今年上半年公司实现商品产值43亿元，上半年公司出产较少，主要是因为冶金成套设备下降较大。如果要完成年初制定的全年产值120亿元的目标，下半年月均产值需要达到13亿元左右，公司需要在生产安排、技术改造等方面挖掘潜力，提升效率。

　　2009年底公司在手订单150亿元（含税）左右，今年上半年新签订单超过60亿元，估计6月底在手订单约170亿元，其中核电产品订单约60亿元。上半年公司冶金设备、重型压力容器、锻压设备订单与去年同期有较大幅度上升，核电也保持了较高的接单量。

　　上半年公司的综合毛利率为32.14%，比去年同期增加3.12个百分点，这主要是收入结构变化所致。上半年核电设备、大型铸锻件等毛利率较高的产品收入占比提高较快，而冶金设备占比下降明显。

　　今年公司冶金成套产品订单呈现恢复性增长，1-8月新签该类产品订货合同达35亿元，为去年全年同类产品订货合同的212%。同时积极开拓海外市场，近期公司与奥钢联（VAI）合作，签订出口巴西4300mm双机架宽厚板轧机订货合同，订单金额约合人民币4亿元。

　　上半年核电设备陆续交货，实现收入3.18亿元，为去年同期的18倍；与中电投旗下公司签订了山东海阳核电3、4号机组，江西彭泽核电1、2号机组反应堆压力容器合同，总价5.65亿元。

　　公司今年上半年业绩大幅下降主要是因为冶金设备收入减少，其根源是2008年金融危机影响冶金设备新接订单。今年上半年公司新接订单情况良好，目前在手订单充裕，核能设备等新业务进展顺利。

　　预测公司2010-2012年营业收入分别为99.10亿元，122.82亿元和151.85亿元，同比增长8.28%，23.94%和23.63%；净利润分别为13.21亿元，17.72亿元和23.59亿元，同比增长11.09%，34.11%和33.13%；对应每股收益为0.20元、0.27元和0.36元。

　　考虑到公司在行业内突出的竞争优势、清洁能源业务占比提高、产品高端化的趋势，给予“买入”建议。

　　国金证券（600109） 董亚光

　　机构来源：国金证券