寻找好公司就要读报表

　　截至昨天，沪深股市有1666家上市公司披露了半年报，接近总数的九成。可以说，上市公司整体业绩大局已定，大幅增长已没有问题。1666家公司上半年实现营业收入合计6.1万亿元，而去年同期为4.2万亿元，同比增长45%；这些公司上半年实现归属母公司股东的净利润合计为6397亿元，剔除不可比公司，整体业绩同比增长45.2%，平均每股收益0.2元。

　　从业绩来看，大型蓝筹公司体现了很好的成长性，如银行、煤炭、汽车、工程机械等行业增幅很大。16家上市银行中，有12家公布了半年报，上半年合计实现净利润2833亿元，占上市公司净利润总额的44%，其中，工行、建行、中行3家净利润均超过500亿元，工行以846亿元的净利润独占鳌头。剔除因没有同比数据的光大银行（601818），11家银行上半年整体业绩同比增长30%。汽车公司业绩增幅更高，整体业绩同比增长236%。

　　中小板公司中，有435家公司公布半年报，上半年实现净利润合计252亿元，同比增长44%，每股收益0.26元。创业板全部披露半年报，剔除不可比公司，上半年合计实现净利润30亿元，同比增幅仅25%，平均每股收益0.3元，业绩增幅低于其他板块，令人失望。

　　上市公司是股市的基石，业绩高低是股市涨跌的基础。良好的业绩，股市最终会反映出来。显然，今年上半年上市公司整体业绩的增长是令人欣喜的。我们之所以要研读上市公司报表，是为了更好地投资股市。有些人对研究上市公司报表不屑一顾，认为没什么用，还不如K线图管用。这完全是误区，其实，如果认真研究报表，真正读懂、读透，就完全可以在股海遨游并取得很好成绩。举个典型例子，巴菲特2001年投资中国石油（601857），就是因为读了公司两年的报表，觉得其价值低估了。他比较了中国石油与美孚石油等大石油公司，认为按当时中国石油的业绩，其市值与其他公司比太低了，所以认定中国石油股价必涨。经过5年等待，最终他以获利10倍的骄人成绩落袋为安。

　　巴菲特的例子告诉我们，别看短期股价波动似乎无序，但长期看，股票的价格最终会与其业绩相一致。这一点，在A股市场也是这样的，我们下面就解剖几只股票，看看业绩与股价的关系。

　　看8只股票6年的变化

　　创业板公司今年上半年业绩不尽如人意，争议很大。对于这个问题，还需要时间来考察，我们不妨回头看看当初中小板推出时候几只股票至今的表现。

　　2004年6月中小板推出，首批8只股票2004年6月25日上市。有趣的是，这8家公司当时发行的股数差不多，基本上在3000万股左右，而业绩也差不多，年净利润大多在几千万元，因此，发行价落差也不大。新和成（002001）发行价为13.41元，2003年净利润6926.69万元；ST琼花（002002）发行价7.32元，2003年净利润为2258.04万元；伟星股份（002003）发行价7.37元，2003年净利润1990.43万元；华邦制药（002004）发行价9.6元，2003年净利润3992.17万元；德豪润达（002005）发行价18.2元，2003年净利润为6841.73万元；精功科技（002006）发行价7.72元，2003年净利润2248.07万元；华兰生物（002007）发行价15.74元，2003年净利润3549.03万元；大族激光（002008）发行价9.2元，2003年净利润3675.5万元，发行市盈率27倍。

　　这8只股票平均发行价为11.07元，平均发行市盈率为26.5倍。不过，这8只股票上市首日全部高开暴涨，上市首日平均收盘价为23.67元，较发行价上涨113.82%，平均市盈率上升到57倍。市场惊呼股价太高，从第二天开始股价就一路下跌，直到股价被“腰斩”才开始回升。

　　6年过去了，这些公司有怎样变化？我们先看2009年的业绩，新和成净利润为101833.91万元，业绩增长13倍，年均复合增长率为56.51%；ST琼花690.59万元，比6年前的业绩下降了69.4%；伟星股份17247.62万元，6年业绩增长7.66倍，年均复合增长率为43.3%；华邦制药12768.44万元，业绩增长2倍，年均复合增长率为21.38%；德豪润达4899.12万元，比6年前业绩下降28.39%，精功科技2322.31万元，与6年前的业绩基本持平；华兰生物60847.54万元，比6年前的业绩增长16倍，年均复合增长率60.58%；大族激光302.45万元，比6年前的业绩下降91.77%。

　　6年之后我们看到这8家公司分化非常严重，4家公司业绩大幅增长，1家业绩持平，3家业绩下降。那么，这8家公司的股价表现怎样？

　　经过前复权计算，从2004年6月25日上市首日收盘价到本周四收盘价，新和成涨幅为1103.18%、ST琼花涨幅为15.55%、伟星股份涨幅为411.79%、华邦制药涨幅为497.61%、德豪润达涨幅为253.12%、精功科技涨幅为88.54%、华兰生物涨幅为2465.53、大族激光涨幅为172.2%。

　　股价最终和业绩相一致

　　将中小板首批上市的8家公司业绩与涨幅进行比较，我们会发现基本是一致的。8只股票中，华兰生物业绩最好，6年业绩增长16倍，而且今年上半年业绩同比又增长300%，股价也是涨幅最大，6年总涨幅近25倍，在中小板所有股票涨幅中仅次于苏宁电器（002024）位列第二；新和成业绩列第二，6年增长13倍，股价6年上涨11倍；华邦制药6年业绩增长2倍，但股价上涨近5倍；伟星股份6年业绩增长7倍，股价上涨4倍多；业绩6年基本持平的精功科技，6年涨幅只有88%；业绩下降的德豪润达与大族激光，6年涨幅在2倍左右；而戴上ST帽子今年上半年亏损的ST琼花6年涨幅只有15%，几乎没怎么涨，年均复合增长率只有2.4%，收益率和存银行差不多。

　　如果和大盘比较，更能看出这些股票的差异。以比较能够代表深市的深证综合指数来衡量，2004年6月25日到本周四的总涨幅为211%，我们看到，那些业绩和6年前相比持平或下降的公司，其股价基本上都没跑赢大盘，而4家业绩增幅较大的公司，股价全部跑赢大盘。由此可见，从长期看，股价最终会和公司的业绩相一致，这就提示我们，投资股市一定要关注公司业绩的成长性。

　　值得关注的有几家公司。当初上市时，最被看好的是大族激光，因其属于高科技行业，普遍认为具有很高的成长性，因而上市39.09元的股价也是最高的。6年过去了，公司业绩并没体现出很高的成长性，而且业绩波动很大，去年业绩很差，今年业绩开始恢复，上半年同比增长332%，业绩不错。业绩大幅波动，导致股价大幅波动，目前股价距离2007年的历史高点还有较大距离。

　　伟星股份上市时最不被看好，专业生产纽扣的小企业能有什么作为？上市首日17.68元的股价也是最低的，但这家小公司业绩连续增长，没有一年业绩是下降的，今年上半年净利润达9783.15万元，同比增长74.22%，显然今年业绩将创新高。其上半年每股收益0.48元，使其动态市盈率只有24倍，比当初的发行市盈率还要低。其股价已回升到历史高位，6年来的总涨幅也相当不错。

　　以上案例生动诠释了股市投资的真谛：投资股市要以业绩为准，行业和概念并不重要，业绩持续增长才是关键。在上市公司半年报披露结束时，我们不妨读读报表，从中寻找那些业绩能持续增长的公司。只要找到这样的公司并且以合理的价格买入股票，那么必然会获得很好的收益。