固化的业务模式决定了公司在较长周期内保持稳定的毛利率。

　　公司业务模式分为两种，主动配送和委托配送，但目前以主动配送为主。主动配送的定价方式，即基材价格服务费用，决定了公司从较长时间周期角度看维持较为稳定的毛利率。而公司的盈利模式还主要在于基材在裁剪过程中较高的利用率，据管理层介绍，基材利用率大体可以维持在98%的水平。

　　小额贷款业务风险可控，增加利润来源。

　　上半年小额贷款业务创造利润562万元，接近2009年全年的利润贡献。我们认为该项业务的风险可控，根据公司管理层的分析，该业务理论最高贷款余额可至4亿元，未来盈利还有增长空间。

　　2011年预期市盈率22倍，首次给予“增持”评级。

　　市场容量即IT金属物流需求有望继续保持快速增长态势，而澳洋顺昌2011年上半年上海新增4万吨配送能力及今年下半年在广东新增1万吨铝合金配送能力，将推动公司营收在2010年增长68%的基础上，2011年和2012年还能维持30%左右的增速，从而使EPS达到0.44元、0.6元和0.7元。2011年澳洋顺昌预期市盈率为22倍，目前总市值不到25亿元，我们认为公司目前仍具有长期投资价值，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：基材价格尤其钢材价格的长期下滑导致的存货跌价风险，及下游企业信用能力下降导致公司的坏账风险。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。