空方观点

　　海通证券

　　告别修复性反弹 重回区间震荡

　　观点：当前，市场情绪在经历了从悲观极端向乐观极端的转变之后，将重新回到对政策和经济基本面的冷静审视上来，8月份政策转向预期如投资者所愿兑现的可能性较小，而经济增速下降的趋势已经比较明显地显露出来，在房地产政策没有根本性转向的前提下市场上行的力量不会太强。随着政策转向预期的消减，估值修复性质的反弹行情将告一段落，重回区间震荡的可能性较大。

　　依据：在经历了6月末的急跌后，7月的A股市场迎来了期待中的反弹。在连续的3个月下跌之后7月终于止跌收红，红七月给投资者带来的不仅仅是企稳的信号，更多的反弹还是反转的争论扑面而来，8月的市场也将在这种格局下展开。

　　此轮反弹行情发生的逻辑是，外围坏到一个极点+政策转向的预期+市场估值修复的自发需求。也就是说，当欧元崩溃的言论出现的时候已经是欧债危机的演化到恐慌心态的极端了，避险情绪达到一个极端后自然恢复；高层的调研和讲话给市场提供了政策转向的预期，这种预期被多次重复强化而发酵放大；2319点时的市场估值已经出现了较为安全的边际，2.5倍的PB和18.6倍的PE成为市场自身估值修复的推动力。

　　尽管情绪在一个时段内是主导市场的重要因素，但从长期来看，其根本因素还是取决于经济的走向，情绪也将随着宏观经济真实的面貌而回归合理状态。

　　目前看，外围基本面并不支持A股市场反转。美国方面，失业率仍处高位、居民与企业部门至今仍在持续的去杠杆化、主要资产房地产价格上涨阻力大，将使自主复苏的动力不足，而继续扩大政策刺激的空间受通胀、利率上升等因素掣肘，美国复苏前景异常不明确。欧洲方面，欧债危机带给银行实际债务压力要比测试结果更大。欧元区还要经历财政紧缩的过程以应对欧债危机，经济下滑和失业率上升的风险并未消除。

　　湘财证券

　　大盘方向即将明朗

　　观点：短线看，60分钟K线提示，上证指数昨日的第三小时可能是多空较量的最关键的时候，做空能量产生共振的可能也最大，一旦指数选择向下，指数有短线急跌的可能。

　　依据：周一上证指数继续震荡走高，并创出本轮反弹的新高，终盘以中阳线报收，成交量温和放大。板块方面：生物育种、生物医药、化学制品等板块涨幅居前，两市所有行业概念板块再度全线飘红。

　　从大盘的走势上看，昨日上证指数延续了近两周的震荡走高态势，收盘创两个月的新高。盘口显示，昨日涨幅较大的行业概念板块都是中小市值的板块，上周五逆势上涨的有色金属板块走势弱于大盘，反映了市场热点并没有与大盘持续走强。另外，午盘成交量大于早盘，指数却没有再创盘中新高，也反映了目前的市场强弱度。

　　从大盘的技术形态上看，昨日指数将运行到我们前期反复提到的时间通道的最后一个交易日，大盘也到了决定未来一段时间走势的关键时刻。大盘在此时间通道内或稍晚一两个交易日发生趋势变化的的概率较大，在指数没有选择向上突破之前，防范风险应该放在第一位。

　　操作上，大盘走势即将明朗，投资者可在方向明朗之后再顺势操作。

　　多方观点

　　宏源证券(000562,股吧)在谨慎中期待反弹新高

　　观点：展望8月份的市场行情，由于政策放松预期仍在，良好中报支撑以及7月资金深度介入，8月行情将享受政策预期红利、业绩送转红利和资金宽松红利，在短期震荡后至少有一次试探性进攻，如果有领头羊，可能走得更远。

　　依据：经历4月、5月、6月连续三个月的连续下挫，A股市场迎来了久违的红7月，沪指月涨幅9.97%，深证成指月涨幅14.90%，中小板指涨幅12.60%。7月市场走的是超跌后的估值修复行情，静态低估值的大盘蓝筹股和动态低估值的中小盘股将得到估值修复机会。

　　展望8月份的市场行情，由于政策放松预期仍在，良好中报支撑以及7月资金深度介入，8月行情将享受政策预期红利、业绩送转红利和资金宽松红利，在短期震荡后至少有一次试探性上攻。在8月中下旬或反弹到显著高点后，注重控制仓位和回避风险。本月关注中报公布后期的审美疲劳, 大周期拐点将继续压制股市，从经济增长的大趋势上看，经济从高速增长阶段向成熟阶段转型已成为现实，大周期的拐点和小周期的衰退都不支持股市出现反转行情。

　　流动性方面，上半年4.63万亿的信贷投放，加上银行信托的资金投入，整个经济体的流动性并不紧张。同时由于经济增速放缓，对资金的需求也在降低。下半年资金适度宽松的局面仍将维持。

　　宏观经济方面，经济增速下滑是主动调控，防止经济过热的结果。PMI指数显示经济增长回调态势还在持续。

　　综合分析国内外市场环境，宏观经济总体形势好于去年，政策的回旋余地较大，政策至少会保持稳定，并有适当放松的可能。7月份CPI环比将较6月份明显上涨，考虑到7月份翘尾因素处于年内高点，预计CPI同比涨幅在3.3%左右。

　　申银万国量价配合 延续反弹

　　观点：近期，行业轮动，个股普涨，量价配合，助力反弹。本轮反弹始于采掘、有色、建材等投资品以及对投资品产业链影响最大的房地产，近期受行业轮动及通胀预期推动，食品饮料、医药生物、家电等消费品又接过领涨大旗，仍有部分前期超跌最近滞涨的板块有望补涨，热点活跃，个股普涨，特别从昨日尾盘的放量拉升看，大盘反弹仍意犹未尽，预计后市仍将震荡攀升。

　　依据：周一沪深股市震荡上扬，个股普涨。上证指数收盘2672.52点,上涨35.01点，涨幅1.33%，成交1121.6亿元；深成指收盘11004.74点，上涨219.40点，涨幅2.03%，成交991.8亿元。两市成交量较周一放大295.28亿元。行业方面，申万一级行业指数全线上涨，食品饮料、医药生物、家电和纺织服装等板块领涨。个股普涨，两市有三环股份(000883,股吧)、安泰科技(000969,股吧)等17只个股涨停，个股最大跌幅1.51%，仅53只个股下跌。

　　目前看，PMI指数继续回落，但下行态势放缓，不会出现二次探底。7月PMI指数为51.2%，比上月下降0.9个百分点。主要原因为，首先，PMI连续三个月环比回落，但本次0.9%的回落幅度较前两个月的1.8%已经明显减小，从先行指标判断,经济增长下行态势也会放缓；其次，去库存的压力蔓延，企业盈利环境仍不乐观，但库存及时调整使风险降低，受生产指数大降影响，7月工业增加值可能继续回落，但本次库存与去库存的周期缩短,及时调整减缓了去库存给企业盈利带来的压力；第三，去库存背后的动因是需求减弱，内外需订单指数双双下滑，第四，需求放缓以及去库存带来的结果一是工业生产的回落，二是通胀压力的减轻，7月购进价格指数继续下滑0.9%至50.4%，对于CPI来说，来自于PPI传导的压力减轻；第五，经济回落降低了采取更紧政策的必要性，回落态势放缓降低了“二次探底”的风险，对股市运行来说也是一个相对稳定的经济政策环境。

　　技术上，自3181点跌至2319点，反弹1/3、0.382、1/2和0.618的技术目标分别是2606、2648、2750和2850点，2606点与2648点的目标位确实因多空争夺而震荡反复，建议关注2700点及2750点的阻力。操作上，如遇回调可适当逢低参与反弹。

　　东海证券 2890点将成为下一目标位

　　观点：从目前状况来看，沪指在本周内向上突破2686点已经毫无悬念，反弹行情将进一步向上拓展空间，2890点将成为下一阶段的目标位。沪深300指数方面，昨日收于2917点，预计近期将逐步向3000点整数关口逼近。

　　依据：昨日市场呈现出放量大涨的走势。周末消息面上，上周五美股涨跌互现；国内方面，2010年7月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，比上月回落0.9个百分点。财政部税政司公布了2010年1-6月税收收入情况分析，全国税收总收入完成38611.53亿元 ，比去年同期增长30.8%。昨日早间沪深股指平开后即迅速拉高，表明上周五的调整只是正常的强势调整，市场在经历了较为平静的周末之后，再度延续着前期的强势上行。昨日盘中沪指最高触及2675点，距离前期箱顶2686点仅仅只有一步之遥，从量能来看再度明显放大，两市超过九成个股处于上涨之中，预计近日股指即将对前期箱顶进行有效突破。

　　从政策面看较为平静，仅仅是有管理层再度强调严格执行差别房贷利率。但市场在被有效激活之后，显然仍是将此利空予以忽略，市场投资者理解为前一阶段该政策并未能得到全面贯彻落实。与此同时，7月份PMI指数却创出了17个月以来的新低，由于下周将陆续公布7月份宏观经济数据，在经济增速下滑已成定局的状况下，市场显然期待刺激政策退出步伐的放缓，或新一轮刺激政策的出台。近期诸多区域及行业振兴规划有再度密集公布的迹象，尽管规模远远赶不上2009年初前后，但事实上管理层努力寻找经济新的增长点的态度已经较为明显。下半年中灾后重建、区域及产业振兴规划等热点都有望引领股指展开持续的反弹。

　　技术形态上，昨日上证综指平开高走，开盘价即为全天最低价，表明上周五的探低5日线只是正常的强势调整。通过短暂的震荡，5日和10日均线等出现了快速跟上，略显超买的技术指标得到了较为充分的修复。目前股指依托5日均线稳步盘升，市场成交量也出现了再度放大，盘中上证综指一度逼近前期箱顶2686点，从目前状况来看，沪指在本周内向上突破2686点已经毫无悬念，反弹行情将进一步向上拓展空间，2890点将成为下一阶段的目标位。操作上，股指结束调整重拾升势，建议逢低吸纳或耐心持股待涨。