周二除权效应受关注

　　张志斌

　　虽然昨日是工商银行（601398.SH）250亿元可转债的优先配售股权登记日，但工行的股价却显然并未受到这一因素的影响，其股价全天微涨0.02元，涨幅甚至不如上证指数。在抢权效应未现的情况下，今日工行股价是否会像中国银行（601988. SH）那样出现明显的除权效应呢？

　　根据工行此前的公告，8月30日是公司除控股股东财政部与汇金公司以外的原A股股东优先配售股权登记日，拥有该权利的股东可以持工行A股股份数，按每股配售0.51元可转债的比例，并按1000元/手转换成手数，不足1手的部分按照精确算法取整。除控股股东外的原A股股东总共可优先认购可转债约74.66亿元，占总发行量的比例约为29.86％。

　　尽管拥有优先配售的权利，但工行昨日的股价表现却是波澜不惊。伴随股指以4.13元高开后，工行全天股价在4.11元～4.15元的窄幅区间波动，尾盘时股价不但没有出现抢权现象，反而略有下跌，最后仅以4.12元报收，成交量也未见明显放大，仅为11393.38万股。

　　一位长期从事可转债等低风险投资的专业市场人士表示，工行股价的走势之所以没有出现抢权效应，应该和此前投资者参与中行可转债发行时的经历有关。中行之前发行可转债时市场对优先配售权可谓热捧，股权登记之前的股价涨幅接近10％，但登记日第二天股价就大跌逾5％，而中行转债（113001.SH）上市首日的开盘仅为101元，盘中甚至跌破过100元，这使得很多参与优先配售的投资者损失不小，尤其对那些追求低风险的投资者来说可谓是教训深刻。

　　尽管如此，工行转债（113002.SZ）的市场价值仍然得到了很多专业人士的认可。中航证券固定收益分析师康海荣就认为：参照中行转债目前的溢价率水平，假设上市日工行正股价格为3.8元～4.2元，得出工行转债的上市价格区间为106.8元～112.3元，均值为109元。

　　而其他分析师对工行转债的市场定位也基本集中在105～109元的区间。

　　不过，由于转债价值区间越高也同时意味着优先配售除权空间越大，工行股价周二究竟会如何运行也随之成为市场人士关注的焦点。

　　上述市场人士表示，从工行周一的股价走势来看，抢权效应较差，这也意味着除权效应也不会太强，预计股价的跌幅不会像中行那么厉害，可能3％就已经是一个极限了。如果投资者周二能够及时在高位抛出的话，相信收益肯定会超过参与中行转债的优先配售，毕竟成本可以提前锁定了，剩下的就是如何做到收益最大化了。而从目前的市场情况来看，只要股指不出现大幅下跌，工行转债上市的定位应该不会低于中行转债。

　　不过，也有券商金融衍生品分析师表示，决定工行转债上市定位的关键因素除了其理论价值外，更为关键的是申购资金的成本，由于机构网下申购拥有5倍的杠杆，同时又没有持有锁定期，这部分成本最低的持有人的资金成本将决定工行转债的上市定位，因此投资者应密切关注周二市场的7天拆借利率。