经济硬着陆风险不大

　　7月CPI同比上涨3.3%，涨幅较上月扩大0.4个百分点，基本符合市场预期；7月PPI同比上涨4.8%，较上月回落1.6个百分点。专家认为，三季度是CPI高点，下半年将逐步回落，而7月CPI涨幅在预期之内缓解了通胀担忧。

　　与此同时，7月出口值再创历史新高。专家认为，出口好于预期降低了经济硬着陆的风险，在外需没有明显恶化之前，三季度是政策观察期，政策大幅调整可能性不大。

　　但7月进口增速降幅超出预期或暗示内需增长疲弱。高华证券表示，虽然近年内一般呈季节性上升趋势，但7月份贸易顺差大幅增加，无疑反映出进口表现疲软。不过，进口疲软且贸易顺差迅速上升的情况是暂时的，未来如果政策出现松动，则内需和进口增长或重新获得支撑。

　　国泰君安则认为，6月份以来的工业增加值增速加速下滑，是导致进口加速下滑的主因，预计三季度经济仍将继续下滑。基于此，预计8月进口增速为30.3%，2010年进口增速预测从39%调至35.6%。

　　股市短线维持震荡

　　7月经济数据一定程度上缓解了市场对经济下滑、通胀升温的担心，但单靠这些数据所引发的朦胧政策预期，也很难支撑反弹行情的延续。

　　长江证券分析师表示，目前政策放松的预期并不确定，而生产者价格指数的超预期或验证了小周期衰退的判断；伴随着产出增长回落，预期经济的真实底部最早将在四季度出现。从资本市场对小周期衰退期的表现来看，小周期衰退阶段是市场比较惨烈的阶段，且小周期衰退阶段还可划分为两个阶段：在衰退初期，实体经济和企业盈利增速的下滑会制约市场表现，这个阶段通常是对滞涨阶段下跌的延续；在衰退后期，基于对实体经济复苏的预期，资本市场也往往在此获得底部的支撑。

　　民生证券分析师则表示，此次反弹主力周期性板块的弹升动力接近衰竭，7月份反弹也令周期性板块累积了较大的获利盘，再加上地产放松政策预期再次落空，这也会加大获利盘的回吐压力。从这个角度而言，股指进一步上扬的可能性并不大，短期市场或呈现强势震荡走势。