53% 10666万 -0.072元 201006 0.0倍 
哈药股份 600664 22.290 -2.54% 1.69% 9.86% -4.46% 81030万 0.455元 201006 24.5倍 
西南药业 600666 11.690 -1.18% -0.76% 4.94% -3.55% 19343万 0.148元 201006 39.5倍 
天目药业 600671 12.790 -0.54% 2.32% -1.54% 10.07% 12172万 0.005元 201006 1223.9倍 
南京医药 600713 13.090 -2.68% -1.87% 11.21% 7.38% 23772万 0.079元 201006 82.7倍 
江中药业 600750 37.430 -0.90% -2.63% 11.40% 3.23% 29588万 0.427元 201006 43.8倍 
正和股份 600759 6.010 -2.44% -0.83% -3.53% 22.27% 26565万 0.006元 201006 485.6倍 
园城股份 600766 8.260 2.10% 2.10% 6.17% 2.99% 7617万 0.010元 201006 412.9倍 
ST东盛 600771 6.360 -3.34% -2.00% -6.88% 0.32% 16637万 -0.183元 201006 0.0倍 
西藏城投 600773 19.190 3.23% 20.31% 87.77% 120.83% 19280万 0.167元 201006 57.4倍 
鲁抗医药 600789 10.180 10.05% 12.36% 20.62% 10.53% 40682万 0.141元 201006 36.2倍 
华北制药 600812 11.250 5.83% 4.26% 4.46% -7.02% 102858万 0.193元 201006 29.2倍 
三精制药 600829 19.910 -2.88% -4.51% 5.51% -4.90% 38659万 0.453元 201006 22.0倍 
上海九百 600838 10.370 -3.53% 3.29% 0.88% 10.08% 40088万 0.010元 201006 501.7倍 
星湖科技 600866 12.760 -2.15% 3.57% 6.42% 0.63% 52110万 0.327元 201006 19.5倍 
通化东宝 600867 11.960 -1.56% 3.73% 4.73% 7.34% 37647万 0.144元 201006 41.4倍 
三普药业 600869 19.460 0.62% 0.26% 9.39% 22.85% 12000万 0.190元 201006 51.2倍 
武汉健民 600976 19.060 -0.21% 3.25% 14.75% 30.64% 15330万 0.196元 201006 48.6倍 
马应龙 600993 42.000 2.71% -0.02% 16.73% 12.12% 16536万 0.517元 201006 40.6倍 
上海医药 601607 21.860 5.05% 5.40% 18.03% 16.52% 82692万 0.384元 201006 28.4倍 
@平均值 -- 23.760 0.18% 1.49% 9.23% 9.27% 27883万 0.231元 201006.0000 166.5倍 
@名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率