季节性因素仍然是狭义乘用车销量环比下滑的主要原因。7月狭义乘用车共销售77.38万辆，同比增长16.04%，环比下滑3.25%。本月狭义乘用车同比增速继续下滑；从环比增速看，2005-2009年7月狭义乘用车销量环比增速在-17.1%至-4.9%之间，今年7月销量环比下滑幅度低于往年，季节性因素仍然是环比下滑的主要原因。

　　节能型乘用车补贴开始实施，刺激小排量车型市场需求回暖。7月，MPV与SUV销量同比增速依然保持在70%以上的高位。MPV销量同比增速已连续11个月超过轿车，SUV已连续12个月超过轿车。从环比增速来看，7月各细分车型均出现一定幅度的环比下滑，但SUV基本持平，显示换车需求依然旺盛。7月1.6L及以下排量车型占比止跌回升，表明节能车型补贴造成全行业小排量车型降价，促进小排量车型市场景气程度回升。

　　豪华车和中高级轿车的销售状况较疲软。以奥迪A6L、宝马为代表的豪华车同比增长9.8%、以新君威、凯美瑞、雅阁为代表的中高级轿车7月销售同比增长5.7%，不少车型销量出现同比下滑，预计8,9月豪华车、中高级轿车的促销力度将进一步加大，三季度乘用车行业的盈利水平环比将显著下降。

　　交叉型乘用车淡季效应明显，环比降幅处于正常区间。7月，交叉型乘用车共销售15.21万辆，同比增长0.7%，环比下滑18.2%。由于去年同期基数前高后低，交叉型乘用车同比增速在6月份冲高后，7月延续之前下滑趋势，从环比看，2005-2009年7月交叉型乘用车环比增速在-41.9%到-3.2%之间，今年7月环比增速处于历史区间内。1-7月交叉型乘用车累计销售144.04万辆，同比增长33.6%。

　　投资评级。继续维持对乘用车行业看好的投资评级，建议重点关注万向钱潮(000559.SZ，买入)、一汽轿车(000800.SZ，未评级)、华域汽车(600741.SH，未评级)

　　风险因素。宏观经济景气程度下降，消费者消费信心再次下降，影响乘用车产品需求释放速度。