申银万国：温和反弹有信号 当前可以适当乐观
　　在连续下跌以后，本周二股市出现了温和的反弹。虽然力度并不是很大，也仅仅是收复了5天均线，但其所发出的信号，还是值得留意的。
　　投资者都清楚，本周的最大特点是资金面比较紧张，光新股发行就有9个之多，其中又以农业银行的融资规模最大。因此，很多人在担心市场会不会因为资金外流而导致行情的进一步下跌。不过，从当天股市平稳上涨的态势来看，这种局面并没有出现。不能说农业银行的发行对大盘没有影响，但这个影响实际在上周农业银行公布询价区间时就已经得到了比较充分的体现。当时股市破位下行，一些人很感惊讶：农业银行的询价区间要低于市场预期，为什么股市反而向下走呢？这里的原因在于，此时投资者是真切感受到农业银行的发行压力，不管是否会参与申购，他都自然会对此作出反应。由于普遍不把这一事件视为利好，因此在内心更容易形成偏空的思维，而这种思维随着股市的步步走低也就不断得到强化，从而导致了一轮暴跌的出现。而现在，农业银行真的开始发行了，这如果是个利空的话，那么应该说是得到了初步的释放。在这种情况下，大盘有一个反弹，自然也是顺理成章的。其实，不仅仅是在本周二，即便是在周一，市场也有在低位获得支撑并试图反弹的动向，而且这种动向在上周五还曾经以一种颇为抢眼的形式得到过一次表达。这也就是说，时下股市所出现的温和反弹，并不突兀，而是近期行情演绎的自然结果。
　　当然，如果细加分析，还是可以看到，就在这几个交易日，市场风格是呈现出了很大的差异。前些天，基本上是大盘股相对比较抗跌，并且每每成为股市反弹的主要动力。相反，一批中小盘股的补跌态势并没有得到改变，盘面中上涨个股极少，而多数股票在下跌，因此对市场而言是形成了较大的杀伤。不过，在本周二，情况却有所不同，中小盘股的走势相对要好于大盘股，从分类指数来看，金融服务、黑色金属等大行业的表现就比较弱，而从涨跌比来看，则是上涨的品种绝对超过下跌的品种。这意味着什么？如果说是中小盘股的暴跌行情到此结束了，那么后市倒颇可以乐观一些。因为现在如果还能够给人提供某种想象的，主要还是中小盘股中那些有题材的品种。只是，就目前的市场格局来说，要下这样的结论还偏早。简单而言，扩容规模如此之大，市场是难以承受的。而且现在中小盘题材股的数量也相当大，在这种情况下市场不但不可能形成有效的集体性上涨，而且要有完整的结构型行情也不容易。所以，对于这几天的盘面，还是从超跌反弹的角度来理解可能比较符合实际。
　　不过，即便是超跌反弹，实际上也是发出了一个信号，这就是大盘要再度下跌，其空间是比较有限了。想想吧，很多大盘股可以说是跌无可跌了，而尚有下跌余地的中小盘股，一遇到大盘反弹，力度并不小。这样，如果后市没有超出预期的利空出现，那么在震荡中筑底企稳的可能性还是比较大的。在某种意义上，人们也完全可以把近期的走势视为一种比较特殊的震荡筑底。而且从成交量的角度来看，基本上也是对此予以配合的。从去年8月股市冲高到3400点到现在，股市已经下跌了近1年，就时间周期来说已经很长了，往后总是距离上涨越来越近。

　　银泰证券：股指退守筑底接近尾声
　　周二，农行正式上网发行，是近期最大利空警报的解除。我们认为，尽管下半年经济发展还存在许多不确定性，反弹能否持续仍要取决于基本面与市场面，但周二的一根中阳线或已宣告6月底以来的退守筑底已接近尾声，市场在2300点附近构筑底部成功的可能性远超过6月份。
　　6月底的退守是利空集中宣泄的体现。在破掉前期2500点平台之后，市场出现了较大的恐慌，纷纷调低指数期望值到2000点以下。此间，外部有克鲁格曼称世界经济可能触发第三次大萧条，引发了人们对全球经济的担忧，也有欧美股市连续走弱，对A股产生较大心理负面影响。内部有农行天量IPO、中行突袭A+H配股，6月PMI连续两个月下降，规模以上工业企业增加值、央企利润及各主要行业的产销量增速均出现下降。以及先行指标发电量，5月环比回落2.3个百分点，6月还会继续回落等影响。资金面与经济层面的不确定性，增大了市场对后市判断的分歧，空方在下跌过程中明显占据了上风，市场不得不退守到2300点附近继续筑底，最低跌到2319点。
　　同时，退守也是市场调整结构所致。从3478点以来的下跌主要是蓝筹股的调整，而大批二三线股、小盘股尚在5000点的高位。当蓝筹股调整到2000点以下的价格水平时，没有同步调整的中小板、创业板小盘股随后出现大面积补跌。
　　其实，退守到今天，市场方面已经出现诸多利好，从各个方面显示出大盘的底部特征，比如汇改、中报预增、汇金或出手千亿助再融资、央企重组、险资入场、基金加仓、A-H股价倒挂、期货空头反手做多、大股东增持、大盘换手率持续低于1%等，但在弱市行情中，市场对这些明显的利好已经显得非常麻木，反映了投资者信心受损严重。
　　我们认为，近三个月的下跌调整，已经提前反映了二季度数据下滑、农行上市的悲观预期。后期市场信心将逐步得到恢复，市场预期也将逐渐往好的方向发展，2319点将成为7月行情的低点，大盘将顺理成章地走出先抑后扬行情。因此，退守是为了更好地进攻，短期内反弹的第一目标先看回补2411-2425点的跳空缺口。
　　管理高层的密集调研是利好信号。上半年经济发展中出现了一些新问题，近期管理高层开始了密集调研，这似乎是2008年一系列经济刺激政策之前，中央高层密集赴全国各地调研一幕的再现。也是决策层对上半年经济形势做最终判断和决定下半年宏观调控方向的前奏。将在11月的中央经济工作会议上决定如何减缓经济进入小周期回落的速度，出台有效平衡短期增长与长期转型的政策。
　　我们认为，尽管短期政策调控偏空，但却是国内经济发展方式转变的主动调整。比如对房地产市场持续的调控，是对经济局部过热的结构性调控。长期看，经济向好格局难以撼动，市场向好的中长期预期依然存在。同时，从政策层面表态来看，管理层对调控带来的负面作用有相当清醒的认识。要避免多项政策叠加的负面影响将调控经济过热变成打压经济二次探底。所以，下半年的政策有可能逐渐由紧转松，比如继续执行适度宽松的货币政策，由之前主要依靠投资与出口拉动经济转为投资、出口、消费均衡拉动经济，比如在提高国民收入的基础上，更加有效地促进内需市场活跃，担当起拉动经济的重要角色等。
　　需要关注事件窗口。7月中旬将发布6月经济数据，从可预期的情况分析，经济总体增长趋势放缓相对比较确定。CPI 将维持高位，但环比将继续下降，加息的步伐将进一步推迟，支持适度宽松货币政策的连续性。
　　短期看，2006年以来每逢有超级大盘股申购，其前后一周的走势大都呈现先抑后扬，也就是说农行申购日后，资金面紧张状况会有所缓解，之后会出现小幅反弹的行情。
　　我们认为，市场进入下半场，对后市的看法分歧仍然较大。但由于市场连续大跌，筑底几近结束，已经给投资者提供了逢低吸纳的良机。建议投资者关注超跌的低价股、蓝筹股的机会：一是可能出现的中报行情，关注因主营业务增长而业绩持续增长，且有高送转的个股；政府再次提出兼并重组，关注以央企为代表的和有科研院所转型带来的个股机会；下半年节假日集中给消费股带来的机会，如零售、食品饮料、个人用品、旅游个股；新兴产业与传统产业升级过程中的个股估值溢价机会等。