《投资者报》分析员 黄凤清

　　在股票市场哀鸿遍野的二季度，券商集合理财产品再次显示较强的抗跌性。已发布二季报的82只偏股型产品二季度累计单位净值平均跌幅为8%，远远强于大盘，表现最好的产品下跌不足1%，最差的下跌20.8%，而上证综指下跌近23%。

　　分析券商集合理财产品的投资线路后发现，究其原因，一是其仓位较低，至二季度末，偏股型券商集合理财产品股票仓位仅三成左右；二是其选股能力较强，二季度积极增仓医药生物类股，而对金融、房地产等板块实施减持。在集合理财产品二季度的重仓股中，近7成跑赢同期大盘。

　　五粮液成为券商集合理财产品重仓最多的个股，中国北车及中国南车也均被大幅增持。

　　股票仓位仅三成

　　跟随股指下跌的步伐，券商集合理财产品的仓位也是节节走低。

　　根据Wind资讯提供的数据，截至6月30日，82只偏股型券商集合理财产品（非限定性理财产品，包括股票型、混合型以及FOF，下同）持有市值接近740亿元。若以投资市值占资产净值的比例计算，82只偏股型集合理财产品包括投资股票、债券以及基金在内的仓位只有不足53%，其中股票仓位只有3成左右。

　　从50只具有可比数据的偏股型集合理财产品来看，仓位正逐步降低。二季度末，50只产品的银行存款、清算备付金以及其他资产占比超过4成，仓位仅在6成左右，而在2009年年底及今年一季度末，这些产品的仓位分别为81%及70%左右。而从股票仓位来看，则从2009年底的53%下降至今年一季度末的52%，再降至二季度末的不足4成。

　　大多数产品的仓位都呈下降趋势。

　　如东北证券1号今年二季度末的股票仓位虽然仍高达76%，但仍比2009年末及今年一季度末降低近15个百分点。平安优质成长中小盘的股票仓位更是从2009年末的近95%，下降至今年二季度末的不足13%，上半年总回报率为-7.57%，在同类产品中排名靠前。

　　金融股被大量抛弃

　　在持股策略上，券商集合理财产品在二季度重点布局医药生物及交运设备类股，而金融股虽仍在其中占有重要位置，但所占比例已大大降低。

　　从二季报来看，包括所有类型在内的券商集合理财产品共列出368只重仓股，其中持仓市值最大的为医药生物类股，其次依次为交运设备及金融类股。在持仓数量上，以上三个行业也是前三位。若单从偏股型产品来看，结果也是如此。

　　其中，虽然金融类股在券商集合理财产品的重仓股名单中仍有较大的比重，但已大不如前。

　　二季度末，所有券商集合理财产品持有的金融股市值在23个申万一级行业中占9.84%，这一比例较一季度末下降了近14个百分点，下降幅度在所有行业中最大。虽说市值占比的下降与金融股在二季度的低迷走势有较大的关系，但从持仓数量上看，金融类股也是大幅减少，可见金融类股的确在第二季度遭到券商集合理财产品的抛弃。

　　除了金融股外，化工、房地产以及建筑建材也不被看好，市值占比及持仓数量均有较大幅度下降。

　　而交运设备及医药生物类股最受青睐，持仓市值占比均提高5个百分点以上，持仓数量也得到较大程度的增加。

　　13只产品重仓五粮液

　　在券商集合理财产品的所有重仓股中，五粮液最被看好，共有13只产品重仓该股，持仓数量与一季度末相比增加了545万股。

　　上海医药得到12只券商集合理财产品重仓，获得10只以上理财产品重仓的个股还有浦发银行、伊利股份以及中国平安。但其中只有伊利股份得到增持，持仓数量增加超过210万股，持仓市值在所有重仓股中位列第5。

　　并非越多的理财产品重仓，持仓数量便越大。实际上，虽然多只产品青睐五粮液，但持仓数量均不大。而中国北车以及中国南车是所有集合理财产品重仓股中被持有数量最大的两只个股，也是增持量最大的两只。

　　其中中国北车被6只集合理财产品列入重仓股行列，持仓数量达到8658万股，与一季度末相比增加接近6000万股。重仓中国南车的集合理财产品从3只增加至5只，持仓数量为7150万股，较一季度末增加6382万股。

　　我们注意到，这两只股票之所以持仓数量如此之大，主要是因为成立于4月下旬的东海东风5号大举买入，买入数量均超过5800万股。

　　除了中国北车和中国南车外，券商集合理财产品持仓数量超过3000万股的重仓股还包括*ST钒钛、长江电力及上海汽车，这些个股均在二季度得到增持。而事实上，近7成重仓股在二季度获得增持。

　　而从持仓市值来看，中国平安的市值最大，虽然在二季度遭到超过42万股的减持，但持仓市值仍超过5亿元。前5位还包括长江电力、中国北车、上海汽车以及伊利股份。其中除了上海汽车外，其他个股均得到6只以上集合理财产品的青睐。

　　近七成重仓股跑赢大盘

　　在368只重仓股中，近七成二季度表现好于大盘，成为券商集合理财产品跑赢大盘的一个主要因素。

　　其中，在二季度走出上涨走势的重仓股共有74只。新华百货上涨近35%，在所有重仓股中涨幅最大，重仓该股的三只集合理财产品分别是国泰君安明星价值、中金股票精选、中金股票策略。

　　洋河股份第二季度上涨超过32%，仅次于新华百货。重仓该股的集合理财产品分别是东吴财富1号、中银国际中国红1号、中金股票策略二号、浙商汇金1号。

　　涨幅前5位的重仓股还包括铁龙物流、包钢稀土以及轴研科技，上涨幅度均超过25%。

　　中金股票精选、中金股票策略二号、中银国际中国红1号以及银河北极星1号这4只产品，均重仓两只涨幅前5位的个股。这4只产品二季度累计单位净值分别下跌14.84%、18.05%、6.52%、2.23%，均跑赢大盘。