资本市场用脚投票，8月9日，纳斯达克市场上，圣元国际股价一度下跌超过33%，最终收于12.72美元，较前一交易日下跌4.69美元，跌幅26.94%。

　　风波背后，华平投资和新西兰恒天然集团，可能因此被拖下水。

　　8月10日上午，卫生部新闻发言人邓海华表示：“湖北省食品安全监管领导小组办公室已经组织相关职能部门，抽取圣元的样品进行实验室检测。”

　　邓海华表示：“奶粉里不允许检出雌激素，世界上也不允许，因此它在标准中不允许检出。”这也解释了奶业66条新国标中，缺少雌激素检测的原因。

　　华平与圣元关系密切

　　雌激素风波最早始于武汉三个女婴性早熟的病例。

　　7月30日，武汉当地疾控部门从患儿家中取走圣元奶粉样品，做检测鉴定，从此进入等待期。圣元称产品没有问题，8月10日给患儿家长发短信称“经国内外两道标准检测完全合格，不存在添加激素行为”，并欲起诉相关报道媒体。

　　圣元国际（NADQ:SYUT）是国内第一家在美国纳斯达克上市的中国食品企业。圣元国际在北京、山东青岛、黑龙江萝北、河北张家口、内蒙古丰镇、内蒙古正蓝旗皆有产业。

　　它的前身是北京澳内特乳品公司，国内最大的乳清蛋白贸易商之一。董事长张亮从脱盐乳清粉起家、逐步进入下游产业。

　　乳清蛋白是配方奶粉中的主要原料。乳业知情人士介绍：“牛奶和母乳的蛋白质成分略有差异，为了让奶粉的营养成分更接近母乳，因此一般在婴儿奶粉中加入乳清蛋白。”

　　1998年，意欲尝试婴幼儿配方奶粉的张亮抓住了机会。法国优诺公司在中国发展业务，主动与澳内特合作。青岛圣元就在这样的背景下成立，彼时法方控股51%。

　　2001年时，专长于酸奶的优诺回归主业，决意砍掉全球的奶粉业务。张亮以成本价购回了优诺所占股份，圣元成为了张亮的独资公司。

　　2005年7月，张亮通过反向收购的方式，将圣元全部资产作价4887.95万股，注入了美国OCTBB上市公司Vorsatech Ventures ，Inc，随后将其改名为“圣元国际”，并在两年后的2007年5月转入纳斯达克主板。

　　美国华平投资集团正是在此时入驻圣元。作为战略投资者，华平在圣元转板之初以6600万美元购入了400万股圣元国际，并持有至今。

　　华平涉足圣元不仅于此。圣元国际66.7%的股权（计3600万股）由光力投资（Beams Power Investment）持有，张亮及其妻孟秀清是光力背后的实际控制人。2008年4月23日，华平花费3000万美元从光力投资手中购入圣元100万股可转债，并分别两次共计接受了圣元国际的1396.7万股作为质押。

　　2008年9月，国内爆发三聚氰胺危机，圣元旗下产品也被查出违规，圣元国际当日暴跌54.5%，股价回落至15.29美元。圣元国际召回所有奶粉，关闭三家国内工厂，继而采用全进口奶粉生产优博、优聪和荷兰乳牛三个品牌奶粉。2008年12月，光力投资拿出了800万股圣元股份，质押给华平。

　　自此，华平与圣元国际关系越来越紧密。华平高层曾表示：“华平不同于一般的PE公司，其更看重企业成长，一般投资期限为5至7年。”

　　恒天然再次遭遇麻烦？

　　圣元作为国内主打二三线城市的奶粉品牌，自从2008年之后一直号称“进口原料”、“进口奶源”。

　　今年3月份，圣元产品外包装上标注“进口原料”、“乳品原料全部来自欧盟”，此外，还用小字标注“特殊情况下使用欧盟之外的原料，但仅限于美国、新西兰和澳大利亚”。

　　在生产日期为2010年5月16日的产品包装上，圣元已将“进口原料”改成了“进口奶源”，同时去掉了“来自欧盟”、“特殊情况”等字样。某知名乳品企业副总表示“业内讲奶源，一定是说鲜奶。因此除非圣元在境外设加工厂，不然不可能是进口奶源”。

　　2009年年报显示，圣元上述优博、优聪和荷兰乳牛三品牌的奶粉原料全部来自于新西兰恒天然（Fonterra）集团，未用欧盟奶粉。此外，三大品牌只构成公司奶粉销售量的约90%。另10%来自圣元旗下的名山奶粉，名山奶粉采用国内奶源制造。

　　圣元修改这些细节，其中细微差别外界很难得知。

　　中国奶业协会常务理事王丁棉表示：“根据美国相关法规，允许在养殖过程中一定情况下使用激素，新西兰养殖奶牛在繁育配种阶段也会注射激素。只有欧盟采取放养模式，不允许使用激素。”

　　2007年7月，国家质检总局查出恒天然多个批次产品被检出含有阪崎肠杆菌。2009年8月，同样问题再次出现，另有一批奶粉则发生了霉变。

　　恒天然还有一个身份：三鹿集团二股东。恒天然曾注资8.64亿元，控制三鹿43%股权。随着三鹿最终破产，恒天然对该笔投资计提了70%的减值。

　　配方奶粉的另一大组分是乳清蛋白粉。圣元年报显示，青岛工厂主要采取干混方式生产上述三品牌，即用进口奶粉直接兑上一定量的乳清蛋白及其他添加物，然后装罐分销。

　　张亮旗下的澳内特正是乳清蛋白粉的最大贸易商之一，其产品几乎全部来自法国Euroserum，双方有着十几年的合作关系。上述乳业知情人士表示：“国外的乳清蛋白是作为奶酪副产品出售，西方普遍有食用奶酪的习惯，因此乳清蛋白成本很低。”

　　2008年3月，天津检验检疫局检验出Euroserum多个批次的脱盐低蛋白乳清粉的蛋白质超标。