PMI创新低 经济增速下降可能性加大
市场预期一致，7月份制造业PMI指数再次出现下滑。据物流与采购联合会8月1日公布数据显示，7月份PMI指数为51.2%，较上月回落0.9个百分点，创下了17月来的新低。
PMI指数在2008年11月创下38.8%的低点后，随后逐渐反弹，在2009年3月重返50%分水岭之上。今年4月，PMI达到55.7%的年内次高点后，开始回落，至7月，已经连续第三个月下滑。
针对7月份制造业采购经理调查情况，国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群认为，7月份PMI指数继续回落，预示经济增长回调态势还在发展中；当前投资与出口增长的基础都还不够稳固，增速存在较大下降可能。
市场供需结构趋平衡
根据物流与采购联合会公布的数据显示，本月20个行业中，金属制品业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业等行业达到50%以上；饮料制造业位于50%；有色金属冶炼及压延加工业、化纤制造及橡胶塑料制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业低于50%。
从分项指标来看，生产指数和进口指数均有小幅下滑，显示企业生产减速。7月生产指数为52.7%，比上月回落3.1个百分点；进口指数为49.3%，较上月回落1.1个百分点。
生产指数和进口指数回落显示市场供应趋缓，有利于缓解前期工业产能过剩的压力，促使我国经济建立供需平衡的结构。中国物流信息中心分析处处长高伟告诉《sohu》。
但是内需和外需同时下降，仍令市场担心。7月新订单指数为50.9%，比上月回落1.2个百分点，新订单指数在去年12月曾达到61%的高点；7月新出口订单指数为51.2%，比上月回落0.5个百分点。
这一趋势与工业走势一致。据统计局公布的数据显示，6月份工业增加值增速为13.7%，较1-2月20.7%的增速显著下降。
此外，此前企业较高的库存得到缓解。7月产成品库存指数为49.9%，比上月回落1.4个百分点。7月无论从产成品库存还是从原材料库存来看，均有所下降，这为后期经济不库存留出空间。高伟表示。
事实上，此前高耗能行业高库存给工业生产增加不少压力。进入3月以后，高耗能行业如钢铁、有色、石化、化工等行业产成品资金占用增速迅速上升。如钢铁5月底产成品资金占用同比增长14.3%，比2月底提高18.7个百分点；有色金属，5月底产成品资金占用同比增长29.7%，比2月底提高4.0 个百分点。
值得注意的是，7月份购进价格指数继续回调，为50.4%，比上月回落0.9个百分点，显示价格压力逐渐在缓解。
经济走势趋稳
PMI是我国经济重要的先行指标之一，从国际经验来看，一般会领先经济走势3-6个月。从近3个月走势来看，PMI指数虽然在下降，但是降幅在逐渐收窄，这说明前期经济高增长后，经济在前行的轨道上逐渐降速，经济仍处在景气的区间。高伟告诉记者。
事实上，由于欧洲主权债务危机的爆发，与国内房地产调控政策相叠加，市场有预期认为下半年中国经济增速在翘尾因素的影响下，下降的风险加大。
对此，张立群认为，由于国内外市场环境已较上年同期有明显好转，政策的回旋余地明显加大，预计投资增幅不会出现大幅下降，出口不会再出现负增长。在这些因素支持下，未来经济增速将渐趋稳定，全年经济增长率可以保持在9.5%左右。
民生证券宏观经济分析师郝大明也表示赞同，他表示，继政府承诺加大保障性住房投资之后，国家又推出战略性新兴产业投资和西部大开发投资，这使得新一轮政府投资形成。这部分投资将在下半年逐渐落实，并部分缓解经济下行压力。
高伟认为，8月份市场可能仍处在调整的过程，但是要看国内、国际环境的调整结果，之后中国宏观经济可能会处在一个企稳的过程。
三季度是经济的调整期，国家要注意宏观政策的稳定性，并要对价格进行管理，避免大起大落的情况发生。她告诉记者，四季度经济会逐渐企稳，虽然从指标来看目前通胀压力在减轻，但是四季度不排除有价格反弹的趋势。（.一.财.网）
PMI回落折射经济调整阵痛
7月我国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，回落到去年3月经济复苏以来的新低，距离50%的荣衰分水岭仅一步之遥。三季度首个经济指标的出炉，继续印证了经济处于稳中趋降的小周期回落阶段的判断。调整阵痛的显现，将使经济景气在短期内难以迅速攀升，未来政策紧缩的压力继续降低。
PMI虽然连续3个月回落，但事实上无需对此过于悲观。首先，当前PMI仍处于50%的景气分水岭以上，经济处于总体扩张期的局面没有改变。在此应看到季节因素的影响，由于夏季生产放缓等原因，在过去五年中，PMI有四年在7月环比回落。其次，一些分项指数透露出积极迹象，如当月从业人员指数回升，反映需求回落并未影响就业增长，经济增长内生动力增强。产成品库存指数重新回落至50%以下，则反映二次去库存的进度可能比想象中的要快。
从环比降幅来看，7月PMI较前两月明显收窄，反映经济运行减速趋稳态势。应当看到，由于新订单、生产、出口等重要分项指数仍处于下降通道，目前还看不到需求探底回升的明显迹象，制造业以及实体经济短期仍未现回升。
观察人士认为，不排除未来个别月份PMI跌破50%的可能，但大幅下滑的可能性很小。全年经济增速有望保持在9.5%-10%，高于2009年的9.1%。
继PMI之后，7月其他宏观经济数据也将渐次出炉。受欧债危机影响传导以及基期因素影响，7月我国固定资产投资、工业以及外贸增速有可能小幅回落，消费可能继续保持前期的较高增速。与此同时，受蔬菜、猪肉价格反弹以及部分地区洪涝灾害影响，7月新涨价因素增加，居民消费价格指数（CPI）可能重新反弹至3%以上。
由此可见，步入三季度，经济可能延续稳定运行和适度回落的态势，通胀预期仍需继续有效管理，这意味着宏观政策基调不必明显改变。二季度以来，房地产调控、严控高耗能产业扩张、清理地方融资平台、推进人民币汇率改革等宏观政策，对经济产生一些叠加的下行影响。这种经济回落是主动调控的结果，这也是新一轮景气繁荣难以规避的阵痛。
另外，经济下行风险的显现，将使未来政策紧缩的压力继续降低。中央近期强调，下半年宏观调控要以稳定政策为主基调，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。与此同时，下半年经济运行中增量因素的影响也将逐步显现，如西部大开发、保障房建设以及加快发展战略性新兴产业，均将对投资增速以及经济产生正面拉动。同时，上半年城镇固定资产投资同比增长25.5%，比去年高点回落了8个百分点左右，未来继续回落空间已经不大。
风物长宜放眼量。经历了去年二季度以来的超常规加速增长，经济短期适当减速是合理且必要的，这有助于延长中期上升时间。为了新一轮经济的稳定繁荣，忍受暂时的经济调整阵痛是值得的。（.中.国.证.券.报）
理性看待PMI指数持续回落
据中国物流与采购联合会(CFLP)8月1日发布的数据显示，7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，比上月回落0.9个百分点。连续第3个月呈现回落，并且创下17个月以来的最低水平。
从11个分项指数来看，同上月相比只有从业人员指数上升，升幅为1.6个百分点；其余各指数均不同程度回落，但回落幅度不大，多在1个百分点左右。其中，生产指数回落幅度较大，达到3.1个百分点，产成品库存指数和新出口订单指数分别下降1.4和0.5个百分点。
笔者认为，PMI指数持续回落显示出经济回调将持续，结构调整渐入关键时期，整体宏观经济形势继续处于一个平稳增长态势。预计投资增幅不会出现大幅下降，出口不会再出现负增长。
首先，投资继续保持了一个稳定水平，给整体经济保持稳定提供了坚实基础。上半年，全社会固定资产投资114187亿元，同比增长25.0%。6月投资当月增速为24.6%，较上月回落0.8个百分点。实现了固定资产的高位回稳态势。
其次，良好的规模工业增加值给工业生产上的调控以很好的缓冲时机。6月当月工业增加值同比增长13.7%，较5月回落2.8个百分点，回落趋势进一步形成。当前工业尽管同比增速有所回落，但仍然处于平稳较快增长的正常区间。
再者，国内消费不俗的表现也显示出我国经济增长结构转型渐入一个新的时期。消费继续保持了一个高位增长，社会消费品零售总额72669亿元，同比增长18.2%。而且一些主要消费热点仍然比较活跃，比如汽车类消费增长39.6%，还有石油制品业以及家电行业，增速都比较快。
最后，虽然受4月份以来的欧元危机的影响，但是我国的外贸出口依然实现了强劲增长，据海关最新统计，6月份当月我国进出口值2547.7亿美元，增长39.2%。其中出口1374亿美元，增长43.9%；进口1173.7亿美元，增长34.1%。6月我国月度出口值及进出口总值均刷新2008年7月的历史记录，均创历史新高。
从国际环境来看，尽管美欧经济复苏还有一定不确定性，但全球经济复苏要比我们预料的好得多。
上述基本面的良好走势为我国经济平稳发展创造了条件，也给结构调整赢得了一个有利时机。值得关注的是，6月22日财政部和国家税务总局联合下发《关于取消部分商品出口退税的通知》，明确从7月15日开始，取消包括部分钢材、有色金属建材等在内的406个税号的产品出口退税。这是继去年6月份第七次上调出口退税率后，财税部门首度改变出口退税率政策。虽然中央决策都表示退出政策需要谨慎，但从这个动向来看，实际就是在结构调整压力下实施的财政领域的退出。
而近期人民币汇率松动迹象也愈发明显。6月19日，央行决定增强人民币汇率弹性。央行副行长胡晓炼近期发表多篇关于汇率机制的文章，透露出政策的一些新动向，显示经济结构调整力度将会加大。
总之，随着宏观调控的持续和内外环境的好转，7月份PMI指数持续回落是势在必然，换言之，未来经济将处于一个结构调整的平稳增长时期。（.证.券.时.报）
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