独访吴宇：医药行业看上去有点蓝 细看是浅蓝 最后变成深蓝
大销售额的药应该离不开消化道和呼吸道，其他的品种，我觉得很难做到几十个亿的销售额
吴宇1987年毕业于武汉大学生命科学学院生物细胞专业。深圳市知本投资集团有限公司董事长，从事资本投资多年，武汉大学校董
理财周报：我们这次做生物技术，想从里面寻找大的公司，现在那些公司的市值都很小，几百亿，希望能找到以后能发展成上千亿市值的，可能吗？
吴宇：我从理财周报的报纸上看到你们有一个理想，这个理想我持怀疑态度，但是我坚决支持。那就是想从中小板上找到IBM，找到微软那样的大公司。中国中小型的企业无法和大的国企龙头竞争，而真正的研发相当难。偌大的中国放不下一张平静的书桌，高速的泡沫化和资本化后，很多知识分子都静不下去。看回去年的专利，也只有中兴和华为的可以称上国际一流水平，其他只能叫填补国内空白。在硅谷，成功的公司不超过三家。
理财周报：现在股票里面最贵的医药股票应该是科伦药业(002422)，做大输液系列的。市值很大，但是没有什么技术含量，这种类型的企业能做大吗？
吴宇：我给一只股票的估值，第一是流动性；第二是成长性；第三是防火墙，即核心竞争力。从市场的角度来看，做纱布也能赚大钱，有人专门从新加坡进口木材，专门做纱布，生意好得不得了，年利润百分之十几。珍奥核酸在我们眼里也根本不是药，是个细胞都有核酸，但是还是卖得很好。
理财周报：到底什么是真正的高科技的产品呢？
吴宇：四川华神集团(000790)的利卡汀是真的高科技药物，是靶向药物的开山之作。癌细胞打靶技术是一种把放射性元素放到单抗上打到癌细胞内把癌细胞杀死的技术，是药物治疗的最好方法，定向打击。传统的口服药物最多5%到达患处，而且有副作用。
理财周报：以后的医药行业竞争会怎么发展呢？
吴宇：药品的研发非常难，一般公司有几种药养着就不错了。中小药厂在搞研发投资方面根本活不下去，最后行业成为超级寡头竞争的形式。药品的研发艰难，专利保护强，一般有15年的专利保护时间，对仿药的打击力度也大。
理财周报：市场永远有自己的逻辑，我们去看一周或者两周的变动，风险很大。但是市场有它自己的价值在里面，我们应该怎么去看待它？
吴宇：完全同意！格雷姆说，我才不怕涨跌。这句话影响巴菲特一生。当然，真正出投资家的学校都在金融城里，伦敦或者纽约。一个造就索罗斯，一个造就巴菲特。这个行业学以致用特别重要。你离市场稍微远一点，都读不出来。
理财周报：我们近期阶段性的研究都会围绕行业的核心价值。或许有些行业研究完了，一个好公司都没有，那这也是对市场的贡献。我们希望寻找行业的颠覆者，每个行业总市值处于前五名中小板公司，能不能挑战主板的上市公司？
吴宇：这个思路总结成三句话：看上去有点蓝，的确是浅蓝，最后会变成深蓝！从中小板中寻找蓝筹股！
理财周报：在中国，当你成为蓝筹之后，它的约束条件就多了，阻碍它成为巨头。我们把生物技术对应到市场上来，怎么去认识它？
吴宇：如果医院没有卖药的利润，那么靠什么赚钱？会靠检测。所以医疗检测，医疗设备以及预防医学应该是风投重点关注的。好卖的药年销售额是30-50亿美金，换成人民币约为200-350亿元，以20%的利润率计算，一个药在国际上成功了，一年可为公司带来40亿元的利润。若是给予20倍的PE估值，这个公司就是800亿市值。若股本10亿，那么股价该在80-100元左右。
理财周报：我们的问题就是能不能找到这样药品，在国际范围内销售？
吴宇： 中国上市的医药公司都立足本土市场，外国人有多少在用中国的药呢？（不含中药）
国际市场上罕有中国企业药品。所以我们把目光转向国内市场。大销售额的药应该离不开消化道和呼吸道，其他的品种，我觉得很难做到几十个亿的销售额。
理财周报：去年医药行业的销售额正好超过了一万亿元。
吴宇：对，这个还要看这个一万亿的蛋糕里面，进口占了多少，中药占了多少？流通领域占了多少？在这个蛋糕里面，流通领域肯定是分走了很多。海王药业在美国的PE一直那么高，因为老外也在想这个问题。
理财周报：现在的医药行业，您比较看好医药零售业？
吴宇：嗯，第一是零售业。一是因为中国的医改，要把看病和卖药分开。虽然他们可能不像国美苏宁那样单个店面的销售额那么大，但是药品销售的毛利率远远高于家电销售行业，高十倍二十倍都是可能的。第二，从药品来看。至少目前为止，我们没有在国际上可以称霸的药物。
理财周报：目前市场对抗病毒的药物热情也很高。最近的超级细菌和美国的沙门氏事件都是热门。
吴宇：是的，病毒传播速度越来越快。因此从这一点看，我还是支持健康元(600380)的，它存在市场需求。健康元做太太口服液，做保健品，也是抓住了市场的需求。后来转型做的抗菌素都与感冒发烧有关，感冒发烧是一个很大的市场。泰诺还记得吧，年销量就能达到几十亿美元，当年就是泰诺支撑起惠氏的。
理财周报：那现在的那些抗生素类的药物呢？
吴宇：当然，也可以考虑。我国有庞大的肝炎患者，乙肝病毒现症感染者约占总人口数量的10%，平均十三个人里面就有一个有感染，可能比感冒的群体还大。
理财周报：如果做价值投资的话，高精尖或者注重研发的项目或许并不是最好的选择？
吴宇：对。巴菲特的投资理论，关键是要找雪球和雪坡。你只需要考虑未来十年，人类离不开什么？如果现在你买了高碳排放的股票，赶快卖了它。有人说，最近水泥股重组了，又怎样？高碳排放肯定会被淘汰。
巴菲特在他45岁-60岁的时候，没有人知道，但是过了60岁再看，他就是第一了。价值本质上来说是一种人生态度。这跟找老公一样，是一种坚定的信念。(.理.财.周.报 .郑.其.杰 .董.兰.兰 .张.静)
安科生物有两个很牛批文 通化东宝胰岛素一枝独秀
通化东宝(600867)是亚洲最大的重组人胰岛素生产基地，重组人胰岛素2004年以来年持续大幅增长
基因里有人类所有的秘密，是上帝给人类的潘多拉魔盒，如今，这里已成为群雄逐鹿的战场，热闹得很。
从重组人胰岛素诞生至今，有60多种生物技术药物上市销售，基因工程领域已经成为全球制药业增长的新亮点.
虽然我国20多种基因工程药物获批生产，但与欧美发达国家相比差距甚远，未来发展指日可待。
安科生物(300009)：重组人干扰素空间广阔
安科生物（300009.SZ）作为第一批上市的创业板公司，并没有被普遍看好。当时的华泰证券(601688)还指出，安科生物是成长性一般的生物制药公司。
不过，当理财周报记者致电华泰证券时，分析师表示现在并未对安科生物持续跟踪，只是安科生物上市时的一个研究报告。
而此时，安科生物凭借其主导产品，早就成为市场中的劲旅。
安科生物的主导产品之一重组人干扰素，在业内人士看来，具有广阔的发展空间。一位不愿透露姓名的生物科技界人士告诉记者，重组人干扰素虽然早就研发出来，但是，由于重组人干扰素是治疗乙肝的主要用药和治疗丙肝的首选药物，未来有很大的上升空间。
据记者了解，重组人干扰素制剂是目前国际公认的最有效的乙肝和丙肝的治疗药物，在我国有相当多的受众群体。我国是世界肝炎高发国，乙肝病毒携带者有1.2亿人，乙肝患者有3000万人、丙肝患者1000万人。
理财周报记者查阅了我国《乙肝防治指南》和《丙肝防治指南》规定的重组人干扰素治疗方案获悉，单个乙肝患者每疗程使用重组人干扰素剂量按现行价格计算平均为4500元，单个丙肝患者每疗程使用重组人干扰素按现行价格计算平均为7200元。
在假定重组人干扰素现行价格不变、10%乙肝、丙肝患者单疗程使用重组人干扰素治疗的前提条件下进行推算，我国重组人干扰素产品的国内市场容量约为207亿元。
在国内排名前列的基因工程药物生产企业中，安科生物是目前唯一同时获得干扰素和生长激素两类生物制品生产批文的生产厂商，也是国内干扰素剂型最多的生产企业，重组人干扰素已形成批量出口，是国内为数极少的国产生物制品的成品制剂出口企业之一。
但是，华大基因研究所某位研究员告诉记者，安科生物的重组人干扰素注射剂市场竞争激烈，并有来自国外厂家的挑战。重组人干扰素注射剂的市场集中度在降低，安科生物的市场份额也在逐年下降。此研究员告诉记者。
通化东宝:长远发展前景可期
通化东宝（600867.SH）最近的日子过得有些纠结。
卫生部新公布的国家基本药物目录（基层版）中，重组人胰岛素并没有能够入选，取而代之的是动物源胰岛素。作为我国胰岛素生产龙头企业的通化东宝与基本药物目录（基层版）失之交臂。
同时，通化东宝的股价也像是被霜打了的茄子，这一周的表现都相对弱势。这多少与其在重组人胰岛素上取得的光辉业绩有点不搭。
通化东宝是亚洲最大的基因重组人胰岛素生产基地，其生产的重组人胰岛素从2004年以来持续大幅增长，2009年实现销售收入约4亿元。
公司主要产品有重组人胰岛素、镇脑宁等，1-6月份公司实现营业收入2.92亿元，同比增长11.01%；实现净利润8302万元，同比增长186%。
此次通化东宝的股价受到落选国家基本药物目录（基层版）的影响，对通化东宝来说，其实是喜忧参半。
重组人胰岛素没有进入基层版本，对通化东宝未来的市场开拓会产生一定的影响，但是这也在一定程度上延长了重组人胰岛素的议价权。
实际上，重组人胰岛素比动物胰岛素效果好，借助人工基因技术合成的，其结构、功能与人体分泌的胰岛素结构完全相同，不含动物杂质，已逐渐取代动物胰岛素。从长期的投资价值角度讲，通化东宝仍然具有长期的发展潜力。不过，未来重组人胰岛素市场竞争会更加激烈，投资者要注意风险。
岳阳兴长(000819)：胃病疫苗争夺未来主动权
胃病疫苗产业化是岳阳兴长（000819.SZ）未来主要看点。
岳阳兴长子公司重庆康卫研究开发的用于预防人幽门螺杆菌导致的胃病的国家预防类Ⅰ类新药口服重组幽门螺杆菌疫苗(胃病疫苗)于2009 年4月13日获得国家食品药品监督管理局颁发的新药证书。
该疫苗是世界上第一个针对胃病预防的疫苗，市场前景广阔。2010年，重庆康卫成功引入战略投资者来推进该项目产业化，预计2012年底或2013 年投产。
产业化完成后，胃病疫苗项目年平均销售收入5.63亿元，年平均利润2.31亿元。按岳阳兴长持股比例31.64%测算，重庆康卫每年可贡献利润7300万元，增厚EPS0.38元。
但是，让投资者苦苦等待的股权变更及后续产业化计划却迟迟未见动静，胃病疫苗的产业化变得扑朔迷离。
日前，小股东叫板战略增资岳阳兴长子公司卷入诉讼。目前，法院方面已裁定被告重庆康卫暂停履行增资扩股，不得办理工商变更登记手续。
胃病疫苗产业化进程正在接受新一轮的磨砺。(.理.财.周.报 .董.兰.兰)
上海莱士成血液大亨 ST中源主攻干细胞吸金力极强
华兰生物(002007)2010 年上半年实现营业收入6.15亿元，同比增长207.4%；净利润3.08亿元，同比增长321.95%
随着生物科技的发展，血液制品和肝细胞技术将大有可为。
我国的血液制品供不应求，严重受限于上游供浆有限、原材料短缺的局面。上海莱士(002252)（002252.SZ）、华兰生物（002007.SZ）在血浆投放量上都有着自身优势，业绩提升值得期待。
我国目前直接涉及干细胞业务的A股上市公司只有ST中源（600645.SH）一家，无论从医药概念还是盘面大小来看，其遭遇资金炒作的概率都很大。
上海莱士：血液制品提价受益最多
上海莱士是医药行业跑出的一匹黑马。
从2008年6月上市以来，上海莱士的股价总体呈现上升趋势，其目前价格已经是其发行价的四倍多，两年时间里，稳定上涨。
同时，上海莱士的业绩也有了实质性的增长。2010年上半年，上海莱士实现营业收入1.89亿元，同比增长16.38%。营业利润0.84亿元，同比增长36.91%。归属于上市公司净利润0.71亿元，同比增长39.20%。
上海莱士血液制品业务中含提价产品的比重最大，受价格影响的弹性很大，一旦提价，公司业绩受益明显。湘财证券医药小组分析师叶侃表示。
当前静丙出厂价与限价的差额处于历史高位，未来将向限价靠拢，预计有15%的空间。白蛋白近年没有提价，在血液制品价格整体上台阶之后有补涨预期，空间20%左右。由于静丙和白蛋白占上海莱士主营业务收入的近90%，未来公司业绩将从这几种血液制品中获得巨大收益。
上述分析师指出，在未来三到五年或者更长的一段时间，血浆都供不应求，行业内各家企业竞争的重点将集中在新建浆站与扩大投浆量上。
公司目前有9个单采血浆站，广西巴马和全州两个新建单采血浆站预计今年内将建成投入使用，同时海南琼中和白沙浆站在建，未来采浆量将有所保证。
9个单采血浆站2009年平均单站采浆量为33万吨，今年上半年投浆量同比增长20%，主要来自于原有9个站采浆量的增长，而单站血浆采集的覆盖范围仍然有很大的扩展空间。
另外，中信证券(600030)分析师姚杰提到，上海莱士乙肝疫苗球蛋白已经进入临床三期，在2011年可望推向市场，这一突破将大大提高血浆利用率，进一步为公司带来收益。
华兰生物：半年业绩增三倍
华兰生物最近利好频频。
华兰生物半年报显示，公司2010年上半年实现营业收入6.15亿元，同比增长207.4%；营业利润4.14亿元，同比增长375.42%；扣除非经常性损益后的净利润3.08亿元，同比增长321.95%。
同时，华兰生物乙肝疫苗获批，将为公司业绩带来很大的提升空间。
不过，公司上半年业绩表现如此之好的原因主要是，甲流疫苗收入按期得到确认，血液制品中毛利较高的静注丙球比例提高，同时公司流脑疫苗也开始带来收入。
上半年由于甲流疫情，公司接到工信部1225万剂甲型H1N1甲型H1N1流感疫苗定单，这一大单基本上让华兰生物完成了全年季节性流感疫苗的生产任务。公司一季度完成860万剂，二季度完成256万剂。仅凭这一订单，公司上半年确认收入2.42亿元。
公司半年业绩表现强劲的另一个原因是产品结构得到优化。上半年血液制品业务实现营业收入3.43 亿元，比去年同期增长67%。产品结构中，人白的收入占比由2009年的52%下降至37%，静丙和小制品的收入占比则显著提升。产品结构调整促使血液制品整体毛利率由去年同期的的61.59%提高至70.55%。
由于甲流属于偶然性事件，公司在以后很难接到这种大单，华兰生物下半年业绩会不会大幅下滑？北京某机构分析师告诉记者，虽然甲流疫苗的订单不能成为公司业务发展的常态，但是公司通过乙肝疫苗、脑膜炎疫苗的签发量能够较好地维持疫苗业务的收入稳定。
另外由于血浆行业的长期看好，市场供小于求，叶侃告诉理财周报记者，华兰生物在未来几年在投浆量上占有很大优势，公司将取得很好业绩。
ST中源：吸金潜力大
ST中源子公司协和干细胞基因工程有限公司拥有天津市脐带血造血干细胞库，是一个直接与干细胞概念相关的企业。
协和干细胞目前拥有的天津市脐带血造血干细胞库是国内三大实力最强的血库之一，并且目前协和干细胞的储存总量远远超过原来世界最大的纽约脐带血库的库存量。
公司目前的主要精力集中在干细胞领域。公司一方面加强公司干细胞业务的市场营销工作，继续保持其业务收入的稳步增长。同时加强干细胞技术的研发和人才的引进，延伸干细胞产业链。
公司年报显示，2009年营业收入3.08亿元，干细胞公司的销售收入为2.34亿元，同比增长9.86%，占比达到76%，从数据可以看出干细胞业务已经成为公司的主营业务。
从技术层面来看，ST中源总股本只有3.25亿股，市值30亿左右，这样的小盘而且股价在十元以下的医药概念股，很容易受到资金的青睐。
不过也有内人士提醒，干细胞技术有着广阔的发展前景，但是由于干细胞科技应用具有很高的技术门槛，短期内很难得到大规模的市场化应用，作为干细胞应用上游的脐带血干细胞存储业务也因此面临一定的风险。(.理.财.周.报 .朱.昌.斌)
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