近日公司发布中报，EPS 为0.41 元。公司报告期共实现主营业务收入321，489 万元，比上年同期上升54%；实现净利润（归属于母公司）9，536 万元，每股收益0.41 元，同比上升74%。

　　【点评】

　　2009年，风电业务营业收入占总营业收入比例超过55%，净利润贡献38%，已然成为公司的支柱产业。我们预计，随着全球风电市场的稳步发展以及公司竞争力的逐步提升，风电业务将为公司的业绩带来更多惊喜。过去两年，公司的风电机组出货量飞速增加。2008年出货60台，2009年增长超过300%，达到244台。预计公司目前在手订单超过500台。由于1， 2月份为风电安装淡季，2010年前6个月估计公司出货180台左右，我们预计今年全年出货量将达到500台。按照4750元/kW的售价保守估算，500台风机将带来营业收入（增值税后）3 9.4亿元，扣除5%-10%的质保金尾款，今年可确认收入超过35.5亿元。此外，公司SMW海上风电机组已经开始试制，预计今年将在欧洲和福建各安装1台，可带来超过4000万元的营业收入。我们测算2010年公司风机整机业务收入将超过40亿元，按照湘电风能09年3.6%的净利率计算，风电整机即可带来7266万元净利润（51%股权），每股收益0.31元（配股前）。公司与Timken合资成立的湘电铁姆肯公司（公司持股20%）今年二季度开始投产。该合资公司设计产能为200台套主轴承，可部分解决公司的需要，并且公司有可能根据市场需求进一步扩大产能。风电业务将引领公司利润增长。

　　【投资亮点】

　　1.风机并网标准收紧，直驱风机更具优势。风电并网国家标准对低电压穿越性能要求更高，使用双馈风机的风电场将不得不在SVC方面多投入200~300元/kw，而直驱风机天生具有低维护和并网优势，市场份额扩大的趋势明显

　　2.国际局势趋紧为军品业务（直流电机）带来巨大空间 收入连年翻番的军品业务结合高毛利率，预计将为公司业绩带来强有力的利润增长点。公司一直是国防潜艇、船舰电力推进及发电成套设装备唯一的制造基地，在军用电机电控大型成套装备制造方而处于国内领先地位。公司突破了许多关键技术，掌握了一批具有自主知识产权的重大国防装备技术成果。公司09年军品相关业务收入5000力一元左右。我们预计受国际局势变化的影响，军品业务将一举扭转去年收入卜降的态势，进入高增长轨道。预计今年直流电机类收入将超过2亿元，并且明后两年仍有望连续翻番军品业务毛利率在40%以上，因此尽管军品业务收入占总收入比例有限，但其高毛利率带来的业绩依然十分可观。我们预测，10/11年军品业务带来的净利润将达到4000力一元和8000力一元，每股收益0.17/0.34元（配股前）。

　　3.水泵业务稳定成长，核岛泵空间巨大。公司目前常规岛水泵订单达到了4亿元，明年公司计划与福斯公司合作启动核岛泵的资质申请，未来核泵业务的竞争能力提升将带动水泵的收入及毛利率水平。

　　4.未来整合湘电风能49%股权将显著增厚公司业绩公司控股股东湘电集团曾于2009年8月出具承诺函承诺，在2010年年底之前，将所持有的湘电风能有限公司的股权全部退出，不再持有湘电风能有限公司股权。湘电风能有限公司09年末总资产24亿元，净资产9.67亿元，营业收入27.3亿元，净利润9724力一元。由于公司目前持股比例为51%，湘电风能09年为公司贡献的净利润达4960力一元（公司09年净利润1.32亿元）。目前，公司正与集团协商具体的资产整合方案，整合完毕实现全资控股后，公司业绩将被显著增厚。2009年公司净利率仅3.4%期间费用率在14%以上，而同行业的金风科技（002202）净利率达到12%。规模化以及期间费用率的控制将为公司未来的利润带来更多提升空间。

　　快赢数据分析：

　　快赢显示近两日内资金净流入月0.3亿元，有所增仓。

　　技术面分析：

　　该股近日实行了配股，复权来看目前仍处于上升阶段，建议以下方20日均线作为防守，逢低吸纳

　　【风险提示】

　　1. 市场系统性风险

　　2. 风电行业的竞争致使公司市场份额和毛利率下降

　　3. 风电行业需求下降

　　机构来源：上海证券