桂浩明：银行将引领市场前行

　　应该承认，受到绿鞋机制保护下的农业银行股票，其走势多少是有点失真的。因为在其发行价的位置上堆积了几亿股的超大买盘，而在这价位之下的买盘就急剧减少，给人的感觉就是有人在利用资金优势护盘。否则，显然不至于仅仅因为差一分钱，买盘数量就会相差那么多。毕竟，对于股票投资者来说，重要的是能够判断清楚趋势，在趋势明确的情况下，1%的价差在操作时往往是会忽略的。而农业银行上市以后，因为有绿鞋机制，投资者普遍认为承销商会拿超额申购的资金用以在二级市场按发行价买入股票，因此也就相信了农业银行股票暂时不会破发。不过，日前公布的消息是，在绿鞋机制的有效期内，承销商并没有拿超额申购的资金买进过一股股票，这反过来也表明当时聚集在农业银行发行价上的巨量买盘，是来自于市场。看来，这次绿鞋机制虽然没有真正用于护盘，但是对市场的影响力还是巨大的，特别是它向投资者提供了某种暗示，引导了市场上的部分资金流向农业银行。当然，如果再进一步说，也可以认为，市场对农业银行的股价，还是较为认同的，在经过了超过190%的大换手以后，其价格中枢应该是比较明朗了。这样一来，在走势上也会相应的比较自然一些。至少，在投资者心目中，目前的定位已经是市场自由竞价的结果，哪怕仍然是走一针上，一针下的行情，更多的也是市场本身的选择。因此，人们也就没有必要再过多地关注农业银行的走势了，它的自然表现，应该与其他同类的大盘银行股差不多，银行将引领市场前行。
　　实际上，透过农业银行脱鞋后的走势，人们可以体会到两点。一是有必要重视对于像农业银行这样的大盘股的市场承受能力。应该看到的是，虽然现在资金面并不宽裕，但是这类绝对价位低的品种，也还是能够吸引一部分看重红利回报的投资者。而正是这样一群投资者的存在，使得现在的股市难以出现大幅度的下跌。换言之，也就是提示了市场底的存在。另一点是，当某个股票的走势因为外在因素的影响而不那么流畅时，实际上是会影响到投资者对它的估值的，而一旦它真正回归了市场，表现出更多的自然运行的态势时，相反会促使人们对其认识的改善。脱鞋首日农业银行股价上涨0.74%，次日也顽强地守在发行价上方，这种超出人们预期的强势，实际上是更为真实地反映了市场的承接力。而明白这一点，对于投资者更加清醒地认识股市是有好处的。
　　现在，很多人希望了解到在农业银行绿鞋机制有效期内，究竟是谁在大量买进农业银行股票。这是一个很有意思的问题，不过在笔者看来又确实没有太多的必要予以研究。为什么？买的人无非是两种，或者是试图博取短线差价的，还有就是指数基金，至于说有大机构为某种目的而参与其中，则基本上不太可能，因为它们完全可以通过网上或网下的申购来购买到股票。

　　
叶檀：通用汽车与光大银行

　　中美证券市场在走不同的路。
　　美国重振新型制造业与推行出口战略，使美国汽车企业的重新上市成为证券市场的头等大事。而中国证券市场的大事则是农行与光大银行上市，可以并列的则是推出创业板 ，但从融资等方面与农行的影响力无法相提并论。
　　据报道，美国汽车业巨头通用汽车公司最快将于8月中旬提出首次公开发行(IPO)的申请，争取年内完成公开发行。IPO规模将达200亿美元，有望成为2008年3月Visa公司197亿美元上市案以来美国最大宗的IPO案。
　　这次募资的直接目的是去国有化，募集资金将用于偿还美国财政部的直接注资，将财政部对通用的持股比例从61%降至50%以下。2009年6月1日通用申请破产保护，此后一直在政府的羽翼下生存。数据显示，今年一季度，通用公司盈利8.65亿美元，二季度盈利13亿美元，创下6年来新高。同时报喜的还有准备在明年招股的克莱斯勒。
　　美国也有政策导向，政府大力推行出口战略解决负债，更重要的是，振兴新型制造业。美国制造业在成本上无法与中印比肩，创新成为生存的第一要义。源源不断地推出适合市场口味的新产品只是一个方面，在电动汽车领域日美等国已经展开了极限战。在跨国公司把大部分传统汽车产业转移到新兴市场的同时，他们要在本土留下核心技术。
　　金融机构大力扶助汽车业，通用汽车正与银行进行融资谈判，希望获得50亿美元的信贷安排，迄今通用至少取得15家银行的信贷额度。而美国总统奥巴马宣布，福特将获得美国进出口银行2.5亿美元的贷款担保，该担保可帮助福特取得31亿美元的循环信用贷款以发展汽车出口。
　　借助美国政府消费刺激政策，以及倒霉的丰田公司的召回门事件，今年1到7月，美国轻型车市场各系别车企中，日系车份额降幅最大。以车企来看，市场份额降幅最大的是丰田，增幅最大的是福特，而通用和克莱斯勒虽然市场份额下降，但销量增长率高于丰田、本田等。
　　如果美国制造业不能创新，那么汽车企业的盈利上升只是野昙花一现。据媒体报道，今年第二季度，通用位于欧洲的子公司欧宝和沃克斯豪尔汽车共亏损1.6亿美元。年初通用在欧洲的亏损额为4.77亿美元，2009年年底更是高达7.99亿美元。虽然欧宝负责人声称明年将走出低谷，谁也不会把企业家未来的市场预测当真。
　　与美国相反，中国证券市场在做三件事，由于子弹分散，对建立中国的创新型经济帮助不大。
　　一是银行上市，打造金融领域的航空母舰，即使是袖珍版的光大银行，其母公司也是巨无霸的金融航母，与中信、平安如出一辙；二是推进并购重组，这几年都是国企的并购重组年，将国有资产在证券市场重新定价，目标是提高国有企业的生产效率，客观上解了财政的燃眉之急；三是尽快推出创业板上市公司，发展中国的创新型实体经济。
　　金融机构上市是中国证券市场的重中之重，农行以融资规模取胜，光大则身兼两长，A股时间最短的IPO与融资规模创股份制银行A股最高。但农行上市并不能给中国证券市场中的金融公司带来新气息，它只是中国金融领域中已有改革步骤的延续。今年金融机构数千亿元的融资、再融资确保金融机构拥有漂亮的报表，有些银行的盈利、不良贷款等数据并非行业最佳，一轮轮的增资使企业快速做大，现在总算在证券市场找到了一劳永逸的解决方案。
　　国资的并购重组是证券市场延续数年的重点，新会计准则等为并购重组保驾护航。创业板是中国创新企业的亮点，却身陷短期的疯狂炒作、PE腐败、娃娃股东和垄断企业的寄生公司，如此下去，创业板将成为成长性公司的牢笼，和权贵的金手铐。
　　证券市场的变化清晰地表明，美国试图重新回到制造业，以制造业的创新夺取全球经济的话语权；中国则在数个方面齐头并进，由证券市场支付银行、国企的改制成本，以投资者的资金在内幕交易频繁的市场为创新的实体经济保留一线生机。