生产地，煤炭价格相对平稳

　　山西北部地区动力煤价格平稳，其中大同动力煤(6000大卡)为470元/吨；中部地区部分炼焦煤价格平稳，东南部地区的无烟煤价格整体相对平稳，其中阳泉洗中块(7000)为810元/吨。

　　中转地，煤炭价格小幅下跌10元/吨

　　本周，秦皇岛煤价小幅下跌10元/吨，其中山西优混(5500)价格保持为730元/吨。广州港内外贸煤价平稳，内贸煤，神木优混(5500)为810元/吨，山西优混(5000)价格为810元/吨，外贸煤方面，越南煤(5300)价格为760元/吨。

　　国际煤价继续在高位震荡。截至8月6日，澳大利亚BJ价格为91.87美元/吨，下跌2.28美元/吨；南非理查德港煤价90.1美元/吨，上涨0.6美元/吨。

　　煤炭库存量：继续上升

　　下游行业煤炭库存量继续小幅上升。其中，受大雾天气影响，秦皇岛港吞吐量下降，截至8月6日，煤炭库存量为722万吨，较上周上升20万吨。终端需求的库存方面，直供电厂煤炭库存量仍在高位，截至7月26日，直供电厂存煤5320.5万吨，继续创出新高，可用天数上升为19天。

　　钢、焦、运行业：仍然弱势震荡

　　钢、焦市场小幅震荡上行。本周，钢价整体处于震荡阶段，焦炭价格则保持稳定，炼焦煤市场保持弱势下行。主要城市钢铁社会库存量为1494.15万吨，较上周下降29.5万吨。

　　国内沿海煤炭运价底部震荡。8月4日，秦皇岛至广州、上海、宁波运价分别报收51元/吨、30元/吨、30元/吨，分别较上周下跌1元/吨、0元/吨、1元/吨。

　　点评：

　　我们判断：未来一个月，截止到9月初，行业将进入去库存化过程。未来一段时间动力煤价格将继续走弱，主要表现为，一方面，下游行业煤炭库存居于高位；另一方面，下游行业用煤需求的减弱，比如火电发电量连续两个月环比走低。

　　未来煤炭价格调整空间不会太大，以秦皇岛现货煤山西优混(5500大卡)为例，未来价格调整幅度上限为10%左右，即由755元/吨下调下限在650元/吨附近。

　　本周关注，通胀预期将刺激煤炭股的上涨。上周来看，煤炭股的上涨已逐渐趋弱，本周7月份经济数据将公布，其中CPI数据将是关注重点，近一段时间，自然灾害频频发生，食品、蔬菜价格上涨幅度较大，市场对通胀较为担忧，从通胀预期来看，煤炭股是受益品种之一，CPI的高企可能会使得煤炭股进一步增强。

　　截至到8月9日，重点煤炭公司PE为15.4倍，而A股整体PE为16.2倍，煤炭股估值仍具相对优势。对于后续煤炭股走势，我们坚持认为煤炭股超跌反弹的观点，此轮反弹的估值上限为18倍PE.

　　评级维持“推荐”，重点关注未来成长性好的公司：西山煤电、潞安环能、山煤国际、兖州煤业、冀中能源。