上周国内金属价格走势继续强于外盘。前一阶段钢厂去库存使供需情况改善，价格开始回升，钢厂产能也随之重启，这对锌、镍的消费拉动作用比较明显，价格表现优于其余基本金属。

　　上周铜库存保持明显的下降态势，镍库存小幅回落，其余基本金属库存均有所回升。金属价格从6月中旬开始反弹，也带动了国内基本金属原材料价格的回升，但时点上相对滞后。我们看到，除镍精矿外，其余原料价格从7月底至8月初开始回升。锡精矿价格因锡价一直表现强势维持较强的上涨势头。

　　黄金--避险情绪继续推升金价。

　　上周金价持续攀升，COMEX期金周五报收1228.8美元/盎司，周涨幅1%。如上文分析，金价继续受到避险需求的支撑，由于冰岛降息事件并不能掩盖美国的问题，美元的避险需求显得比较被动，因此黄金的避险价值更为突出。目前来看，避险情绪对金价的支撑并不会形成趋势性影响，我们维持此前判断，金价未来一段时间维持震荡格局是大概率事件，中长期走势乐观。

　　小金属及铁合金--锑价延续强势，钼价反弹减弱。

　　上周国内外锑价表现较为突出，稀土价格经过前期的快速上涨后进入平稳区域，部分品种价格略有回落。钨产品价格总体保持平稳，APT价格上行趋势比较明显。LME钼期货价格继续回升，但涨幅略有下降，国内钼产品价格已有回落迹象。我们了解到，前期洪灾对钼矿山的影响正在减小，矿山开始陆续复产，供应形势有所缓解。

　　有色金属板块--小金属恒强，谨慎看待铅锌。

　　有色金属板块继续反弹趋势，涨幅扩大至3%，继续强于大市。铅锌和小金属板块表现突出，周涨幅分别达4.87%和4.71%。铅锌板块表现优异主要基于短期消费形势好转对价格的支撑，反弹的空间和时间都比较有限，建议投资者谨慎对待。

　　上市公司投资建议--继续关注小金属及黄金板块。

　　下半年投资策略：重点把握小金属行业的投资机会，重点推荐稀土、锂、锆、钽铌、钛等子行业。

　　近期重点关注：西部材料、东方锆业、包钢稀土、中色股份、厦门钨业、中金黄金、山东黄金、安泰科技、西部资源。

　　西部资源上周公告增发预案，拟收购银茂矿业铅锌矿资源，向多金属综合矿业公司再迈进一步。根据银茂控股业绩承诺：银茂矿业2010年、2011年、2012年三个会计年度实现税后净利润分别为10,360万元、12,435万元、13,960万元。我们测算，假设增发于明年初完成，将提升公司2011-2012年业绩水平至0.69元和1.17元。从估值水平来讲，铅锌板块2010年预测市盈率在30倍左右，低于铜和锂的估值水平。因此我们认为本次增发对公司明年整体估值的提升作用有限，建议继续关注公司铜、锂、黄金业务进展带来的估值提升。