平安证券保荐的南国置业(002305.SZ)净利润同比下降91.16%，勇拔头筹；西部证券保荐的宝德股份(300023.SZ)净利润同比减少82.07%，屈居第二；招商证券(600999)保荐的华平股份(300074.SZ)和浩宁达(002356.SZ)分列业绩变脸的第三、四位。
　　正是这些被赋予高增长神话的上市公司，如今将巴掌打在了自己的脸上。
　　同时被掌掴的还有他们的保荐人，当初保荐人对新股发行信誓旦旦，一再看好其成长性，如今大变脸，上市公司高增长不再，保荐人却集体哑声。
　　两成以上次新股业绩集体变脸
　　已公布半年报的245家公司中，54家公司上半年业绩增长率为负，负增长公司数量比例高达22%。
　　如开篇所述，负增长排名居前五的分别是南国置业、宝德股份、华平股份、浩宁达和南都电源(300068)。
　　其中，宝德股份、华平股份和南都电源作为创业板企业，在上市第一个半年度就丢掉了其高成长性的特征，净利润下滑高达70%以上，不禁令资本市场哗然，令投资者对创业板高成长性定位存疑，而其股价也应声下跌，众多参与上市申购的机构和股民被套。
　　虽然54家上市公司现在净利润大幅下滑，但上市前却都风光无限，正是凭借骄人的历史战绩，他们才得以登陆A股市场。
　　宝德股份上市前，2006-2008年净利润复合增长率286%；华平股份上市前，2007-2009年净利润复合增长率35%；南都电源，2007-2009年复合增长率为85%。所有的历史数据都给投资者造成了一种假象，让投资者天真的以为这家公司将持续高速增长。
　　事实上，像中报变脸的54家企业一样，一旦风险转化为现实，上市公司高增长无法持续，二级市场将对这类变脸企业重新估值。
　　南国置业在上市首日冲顶25元/股之后就一直下行，截止到目前跌幅近一半；宝德股份也在上市首日冲高56元/股之后大幅下滑；最为离谱的是今年4月份刚刚上市的南都电源，刚上市业绩就迅速下滑，半个月之内就跌破了发行价。
　　业绩变脸的上市公司，大多在中报中详细解释了净利润下滑的原因，或因房地产调控，或因海外市场持续不景气，或因上一年的大客户订单损失，诸多理由，林林总总。
　　即使各家公司都能对投资者做出合理的令人信服的解释，但净利润高增长带来的上市公司高估值，恐怕已经沦为泡沫，一触即破。他们也许会是第一批倒在资本市场的小公司。
　　北京某券商策略分析师就此表示，目前投资者对次新股仍然过度追捧，往往根据过去几年的高成长而赋予他们高估值，忽视了创业板、中小板企业所处的市场环境和他们所面临的经营风险。
　　保荐人只荐不保
　　保荐人重发行保荐，轻持续督导已是老调常弹，直到现在，保荐人也没有改变对持续督导的轻视。54家上市公司变脸就是发行保荐与持续督导的一次强烈撞击。
　　2009年7月10日IPO重启以来，共325家次新股登陆A股市场。其中平安证券保荐37家，国信证券保荐30家，招商证券保荐24家，其他上市公司被华泰、中金、宏源、西部、海通、申万等券商瓜分。
　　据统计，已上市325家上市公司在发行过程中，50以上存在超募现象，可以说是A股市场IPO重启、新股发行机制改革以后，众保荐人和次新股上市公司的一段完美旅程。
　　上市公司超额募集资金，少则几亿多则几十亿，保荐人从上市公司获取高昂保荐费用和超额的承销费用，二者赚得锅满盆盈。
　　但发行保荐的完美旅程背后是上市公司的真实业绩，如上文所述，54家上市公司，超两成次新股半年报业绩变脸，有几家公司甚至手握数亿超募资金银行存款，半年间只创造了三五百万的净利润，与上市时的豪言壮语相差甚远。
　　以华平股份和浩宁达为例，两公司均为招商证券保荐，保荐代表人都是胡晓和与蒋欣。巧合的是，他们的半年报业绩也都大幅下滑。
　　华平股份上半年的净利润增长率为-76.6%，浩宁达上半年的净利润增长率为-74.91%，二者的净利润分别只有363.81万元和369.58万元，与上市之前年度几千万元的净利润相差甚远。
　　针对华平股份业绩下滑，招商证券在2010年上半年持续督导跟踪报告中解释称，华平股份业绩下滑主要是因为今年上半年没有1000万元以上的大客户大订单收入，而2009年上半年华平股份对中国人寿(601628)实现的1885.66万元收入则占到公司上半年营业收入总额的42.33%。
　　而对于大客户订单变化风险，招商证券也以招股书中曾提示（华平股份）经营和财务状况受大客户影响波动的风险为由，一笔带过。
　　理财周报记者从华平股份董秘奚峰伟处了解到，招商证券保荐代表人胡晓和与蒋欣曾多次现场到公司尽到持续督导义务，只不过他们的工作仅限于规范公司经营，帮助制定各种规章制度，并不参与公司经营管理。
　　所以，保荐人对公司上市后的业绩并不能起到保的作用，更无法阻止华平股份净利润大幅下滑的趋势。
　　平安证券保荐客户变脸家数最多
　　在变脸的54家公司中，平安证券占8家，招商证券和国信证券各占5家，安信证券、东方证券、广发证券(000776)各占3家，其余券商各分得一两家。
　　自IPO重启以来，平安证券成功保荐37家企业上市，居所有投行之最。
　　如此密集的保荐上市，势必会给保代的后续工作增加很大压力，而两年或三年的持续督导费用在IPO时一次性收齐的行业规则，也相对减少了保代对上市公司进行持续督导的动力。
　　有业内人士透露，由于保荐代表人比较稀缺，他们往往业务繁忙，工作重心主要在IPO发行保荐，很少有时间进行项目的实地核查，每年就出一个持续督导报告来交差，这也在一定程度上放松了对上市公司的督导。
　　业绩变脸不仅是上市公司的过错，保荐机构终究还是要担当一定责任。
　　各家投行对所保荐上市公司的持续督导如何，理财周报将持续跟踪报道。(.理.财.周.报 .任.家.河)

　　中报分红公司创9年新高 石化双雄分红金额最多

　　上市公司2010年半年报披露工作已近尾声。截至8月29日,沪深两市已有1470家公司披露半年报或预报了上半年经营业绩,其中半年报拟分红的上市公司已达61家,虽然相比上市公司总数来看并不算多,但已创下了2002年以来中报分红的历史新高。
　　半年报高送转频现
　　Wind资讯统计显示,2001年中期分红的上市公司为71家。此后2002年至2009年,只有2008年中报分红家数超过了50家;2009年中期,A股市场仅有34家公司推出分配方案。因此,在今年半年报公布期限仍未结束情况下,拟分红的上市公司数量已达到2002年以来的新高。
　　值得一提的是,不但拟分红的上市公司家数在增加,中报分红比例也出现了大幅度提升。今年中报披露送转内容的29家公司中,每10股送转5股或以上的公司有19家,占比达2/3。
　　中联重科(000157)8月23日公布中报,中期以总股本197105万股为基数,每10股派1.7元（含税,税后0.03元）送15股,为今年以来A股上市公司分红最大手笔;宁波GQY7月21日发布中报,以总股本5300万股为基数,每10股派3元（含税）送10股;此外,东方园林(002310)每10股派2元（含税）转增10股,华东数控(002248)每10股派1元（含税）转增10股,中恒集团(600252)每10股派0.25元（含税）送2股转增8股,嘉应制药(002198)每10股派1元（含税）送3股转增7股,分红都达到了极高比例。
　　不过,如果从派现总额来看,石化双雄仍然是当之无愧的现金奶牛,两公司近几年一直是中期分红金额最多的上市公司。中国石油(601857)中报显示,上半年净利润652亿元,同比增长三成,中期拟每10股派1.6063元（含税）,合计派现金额高达294亿元;而中国石化(600028)拟每10股派0.8元（含税）,合计派现金额达到69.36亿元。尽管每次分红比例并不算高,但从2001年年报时的每10股派0.64元（税后）开始,9年来中国石化的投资者每10股共获得10.465元的红利。
　　新股成为分红主角
　　在今年中期分配的公司中,尽管向来慷慨的蓝筹股贡献了不少现金红利,但真正成为分红主角的,却是今年新上市的公司。61家分红公司中,26家为2010年内登陆证券市场的新贵,占比达43%。
　　于4月29日上市的梦洁家纺(002397),上市后的表现一直都不尽如人意,5月4日跌破发行价51元,并于5月18日创出上市新低41.52元。正是在6月中旬,市场传出关于梦洁家纺将在今年中报高送转的传闻后,才重获市场资金的青睐,股价大幅拉高。不过,7月时被梦洁家纺一再否认的中报高送转传闻,却在8月上旬变成了现实。梦洁家纺8月9日公布中报,每10股派8元（含税）送5股,成为中期派现王。以总股本6300万股来算,梦洁家纺总共将派现5040万元,虽然这个数字看起来不算很高,但要知道,该公司同期净利润仅为2835.74万元,分红现金数足足是中期利润的1.78倍。
　　今年3月23日上市的国创高新(002377),拟以总股本10700万股为基数,每10股派3元,派现金额达3210万元。而其中报显示,公司上半年实现净利润仅为272.67万元,分红现金数足足是中期利润的11.77倍。
　　分析人士表示,作为新近完成IPO上市的公司,往往在上市前就累积了较多的未分配利润和资本公积,因此具备了分红送转的潜力。
　　铁公鸡仍然不少
　　虽然今年中报分红公司创下9年新高,但吝啬的铁公鸡仍然不少。
　　多年来被市场视为行业铁公鸡的美菱电器(000521),上半年实现营业收入45.75亿元,同比增长34.85%;得益于出售资产和政府补贴,净利润达到2.18亿元,同比大增503%。尽管业内猜测美菱去年动用盈余公积金将未分配利润扭亏,此番又大肆扮靓业绩,是为了给今年分红创造条件,但老牌铁公鸡中报中还是没有宣布分红。而美菱的上一次分红,要追溯到1998年,分红比例更是少得可怜的10派1元。
　　而1992年上市以来没有任何一年亏损记录的汇通能源(600605),更已连续12年一毛不拔。其中报显示,该公司前十大流通股东中,没有一家基金、社保、保险、小QFII等主力资金进驻其中。(.信.息.时.报 .徐.岚)

　　皖企恒源煤电列中报盈利王第八
　　机构分析认为，成长潜力较大，后市继续看好
　　大盘
　　虽然中报要到本月31日才披露完毕，不过由于一些业绩成长性较好、弹性较大的公司已经公布了中报，因此，上市公司2010年上半每股收益的排名已经基本确定。潍柴动力以每股收益3.88元摘得中报每股盈利王的冠军。而值得一提的是，皖企上市公司恒源煤电(600971)，以每股收益1.31元，位列第八。

　　据了解，恒源煤电(600971)公司为华东地区的煤炭龙头企业之一，中报显示，受益于煤炭价格大幅增长以及成本和期间费用控制较好，实现净利润5.17亿元，同比增长128.72％，每股收益1.31元。
　　目前公司的规模小，总股本3.94亿股，但是近两年来公司的控股股东皖北煤电集团加快资源扩张步伐，公司的成长潜力较大。
　　齐鲁证券表示，安徽区域振兴规划将拉动煤炭需求增速高于全国平均水平，预计公司未来6至12个月合理估值区间为36.19至42元。(.江.淮.晨.报)

　　中报显示四大国有银行日均赚14亿
　　中国农业银行8月27日晚公布了其2010年上半年财务报告。至此，工、农、中、建四大国有控股商业银行的中报已全部出炉。四大行今年上半年共赚得2559.82亿元，这意味着四大行上半年平均每天约赚14亿元。
　　工商银行上半年实现税后利润849.65亿元，同比增长27.3%，依然是全球最赚钱银行。上半年，工行不良贷款余额及不良率继续双降。截至6月底，工行的不良贷款率降至1.26%，比2009年末下降0.28%。
　　农行于今年上半年实现净利润458.63亿元，同比增长40.2%；农行上半年县域贷款增速、收益率均高于全行，业务优势凸现，截至6月底，三农金融业务贷款达14000多亿元，较上年末增长17.9%。
　　中行上半年实现税后利润543.75亿元，增长25.77%，今年上半年中行利润的主要来源为净利息收入增加和中间业务收入的增长。
　　建设银行上半年实现经营收入1537.25亿元，较上年同期增长16.93%；净利润为707.79亿元，同比增幅为26.75%。
　　从中报看，四大行上半年资本消耗加剧，除中行外均出现了资本充足率下降的现象。其中工行资本充足率和核心资本充足率分别比上年末下降1.02%和0.49%；农行两项指标的下降幅度也达到1.76%和1.02%；建行的下降幅度略小，为0.02%和0.04%。仅有中行通过上半年发行的400亿元可转债保证了资本充足率的上涨。(.人.民.日.报 .田.俊.荣 .朱.隽 .欧.阳.洁 .何.佳.妮)

　　市场导向、技术驱动 美的中报业绩高增长
　　深入组织变革，推动经营效率持续提升强化科技创新，以技术领先把握行业制高点根据公司半年度报告披露，公司上半年期间费用率约为12%，同比下降3.29%，其中销售费用率为9.08%，同比下降近3%，管理费用率2.47%，同比下降0.5%，公司的经营效率持续提升。
　　公司董事局认为，公司国内市场积极发挥营销整合优势，发挥三大类产品在专卖店推广、联合促销、家电下乡推广等方面的联动效应；海外市场已完成多产品线统一的海外销售平台，形成四大产品经营部、全球六大区域的矩阵式组织架构。而在技术和渠道上持续的投入是业绩提升的直接原因。公司强化技术创新，加强技术投入，以技术领先把握行业制高点，2009年底公司专门成立了制冷研究院及技术专家委员会，统筹基础性、关键性和前瞻性的技术研究，促进技术交流与协同创新，已涵盖变频、制冷、电控、流体风道、振动噪音、工程材料应用等六大方面。
　　中金公司行业分析师黄文倩认为，公司持续高速增长的本质与核心，来源于独特的机制优势及真正以市场为导向的主动持续的机制变革，美的电器不断完善责权清晰、层层放权、细分经营单元的矩阵式协同管理架构，持续创新与变革机制，进一步激发了各产品经营主体的活力，保障了经营重心的下移与运营效率的提升，奠定了公司新一轮全面增长与高速发展的坚实基础。
　　强化科技创新，以技术领先把握行业制高点据公司半年报介绍，在家用空调领域公司牢牢掌握变频核心技术，家用空调能效升级项目入选中央财政预算，成为全国节能减排示范重点项目，空调节能环保关键共性技术研究项目列入国家科技部国际科技合作计划。
　　中央空调领域，美的继获得全国首张中央空调系统节能工程在役检查合格证后，中央空调以国际领先的直流变速核心技术和卓有成效的节能表现，荣获2010节能中国贡献奖。
　　洗衣机领域，公司旗下小天鹅公司成为首批获得国际纯羊毛标志洗衣机认证，被授权使用世界著名的纯羊毛标志品牌WOOLMARK的国产洗衣机代表。
　　冰箱领域，2010中国冰箱行业发展高峰论坛授予美的冰箱2010年冰箱行业低碳贡献奖、国内高端市场先锋品牌和家电下乡畅销品牌三项大奖。
　　公司对核心技术的掌控能力及自主科技创新能力进一步强化，同时在用户体验研究、物联网技术等方面也加大研发力度，并取得了阶段性研究成果。非公开增发43.6亿，完善产业结构升级和产业区域布局公司同时公布非公开增发预案，即拟向特定对象非公开发行不超过3.5亿A股，发行价格将不低于12.51元/股，募集资金不超过43.6亿元，拟用于公司中央空调合肥项目、压缩机芜湖项目、冰箱荆州项目、冰箱南沙项目、家用空调南沙项目、家用空调芜湖项目等。
　　公司董事兼董事会秘书李飞德表示，在公司主营业务增长约60%的背景下，本次募集资金投资项目主要围绕公司现有主营业务展开，重点是：中央空调、压缩机、冰箱和空调，且投资区域包括华东、华中和华南三大产业集群基地，项目实施后将进一步完善区域产业布局、促进产品结构升级。回顾过去5~10年，我们对中央空调、冰洗产业、压缩机、变频空调、滚筒洗衣机等产业发展的超前规划、战略思维和洞察力，再一次得到实践的检验。公司战略规划非常清晰，此次再融资的成功实施必将继续支撑我们在未来的竞争中占据先发优势、取得领先地位。公司同时加大对家用直流变频空调、滚筒洗衣机、多门及对开门冰箱、直流变频空调压缩机、大型中央空调、多联机、热水机等产品的市场投入与技术提升，优化产品结构，保障盈利水平与公司持续增长的动力。2010年上半年，公司直流变频空调内销同比增长近100%，牢牢占据市场领先位置，滚筒洗衣机同比增长超过400%，多门冰箱和对开门冰箱也是同比数倍增长。
　　国信证券家电行业分析师王念春认为，非常认同公司十二五规划--再造一个美的。本次非公开发行完成后，公司的资产总额与净资产总额将同时增加，资产负债率将降低，流动比率将升高，有利于降低公司的财务风险，增强公司的稳健经营能力。同时，募集资金投产后，随着项目效益的逐步显现，将实现公司的规模扩张和利润增长，将有利于公司进一步做大做强主营业务，巩固行业领先地位，提高公司的长期盈利能力，最终实现公司的战略发展目标。
　　提拔年轻、专业和美的化的高管，稳固组织和团队优势美的中国营销总部总裁陆剑峰、国际事业部总裁岑江两人同时被提拔为上市公司副总裁，两位新任副总裁都是年仅37岁、硕士学历、在美的已连续工作超过13年，可以说都是从美的经营一线逐步发展、成长起来的。
　　申银万国证券分析师付娟认为，这是美的一贯培养、提拔年轻、专业高管团队的经验，也是美的组织能力优势、经营团队优势的一个侧面印证。消费者和投资者都不难看出，美的几乎所有的董事、监事、高管团队，乃至各事业部经营负责人、各产品经营管理团队都有同样的特征--年龄在40岁左右、硕士或以上学历、加盟美的年限平均接近15年、从经营管理一线逐步成长、有着丰富的经验、对美的企业文化深刻领会且高度认同，而这恰恰也是企业长期竞争优势的最重要因素。
　　启动定增融资43.6亿元，目标再造一个美的美的电器今日发布的2010年半年度报告显示，公司上半年实现销售收入390亿元，同比增长56.7%。盈利能力大幅提升，实现归属于母公司净利润17.9亿元，同比增长56.1%，实现每股收益0.57元，大幅超出市场预期。国内收入280亿，同比增长67.9%；海外收入110亿元，同比增长34%。空调收入259亿元，同比增长40%；冰箱收入56亿元，洗衣机收入48亿元，冰、洗同比增长翻倍。(.上.证)