国美中报亮相 黄陈之争升级
　　昨日，国美电器（HK.0493）公布中报显示，2010年上半年国美电器收入到248.73亿元（人民币，下同），比2009年上半年204.63亿元增加了近40亿元的收入；毛利26.74亿元，比2009年上半年的20.08亿元增加了6亿多元。
　　 据《证券日报》记者采访的分析师称，像国美电器这样的大型集团理应有这样的收入与毛利。
　　据中报称，截至2010年6月底中期业绩，集团综合毛利率达到17.04%，比去年同期的16.47%提升了0.56%，综合毛利率与其他收入均有增加，是集团综合毛利率逐年稳步提升。
　　有零售业分析师对《证券日报》记者表示，集团的综合毛利率的上升，反映了产品差异化经营的有事，规模效益以及运营效率的进一步提高。
　　另据，中报显示，截至报告期，集团存货金额约57.94亿元，比2009年65.32亿元下降11.3%，存货周转天数月为50天，与2009年同期的47天相比，基本保持稳定。集团的资本性开支共1.54亿元，比2009年同期所耗用的资本开支2.12亿元略有减少。
　　自国美电器管理层矛盾白热化以来，黄光裕与陈晓两人，纷纷在台面之上展开的媒体舆论战，而台面之下暗自筹备，准备致对方于死地其精彩程度，已经不亚于电影荧幕上的商战大片。
　　如今，国美电器公布了中报，有媒体猜测，面对黄光裕家族提出召开临时股东大会的时间，仅剩两天，国美董事会必须在8月25日回复黄氏是否举行这场意义特别的股东大会，昨日，国美电器公布的中报业绩，或许将成为这场决战点燃的导火索。
　　在国美电器中报正式亮相之前，有多位业内人士表示，国美此次上半年的业绩会相当好，因为，国美董事会和管理层需要借此向投资者证明，即使没有创始人黄光裕在，国美仍然能够取得好成绩，而这也是国美能够借此吸引投资人、提升人气最好的机会。
　　德意志银行还曾发布预测报告，国美电器上半年业绩会持续复苏，并在盈利增长方面有明显体现。
　　而国美电器的CFO方巍之前曾指出，经过2009年一年的调整，2010年第一季度公司已经恢复到了一个相当好的水平。比如今年第一季度，营业收入同比增长了20.2%，净利润同比增长了3.4%。
　　在前不久黄光裕发出了一封名为《为了我们国美更好的明天》致全体员工信，来批判陈晓一样，而中报中一系列数据好像默默反驳着黄光裕对于陈晓的职责。
　　黄光裕在信中指出：陈晓改变了国美电器一贯坚持的，并以事实证明了正确的企业战略方向--在实现规模领先的前提下，通过精细化管理持续提升企业效益。陈晓不惜牺牲国美市场份额，以简单地、大量地关闭门店的方法来做业绩，粉饰国美的财务报表，达到在公司内部和资本市场扩大影响的个人目的，苏宁的市场份额原来一直占国美的60%左右，现在却全面超越国美，是为明证。
　　暂且不提中报中的数据是真是假，但是，这份中报表明了国美电器的业绩正在向好发展。一位业内人士在国美电器公布中报之后对《证券日报》记者说。
　　同时，上述人士还表示在这份中报亮相之后，不论黄光裕还是陈晓，必定还有动作，而这份中报隐藏了国美离了黄光裕还能够照常运转的意思。但是，对国美来说，最佳的结局应该是，二人的握手言和。但从目前事态的发展来看，已经不可能了。虽然，目前还没有显现出来，但黄、陈之争必定会对国美的业绩造成负面的影响。(.证.券.日.报　.杨.萌)

　　国美黄光裕陈晓决战敲定9·28
　　陈晓为首的国美现管理层和贝恩资本已摆好了决战的架势。
　　昨日(8月23日)下午，国美电器召开业绩发布会，并公告将于9月28日召开特别股东大会。在国美中报发布会上，陈晓号召国美股东认可、支持公司现任董事会和管理层，积极投票、理性选择。
　　同时，贝恩资本也终于正式确认将在特别股东大会之前行使全部债转股权利，以便参与投票。
　　这无疑是一场决战前的最终动员会。
　　国美不能再回到个人企业模式
　　国美不该且不能再回到个人企业的管理模式，遗憾的是，黄光裕没有意识到这一点。陈晓在发布会上说。
　　股权之争、利益之争都不是本质，所谓陈黄之争更不是，召开特别股东大会只是大股东的借口。陈晓直言黄光裕要的是对公司的绝对控制权，是想继续把国美当成其私人公司，一个工具性的企业，这无疑是不符合大多数股东利益的，国美从上市开始就已经是个公众公司了。
　　陈晓历数自 2008年11月黄光裕被捕后国美股价的震荡经历，公司两年间每一次受损均与黄光裕有关，他使投资者对公司的判断一次次从经营基本面转向其个人因素导致的不明朗局势。提及黄光裕提名的两位董事人选黄燕虹和邹晓春时，陈晓特别强调了二人黄光裕胞妹和私人律师的身份。
　　记者注意到，国美官方的新闻资料中，在介绍现有管理层构成时，称之为 集团最称职的管理团队。或许陈晓未必是最好的人选，但现在也没人比他更适合了。多位家电制造业人士在接受《每日经济新闻》采访时如此表述。
　　国美一位副总裁对《每日经济新闻》回忆称，当时公司众高管一筹莫展，最后只能靠陈晓出面以个人资产和信用为公司担保。陈晓本人也透露，去年6月份在中报里有披露，那时其抵押担保还有13.8亿元，在年初的时候这个数字还更大，那时候根本没有融资方案，我的担保今年9月到期，我也不会再担保，这原本就不是我作为小股东的义务。
　　即便是现在，国美的资金链也尚不能算宽裕。一位白电企业总经理对《每日经济新闻》透露称，目前国美尚无力一次以5亿元以上现金购货。前述国美副总裁亦对记者确认，国美资金链迄今确未尽复旧观。
　　国美董事会昨天表示，未来国美仍有资金需求，以保证对新业务和新机遇的掌控能力。
　　不过，陈晓昨天表示，国美对股票增发目前没有任何决定。陈晓表示，香港的17家零售企业上市公司都有一般授权，假如我们有一般授权的存在，对公司在如何把握机会为股东创造价值方面会有一个弹性和灵活的空间。
　　对我个人而言，现在选择退出是最简单的方法，但这是对公司、投资者、员工和股东不负责任的。陈晓表示，股东的选择是最公平的，我会坦然接受股东的选择。
　　否认阴谋论
　　此前黄氏方面曾指责贝恩资本的注资条件苛刻，并指陈晓故意与贝恩结盟，以达到稀释大股东股权的目的。
　　陈晓对此回应，我相信黄光裕先生的智商比我还高，但我的智商也不低，他所说到的这几件事情，没有一件是站得住脚的。陈晓指出，正是黄光裕所说到的融资、期权等问题，是管理团队在黄光裕个人犯罪给公司带来的史无前例的风险和困难时期采取的最成功、最有效的措施，并得到了社会普遍认可和赞赏的结果。
　　陈晓说，如果黄光裕不自己买卖股权，没有人可以让他手中的股权发生变化。
　　陈晓表示，2008年初时国美必须及时融资，但和华平、贝恩等大量投资机构接触，几乎无一例外都对国美过去和当时大股东的状态感到担心，都提出了前提条件：要摊薄大股东的股权比例，以提高公司治理透明度，减少投资风险。
　　陈晓指出，国美在融资时遵循了黄光裕提出的要求保持大股东持股比例的要求，实际上经历过艰难的谈判，最终只有贝恩资本一家接受了原有股东不摊薄这一条件。不存在所谓的苛刻条款。
　　这次贝恩转股后将占股9.8%，黄光裕持股被稀释至约31%，但仍居第一大股东地位。
　　贝恩投资(亚洲)董事总经理竺稼则指出，他们不会成为第一大股东。在公司关键时刻能参与投票，与其他股东利益一致，这是我们转股的原因。针对业界的疑虑，竺稼特别强调，贝恩没有和谁捆绑、共同进退的约定。在公司前景不明朗情况下进入，会做常规保护性条款。贝恩投资的是可转债，对债权人都有一定保护。
　　为董事会加分的财报
　　昨日国美公布的中报业绩似乎也能为现管理层加分。
　　这是一份颇为靓丽的报表。财报显示，国美电器2010年上半年净利润9.62亿元，同比上升65.86%；实现销售收入248.73亿元，同比上升 21.55%；经营利润同比上升86.14%，达到1.24亿元；经营利润率由去年同期的3.28%增长至今年上半年的5.02%。综合毛利率从去年同期的16.48%上升至17.04%。
　　在报告期内，国美的门店也重新实现了正增长，重启扩张势头。目前国美手握现金60亿元，同比上升120.5%。同时，运营成本占销售收入比例也下降到3%。
　　家电行业资深观察人士刘步尘对此评价称，国美发布半年报，意在争取机构投资者的支持，国美上半年的业绩表现也确实为管理层和陈晓加分不少。
　　陈晓在发布会上就业绩的评价也颇显拉票意味。他表示，国美的业绩显示上半年公司圆满完成了任务，这与全体员工齐心协力、管理层团结一致和广大供应商的大力支持密不可分。
　　他着重强调称，国美脱困复苏多多受益于供应商的支持，目前国美已与供应商结成了稳固的零供联盟。
　　前述国美副总裁对《每日经济新闻》表示，在资金受压之后，国美多采用周入周结的结算方式，与供应商的关系改善良多。而此前多家家电供应商亦对记者表示，眼下国美的合同规范了很多，与供应商的沟通更为积极主动，对陈晓团队的表现较为满意。
　　此外，国美还公布了其5年计划的一些具体细节。值得注意的是，国美上市公司目前拥有700多家门店，另有400多家门店资源此前尚未装入上市公司，而归黄光裕所有，主要分布于上海、北京等地。昨日陈晓没有透露如果黄抽走400多家门店的应对方法，但国美内部人士称，这400多家门店的经营质量并不高。
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　　黄光裕阵营：股东大会时间蹊跷 或为增发拖时间
　　每经记者 郎振 尚希 边长勇发自北京
　　在接近黄氏家族的核心人士看来，国美董事会最终确定9月28日召开特别股东大会，这个时间点的选取存在一定的技巧。这有一个很长的准备过程，不排除有增发的可能。
　　此前，包括黄光裕阵营在内的多位行业人士预计，股东大会时间或确定在9月中上旬。
　　目前我们接触到的一些机构对于贝恩债转股及增发股权都有很大的意见。上述核心人士告诉记者，因为贝恩债转股或增发股权都将稀释所有股东的持股比例。
　　业内著名并购专家冀书鹏对此表示，增发对双方都不是很好的一张牌，对大股东不是，对管理层和贝恩资本也不是。增发后，如果贝恩进行认购，其在单一性和波动性如此强的项目上进行大笔连续投资，是有违财务投资者策略的；增发后，管理层做强业绩的压力将更大。
　　不过在冀书鹏看来，目前如果董事会进行增发，已经没有多大遮拦，因为董事会已经获得相关授权。尽管大股东方面会以滥用信托责任等名义发起法律反制措施，但从法律层面，对此进行认定的难度非常大。
　　昨日陈晓对此的态度也颇为暧昧，并未杜绝未来的可能。
　　行业人士认为，如果国美董事会进行增发，而20%的增发股份为陈晓或者贝恩资本获得，黄光裕阵营手中的股权将与陈晓阵营手中股权相差无几，黄光裕阵营此次努力很可能将化为泡影。
　　近日，黄光裕阵营知情人士对《每日经济新闻》表示，这次黄氏阵营自认为获胜希望较大，但即使这次股东大会相关动议不成功，下次做好充足准备后还会再次发起努力，目前让此事走向和解的前提就是陈晓下台。
　　昨日，记者致电富达基金、摩根大通以及摩根士丹利等机构投资者，三方均表示对于目前与国美有关的任何事情都不做评论。(.每.日.经.济.新.闻 .徐.洁.云 .李.潮.文)