新能源汽车还能跑出多少黑马（附股）
在翘首等待一年之久后，七大新兴产业规划终于渐次有了实质性进展。继国家能源局编制完成并上报《新兴能源产业发展规划》之后，本周又有消息称，由工信部牵头制定的《汽车与新能源汽车产业发展规划》已经完成草案的制定，9月底七大战略新兴产业发展规划方案全部出齐。在基本面日趋回暖之际，A股市场上的新能源黑马也渐渐显山露水。自7月以来，沪深两市涨幅最大、股价已经翻番的成飞集成就是其中的典型代表。在赚钱效应渐趋显现之后，新能源汽车领域还能否跑出黑马？又能否带动整个板块共同致富？
1、黑马狂奔轨迹
最近以来，新能源汽车板块的整体表现一般，个股行情虽然较大，但主要是其宣布重大产能所致。昨天，某券商电气设备行业研究员J先生向《大众证券报》分析，由于概念炒作成分较大，暂时他并未发布新的行业研究报告。
J先生所说的个股，主要就是指成飞集成。2010年7月6日，该公司发布公告称，公司拟不低于9.7元/股定向增发不超过1.06亿股，将全部用于增资控股中航锂电(洛阳)有限公司(预计占60%股权)建设锂离子动力电池项目，该项目建成后，将形成6.8亿AH大容量锂离子动力电池生产能力。
消息出台后，成飞集成连拉5个涨停板，本周四、周五再现连续涨停，股价已由消息公布前的11.49元涨至昨天的25.31元，短短一个多月，已经成功翻番。
不过，有着央企背景的成飞集成的经营状况并不是很优秀，2009年营业收入仅为1.8亿多元，但净利润却令人意外地达到了4178亿元。在今年的一季报中，公司预计上半年的净利润同比增长0-30%，并预计业绩无大幅变动。J先生也向记者表示，如果用估值来衡量其股价，根本无法解释。
真正刺激成飞集成股价狂涨的主因显然落在了进军锂电池这里。6.8亿AH(安时)就是20亿WH(瓦时)，可以装备10万辆电动汽车。J先生告诉记者，10万辆是一个重要的关口，预计2012年全国才能达到这一规模。
2、实业投资疯狂
现在整个产业界都非常疯狂，不论是投资锂电池，还是投资上游的锂矿、下游的整车，都是大手笔。据J先生介绍，除了成飞集成计划投入20亿WH锂电池，比亚迪也准备投资10亿WH，天津力神也要投资10亿WH，好多个，随随便便一家，宣布的产能就达到了规划中的2015年全国的总量。
不仅规划量极大，资金也不缺。据了解，很多项目的资金都已经募集到位，但还没有正式投入。光大证券电气设备和新能源分析师王海生、袁瑶近日发布报告称，作为国家战略性新兴产业之一，在地方政府和当地新能源车厂合力推进，政策力度超预期的可能性很高，新能源汽车行业超预期发展将是大概率事件。
光大证券的报告认为，2010年将成为新能源汽车元年，预计2010年全国范围内将推出数千辆新能源汽车，仅北京市就有近千辆环卫车、500辆左右新能源客车上路。目前25个试点城市中有13个城市已经确定了2012年前的新能源汽车推广量，平均每城4500辆左右。根据2020年千万保有量测算，未来10年复合增速将在100%以上，行业将迎来黄金10年的大机遇。
在美好前景的鼓舞之下，江西省宜春市已经开始规划建设亚洲锂都，规划中的碳酸锂产能为2万吨。2万吨是个什么概念呢？去年全国的需求也就1.7万吨，其中，用在电池方面的也就几千吨，其它的主要用在医药、纤维、玻璃、冶金等行业。J先生介绍说，这还仅仅是宜春一家宣布的产能目标，同时宣布宏大目标的还有西藏矿业、银河资源等好多家。
3、普及障碍仍存在
万事开头难。对于新能源汽车业来说，虽然未来的大范围使用前景令人充满遐想，充电成本也仅为汽油的1/10左右，但是就目前而言，仍然存在着诸多普及障碍。
首先是充电难。按照目前的技术，大约要35分钟才能充满60%的电力，充满大约需要1小时左右。昨天，南京证券研究所所长秦雁给记者算了一笔账，光充电时间就是现有加油方式的好几倍，其次，充满电后也就能行驶100公里左右，如果是从南京开往上海，大约要充三次电，仅仅充电时间就需要3个小时，而目前去上海的高铁仅需时75分钟。
秦雁认为，这样低的续航里程将导致电动汽车不太适合跑长途，而且速度提高了以后，安全问题也将凸显出来；此外，随着电动汽车未来可能的大规模普及，现有的城市停车难问题会更难。如果这些基础设施不是很完善，即使拥有电动汽车后，使用效率也要打折扣。
作为长期跟踪研究新能源汽车的研究员，J先生也向记者表示，整个新能源汽车产业会慢慢地发展起来，短期内很难出现暴发性增长。尽管本周消息称新能源汽车发展规划草案设想投资达1000亿元，但仍然不算大，其中的500亿元作为节能与新能源汽车产业发展专项资金，重点支持节能与新能源汽车关键技术研发和产业化；300亿元用于支持新能源汽车示范推广；200亿元支持以混合动力汽车为重点的节能汽车推广；另有50亿元试点城市的基础设施建设；最后有100亿元用于支持新能源车零部件体系的发展。
虽然行业前景不错，但即使以两三年后的10万辆目标来看，与今年整个汽车业的1500万辆汽车产销规模相比，也几乎可以忽略不计。
4、或反复中曲折前行
尽管处于起步阶段，但新能源汽车未来的希望仍然令人憧憬，股市中的故事也有极大的号召力。如果从业绩贡献角度来看，可能要到两三年以后了。J先生认为，如果想用估值来解释成飞集成这样的股市黑马是不现实的，股市与实业之间在很多时候并不同步。
和J先生的理性比较起来，光大证券的报告要乐观很多--在当前时点，行业趋势已确立，但市场规模尚未打开，恰是布局新能源汽车产业链的最佳时机。
一位混迹股市十多年的基金公司投资总监也向记者直言，现在的新能源题材与十年前的网络概念有得一拼，不过，肯定也会有些曲折反复的过程。
秦雁对此颇有同感，只要大盘能稳住，市场就会自发寻找各种各样的题材，下一个黑马也许并不一定在新能源汽车领域，消费、抗通胀、重组和其它新兴产业中都有可能跑出黑马，但是很难把握，尤其是在目前的市场环境下，很多投资者心里不是很踏实，更倾向于轻仓短线操作，调整时趁低吸纳，而一旦有一定利润又会快速套现。
而对于新能源汽车板块，J先生看好江苏国泰、杉杉股份，而光大证券则推荐大洋电机、宁波韵升、当升科技、多氟多、西藏矿业、拓邦股份、佛山照明等。
■链接：补贴政策能管多大用
与购置税减免政策相比，6月初出台的私人购买新能源汽车补贴政策对市场的撬动作用，目前可用微乎其微来形容。政策所能影响到的几家企业并没有出现热卖的迹象。
与市场的冷清形成对照的是，去年以来中国新能源汽车掀起的发展浪潮、配套设施建设浪潮一浪高过一浪。仅2009年，国内就有20多家整车公司先后宣布成功研制出了纯电动轿车，数量超过了全球最早从事电动车研发的日本。目前，工信部网站陆续公布了《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》，几乎国内所有主要汽车厂商都有新能源汽车上榜，列入公告的新能源汽车产品超过了100个。
在新能源汽车领域浸淫多年的常熟合众环保能源技术研究所所长沙永康认为，现在能出的政策都出了，能给的都给了，可企业却拿不出东西，研发达不到实用，怎么能不闭嘴呢？政府背景过深的中国汽车企业已经将新能源汽车作为一种政绩，说得多，真正去做市场的太少了，中国的新能源汽车之路依然曲折。
此次补贴的目标瞄准了安装有动力电池组的插电式电动汽车。国家政策意图十分明显--加快电动车的发展，而混合动力车还没兴起似乎就已过时。
一直以来，新能源汽车被认为是中国汽车业实现弯道超车的一件利器，但从目前的情况看，技术差距依然存在。眼下，除了电池等局部技术占优势外，我国新能源汽车其他核心技术还比较落后，这种现状不会立刻就改变。
中国汽车工业协会常务副会长董扬称，在新能源汽车方面，我们现在取得的成果相当于第一代，在奥运会和世博会上，我们使用的都是第一代产品；反观国外，则已经进入到第三代产品阶段，差距还是很明显的。
比亚迪公司是这次补贴政策的最大受益者，近日，深圳某比亚迪4S店推出优惠，购买F3DM可以享受政府补贴8万元的政策和南方电网补贴的9000元电费，综合补贴额度达到8.9万元，而且现购只需首付三成。比亚迪公关经理徐安表示，前不久F3DM推出了低碳版新车型，开始针对个人消费者，目前订单已有500辆，售价是16.98万元。他表示，补贴政策可以促进销售。
不过，沙永康表示，无论是充电桩还是充电站，很多地方的配套设施并没有完全建立起来，困扰消费者的问题仍然存在。目前新能源汽车产品研发与推广，可以用遍地开花来形容，如何把五个手指攥成一个拳头，形成合力进而体现国家战略的整体优势，这个问题仍然没能得到解决。（大众证券报）
专家勾画新能源汽车产业链受益路线图
节能与新能源汽车产业发展规划和一揽子扶持政策一旦出台，必将在市场再度掀起一波新能源汽车的热潮。不过仔细考察各个相关产业环节，由于所处的行业位置差异较大，不同产业链的获益程度相差颇多。记者采访的专家们大多认为，产业获益的排序基本是电池、电机、电站等零部件和配套部门最优，整车厂商次之，上游的原材料领域再次。
电池、电站最具投资价值的环节
在新能源汽车产业中，哪个领域的蛋糕最大？随着新能源技术的兴起，整车企业在内燃机时代的光芒四射正在为另外一种情况所代替，众多零部件企业希望跨过原先的门槛，成为整车制造企业的一员。分析师认为，就市场增量而言，动力电池、电机等零部件制造商最为获益，更为重要的是这些零部件制造商或将改变现有的汽车产业格局。
业内专家称，在内燃机时代，整车企业完成的价值，大约占一辆汽车的25%，75%的成本是在零部件供应商那里。而在电动汽车时代，一辆汽车近90%的制造成本将花在零部件环节，其中很大一部分在于车用动力电池。
电池是新能源汽车产业链中最重要也是最有投资价值的一环。与传统汽车相比，新能源汽车的电池性能基本决定了整车的驾驶性能。宏源证券分析师王静表示。
动力电池是新能源汽车最为核心的关键部件，由于预测锂离子电池将迅速替代镍氢电池成为主流动力电池，新能源汽车对动力锂电池需求拉动成为各路机构的关注重点。显然，锂离子动力电池、电机、电控等电动汽车产业链相关企业将面临更大的发展机会。
欧洲、美国、日本在传统发动机汽车上有较大优势，日本在混合动力HEV上有较大优势，而且申请了大量专利。中国在上述两种路径上均很难超过国外产业。中国选取的插电式混合PHEV、纯电动EV路线符合汽车产业长期发展目标，同时中国在电池、电机、锂资源、稀土资源上有相对竞争优势，有利于新能源汽车的长期发展。华创证券分析师高利认为，动力电池路线基本确定对锂电池利好。
新能源汽车政策扶持力度较大，其长期发展路线已经明确，市场需要逐渐的培育，但进度可能会超预期。在电动汽车发展中，电池受益较大，中国的负极和电解液品种已较为成熟，正极逐渐的也会成熟起来，现在主要是在解决批量生产稳定性的问题。锂电池的长期发展已是大势所趋。华创证券预计，2012年新能源汽车将突破10万辆，由此可带动电池行业60亿的市场，未来3年年复合增长超过50%。
另有预测数据认为，动力锂电池很可能在未来10至20年内发展成一个数千亿美元级别的全球市场，而少数优势公司将收获行业成长的大部分成果。因此，华泰联合证券的分析师姚宏光建议，对此领域公司的投资应采取重质轻价原则，优质公司未来在战略新兴产业竞争中较高的胜出概率所能带来的潜在成长回报，将远高于短期高估值增加的投资成本。目前以开发和生产锂电池为主的上市公司有风帆股份、万向钱潮和亿纬锂能等，以生产锂电池零部件为主的有佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国宝安、佛山照明等。
新能源汽车将快速拉动的另一个产业则是配套的电站建设。电网公司的充电站建设已经全面展开，国网2010年规划建设75个电动汽车充电站，6000多个充电桩，加上南网的项目，年底合计将建成超过100个充电站。长城证券预计，国网公司2015年完成省会城市建设，建成4000座充电站，到2020年完成10000个充电站建设。电网公司的战略是把新能源汽车建设成电网的分布式储能和用能系统，提升电力作为终端能源消费的比重。同时，基础设备的配套建设为我国新能源汽车的发展提供了保障。
整车制造混合动力先受益
作为推进新能源汽车发展扶持措施中的一部分，《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》已于6月1日发布。得益于本次新能源汽车补贴政策，个人只需要花费11.98万元就可以购买一辆比亚迪F3DM双模插电式混合动力车，这可相当于7折优惠了！比亚迪汽车公关经理徐安在接受媒体采访时表示。据测算，这款车应该能拿到混合动力车的最高补贴额度5万元。
虽然从中国新能源汽车的补贴政策来看，对电动车的补贴力度更大，但是围绕混合动力和电动车谁能更先产业化，一直是业内争论的焦点。而且，即便纯电动车被确定为主要的新能源车发展路径，但混合动力车具有的提升传统动力的节油技术也同样被主管部门认可。一些车企表示，由于纯电动车技术不够成熟，要实现产业化仍需时日。相反，虽然国家对混合动力车型的补贴没有想象的高，但混合动力技术成熟的汽车企业在眼下可以直接受益。
不过，招商证券汽车分析师汪刘胜在接受本报记者采访时表示，国家本次补贴主要针对纯电动和插电式，而把混合动力排除在外，可能是因为国家主要考虑到混合动力在技术发展成熟度方面在和欧美、日本比起来，竞争力较小的原因。
东风日产刚刚以进口的方式导入了纯电动汽车，并一直在积极加快研发和导入纯电动车的工作进度。东风日产副总经理任勇对《经济参考报》记者说，我们把电动车、零排放放在非常重要的位置。如果我们把电动车在中国国产做到5万台，每台成本可以降10万下来，如果做到50万台，我们就可以做到和汽油车差不多的价格。同时，我们也在考虑商业模式，现在一辆电动车要卖30万，30万比汽油车贵了十几万，电动车中价格最贵的就是电池，但电池的使用成本比汽油要便宜一半。如果国家整体调配资源，使电池可以租用，加上电池的摊销成本，电池的使用成本和汽油车的使用成本应该差不多。
随着形成规模化生产，整车价格肯定要降下来。此外，从长期来看，资本导向性影响更大，因为资本投进去后，势必影响到将来的整个产业的商业模式。汪刘胜补充表示。
国元证券也认为，新能源汽车的发展速度很可能超出市场预期。虽然此次试点方案的方式带来的效果将低于市场预期，但仍然将成为新能源汽车市场启动的标志性事件。从长期来看，此次略低于预期的消息带来对新能源汽车行业的高速发展的不利影响可以忽略不计。而在政策的大力推动下及个人消费者消费观念的快速转变的情况下，新能源汽车的发展速度很可能超于此前市场的预期，由此带来的投资机遇也将更加广阔。
惠及材料领域但技术含量有待提高
新能源汽车是一个连带性较强的产业，除本身常规汽车相关链条外，还涉及电池、电控及相关制造原料产业。对新能源汽车的政策扶持将会给电池、电机上游的锂和稀土等原料行业带来更多的机会。不过，业内专家认为，在材料领域的技术储备仍有待提高。
据介绍，锂电池的生产又可拆分为隔膜、电解液、正极材料、负极材料4个子行业，这些材料分别占锂电池成本的40%至46%、10%至14%、5%至11%和5%至15%。其中，隔膜是锂电材料中技术含量最高的高附加值材料，毛利率70%以上。隔膜的性能优劣，直接影响电池的容量、循环及安全性能等特性，目前国内尚无公司能够生产，包括比亚迪在内都需要进口。目前，生产小型锂电池隔膜的佛塑股份承担了国家863计划中隔膜技术的研发任务。
电解液号称锂电池的血液，江苏国泰是国内生产电解液的龙头企业，该公司正在研发被国外垄断的六氟磷酸锂项目的合成技术。六氟磷酸锂是生产电解液的重要电解质，占电解液成本的50%左右，目前主要依赖进口。由于生产技术难度非常高，在国际上由东电化学工业、森田化学等几家日本企业垄断。国内还有金光高科有限公司、天津化工设计研究院、山东肥城市兴泰、天津金牛等企业能生产，但产能较少，品质与国外有很大差距。
在正极材料、负极材料领域，国内企业的相对市场占有程度较高。不过，在正级材料企业中，大多数生产钴酸锂、锰酸锂等，真正生产磷酸铁锂的厂家有限。在上市公司中仅有杉杉股份一家掌握磷酸铁锂生产技术。在负极材料中，主要是改性石墨，技术门槛不高，并且在磷酸铁锂电芯成本中占比仅5%左右。行业内胜出的企业主要靠规模，上市公司相关的企业主要是中国宝安旗下的深圳贝特瑞和杉杉股份旗下的上海杉杉。
国都证券研究员肖世俊建议，从资源稀缺、技术壁垒、产业链控制等角度选择锂电投资机会。其一，重要矿产资源需求猛增后稀缺价值凸显，资源类公司受益，如锂矿、镍钴矿等，A股重点上市公司有西藏矿业、吉恩镍业、天齐锂业(拟上市)；其二，选择生产技术壁垒与资质要求高的锂电关键材料厂商，如正极材料、电解质、隔膜等，重点公司有杉杉股份、当升科技、江苏国泰、多氟多、佛塑股份等。
中信证券的研究报告表示，在全球倡导新能源、节能减排、低碳经济的大环境下，稀土作为下游材料得到快速发展。据统计，到2009年，新兴领域稀土需求在国内总需求中所占的比例已经达到55.2%。再加上本轮新能源汽车政策的催生，想必稀土将愈发稀缺。（.经.济.参.考.报 .刘.振.冬 .尹.乃.潇）
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