市场深幅下挫小盘股表现超越大盘。上半年A股市场深幅下挫，沪深300 指数下跌28.32%。在政府对房地产市场实施持续调控、融资再融资的持续压力以及对货币政策由宽渐紧的担忧等多种因素的综合影响下，一季度大盘呈现先抑后盘的格局。二季度上证综指在3100点高位经历半个月的盘整后转头向下，一路跌穿2400点整数关口，由于政府对房地产市场采取持续严管态度，加之农行IPO以及政府对药品行业加强管理等因素影响，A股市场的压力不断增加，大盘以五连阴的方式走进了下半年。从股票规模角度来看，2010年上半年小盘股整体表现先扬后抑，在四月份甚至屡创新高，经过5、6两个月的补跌后，中小板综指上半年跌幅仅为10.03%，表现明显强于大盘。从行业来看，今年上半年医药与健康护理行业是防御性最强的板块，而钢铁、煤炭、化工、房地产、汽车及零配件和非金属等行业跌幅居前。
私募胜出，小盘股和低仓位是制胜法宝。截止2010年6月30日，上半年的非结构化私募基金的平均净值增长率为-6.65%，结构化私募基金净值下跌8.8%，非结构化私募的业绩稍好于结构化私募。在市场持续走低，小盘股跌幅相对较小的背景下，信托类私募基金的平均跌幅小于公募基金。这其中有三方面原因：第一，大多数私募基金追求的是绝对收益，只有客户资产增值才能得到业绩提成，因此其整体风险偏好相比公募基金要低，不少私募在年初就开始减仓;第二，由于小盘股表现超越大盘，擅长做小盘股的私募基金占有了天然优势;第三，私募的仓位控制更加灵活，最低可以减仓至0%，这是大多数公募基金难以做到的，因此今年上半年的市场更适合私募基金操作。
老私募业绩更优保守型私募业绩表现抗跌。表现较好的非结构化私募基金中，大部分是09年以前成立的老产品，09年以后成立的新私募和次新私募只占不到三分之一。整体来看，上半年业绩表现优秀的非结构化私募，其近两年业绩大多领先同类私募基金，说明经历了近2年牛熊转换洗礼的私募基金更适应今年上半年的市场变化。在市场大幅下跌的背景下，保守型私募的业绩表现更好。更直观的，我们发现2008年的超额收益排名前二分之一的私募，今年上半年的平均年化超额收益为44.36%;而2008年超额收益排在后二分之一的私募，今年上半年的平均年化超额收益仅为27.23%，在2008年熊市中做得好的私募基金，今年上半年业绩依然靠前，保持了其一贯风格，对风险控制的能力依然较强。
私募观点：存在反弹可能把握结构性机会。在上半年市场深幅下挫之后，认为后市有见底或反弹可能的私募数目增多，但大多表示不会是整体性上涨的机会，而是结构性机会。个别激进的私募甚至认为大盘在触底后会迎来两年的牛市。也有较多私募表示还需对市场进一步观察，一些估值偏高的小盘股仍存在下跌风险。具体配置方面，各家私募认为结构性投资机会下，重点关注信息技术、智能电网、三网融合、商业零售、医疗、保险、新能源等板块。
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