李稻葵：CPI3.3%涨幅不必过度担心
主持人：欢迎收看《经济信息联播》。看完了刚才各媒体的分析，虽然观点不一，但是总的来说，对经济放缓的担心大家还是比较一致的，昨天的股市也是担心物价上涨的预期之下出现了大幅的下跌，究竟如何看待7月份数据新的变化？我们今天也是专门请来了中国人民银行货币政策委员会的委员李稻葵教授，李教授您好。这个3.3%呢，还是基本上在各大机构的预测之内的，所以说股市就提前做出了反应，大幅度下跌了77个点，在您看来，股市的反应是不是有些过度？
3%属温和通胀
李稻葵：在我看来这个3.3的CPI的数据呀，值得我们关注，但是不用过分地担心，为什么不用担心呢？因为它基本上是在大家的预计之内的，事实上我们自己的研究团队，就是我的清华大学中国与世界经济研究中心，我们预计呢，CPI的最高点，将可能出现在8月份，还有可能达到3.48、3.47，接近3.5这个水平。但是从换年来看，大概应该能控制在2.9%，原因在于什么呢？主要是基数因素、翘尾因素，因此去年的7、8月份基数比较低，所以这样一个同比数字会出现在三季度比较高。但是为什么不用特别地担心，但是要关注呢？因为这一轮的价格上涨，它的因素是有结构性的，它是农产品(000061)价格上涨，农产品生产的成本上升，由于经济因素，还有劳动公司生长得比较快，再有国际原材料价格上涨得也比较快，这三个因素拢在一块，使得我们的物价上涨的态势在未来相当一段时间之内，都是比较持续性的。因此，要关心什么呢？要关心在目前流动性还是比较充足的这么一个背景下，在担心很多的炒作，就是把过剩的资金投入到一些短缺性的成本比较高的产品里面去，从而提高整个物价上涨的预期。
主持人：只要能够避免这些炒作的话，我们全年控制在3%之内，还是有很大的把握？
李稻葵：是的。
主持人：尽管7月份的CPI，包括您预测8月份的CPI有可能会超过3%？
李稻葵：是的，需要有一个心理准备，8月份甚至还会再高一点，因为同比数字是跟基数有关系的，但是从全年来看，2.9%应该问题不大，2.9这个数字应该称之为非常温和的通货膨胀。
主持人：我想过去的这一年多时间，大家都在讨论通胀预期问题，今天我也听到有很多评论说，这个通胀恐怕是真的来了，但您看我们刚才用了温和通胀这样一个概念，通胀是不是真的来了？或者说我们还有机会来避免。
李稻葵：应该说2或3，是一个相当温和的，或者说非常温和的通货膨胀的这么一个情况，这么一个非常温和的，或者相当温和的通胀，应该说对于整个宏观经济的运行而言呢，是一个中性的，甚至于可以讲是一个良性的环境。因为在整个价格水平缓慢上升的过程中，一些消费价格可以调整，让一些不太容易下降的产品的价格稳定住，那通过其他价格上涨，持续上涨的价格降下去，在这么一个温和的通胀，流动性比较充足的情况下，可以演变成价格比较高的，水平比较高的通货膨胀，所以这个关注是要关注的。
主持人：既不必太过紧张，也不能够大意？
李稻葵：是。
主动调控导致经济减速明显
主持人：我们还注意到一个数据，想请您来分析，就是PPI，PPI的数据和CPI的走向有点相反，这个是比6月份环比下跌了0.4%，这样今天就有评论说，是否意味着中国经济减速的迹象已经变得更加明显了？
李稻葵：中国经济减速的迹象我肯是，应该说是比较明确的，但是这个减速要分析，这个减速应该是我们政策调整的，主动调整的目标所在，因为我们知道年初，包括去年底，整个经济运行的速度略微偏快，略微过热，至少作为学者我是这么看的。现在这个增长速度从略微变快，或者略微过热下落到一个比较适中，甚至于仍然可以说是很快的发展水平，这是一个整个结构调整的一个成果的表现。那么我自己认为未来5年，甚至于10年，中国经济还是有潜力保持一个不能快的，甚至于说相当快的增长速度，毕竟它仍然是一个赶超型的，人均GDP发展水平，仍然在4000到5000美元的水平经济，仍然是一个大国经济，仍然有巨大的内地市场，所以我们有潜力实现一个比较快的，或者相当快的增长速度，所以增长速度略有下降，从年初的11.9%，下降到11.1%，甚至于可以低一点，完全是合理的，也是非常恰当的。
下半年货币政策将保持稳定
主持人：央行发布的7月份的金融运行数据，应该是投资者和企业经营者组关注的一条消息，那么在这些数字背后究竟有哪些玄机？我们再来跟中国人民银行货币政策委员会的委员李稻葵教授做一个交流。
李教授，我想大家在看了今天的CPI数据和金融数据之后，大家都会很关心这些数据可能会怎样地影响我们下一步的货币政策，您觉得呢？会采取一些什么样的调整？会收缩吗？
李稻葵：我想基本上看这些数据是符合大家的预期的，包括在我看来，符合我们的政策制定者的预期的。因此，下半年整个政策的态势基本上是稳定，事实上在过去的半个月之内，我们中央的各个机构出台了一系列的声明，紧跟着趋向就是说下半年宏观政策基本上要稳定，要落实已经出台的一些政策。但是，同时再增加一些政策的灵活性和针对性。新增贷款这几个数字表面上看下降，但是我想提醒大家的是不能仅仅看新增贷款的量，因为现在我们的银行进行了一定的灵活的，在贷款方面的一些所谓的创新，包括把一些信贷的，把一些直接给信托公司的贷款没有纳入这个统计范畴来。所以实际上银行放缓的资金量可能相当程度上讲，超过我们看到的这个数字。
另外，我们也要看到，整个中国经济的广义货币存量，现金、加上存款量已经达到了一个非常高的水平，按照目前的货币折算，基本上是十万亿美元，比美国经济还要多，所以不能只看变化量，也要看到存量，这么大的一个广义货币，对于整个低级的发展的增速而言，应该说是足够足够能够支撑了。所以，目前的状况应该说是流动性是持非常宽松的。
主持人：即使我们看到了连续三个月新增贷款的数据都是在减少的，但是仍然不能做出一个判断，就是流动性比较地收缩，而在您看来仍然是充裕的？
李稻葵：事实上如果要精确地描述目前的流动性的状况的话，我作为一个学者的观点，作为个人的观点，我会用相当宽松来形容。
流动性宽松支持股市活跃
主持人：但是呢，在这种温和通胀的情况之下，也有很多评价啊，在担心未来股市的发展，各种评论我想您也听到了，就是通胀如牛市，下半年的这个股市可能会是怎样的一个走向？我不知道您是否愿意做一个评论和分析？
李稻葵：我觉得首先应该明确，当前的整个流动性的水平，足以支撑股市的比较活跃的发展，所以流动性不应该是一个约束性的因素，那么是什么约束性的因素呢？我想直说两个方面，一是投资者的信心，这个非常重要，尤其是民间，民营企业的投资者的信心，这一部分投资如果起不来的话，对于我们今后调整，对于我们的来年的，下半年的，还有明显的经济增长肯定是有一定的负面影响的。再有一个是什么呢？是企业赢利水平，目前的企业赢利水平是非常高的，以至于我们现在的股市的市盈率，平均的市盈率已经基本上和国际接轨了，历史上看我们的市盈率是非常高的，比国外的主要市场高很多，现在基本上接轨了，但这个基本的接轨可能是短暂的。因为如此之高的企业的赢利不见得有可持续性，至少从目前来看，目前的赢利水平来看，股市价格不算高，这个里面要仔细分析，所以我个人的长期的主张是不要简单地从宏观政策里面来看股市的发展，重要的要看单个上市公司，单个的股票的发展，只有这么做，我们的投资者才能够有更好的投资方面的理性的回报。
主持人：好，谢谢李稻葵先生所做的评论，包括给投资者一些非常理性的建议，谢谢李教授。
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