基金下半年投资紧扣调结构主线
本报讯 博时、大成、富国等多家基金公司今日率先公布2010年半年度报告，不少基金经理在报告中表示，在结构调整的背景下，市场或难以出现系统性上涨机会，基金投资将跟随政策走向，重点投资受益结构调整和政策支持的大消费和新兴产业，估值较低的周期性板块可能在政策松动后出现阶段性机会。
博时基金副总经理兼博时平衡基金经理杨锐表示，今年下半年，预计政府在全局性紧缩政策方面会非常谨慎，市场对政策走向不确定性的担忧会逐步消除，而行业性的鼓励或限制政策有望继续出台，以帮助实现政府结构性调整目标的达成。有保有压可能是政府持续的行业政策取向。如果市场在三季度达成对人民币升值趋势和幅度的共识，外来流动性的供给会有所增加，对国内资本市场也有支撑作用。
大成基金投资总监兼大成优选基金经理刘明认为，在经济转型的大背景下市场难以出现系统性的大幅上涨，但由于当前市场整体估值水平不高，也不存在系统性下跌的风险。目前看大市值股票估值水平较为合理，中小市值股票估值水平较高，结构性泡沫依然存在。周期性行业在大幅下跌后估值水平有一定吸引力，但大成基金坚定看好大消费板块如：医药、家电、零售等行业，以及受惠于政策扶持的新能源和节能减排，同时密切关注政策放松可能带来部分周期行业的阶段性机会。
富国基金副总经理兼权益投资总监陈戈表示，尽管市场处于弱势，但对中国经济的未来增长前景仍然充满信心，未来将始终以中国经济结构转型和产业升级两大趋势为主要线索积极寻找投资机会。下半年将在保持投资风格和仓位基本稳定的同时，积极寻找新的投资品种，不断优化组合。
东吴基金投资总监兼东吴价值成长基金经理王炯判断，在经济结构调整背景下，对于部分强周期行业而言，可能面临长期系统性盈利能力下降的风险；而符合国家经济结构调整的行业未来发展空间可期，将会呈现持续成长趋势。王炯认为，城镇化、产业升级以及居民收入分配制度改革将是未来经济结构调整方向，与之相关的行业可能成为中国经济未来增长动力，从而产生投资机会。
资产配置上，在调结构背景下，王炯表示将重点配置稳定增长型行业和新兴产业，关注政策放松带来阶段性投资机会。下半年重点关注以下三条投资主线：一是寻找业绩增长确定的行业以规避经济波动风险，重点关注医药、食品饮料、零售、水务和高铁。二是战略配置新能源、新技术及应用等新兴产业，重点关注新能源汽车和新兴消费电子行业投资机会。三是关注具有估值优势周期型行业以及与房地产相关行业的阶段性投资机会，投资时机来自于紧缩政策放松，重点关注银行、煤炭、工程机械、家电。（.证.券.时.报）
基金合谋大消费 投资同质化疑问再起
基金二季度集体超配消费板块引发的疑问是，基金经理的投资策略是否再次开始了同质化，虽然消费板块有可能具有较好的机会，但仍不能排除基金扎堆消费股潜在的流动性风险。而另一个问题是，消费的增长确信无疑，但能否符合预期将是疑问。
基金投资的抱团取暖、同质化在一定程度上给基金经理业绩排名减压，甚至在很大程度上减轻了基金经理个股选择的难度。但基金投资的同质化扎堆现象极易引发市场风险。市场人士认为，今年6月份医药股的暴跌很大程度上正是基金甩卖造成，而医药股的流动性本身就不好，一旦基金经理普遍看跌医药股，扎堆于此的基金很难在适当的时间全身而退。
一些基金经理对消费板块的诟病还包括消费股本身较高的估值。由于基金经理今年过多偏爱消费股，扎堆进入的资金已将消费股普遍推高至一个相对较高的估值水平。消费品很不错，但是很难找到既便宜又具有持续增长能力的个股。国内一位基金经理向记者坦言，消费品行业有可能会成为一个较好的投资品种，但现阶段的情况是估值已经不再便宜，但在弱市环境下，资金更希望去配置一些增长明确的品种，这是消费股即便很贵依然具有吸引力的一个原因。
值得一提的是，消费股在近期市场中股价步步走高使得板块市场关注度大幅提高，基金公司也借机推出消费主题的基金产品，如易方达在7月26日发行的易方达消费行业基金以及近期金元比联推出的类似基金产品。另一个需要指出的是，基金经理普遍看好消费股已经使得基金经理、基金产品的个体效应大为淡化，基金经理的投资策略、基金产品再次同质化。
除去基金投资同质化所隐含的市场风险，消费股是否为目前市场最具价值的板块也存在疑问。虽然基金经理唱好大消费板块的投资机会，但唱反调的声音也大有人才。国内一些经济学家也在近日指出，短期内国内经济的增长还难以指望内需消费，由于较低的城镇化率以及更多的居民存款为了购买首套房，国内居民的消费动力还难以形成。
即便在基金行业，对消费主题投资保持冷静的基金经理也并不在少数。与大多数基金经理更看好消费品所不同的是，南方基金投资总监邱国鹭更强调他对工程机械等高端制造业的青睐。这位投资总监向记者表示，消费增长的前提是投资的增长，投资没有表现，消费增长就缺乏动力。邱国鹭同样认为，居民在进行狭义的消费之前第一需求是购买住房。即使中国国内消费占GDP比例见底比想象的要快，但也至少需要三到五年。他向记者强调，在这一期间的经济推动力将主要依靠投资拉动，国家推进新兴产业、中西部大开发、产业升级和城镇化也都是必须通过大量投资来完成，因此工程机械等高端制造业是比消费更好的投资主题。（.上.证）
基金独门股昭告天下：1只浮盈2.2亿 1只浮亏7852万
中国经济时报报道，陆续公布的上市公司中报将基金的独门股昭告天下，截至8月20日可统计的196只独门股自7月1日以来平均上涨了19.25%，平均跑赢上证指数9.08%，也为基金带来13.9亿元的浮盈。
但独门股带给基金的收益或许也是冰火两重天。截至8月20日，如果中邮核心优选基金并未抛售独门股信达地产，会有2.2483亿元的浮盈，如果益民创新优势基金没有抛售独门股健康元，就会浮亏7852万元。
约八成跑赢指数
中国经济时报记者对wind基础数据的统计显示，截至8月20日已经公布中报的上市公司中，基金独门股(只被1只基金持有，下同)共有196只。从7月1日至8月20日期间，上述196只独门股的平均涨幅为19.25%，涨幅超过40%的有9只。
具体来看，泰信蓝筹精选基金独家持有的江特电机上涨了14.32元，涨幅最大，达102.65%，上投摩根中小盘基金的独门股海通集团以50.14%的涨幅位居第二。
有7只基金的7只独门股在7月1日至8月20日期间不涨反跌，其中益民创新优势基金的独门股健康元下跌了16.8%，跌幅最大，而其他6只不涨反跌股的跌幅并不太大，都在3%以内。据此，这196只独门股在统计期的表现首尾相差119.45%。
独门股中同期跑赢上证指数的有154只，约占78.6%，有8只跑输上证指数的幅度超过10%。
因1股浮盈2.2亿
虽然中邮核心优选基金的独门股信达地产在7月1日至8月20日上涨了4.53元，幅度为35.89%，在上述196只独门股中位居第12，但由于该基金持有这只股票4936.155万股，按照每股上涨4.53元计算，如果8月20日中邮核心优选基金还没有抛售该股，便会因为该股浮盈2.2483亿元。
此外，中邮核心优选基金还独门持有738万股大龙地产，以该股在统计期内上涨2.4704元计算，如果中邮核心优选基金8月20日仍未抛售该股，则会因为该股有1823万元的浮盈。
据此，中邮核心优选基金如果没有抛售上述两只独门股，截至20日便会有超过2.4306亿元的浮盈。
博时主题行业基金的独门股华域汽车在上述统计期内上涨了2.07元，同样如果截至8月20日该基金仍未抛售该股，就会因为持有的4900万股华域汽车而浮盈1.0143亿元。
本报记者统计发现，有37只独门股为青睐自己的基金带来的浮盈超过1000万元。这37只独门股中，广发稳健增基金占了4只，如果截至8月20日仍没有抛售会带来超过6982万元的浮盈；诺安平衡基金也独门持有上述37只股票中的4只，这4只股票同样在理论上可以为其带来7167万元的浮盈。
如果上述7只基金截至8月20日仍未抛售7只不涨反跌的独门股，也在理论上共有约8288万元的浮亏。其中，仅益民创新优势基金可能就会因独家持有的1609.0933万股的健康元而浮亏7852万元。
华夏旗下独门股平均上涨16.4%
广发中证500指数基金的独门股最多，达17只，并且这些独门股在统计期内均上涨，有两只涨幅超过30%，有9只涨幅超过20%，涨幅低于10%的仅有两只，这17只独门股的平均涨幅为19.67%。虽然持有的独门股最多，并且他们也普涨，但以在7月1日至8月20日期间平均上涨1.71元计算，持仓量累积为2032.39万股的17只独门股为广发中证500指数基金带来3426.61万元的浮盈。
广发基金旗下的另一只基金广发稳健增长基金的4只独门股在统计期内上涨幅度均超过12%，平均涨幅为24.9%，其中东方锆业更是上涨了40.1%。如果广发稳健增长基金8月20日仍未抛售持有的4只独门股，那持有3800万股4只独门股可以为其带来6982万元的浮盈。
截至8月20日公布的上市公司中报显示，华夏基金旗下共有9只基金独家持有13只股票，在上述统计期内这13只独门股均上涨，平均涨幅为16.4%，其中华夏优势增长基金的独门股华业地产涨幅最大，达42.8%，在196只独门股中排第五。
基金一哥王亚伟管理的华夏大盘精选基金的独门股永鼎股份从7月1日到8月20日累计上涨13.18%，略微低于统计期内华夏基金旗下13只独门股的平均涨幅。
【