离危险最近的小基金公司 18家小基金在100亿红线边缘
　　理财周报记者 曾芳/文
　　它们全部加起来还抵不上嘉实
　　浦银安盛搞了3年比不上私募
　　理财周报报道，近日又迎来基金半年报的披露热潮，每年的这种时候，各种统计数据就扑面而来：亏损上千亿、销售费用大增、换手率降低等等。而说到单个公司的情况，多以大型基金、业绩好的基金为主，但微型基金公司则很少有人关注，他们活得怎样？他们在干什么？
　　我说的微型是资产规模100亿以下的。100亿，在2007年的时候，也就是一只基金首发的量，而整个公司的规模还没有这个数，我认为可以说是微型。况且，100亿也是业内公认的可以确定能盈利的一道坎，而达到生存线60亿也只能是生活在水深火热之中。
　　不看不知道，全国60家基金中，目前有18家公司资产规模不到100亿，其中8家不到60亿，最小的一家只有15亿不到。这意味着，整个行业有三分之一的人生活在贫困线下，他们全部加起来还不如一个嘉实或者易方达。这就是人们常说的90％的财富集中在10%的人手里。
　　穷人为何穷
　　这批穷人为什么穷？有一些是出生时间晚，本来就还属于孩童期。比如民生加银，2008年底才成立，没赶上2007年的好时候。但人家发育良好，短短一年半时间已经成立了4只基金，总规模40来亿，就快要解决温饱问题了。
　　而另外一些已经是老油条了，折腾了近10年，还在喝稀饭。是谁呢我就先不点名了，看我们记者给你一一解剖。但很显然，他们的今天都是由相同的昨天演变而来：
　　先天不足：股权分散，股东争斗激烈，导致公司管理混乱，人事斗争复杂，大家想的不是怎么把公司弄好，而是怎么把对方打倒。
　　出师不利：首发基金业绩太差，对公司品牌伤害极深，持有人一朝被蛇咬，十年怕井绳，不仅老基金遭遇巨额赎回，再发新基金也门可罗雀。
　　人才流失：小公司要留住人，要么给钱，要么给平台。这个平台不是说内部上升的机会，这个在小公司更容易，而是说对外的接触面，这方面小公司显然没有优势。所以只能给钱了，本来就吃不饱，能给多少钱呢，留人也很难。
　　穷人如何富
　　这些小公司未来还有希望长大么？怎样才能长大？与多位业内资深人士交流后得出如下结论：
　　首先，股权结构的清理势在必行。某私募人士笑言：以后就应该将基金公司的股权集中在金融行业手里，那些不相干的小股东，既做不出什么贡献，还整天吵吵嚷嚷要干预公司管理，这种股东就不要带他玩了。
　　股权理顺了，就要干点事儿了。就目前来说，基金首发的规模对于整个公司规模的增长贡献还是最直接最可观的。如何才能首战告捷呢？一个是业绩，一个是渠道。
　　酒香不怕巷子深，如果旗下能有一只基金业绩较为突出，以此做好品牌推广，将对后来的新基金发行起到至关重要的作用。
　　不过，也有人业绩好，规模却上不去，因为渠道不得力。但如今的销售格局是，60个基金公司抢四大行的网点，平均一个基金公司发2只基金，就有120只基金要在四个银行里打架。
　　如何在渠道竞争中脱颖而出？如果股东本身就是很强的渠道，那自然是如虎添翼。但不得不小心的是，如果本身产品并不好，为了冲规模找帮忙资金来扩充，带来的后果很严重。不仅是体现在季报上的巨额赎回，如果帮忙资金因产品业绩不好而受伤，那么未来再发新基金就很难了。
　　好的业绩始终是基金公司竞争最基本的砝码，而在渠道方面，切实有用的服务和工具也有很大的需求。就如摩根士丹利华鑫基金，人家最开始卖基金时，很多人连公司的名字都没有听过。于是他们想了一个很有效的方法，就是给客户经理做投资体验培训，这个是渠道非常需要的服务，现在几乎成为该公司的品牌代名词。随后，在其投资总监项志群的英勇夺冠效应下，摩根士丹利华鑫的规模增长飞快。

　　最危险基金公司：金元一夜打回原形 三年亏4100万
　　金元比联很可能成为第一家规模跌至10亿以下的基金公司
　　金元比联宝石动力，一个非常动听的名字。
　　但是如果顺其自然发展，它有可能面临清盘风险。此言来自于一位对金元比联非常熟悉的上海基金圈内人士。
　　她一再建议理财周报记者去看看吧，小基金公司困难到了什么程度。
　　的确，这是一家鲜有人关注的小基金，小到整体规模仅有30亿，而其中这只面临清盘风险的保本型基金就占了约21亿。
　　这只8月16日到期的保本型基金，已经进入约定的保本期满转入混合型开发基金的 生死抉择时间--所有持有者将在自2010年8月17日（含）起至2010年9月6日（含）的15个交易日中，选择到底是继续死守这只业绩斑斑的基金，还是从银行去领回现金。
　　也就是说，如果这只基金真不幸言中，则金元比联余下基金的总体规模将只有大约9亿。这将成为第一只跌入10亿以下俱乐部的基金公司，最重要的是，这将对金元比联的原有战略发生根本性的摧毁。
　　业内分析，金元比联的失控，源自于诸多小公司一夜暴富的投机与豪赌。而这亦是大量中小基金公司铤而走险美梦之典型代表。
　　正如一位基金业高管所说小公司之所以小，不是没有理由的。
　　宝石动力的惨剧
　　目前，只有用这一个词去形容，而提供该词汇的，是跟金元比联几乎同病相怜的另一家小基金公司内部人士。
　　当他翻开这一不为市场关注的案例，看到的是活生生的教训，他说，一夜暴富是不可能的。
　　这个成立于2006年11月的基金公司，在2007年发了该公司的第一只基金--宝石动力，2007年8月份募集结束的时候，募资额度达到了49.88亿份，但是到今年二季报，份额已经减少到21.15亿份。实际上，公司目前总共的份额仅为30.62亿份。公司目前的规模还远远不及当初第一只保本的基金份额，3年时间，宝石动力竟流失了近一半的份额。
　　事实上，宝石动力的份额还在急速的缩水之中。8月14日，金元比联宝石动力发布了保本期到期的第七次提示性公告。次日，这当初盛极一时的保本型基金三年满期，进入展期，并将转入混合型开放式基金。在2010年8月17日（含）起至2010年9月6日（含）止的15天中，所有持有者的选择将决定这只基金，甚至这家公司的重大命运。
　　而命运似乎并不垂青于奢望者。理财周报从相关渠道获得的最新消息是，金元比联宝石动力目前的份额已经萎缩至到期日的三分之一左右，亦即，仅剩7亿左右。
　　有该领域资深人士说，最后能留下5亿就已经很不错了。而一位悲观者，则预期，是否会面临清盘？虽然实际上的可能性不大，金元比联总会出手施援，但是目前它就是滑向那个方向。
　　一切源自于宝石动力糟糕透顶的业绩，具体请见文后附表。
　　悲剧背后的两个疑团
　　三年做不过银行存款。某基金高管人士亦对此颇不能释怀。宝石动力的基金经理为履历不菲的何旻，国泰基金旧将。
　　3.48%（截至到期）的收益，可能仅仅够申购赎回的费用。据公开资料，宝石动力的管理费率和托管费分别为1.5%和0.25%，均大于同类平均。而前端申购费最高达到了1.5%。
　　我的研究，这里面可能有两个重要的疑问。上述高管人士认真研究该基金后剖析。
　　根据其理解，最根本的问题出在，金元比联冒进的创新设计--股票仓位限制高达60%，这完全不符合保本型基金的传统定义，一般来说，不超过40%。而目前国内遵照组合保险方式运行的保本基金，最高的股票仓位不超过30％。
　　而金元比联总裁易强当初接受采访时竟然如此阐述其基于其KBC优化恒定比例组合保险策略：出于我们对于保本技术的实践和经验，我们认为这一比例可以超过50%，而且，理论上股票仓位到90%都有可能。
　　正是超乎寻常的配置策略，给基金经理跟市场反着做的机会。理财周报截取3年来市场的重大拐点对该基金的仓位进行监测发现，与市场背道而驰的操作格外明显。
　　照例说，何旻不应该会做的得这么糟糕，那么是谁在毁掉这个基金呢？
　　而另一问题在于，按照常理，保本到期之后为什么不能顺利进入下一个保本周期，而要进入混合开放式基金？这对规模的冲击是相当大的。
　　据查，该基金的担保方为金元比联股东之一，首都机场集团公司，很有可能因为业绩糟糕，双方谈崩了，担保方选择退场，以至如此场景。
　　冒进的代价：3年亏4100万
　　宝石动力已经深刻影响了整个公司的战略问题。
　　目前金元比联正在以急转弯的速度摆脱保本基金的影响，向非保本产品迈进。但是自从保本基金规模不断缩水之后，其他非保本的基金也是惨淡不堪，目前加上公司正在发行的消费主题基金，公司旗下共有6只基金。其他基金的份额加起来也还不到10亿元。
　　金元比联这几年的亏损更是叫人惊叹，1.5亿的注册资本，目前已经缩水近4100万元。
　　据金元证券2009年年报，从2006年至2009年三年间，金元比联始终处于亏损状态。截至2009年年底，金元证券投资于金元比联的7650万元注册资本，期末金额为5610万元。这也就意味着3年的时间内，仅金元证券在此的亏损就达到2040万元左右。
　　金元比联1.5亿元的注册资本中，金元证券占比51%，这也就意味着，此间金元比联的亏损金额接近4100万元。
　　三年下来，没有做成一个品牌，战略被搅乱。上述基金公司高管称。
　　而另一位基金业高管闻悉唯有摇头，从一开始，这只基金的出场就是错误的。
　　就上述种种疑问和问题，理财周报试图联络金元比联高管，但最终仍未联系上。