上半年各个市场均较去年有大幅增长，中报业绩存在大幅超预期的可能。我们看好海运股的中短期反弹机会。

　　干散货市场：弹性大，代表行业景气度。

　　随着钢价上升，进口铁矿石价格稳步提升，铁矿石需求逐步复苏。本周BDI迎来近一个季度中最大幅度的反弹，环比上涨21.6%。其中BCI环比上涨46.3%。

　　2010年上半年BDI同比上涨46.39%，2010年二季度环比一季度上涨9.29%。

　　集装箱市场：量价齐升带动船公司一举扭亏CCFI指数2010年上半年同比增长32.5%，其中欧洲航线同比增长115%。

　　油轮市场：原油运价指数大幅反弹2010年上半年，BDTI同比增长68.08%，BCTI同比增长55.35%；TD3航线TCE水平同比增长71.96%，MR航线TCE同比下降19.02%。

　　综上，我们认为航运股中报业绩会给市场带来一定的利好，估值水平存在进一步修正的基础。

　　我们建议配置：

　　(1)专营特种杂货运输的中远航运，即受益干散货市场运价的提高(现在)，又受益特种船盈利水平逐渐恢复带来业绩的大幅反弹(未来)；(2)专营集装箱运输的中海集运；(3)油轮行业的中海发展和招商轮船。本周TD3航线期租水平较上周环比上涨222.8%，我们认为油轮运输需求基本面仍然向好，继续看好油轮行业运价反弹。

　　风险提示：

　　(1)由于需求的弱势以及供给的大幅冲击，三季度油轮公司和干散货公司业绩下滑已经基本确定；(2)PMI指数连续三月的走低预示我国出口货量将逐渐走低，集装箱市场的需求将有所减弱。