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　　我们的观点：

　　1. 营业收入、毛利率带动上半年业绩上升上半年业绩增长的主要原因是景区、酒店两项主业双重增长带来营业收入增长，以及景区有效票价提高和酒店业务管理水平提高带来整体毛利率水平提升。费用方面，销售费用增加较快，上半年同比增加1722 万元，增长86.23%，主要原因是公司加大了营销力度，销售费用提升的同时也带来了客流量的增长，对今年业绩增长有催化作用。

　　2. 景区、酒店两项主营业绩双升。2010年上半年峨眉山景区旅游人数84.4万人次，同比增加12.6 万人次，增长17.59%。受益于景区游客量的增长以及2009年8月份索道提价的影响，上半年旅游业收入达到2.24亿元，同比增加0.63亿元，增长38.75%。酒店方面上半年入住率和平均房价提升，酒店收入达到1.06亿元，同比增加0.2亿元，增长22.96%。

　　3. 盈利预测与投资建议。基于游客人数大幅增长及提价作用带来景区收入增加，酒店业务稳步发展并存在提升空间，以及未来3年交通条件的改善，我们预计2010—2012年公司EPS分别为0.51/0.61/0.70元。目前股价(18.62元)对应2010年36.5倍PE，合理目标价22.95元，对应2010年45倍PE。给予“买入”评级。未来若乐山大佛景区整合实现或有新项目投建，或成为公司股价催化剂。

　　风险提示： 公司景区业绩易遭自然灾害影响；长期来看公司依靠现有景区资源和酒店业务的发展模式或缺乏内生成长动力。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。