李稻葵：未来十年还是我国经济黄金发展期

　　当前中国经济可用12个字来概括：大势未变、政策稳定、调整加快。值得注意的是，经济转型的一些成果已经显现。一是沿海地区经济转型正走出新路，用高新科技、新管理办法改造升级传统服务业，这种现代服务业正在蓬勃发展。二是广东、上海一带的传统产业正以非常快的速度朝内地转移。三是消费进入了一个快速发展通道。中国经济现在面临的一个挑战是劳动收入开始上升。原因是农村剩余劳动力相对而言越来越少，表明多年以来劳动收入占国内生产总值比重下降的趋势即将逆转。但只有劳动收入开始上升的时候，消费才能上升。
　　我国经济的未来10年仍然处于黄金发展期，我心目中是年增9%以上。这里面包括四个因素：
　　首先是城市化。我们正处于城市化加速阶段。目前官方公布的我国城市化率是46.6%，这个数据远远低于相同经济发展阶段的其他国家，大致要低11个百分点。这是一个有潜力的数字。只要到处走走，你肯定会发现城市化在加速，由此带来新一轮的消费和建设。
　　第二个因素是内地在快速发展。有人讲中国会进入一个低速发展阶段。你看韩国、日本他们那个时候出现了停顿。我说中国有一大批的内地城市、一大批的落后城市，大规模的内地市场还有待开发。
　　第三个因素就是产能更新。这是一个严峻的挑战，更是发展的机遇。低碳发展绕不过去。怎么搞？根本上讲就是我们的生产能力更新，就是一些高耗能转变它的增长方式，让一些落后的产能淘汰出来。如果我们的五大耗能行业能把产能基本更新到国际上比较先进的水平，我们每年可以省下来10%的能源，二氧化碳减排至少在10%以上。这将刺激新一轮的投资，如果每年产能更新5%，至少可以拉动国内生产总值增长2.5%。
　　第四个因素，就是我国的公共财政健康，有非常巨大的空间来实施一些政府主导的转型政策。我估算，我国政府的资产大概相当于国内生产总值的120%，政府的负债大概相当于国内生产总值的80%，所以资产负债表没有问题，现金流更没有问题，财政空间很大，稍微放一点，对我们经济的推动就非常大。
　　这四个因素告诉我们未来经济增长的潜力非常大。当然一个前提是政府的政策要更加积极主动一点，一些调控措施的力度要更大一点，要给百姓多一些看得见、摸得着的实惠。有人讲中国经济未来10年会碰到人口老龄化的瓶颈，劳动力供给不足，因为中国不仅增长率会下来，而且资产价格会大幅度缩小。我不同意这个观点。我不认为人口老龄化是一个问题，我国的人口红利并未结束。如果我们遇到人口瓶颈的话，是一些不合理的制度安排压抑了一些年龄稍大一点的人的劳动积极性，做一些改革就可以解决。

　
劵商：亚运板块机会来临

　　劵商们基本认同在当前市场估值接近历史低点的情况下，市场具备一定的反弹动力。策略报告显示，劵商将8月份上证综指的震荡区间锁定在2400~2800点。
　　目前市场对于经济二次探底的担忧有所缓解，加上中报预期良好，投资者信心正将逐步回升。
　　广发证券（000776）认为，前期2319点的估值底对市场形成较大的支撑，但通胀隐忧仍存将限制政策彻底转向及反弹的空间，8月市场将演绎小步舞曲。国海证券也强调市场是反弹，而不是反转，大盘短期难有效重回3000点上方。
　　在行业配置上，各家劵商则出现较大分歧。国元证券（000728）和广州证券均看好房地产行业。国元证券表示，目前的房地产板块处于非常合理的投资区域。随着房地产价格探底回升，房地产保值增值和人民币升值的影响又将重现。
　　广州证券也称，随着保障房建设的推进，对房地产相关行业也将有正面支持。展望8月份，由于对经济下行风险的消化和政策进入稳定期，相关行业估值修复的力度有望进一步加大。
　　地产不确定性较大
　　但广发证券认为，地产面临的不确定性较大，消费升级和产业升级是其长期坚持的投资主线，而军工板块、亚运板块等有可能是8月份事件性触发的投资机会。
　　对于最热门的新兴行业，各家劵商也发出不同的声音。广发证券认为，在防御为主的思路下，新兴行业+大消费仍然是市场的核心焦点。但广州证券认为，新兴行业的估值风险突出，建议降低配置比例。
　　此外，对于7月领涨的周期性行业，劵商普遍认为，其有望在估值支撑以及中报推动下，延续反弹。

　　
花荣：已经瞄准了一只股

　　上周沪深股市继续创出反弹高点，其中在周三、周四沪市的成交量明显放大。从盘面上我们可以清晰的看到：指数在接近2670点时，许多前期放弃反弹的资金终于按耐不住贪婪追高进场，而前期低位进场的职业老手资金欲保住反弹利润而抛股离场。两股力量在周四展开了多空较量，周五市场公布光大银行招股书，指数低开走弱。从近期的市场运行节奏来看，一些职业大户节拍踏的不错：先认购农业银行，然后参与反弹，再准备认购光大银行，尽管利润不大，但是把今年吃饭的米挣出来了。
　　本周市场短线争夺的焦点是沪市的10日均线。如果沪市指数能够守住10日均线，则反弹有望延续，指数存在去够120日均线（2790点）的可能。由于，证券投资基金需要卖老银行股去参与光大银行等主板新股的认购及工商银行的再融资，无力做多；市场中最活跃的职业机构，在熊市中只愿做超跌反弹，好不容易等到保险资金接盘，他们退出后要无风险套利新股与做空股指期货，只能看保险公司和与发行新股有关的主力机构努力了。
　　看的远一些，如果10日均线被破，在往下就要看生命线30日均线。如果指数能够守住30日均线，则形成一个2500点-2670点箱体，这种可能性的形成需要停发新股及保险公司、证券基金在该指数箱底位补仓。如果指数一旦跌破30日均线，下跌空间将被打开，指数创出新低会是非常快速的，从现在的综合面看，这种情况发生的概率也不是太大。
　　本周增减仓的参照点，自己定为10日均线，周五虽然指标股回落走软，但是主板中还存在着许多股票像没有杀成功的鸡那样在扑腾，这说明还有一些机构在挣扎，一旦人们惜售加之增量资金出现，说不定还会有小高潮的。
　　在上周的实战上，由于看到指数处于敏感地带以及存在着光大银行的无风险套利，在周三周四选择了减仓的操作。看不清楚的时候选择场外观望是职业老手的习惯。如果沪市指数守住了10日均线我准备再翻身杀回马枪，如果大盘出现意外的强势，杀回马枪的目标是海南的那只汽车股（跌势中可不能乱买），里面好像有人，如果在这个股票上赚了钱就买一辆这个牌子的车。

　　
易宪容：地产泡沫吹大了，要调控

　　最近有德国的朋友写信给我，问我中国房地产泡沫如此之大了，房地产暴利如此之高，但是这种房地产泡沫为什么还在继续吹大，这种房地产暴利为什么还有继续。可是，在德国，其前十年的房价上涨只有10%，德国房价每年上涨不足1%。何也？关键就在于德国政府对地价、房价、房租等有一套严格法律管制制度，从而保证德国民众没有人对住房进行投资炒作，德国房价平稳发展。比如，按照德国的法律，如果房地产商制定的房价超过合理房价的20%，即为超高房价，构成了违法行为。如果房地产商制定的房价超过合理房价50%则为房价暴利，触犯《刑法》，出售者最高将被判处3年徒刑。加上德国通过税收及信贷政策严格禁止与限制住房投资炒作，从而保证德国房价稳定，在德国，住房问题也不会成为中国人如此关注的焦点问题。
　　对于中国房地产市场来说，按理说，在土地公有的情况下（德国土地是私有的），以民生为主导的政府对住房问题应该解决得比德国好，但实际上以土地为公有的中国，其房地产市场面临问题是绝无仅有。比如，中国房地产暴利神话可以持续上演十几年，当广大民众对此十分质疑时，政府职能部门及地方政府总是为这种暴利的合理性辩护，更不是说出台法律制度来严格禁止了；公有土地的利益及溢价不是转化为全国人民共同享受的财富，反之通过房地产市场快速私人化等。
　　更为离谱的是，当中国房地产泡沫吹得巨大，当房地产财富短期快速向少数人聚集，当房地产泡沫影响到国家金融安全、国家经济协调发展及整个社会稳定，中央政府意识到房地产泡沫危害性出台政策调整时，一些政府职能部门、不少地方政府、房地产开发商等总是会以不同借口来反对及阻碍这种房地产宏观调控。
　　比如，无论是2003年还是2008年的房地产宏观调控，总是被强势房地产既得利益集团一次又一次阻挠而化解，结果是国内房地产市场价格一轮又一轮的快速飚升。如果以2003年作为基期，到2009年底（大致在7年的时间里），那么北京的房价上涨至少在4倍以上。全国房价如此快速上涨，用一般国际标准来测算其房价涨幅已经失效了（即房价收入比），房地产泡沫已经吹得巨大。但是在这种情况下，中央政府出台国十条来对房地产进行宏观调控。其目的还仅是为了挤出过大房地产泡沫，对想进入的房地产投机炒作进行严格限制。
　　但是，国十条一出台，中央政府只是对想进入的住房投机炒作者进行限制（即第二套以上住房的差异性信贷政策），而对已经进入住房投机炒作者其政策只是引而不发，在这种情况下，房地产市场既得利益集团对国十条这样目标仍然不满意又开始进行各种游说了。先是说，国十条是有史以来最为严厉的房地产宏观调控政策。由于这种政策的严厉性，也就会对国内房地产市场造成巨大打击。但实际上，国十条对房地产宏观调控重点只放在个人住房按揭贷款信贷差异化及住房税收政策限制房地产投机炒作上。而且对于这两个方面也只是对想进入房地产投机炒作者进行了一定程度限制，即这些政策仅实施一小部分，目的是打击房地产投机炒作。仅如此一点政策执行（当前不少地方对此还没有实施），无论房地产开发商还是地方政府都认为国十条中央政府房地产宏观调控过于严厉了，都认为这种房地产宏观调控会严重影响中国经济增长，因此，他们或是对这种宏观调控进行各种抵制，或是又在游说中央政府要改变当前房地产宏观调控，让中国房地产市场又回到2010年4月之前那种房地产投机炒作盛行状态。
　　正如最近中央电视台所调查的那样，最近一年来房地产市场销售的快速增长，基本上是投机炒作者为主导，这些人购买住房目的就是为了卖出。而中国房地产之所以是一个以投资为主导的市场，其根本原因就在于早几年政府房地产政策失误，就在于政府过度优惠房地产信贷政策及税收政策，就在于这些过度优惠信贷政策及税收政策是政府以公权力的方式让社会财富由不购买住房者向购买住房者转移。在这种政策误导下，国内房地产投机炒作岂能不烽烟四起？国人岂能不涌入房地产市场抢购住房？但是，正如国十条第一条所指出的那样，如果房地产泡沫吹大，不仅会损害全体人民的住房福利条件，而且也在制造国家金融风险及阻碍中国经济协调发展及造成整个社会不和谐稳定。
　　也就是说，如果现在政府被迫退出国十条房地产宏观调控，不仅中央政府的政策信度荡然无存，而且当房地产市场回到投机炒作盛行的市场时，其金融危机及经济危机爆发也不远了（美国次贷危机爆发时，其房地产泡沫没有中国当前这样严重，比如中国炒房者许多都一人购买多套住房，而美国购买住房者95%以上只购买一套住房）。我不知道，是让房地产泡沫吹大到极致最近房地产泡沫破灭导致金融危机及经济危机，让中国经济永远衰退重要呢，还是为了短期GDP而让房地产泡沫吹大重要呢，美国与日本已有最好前车之鉴！
　　德国政府可以制定一系列的法律制定来限制住房投机炒作、来限制房地产暴利，以此来保证房地产市场持续稳定发展，为什么中国政府不能这样做呢？严厉打击房地产投机炒作是政府基本职责，为什么一到房地产政策对此进行限制，就有房地产既得利益集团出来让其政策逆转？但愿这一次房地产宏观调控政策不会再出现逆转。打击住房市场投机炒作决不可以心慈手软，中央政府要拿出其行动向市场表明其态度与决心。这才是国内房地产市场得以健康发展的正道。