本轮调整还会维持多长时间？预计后市会如何运行？应采用怎样的策略？记者同时注意到，眼下市场上有一种“非主流”看法是：“目前的调整只是上升途中的洗盘，事实上，新一轮牛市正在启动中，现在就可以闻到牛的味道。”对于这样的认识，本地分析师们是如何看待的？本报记者昨日连线了华融证券天星桥营业部王宁、广发证券(000776)凤天大道营业部姜晞、申银万国小新街营业部谭飞三位分析师。

　　后市重心仍然不稳定

　　王宁：本周，地产股、金融股的联袂下挫，直接导致了股指逐步回落。短期内，银行、保险、钢铁、地产等权重股仍然面临来自多方面的压力而积重难返。大盘股尤其需要量能推动，但本周以来，成交量总体处于萎缩状态，显示出投资者的观望情绪浓厚。

　　我们认为，后期市场的发展取决于地产、通胀及外围市场的表现。从近期的消息面看，地产调控政策目前难有放松，甚至有偏紧迹象；而根据商务部最近的监测数据显示，上周全国36个大中城市重点监测的食用农产品(000061)市场价格比前一周上涨了0.6%，生产资料市场价格上涨了0.2%，这显示通胀的压力并未随着灾情的过去而迅速平复，通胀压力仍将是三季度潜在的风险；此外，近期对以美国为首的海外经济体出现经济下滑甚至二次探底的担忧重新显现，海外投资者的避险情绪上升，导致股指和大宗商品价格走低，这也将给A股市场带来压力。目前沪指运行在2560点-2700点箱体内，但市场形成趋势性运行态势的动力在减弱，下周市场仍有可能继续震荡走低，考验下箱体的支撑。

　　姜晞：本周沪深市场缩量调整，深成指依然运行于5周均线之上，沪综指则已经跌破了5周均线。在权重股中占比较大的金融板块始终不作为，是股指本周疲弱的主因，这种状况后市若不能有所改观，市场还将重心下移。下方关注2590点(也即本周调整低点)附近的支撑力度，上方需留意2630一带的压力。

　　谭飞：目前行情与5月份的走势比较类似，沪综指始终在一个不大的区间内波动。5月份主要是在2481点到2686点之间波动，8月份基本上未能有效走出这个区域，沪综指仅有一个交易日收在2686点之上，之后无力再起。从时间看，5月开始的那波盘整行情持续了6周，到7月底选择了向下突破，而近期的盘整也持续了5周，每天的波动幅度和成交量也越来越小，因此随后的一两周内，大盘将面临方向性选择。

　　从技术形态看，目前沪综指似乎在构筑一个“头肩底”形态的右肩，如果沪指在下跌过程中，能被牢牢“吸附”在2550点附近，则形态成立，一旦破位，“菱形头部(钻石头)”的短期杀伤力也不小。

　　策略抓中小盘股机会

　　姜晞：建议淡化指数，锁定个股投资机会，可适当关注新能源板块。新能源板块自7月份以来反弹幅度较大，近期在高位震荡盘整。由于周期性权重板块受到诸多不确定性因素拖累，虽然它们有估值优势，但在二级市场上却得不到资金认同。预计未来，围绕政策扶持、符合政策导向和调结构方向的行业与个股，仍将继续受到资金追捧，这也是“强者恒强”的道理。我们认为，新能源板块在后市有望继续走强。

　　王宁：随着股指的逐步回落，前期“大盘权重股搭台，中小市值个股唱戏”的状况会有所改变，大市值个股的活跃度在明显降低，而题材类个股的活跃度则有所增强，不过，其持续性和耐久力并不明显，例如昨天受利好刺激的新疆板块，整体呈现出冲高回落的态势。这一方面反映出市场的观望氛围开始增强，资金的参与度有所减弱；同时也说明即使有利好消息刺激，市场做多的意愿也不高。这是市场进入弱势的一大特征。

　　不过，从中小板指数与沪深指数的对比可以看出，市场资金对中小市值股更加关注。我们认为，在大盘整体走势不佳的状况下，中小盘个股有望迎来一些短线交易机会，投资者可对前期涨幅不大的中小盘个股适当关注。

　　谭飞：从市场特征看，近期热点仍然集中在中小盘股和题材股，在这种背景下，中小板指数基本回到了4月中旬调整初始的高位。不过，整个大盘若要向上突破，必须还得靠权重板块的配合，特别是在这次反弹中率先启动的地产股，后市不能继续杀跌。我们认为，对地产股的观察重点可放在万科(000002)上，该股前期连续放量，近几天在地产调控利空打压下缩量强势整理，后市若不继续破位，则基本可以视为“市场大幅下跌可能性缩小”的标志。

　　操作上，建议投资者仓位控制在半仓左右，拿少量资金跟随市场热点短线炒作，原则是见好就收。

　　市场离牛市还有差距

　　谭飞：我们对这次行情的性质判断还是超跌反弹。我们也注意到，现在有一种“非主流”看法是：“目前的调整只是上升途中的洗盘，事实上，新一轮牛市正在启动。”但至少目前的走势还很难让我们做出这样的判断，沪综指连半年线都没到，并且半年线和年线都仍然向下，显然不是牛市，也没有牛市的特征。如果要说“牛市”，顶多只能说是局部牛市，中小企业板块的牛市。

　　从历史上看，当一个国家的股市出现股灾(调整幅度超过50%)后，次年都有大幅度的反弹，随后进入一个长达数年的大区间震荡。沪深股市在2008年经历了高达70%多的调整，去年最高出现1倍多的涨幅，随后进入大箱体运行阶段的概率极大，因此投资者不能看到指数有所反弹就盲目乐观，当然，也不要看见连续下跌就恐慌，今年甚至随后几年，出现大的趋势性行情的可能性小，而好的投资机会往往是跌出来的。

　　姜晞：目前我国经济正处于上一轮经济景气周期末期、新一轮经济景气周期准备启动但还没有启动的转折点上。下半年，生产、生活资料价格表现出节节下降的态势，这一切的一切也意味着企业盈利能力趋弱，意味着占股指权重较大的蓝筹类上市公司的盈利能力正在下降。在这种背景下，指数很难有惊人的表现。所以目前股市不具备牛市特征。

　　王宁：我们认为，牛市的产生是以国家宏观经济“高增长，低通胀”为背景的，同时要求市场资金供给充足，目前的市场显然不具备这样的环境。目前CPI指数的高企仍使通胀有上行压力，同时政策面及流动性并没有显著改变，相反，政策性调控以及经济增速下滑的预期仍然强烈。我们认为，在这种状况离“牛市”似乎还很遥远。