公司上半年实现营业收入87.45亿元，实现净利润12.3亿元，同比增长327%，实现每股收益0.27元，业绩符合预期。业绩实现高增长的主要因结算规模提升所致，公司大胆释放业绩，表现出高层对公司下半年经营充满信心。

　　上半年销售业绩差强人意有望在下半年得到恢复性增长

　　上半年公司完成销售面积48.29万平方米，同比回落42.83%，实现销售金额53.76亿元，同比回落37.31%。销售业绩差强人意主要因供应不足所致，公司下半年将加大推盘力度，计划新增可销售资源200万平方米，预计下半年销售业绩将出现恢复性增长，我们认为2010年全年公司有望完成超过200亿销售额的目标。

　　策略灵活，销售为先，项目定价具备一定腾挪空间

　　随着推盘量的增加，下半年公司的经营策略将以销售为先，通过更为多样化的销售渠道，更有针对性的销售方案，更具灵活性的定价策略来加快公司销售现金流的回收。公司目前土地储备的平均价格不到2800元/平米，而上半年的销售均价为11133元/平米，这使得公司在应对未来市场可能出现的调整时，具备较高的安全边际，同时也为公司下半年的灵活定价策略提供了较大的腾挪空间。

　　增长仍是未来主线，维持谨慎推荐评级

　　公司10年计划新开工389万平，远超09年142万平的水平。公司上半年在房地产金融业务业务方面也取得了一定的成果(已通过信托、基金的方式为多个项目引入了外部投资者)，资金渠道的拓宽将有助于公司在在行业调整期有充足的资金保障。我们认为，规模增长仍将是公司发展的战略主线，未来三年业绩仍将保持稳定增长，按现有股本摊薄，10-12年EPS分别为0.54元(13x)、0.67元(10.4x)、0.92元(7.6x)，RNAV7.6元，维持谨慎推荐。

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