茅于轼：千万不要拿穷人的钱去补贴富人

　　人都说，中国社会的收入差距已经达到危险的程度。可是如果我们检查一下近来发生的社会群体事件和突发冲突，像杨佳杀警案，瓮安动乱案，邓玉娇抗暴，唐福珍自焚案等，极少是由于收入差距引起的，多半是老百姓没处讲理，不得不走向暴力。杨佳不是因为穷才去杀人的，唐福珍更是一位有家产的企业家，他们都是一口气咽不下才诉诸暴力。如果政府愿意和百姓对话，认真接纳上访，大家放弃武力，充分交流，这些事件大部分都能避免。为了社会平稳，到底是应该抓收入差距，还是应该抓政府讲理，是完全不同的两种看法。如果分析错误，对策也跟着错，结果是费力不讨好。
　　过大的收入差距会引发治安问题，特别是穷人衣食无着，会铤而走险。但一般并不表现为官民冲突，也不会是群体事件。当前社会治安问题虽然呈现上升趋势，但并没有什么突然的变化。因为社会的流动性增加，家庭分离，商业社会言利少义，治安恶化并不出乎意料。这些分散的治安事件不会成为政治问题。现在最令人害怕的是群体的官民冲突。使政府紧张的也是这类事件的增多，而且性质越来越趋于暴力。它有可能转化成政治事件，导致社会动乱。近期资金流向可能逆转！ 每日最新资金热点揭秘！ 想知道最新大单情况吗？ 下一个热点板块会是谁？
　　为了看清收入差距所造成的社会后果，有必要深入分析收入差距的性质。现在大家衡量收入差距的指标是一个货币指标，拿钱的多少做比较。但是大家花钱最后得到的是享受，经济学中叫做效用。用享受衡量和用钱衡量有很大的区别。因为花钱得到享受，有极为明显的收益递减的现象。在钱多的时候买到的额外享受，大大低于所花的钱数，完全不跟钱的多少成正比。有钱人吃海参鱼翅，比普通人吃肉，多不了多少真正的享受；一小盅鱼翅要卖三四百元，一碟带肉的菜不过二十来元。二者相差三百多元，但是所得享受的差别可说微不足道。一碟蔬菜大约三四元钱，比肉菜便宜十几块钱，但是所得的享受远比吃肉和吃鱼翅的差别大。吃肉和吃菜在享受上的差别超过吃鱼翅和吃肉的差别，但是钱的差别却反过来，吃肉和吃鱼翅所花的钱的差别，远大于吃肉和吃蔬菜所花的钱的差别。这充分说明了钱的效用递减，钱所提供的享受递减。在低收入时，一两块钱的差别可超过高收入时几千上万的享受上的差别。一个人少了一块钱就可能挨饿。吃得饱和吃不饱的差别又远大于吃肉和吃蔬菜的差别。这一切都说明钱多的时候买到的享受很少；钱少的时候买到的享受很多。拿钱买享受，在钱多的时候是很不合算的。
　　因此有人提出，现在享受上的差别可能反而比改革前小了。改革前是吃得饱吃不饱的区别，现在大家都吃饱了，区别在吃鱼翅还是吃肉菜或吃蔬菜。拿通讯来讲，改革前只有局级干部才能在家里装电话，现在差不多人人都用手机。拿穿戴来讲，改革前淮河以北的穷人一般不穿鞋，只有在冬天，冻得受不了才不得不买鞋穿。所以到了冬天有人到城市里收购旧鞋，拿到农村去卖。那时候享受的区别是冬天有没有鞋穿。现在鞋子很便宜，几十块钱就能买一双鞋，大家都有鞋穿了。富人钱多，买几千上万元的皮鞋，其额外的享受几乎等于零。再拿彩电来看，过去很少人家有彩电，现在农村每百户的彩电数为99.2台(2008年调查)，可说家家户户都有彩电，连公共汽车里都可看彩电。是不是差别比过去小了。现在的富人花钱买名牌商品，一只表要几万几十万，一只手袋要几千上万；穷人也能买几十块钱的表或手袋，性能上和名牌商品相比较相差无几。当然不能说富人钱多一点意义都没有。现在穷人富人享受上的最大差别恐怕是在住的方面。进城打工的人，住在十几个人的小屋里，有钱人住别墅。改革前只有国家领导人才有别墅行宫，部长级干部住得也很拥挤。现在有上千万个富翁住进了别墅，住的差别比过去扩大多了。向前看，住的差别还很难缩小。以上的分析说明，我们应该关心的是享受上的差别，而不是钱多钱少的差别。所以国家应该更多注意减少住的差别，帮助最困难的人改善住房，方法是廉租房或住房补贴，不是卖经济适用房给普通群众。
　　经济学中的享受是指对物质消费的满足感，而不是从攀比得到的满足感。买几千几万元的手表或手袋，得到的是从炫耀来的攀比满足感。严格讲，攀比的满足是为了别人，不是为了自己。如果没有别人在场，就不会有攀比的满足感。为了别人的羡慕而消费是愚蠢的消费。为了别人的福利而消费是聪明的消费。比如买路边小摊的商品，不但满足了自己的需求，又帮助摆摊的人提高了收入，利人利己，是聪明的消费。这种消费有利于缓解贫富差距。
　　从这个角度看，贪污分子最倒霉。他们贪污得来的钱很多，但是不敢露富，到处装穷，一点也没享受着，天天还要担心受怕。物质享受没挨上，倒是精神负担非常重。两头都没捞着，非常不合算。如果他们想通了，就不会贪污了。
　　人们花钱得到的是享受，所以拿享受做比较也许更合理。穷人富人在享受上的差别远没有货币收入的差别大。改革前收入都很低，相差几块钱所造成享受上的差别很大。现在大家收入都提高了，基本的生活都有了保证，享受上的差别可能反而小了。不过货币收入的差别是可以测量的，而享受的差别无法科学地测量。所以我们还不得不用货币的差别来考虑。
　　由于货币在享受上的效用递减，所以把富人的钱给穷人来用，虽然社会的财富总量没有变化，但是社会的效用总量得以增加。这对全社会有很大的益处。所以我们应该鼓励富人捐钱给低收入者。对富人来讲他们所失甚微，而穷人所得极大。但是这种均贫富的行为万万不可用暴力的手段。暴力劫富济贫的结果是全社会都变成穷人。这是改革前三十年共产的结果，中国变成了穷人国。
　　值得注意的是我们千万不要做相反的事，拿穷人的钱去补贴富人。当然，很明显的这种政策是不会发生的，但是隐蔽的补贴富人是可能有的。这值得大家密切注意。比如讲，为了照顾穷人保持低电价，实际上富人得到的好处远远大于穷人得到的好处。因为富人用电量远超过穷人用电量。结果是拿广大电力用户的钱去更多地补贴了用电量大的富人。这种为了穷人而被富人搭便车的例子比比皆是。本来是想缩小一点贫富差距，结果适得其反。而且这种政策很难纠正，因为表面上这是为了穷人，叫起来振振有词，反对它要冒很大的风险。所以错误的政策得以长期维持。

　　
应健中：再走逼空路线 只能纸上谈兵

　　自2319点开始的上涨已经延续了21个交易日，从目前的市场观点来看，积极乐观者占据了绝对上风，而这种带有逼空味道的上涨究竟能否继续，是投资者普遍关心的问题。笔者认为，升势延续需要四个条件。
　　首先，资金面预期需要稳定。农行发行初期，市场一度对资金面产生担忧，但央行当时在公开市场所透露出的信息令市场担忧逐步消退。不过最近央行已经连续两周资金净回笼，且7月的净投放较6月环比下降近八成，再加上光大银行即将发行，更不要说还有不少已知的再融资，资金面不能说是高枕无忧。由于目前经济形势依旧复杂，央行在货币政策上究竟有多大的腾挪余地都只是猜测。对于股市来说，关键看预期，只要通过各种信息能得到一个相对稳定的资金面预期，那么升势就得到了一个最基本的保障。近期资金流向可能逆转！ 每日最新资金热点揭秘！ 想知道最新大单情况吗？ 下一个热点板块会是谁？
　　其次，不能再有逼空思维。21个交易日上涨300个点，有逼空味道吗？有！21根日K线只有4根阴线，有逼空味道吗？有！但投资者不要忘记，2319点毕竟是近一年半的低点，是自3150点以来经过54个交易日跌出来的低点，是维系了28个交易日的2500点-2700点箱体失守后砸出的低点。300点大反弹最根本的因素就是超跌，即使有逼空的味道也是逼出了超跌反弹，而不是逼出了牛市。现在指数已经进入曾经运行了28个交易日的2500点-2700点箱体，在已经持续上涨且近期明显放量的情况下，大盘再走逼空路线只能是纸上谈兵。大盘适当回落、指标顺势修复、量能收放有度，只有这样，才能期望指数能走得更高一点。
　　第三，热点接力不能停。当前的市场给人的感觉是热点似乎不少，但抓不到而且寿命短。对此笔者认为，历史上每一次大涨行情 ，事后都会被冠以一条主线索。但在行情初期甚至中期时，很难有准确的判断，更何况现在不是什么大行情，何苦非要找一条主线索呢？维系涨升行情最实际有效的方法就是保证有热点在吸引眼球，换个角度想，热点的不断闪现起码证明资金是活跃的。如果连趋利性的资金都懒得活动，市场升势就是一个传说。此外，热点的此起彼伏正好也为不同偏好的资金提供了各自的操作空间。
　　第四，大象适当跳跳舞。有统计显示，自2319点以来的上涨过程中，金融服务指数涨幅最小，而且其涨幅大大落后于其他行业指数。目前农行已经平稳登陆，或许是因为后面马上就有光大银行的发行上市 ，所以出于配置和安全考虑，资金依旧不敢在金融股上有大动作。但这并不意味着大象总是扮演拖后腿的角色，在适当的时候跳跳舞，对于目前环境下的市场毕竟利大于弊。当然，大象不仅仅指金融股，不少的周期类股票块头都不小，最近也是轮番表现，不指望它们出现持续的上涨行情，但阶段性的表现对市场信心的提振是很有效的。

　　
叶檀：不要嘲笑山寨数据

　　官方数据不充分或者公信力不足，促使民间的野生数据层出不穷。山寨版数据的出炉，是不得已而为之的结果。
　　空置率是反映房地产市场的重要指标。但空置率面临两大挑战，一是如何定义至今没有权威说法，二是根据不同的定义得出完全不同的空置数据，从4%到30%，不一而足。近期资金流向可能逆转！ 每日最新资金热点揭秘！ 想知道最新大单情况吗？ 下一个热点板块会是谁？
　　国家统计局涉及商品房空置开始于 1994 年，将近二十年的时间本应形成一套较为严密的数据形成机制，以及完备的数据库存。但可惜，直到今天，我们还在就应该如何定义空置率进行原始争议，政府部门内部谁也说服不了谁。
　　目前官方统计或计算的空置指标主要有空置面积和空置面积分类指数。其中，空置面积指的是报告期末已竣工的可供销售或出租的房屋建筑面积中，尚未销售或出租的房屋建筑面积，是一个时点指标。
　　此前关于空置率有过一轮激烈的争论。2005年12月，国家统计局公布了一组统计数据：到2005年10月末，全国商品房空置面积达1.12亿平方米，其中商品住宅空置面积为6204万平方米，商业地产空置面积上半年为2878万平方米。国家统计局表示，当时的全国商品房空置率已达到26%，大大超过了国际公认的10%的警戒线。2006年2月，国家统计局又公布了新的数据：2005年前11个月，商品房空置面积达1.14亿平方米；该年购置土地面积中，未完成开发的土地面积近1.7亿平方米；按目前水平计算，我国商品房的年施工面积是年竣工面积的5倍多。有人斥责国家统计局数据纯属儿戏，而任志强推算出中国住房空置率不到4%，远低于10%的警戒线。数据因此成为任人打扮的小姑娘，开发商与开发商的反对者都拿不靠谱的空置率说事。
　　搞笑的是，数据争议的结果居然是消灭了数据。从2008年开始，国家统计局不再发布商品房空置面积。该局一位负责人士指出，目前该商品房空置和空置率定义，与国际不一样，导致争议很大。国家统计局的一位人士指出，国外很多住房普查由普查局完成，中国的房屋普查此前在上个世纪80年代进行过一次，是建设部门做的，新的时期，到底由谁来做，该不该做，需要决策部门拍板。谁也不愿负责，谁也不愿担当骂名，所以只能让空置率靠边站。
　　各机构只能根据消化周期倒推，推出自己想要得到的结果，拿着结果印证房地产市场符合自己的预期。
　　山寨数据应运而生。有一则新闻持续半年以上，被越来越多的人引用，国家电网公司在660个城市调查，显示有高达6540万套住宅电表连续6个月读数为零。但这一数据遭到普遍质疑，国家电网公司出面澄清。如果这一数据真实，说明中国未来十年城市化进程中进入城市的2万左右的群体住房有了着落。如果以每套50万元计价，沉淀资金高达上兆亿元人民币，说明在中国这个资源与资金稀缺国度存在着资源的极大浪费。
　　对流传天下的6540万套空置房，有业内人士大叫可笑，也有业内人士表示并非没有可能。
　　与其相信莫名其妙的推论，不如相信脚踏实地的调研。北京联合大学应用文理学院城市科学系老师张景秋和孟斌曾经带领课题组，对北京50多个2004年至2006年售出后入住的小区用电情况进行了调查，其结论是，电表几乎不走的比例高达27 .16%。而电表不走的比例还在陆续上升，2007年时达到29%。并且越往外环空置率越高，市中心二环至三环空置率水平大约在20%左右，四环至五环就上升到30%左右。
　　张景秋等人调研的不是空置率，而是电表不走率，由此推断有多少住宅是不住人的。这些小区有可能是商品住宅，有可能是经济适用房，调研的样本未必全面，电表不走可能存在各种原因。但即便存在各种瑕疵，也比关起门来自说自话要好得多，这样的调查工作值得尊重。起码可以说明，有多少住宅被闲置，成为投资品或者就是空关的闲置商品。
　　中国商品房空置率有多高？住房投资是过度还是不足，资源浪费有多大？所有这一切需要公认的、有公信力的权威数据。在需要权威数据的时候，总是让人遗憾，数据缺位了。山寨版的黑灯率与电表不走率代替了空置数据的背后，是民间澄清市场、恢复市场秩序的努力。与其笑话山寨数据，不如反省权威数据的缺位。

　　
金岩石：股市底部区间的绝望系数

　　六月买股，十二月买房会成为今年的流行语，但我不会忘记本人在2007年对股市问鼎八千点的误判，对我来说，更重要的是判断股市顶部和底部的分析方法，因为有价值的方法和指标要比预测更加重要。2008年10月首次提出情绪性底部的概念，这一次讲情绪性底部再度形成，还是用了几个量化指标，其中分红率，市盈率和市净率都属于基本面的指标，而新股的破发率和交易量的绝望系数则属于情绪面的指标。此外，从楼市地震看股市遭殃是从政策面分析股市情绪面的悲观状态，由此推论十二月买房的判断，主要依据之一是股市反弹的乐观情绪将在3－6个月后传导到楼市，这个情绪面的判断还有待未来的市场走势来验证。
　　股市在绝望中落地，在欢乐中升腾，在疯狂中结束，这是索罗斯先生的不朽名句之一。把大师的思想演绎为量化的指标可能是我的狗尾续貂，但对于心态健康的投资人来说，至少是有益无害的参考。以沪指6124点区间的交易量均值为疯狂系数，以沪指1664点区间的交易量均值为绝望系数，二者的比值为1:0.20。以此为参数，2009年7－8月沪指3478点区间的交易量均值为疯狂，今年5－6月的交易量均值为绝望，二者相比的比值为1:0.24，因此可判断股市大幅下跌的空间有限，得出结论：六月就是底部！
　　股市的绝望与疯狂指标具有双重参考意义：第一，参考其他基本面分析数据预测超跌企稳；第二，参考其他基本面分析数据防范股市的过度疯狂。具体说来，如果沪深两市的合计成交量连续数日为底部区间交易量的4－5倍之时，股市的情绪性顶部可能形成。从长期趋势看，具体的量化数据如交易额的数量将逐步提高，但疯狂与绝望之间的交易量比例则大致不变，因此可作为辅助性的股市预测工具。股市分析有三大流派，基本面研究的优点在于选股，技术面研究的优点在于选价，行为面的研究则重于看势，三者缺一不可，分别对应于股市的三驾马车：业绩增长、资金流量和情绪状态。
　　但是在中国，我们还必须关注政策面的动态，因为：政策如风，货币如水，风动水动，水涨船高，这是中国经济的政策风水学。如何把握股市波动背后的政策面效应呢？坦率地说，这更是一道测不准定理的模糊数学难题。然而市场是一只看不见的手，会通过沉默的多数显示其不可抗拒的力量。据我观察，政策作为闲不住的手如果顺应了市场，政策就会立刻生效；政策作为闲不住的手如果与市场趋势相悖，政策就会在三个月内效应递减，甚至完全失效。根据这个传导机制，我们就可以用基本面的分析把握股市的价值中枢，再导入政策面与情绪面之间，股市和楼市之间的互动性，就可以分析政策面的决策通过情绪面对股市楼市产生的冲击波，界定股市楼市的超跌和疯涨，进而寻找股市的情绪性底部或顶部。
　　比如本次楼市的政策地震，股市显然是在蒙受池鱼之殃，在悲观情绪的引导下跌破了股市基本面支撑的价值中枢。由此判断，既然是政策面的突发事件引发了股市的破位下跌，恐慌性下跌的趋势将可在三个月内自我修复，因此可以判断，6－7月间沪指从2319到2600点以上的回升既非反弹亦非 反转，应定义为股市的修复性回升。如果是这样，股市的修复性回升将会在此前基本面分析所确认的价值中枢附近止步，年内突破年初点位的可能性就很小，所以我认为，年内股市上涨的空间有限，今年卧虎之势不变。
　　股市作为国民经济的晴雨表，同时也是投资人群体的情绪面指标，政策面影响资金面，进而影响情绪面，这是中国股市的政策市特征之一，不可等闲视之。政策性的短期影响永远不会改变经济的发展趋势和周期波动，这是我们研判股市趋势的理论前提之一。