首批基金半年报出炉 关注两大风险
　　首批基金半年报今日出炉，在基金看来，在经济增速放缓的背景下，年内有选择的政策放松将会成为大概率事件。对投资而言，企业盈利增速下降和即将迎来的中小板、创业板解禁潮，则成为基金关注的两大风险点。控制仓位，遵循三大投资主线精选个股，成为多数基金的首选策略。
　　政策或将局部放松
　　对于下半年市场预判，多数基金认为，下半年的中国股票市场可能探底回升，震荡走高，在政策面和基本面之间摇摆，政策面占主导因素。在经济向下的背景下，基金预期未来政策或将局部放松。
　　大成策略回报认为，政府一直在保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者之间寻找平衡，由于经济环比快速回落，CPI可能接近年内高点，预期下半年的宏观经济政策不会出现更加紧缩的调控措施，市场将出现反弹机会，但幅度将相对有限。
　　博时第三产业判断，紧缩政策初见成效，至明年中期前，经济逐季放缓是大概率事件；紧缩政策或有微调，但重现08年底超宽松局面的可能性极低；结构调整、经济转型的大方向不会改变。
　　对投资而言，基金裕隆表示，密切关注紧缩政策的变化，一旦政策转向，那些业绩稳步增长且有估值优势的行业，如机械、地产、银行等也会成为阶段性的投资标的。
　　两大风险点
　　对于目前的估值水平，多数基金认为，大中市值股票估值较为合理，小市值股票估值较高，结构性泡沫依然存在。对投资而言，企业盈利增速下降和即将迎来的中小板和创业板解禁潮，则成为基金关注的两大风险点。
　　在基金裕隆看来，如果下半年企业实际盈利变化幅度超过市场预期，也可能会改变市场的运行方向和深度。博时新兴成长则认为，下半年企业盈利增速下降是主要风险，但前期股市调整已充分反映了这种预期。
　　此外，长盛量化红利认为，短期看，市场弱势仍未扭转，短期的杀跌风险仍然来自创业板以及前期强势板块和个股，创业板即将迎来解禁高峰，很多前期强势股面临较大估值压力，中小盘股短期面临的调整风险尚未释放完全。
　　博时稳定价值也表示，随着股市在上半年的调整，市场结构性分化严重，在转型呼声不绝于耳的背后，小市值品种的成长性被赋予无限放大的可能，而大市值品种由于其过时的形象受到市场摈弃。
　　三大投资主线
　　控制仓位，遵循三大投资主线精选个股，成为多数基金的首选策略。大成价值增长表示，将充分把握下半年市场或有的超跌反弹机会，全面减持组合内相对估值偏高的个股，转换为相对估值偏低的优质成长股，进一步优化投资组合。
　　东吴价值成长双动力表示，下半年将重点关注三条投资主线：首先是寻找业绩增长确定的行业以规避经济波动风险，重点关注：医药、食品饮料、零售、水务和高铁。其次是战略配置新能源、新技术及应用等新兴产业。重点关注新能源汽车和新兴消费电子行业投资机会。第三条投资主线是关注具有估值优势周期型行业以及与房地产相关行业的阶段性投资机会，投资时机来自于紧缩政策放松，重点关注：银行、煤炭、工程机械、家电。（.上.证）

　　股票方向基金损失惨重 管理费未大幅下降
　　博时、富国等9家基金公司率先披露旗下101只基金的2010年半年报。报告显示，今年上半年股票方向基金普遍亏损，但支付的管理费并未大幅下降。
　　2010年上半年，股市呈现震荡走低态势，上证综指下跌26.82%。股票方向基金受市场调整影响净值普降，出现不同程度的亏损，已披露半年报的股票方向基金无一实现盈利。与之相对应的，债券型基金和货币市场基金为投资者奉献了较为丰厚的收益，如博时信用债券基金(A/B)报告期内本期利润达0.15亿元，长信利丰债券基金本期利润也达0.12亿元，两只基金上半年净值增长率分别达到5.79%和3.85%。
　　虽然股票方向基金普遍亏损，但基金公司管理费收益并未随之大幅减少，部分股票方向基金管理费不降反升。分析人士认为，基金公司管理费收入仍然维持较高水平的主要原因是基金管理费按日计提，今年上半年基金日平均资产规模同2009年相比并未大幅下降，因此不会对基金公司管理费收入造成太大影响。
　　展望下半年市场，金牛基金博时平衡基金经理杨锐表示，预计政府在全局性紧缩政策方面会非常谨慎，市场对政策走向不确定性的担忧会逐步消除，而行业性的鼓励或限制政策有望继续出台，以帮助实现结构性调整，有保有压可能是政府持续的行业政策取向。
　　上半年表现出色的东吴进取基金经理王炯也认为，虽然经济下半年依然在下行趋势中，但宏观政策进一步紧缩的可能性降低，同时市场整体估值处于历史均值下方。她表示将重点配置医药、食品饮料及符合行业发展方向的新兴产业，并适当参与银行、地产等和宏观经济关系密切的行业反弹机会。（.中.国.证.券.报）