农行成功脱鞋创史上最大IPO

　　中证网讯 农行15日晚间公告，已于13日全额行使超额配售选择权。同时，在股票上市至2010年8月13日这段期间，负责护航的中金公司未利用本次发行超额配售所获得的资金从集中交易市场买入本次发行的股票。
　　由于农行的A股和H股绿鞋全部执行，农行成功达成史上最大IPO。分析人士认为，虽然投资者对于农行在稳定后市期之后的股价走势有一定分歧，但农行股价在13日最终报收于发行价之上，显示农行后市仍有表现空间。
　　成功达最大IPO
　　绿鞋是超额配售选择权的简称，简单说即发行人给予承销商权利，可以在市场好的时候在原定发行股数基础上增加发行一定数量的股票。农行A股联席主承销商于2010年7月9日按农行IPO发行价格向A股投资者超额配售33.35亿股股票，占农行IPOA股初始发行规模的15%。之后农行A股主承销商在上周五（2010年8月13日）全额行使了A股超额配售选择权。A股超额配售后总配售规模约为255.71亿股，融资额最终达到685.29亿元。H股方面，农行H股主承销商最终在7月29日全额行使了38.12亿股H股超额配售选择权，并使得农行H股的融资额最终确定为921.15亿港元。农行IPO自此正式成为全球有史以来规模最大的IPO。
　　农行A股后市稳定期间股价表现良好，并未动用绿鞋资金。自农行IPO的A股上市交易日（即2010年7月15日）至稳定后市期结束日（即2010年8月13日）期间，农行股价始终平稳运行在发行价格及以上，截至8月13日收盘于2.69元，较发行价格2.68元上涨0.37%。在此期间内，农行联席主承销商并未利用农行A股IPO发行超额配售所获得的资金从A股二级市场买入农行A股IPO发行的股票，因此农行超额配售选择权得到了全额行使。
　　值得注意的是，农行执行绿鞋机制时还引入了一项新的制度创新-刷新制度，即主承销商利用绿鞋资金买入股票后还可以在高于2.68元的价格卖出。
　　后市表现可期
　　分析人士认为，农行A股超额配售选择权最终全部执行，而且在稳定后市期结束日最终报收于发行价之上，表明了虽然投资者对于农行在稳定后市期之后的股价走势有一定分歧，但总体上仍以看多为主。
　　多数投资者对于农行下半年以及明后两年的盈利增长仍具有较高预期。本报记者了解到，农行2010年上半年的净利润同比增幅将超过40%，远远高于农行上市期间路演时宣称的30%左右。此外，农行各项业务和数据的增长都相当强劲。这一利好消息可能对于农行在脱鞋后股价走势形成较强的支撑。受益于农行股改红利的逐步释放和县域业务的高增长，农行下半年的利润很可能继续得到拉动提升。（.中.国.证.券.报）

　　农行绿鞋机制首用刷新制度
　　我们并没有想过要成为全球最大的IPO，这并不是最初的目标。农行一位高层人士日前首次对外讲述了农行上市过程中不为人知的故事。农行在此次上市过程中追求的，是一份优质的股东名册、一个投资者与发行人双赢的结果和发行过程中的制度创新。然而，随着农行超额配售选择权的行使完毕，农行被动地成为全球最大IPO。
　　真正行使绿鞋机制
　　工行上市时也曾预设了绿鞋机制，但由于当时的市场情况较好，工行在最终发行时，并未启动绿鞋。所以从真正行使绿鞋机制这点来说，农行才是A股IPO中，首个真正使用护盘资金的。不仅如此，农行在行使绿鞋的过程中，还借鉴了国际惯用的刷新制度（Refresh）。
　　据介绍，所谓刷新制度，就是行使超额配售选择权将股票买入后，可以再卖出。可以进行反复的操作。其中产生的价差归投资者保护基金所有，从而避免操纵。我们这次使用了这个制度，这也说明我们的监管制度在大大向国际接轨，一位券商人士表示。
　　据了解，由于证监会并未对绿鞋规则有明确的规定，因而在制度创新过程中，需要将详细的操作规程上报证监会。而据透露，将于8月18日上市的光大银行也将复制这项刷新制度。
　　给股票后市留有空间
　　在农行上市的过程中，关于定价的争论是最多的。市场曾经不断传出各个版本的农行价格底线。在这次上市过程中，我们的一个重要目标就是要实现投资者和发行人的双赢，消息人士透露，这也暗含了农行不可能采取特别极端的定价方式。
　　该位人士表示，首先，农行需要给股票留一个后市表现的机会；另外，银行是一个消耗资本比较大的行业，进入资本市场的目的不是圈钱。但银行业的特点决定了未来还会有再融资的需求。如果极端定价，一旦市场环境不支持，或者后市表现不好，就会对未来的再融资带来一系列的影响，该人士指出。目前，工行、建行、中行等都在筹划再融资，未来农行迟早也会面临这样的问题。
　　差异化定价推进发行模式进步
　　尽管看似与当年工行、中信银行的A+H上市类似，但事实上，农行此次的A+H却有着完全不同的制度创新，并以此保证了融资的最高效率。
　　据介绍，此次农行上市事实上属于先A后H的模式，比工行和中信银行的A+H模式更向前推了一步。而最大差异性，就表现在定价上。
　　由于当时的A股市场与H股市场的环境均不错，所以工行选择了A+H同步同价的发行方式。这种模式的特点是，同时路演、同时簿记、同时定价、统一价格。但此次农行采取的是同时路演，同时簿记，差异化定价的方式。
　　消息人士指出，如果A股和H股同一价格，不是定最高，就是定最低。但农行这次是根据两个市场的需求状况，各自来进行定价。这是保证融资效率的一个很重要的方面。他指出，这种制度创新对于未来企业的两地发行，有复制作用。
　　而此次定价过程中，值得一提的是，此次定价是在北京完成的。此前，其他A+H上市的银行，都是在美国完成定价的。不仅程序增多，三地连线也令过程十分不方便。有中资机构的券商人士指出，能够在北京定价，也反应了承销商越来越尊重发行人，同时也说明了中国公司的地位在上升。（.上.证）

　　农行共筹221亿美元 晋升全球集资王
　　农行(1288)于上周五终行使其A股超额配售权，令其A、H股总集资额达221亿美元，打破工行(1398)招股所创下的全球最大集资纪录，成为新一任集资王。
　　超越工行220亿美元纪录
　　根据农行A股行使安排，发行人按照本次发行价2.68元(人民币，下同)，在初始发行222.35亿股A股的基础上，超额发行33.35亿股A股，即约15%，集资额增加89.39亿元，令A股总集资额增至685.29亿元。连同农行上月底行使H股超额认购权所募集到的122亿港元，A、H两股的新股集资总额合共为221亿美元，超越工行在06创下的220亿美元的全球最大集资纪录。
　　另外，中国证监会在网站公告指，将在8月18日审核工商银行(1398)发行可转债的申请。工行在5月18日获得股东批准，发行债券集资不超过250亿元，以补充资本。（.香.港.文.汇.报）　

　　农行脱鞋 问鼎全球最大IPO
　　中国第三大银行--中国农业银行昨日宣布已全额行使A股的超额配售权(俗称绿鞋)。至此，农行的A股募资总额增至约685.29亿元人民币(约合101.14亿美元)。加上H股全额行使绿鞋后的募集额935.1亿港元(约120.39亿美元)，农行终于超越工商银行，问鼎全球最大首次公开发行。
　　两地共募资221亿美元
　　农行此次以每股人民币2.68元的价格，超额发行了33.35亿股A股，占初始发行规模的15%。由此，农行A股的募资额增加了89.39亿元人民币，使其A股IPO的融资总规模达到685.29亿元人民币。
　　农业银行7月29日曾发布公告称，H股的IPO超额配售权被全额行使。在A、H均全额行使绿鞋后，农业银行两地上市的集资规模将从行使前的192.1亿美元增至221亿美元。刷新了由工行在2006年创下的220亿美元全球最大IPO纪录。
　　这部分超额发行的股票已于2010年8月13日登记于延期交付的战略投资者的股票账户中。其中50%自7月15日起锁定12个月，50%锁定18个月。　也就是说，农行的主承销商中国国际金融有限公司(简称中金公司)在农行上市后一个月时间里，并未使用超　额配售资金买入农行股票。　自7月15日上市以来的22个交易日内，农行A股股价在5个交易日内均触及2.68元的发行价。但几乎每次都有　逾20亿元的资金护盘，稳保发行价不破。市场一度以为，这些买盘均来自主承销商。
　　农行A股的初始发行规模为222.35亿股，发行价2.68元/股。联席主承销商决定启动绿鞋机制，向投资者超额配售不超过初始发行规模15%的股票。
　　农行A、H股同在今年7月15日上市挂牌交易。
　　市场意见不一
　　今天是农行A股上市以来，首日没有绿鞋护航进行交易。也就是说90亿元的护盘资金从今天起就不会必然存在于农行买盘中。
　　而在上周五收盘，也就是农行A股最后一天穿绿鞋的交易日，农行A股首次收报于2.68元的发行价。也是农行A股第一次日振幅仅1分钱。相比H股脱鞋时3.57港元/股的股价，A股破发的可能性要大很多。
　　截至上周五收盘时，农行在发行价2.68元附近仍有9亿股的买盘，盘中还看不到大资金弃守的迹象。
　　如果现在卖，所有的卖单都是赔钱的，没有获利盘。西南证券[13.70 0.81%]分析师张刚说道。
　　然而，一资深股民却表示，农行一定会破发。他的理由在于，农行如在上市时破发，对其自身的形象和市场影响都不好，但现在担心它破发的只是投资者。
　　农行已在7月29日、作为A股第三大权重股计入了所有A股指数[2731.51 1.21%]。其中占上证指数[2606.70 1.21%]权重高达5.15%，占沪深300权重约0.62%；在新华富时A50指数中，农行A股也占了约1.78%的权重。农行每涨跌1%，将影响大盘1.35点。此外，在农行加盟后，沪深300现货指数总市值占沪深市场比例从72.21%提高到77.52%。
　　即使破发也不会大跌
　　虽然市场对农行是否会破发的意见不一，但大部分观点均认可即便下跌，跌幅也不会深。
　　中山证券分析师刘震指出，农行一旦破发，市盈率将接近10倍，而其他三大行的市盈率也在10倍以下徘徊。这个市盈率估值已经相当于上证指数在1000点时的大熊市。所谓农行破发大盘见底，到时农行也许会反身向上，带动大盘上演波澜壮阔的大行情。华泰联合证券分析师吴松凯也指出,农行在PB(市净率)估值上，相对于工行与建行尚有10%至20%的折让。
　　值得关注的是，虽然没有了近90亿元的绿鞋资金护盘。但出于配置需要，指数基金中约有15亿元资金标配了农行。而农行的中报预约日期在8月30日。有未经证实的消息称，农行上半年净利润同比增长约40%，位于国有四大行之首。
　　农行A股7月15日上市后，上证指数终于走出震荡行情，连收三根周阳线，从2400点附近一直冲到近期高点2681.79点。 （东方早报）